财务成本管理
第一章 财务管理基本原理 ................................................................................................................................. 3
第一节 财务管理的内容.......................................................................................................................................................... 3 第二节 财务管理的目标与利益相关者的要求 ...................................................................................................................... 4 第三节 财务管理的核心概念、基础理论 .............................................................................................................................. 5 第四节 财务管理的基本原则 .................................................................................................................................................. 6 第四节 金融工具与金融市场 .................................................................................................................................................. 7
第二章 财务报表分析 ......................................................................................................................................... 8
第一节 财务报表分析的目的与方法 ...................................................................................................................................... 8 第二节 财务比率分析 ............................................................................................................................................................. 8 第三节 管理用财务报表分析 ................................................................................................................................................ 13
第三章 长期计划与财务预测 ........................................................................................................................... 18
第一节 财务预测 ................................................................................................................................................................... 18 第二节 增长率与资金需求的测算 ........................................................................................................................................ 18
第四章 价值评估基础 ....................................................................................................................................... 22
第一节 货币的时间价值........................................................................................................................................................ 22 第二节 风险和报酬 ............................................................................................................................................................... 23
第五章 资本成本 ............................................................................................................................................... 28
第一节 资本成本的概念........................................................................................................................................................ 28 第二节 权益资本成本 ........................................................................................................................................................... 28 第三节 债务资本成本 ........................................................................................................................................................... 30 第四节 加权平均资本成本 .................................................................................................................................................... 31
第六章 债券、股票价值评估 ........................................................................................................................... 32
第一节 债券价值评估 ........................................................................................................................................................... 32 第二节 股票价值评估 ........................................................................................................................................................... 34
第七章 期权价值评估 ....................................................................................................................................... 35
第一节 期权概述 ................................................................................................................................................................... 35 第二节 金融期权价值评估 .................................................................................................................................................... 37
第八章 企业价值评估 ....................................................................................................................................... 40
第一节 企业价值评估的目的和对象 .................................................................................................................................... 40 第二节 现金流量折现模型 .................................................................................................................................................... 41 第三节 相对价值评估方法 .................................................................................................................................................... 44
第九章 资本预算 ............................................................................................................................................... 47
第一节 项目评价的原理和方法 ............................................................................................................................................ 47 第二节 投资项目现金流量的估计 ........................................................................................................................................ 49 第三节 投资项目的风险衡量与敏感性分析 ........................................................................................................................ 52
本量利分析 ........................................................................................................................................................... 54
第一节 成本性态分析 ........................................................................................................................................................... 54 第二节 成本、数量和利润分析 ............................................................................................................................................ 55
第一章 财务管理基本原理 第一节 财务管理的内容
第十章 资本结构 ............................................................................................................................................... 57
第一节 资本市场效率 ........................................................................................................................................................... 57 第二节 杠杆系数的衡量........................................................................................................................................................ 58 第三节 资本结构理论 ........................................................................................................................................................... 60 第四节 资本结构决策 ........................................................................................................................................................... 61
第十一章 股利分配 ........................................................................................................................................... 63
第一节 利润分配的项目和顺序 ............................................................................................................................................ 63 第二节 股利理论与股利分配政策 ........................................................................................................................................ 64 第三节 股票股利、股票分割和回购 .................................................................................................................................... 67
第十二章 普通股和长期负债筹资 ................................................................................................................... 69
第一节 普通股筹资 ............................................................................................................................................................... 69 第二节 长期负债筹资 ........................................................................................................................................................... 72
第十三章 混合筹资与租赁 ............................................................................................................................... 74
第一节 混合筹资 ................................................................................................................................................................... 74 第二节 租赁 ........................................................................................................................................................................... 78
第十四章 产品成本计算 ................................................................................................................................... 81
第一节 产品成本计算概述 .................................................................................................................................................... 81 第二节 产品成本的归集和分配 ............................................................................................................................................ 82 第三节 产品成本计算的基本方法 ........................................................................................................................................ 85
第十五章 标准成本计算 ................................................................................................................................... 89
第一节 标准成本的种类和制定 ............................................................................................................................................ 89 第二节 标准成本的差异分析 ................................................................................................................................................ 90
第十六章 作业成本计算 ................................................................................................................................... 91
第一节 作业成本法的概念与特点 ........................................................................................................................................ 91 第二节 作业成本的计算方法 ................................................................................................................................................ 92
第十八章 短期预算 ........................................................................................................................................... 94
第一节 全面预算 ................................................................................................................................................................... 94 第二节 营业预算的编制........................................................................................................................................................ 96
第十九章 营运资本投资 ................................................................................................................................... 97
第一节 营运资本投资策略 .................................................................................................................................................... 97 第二节 现金和有价证券管理 ................................................................................................................................................ 97 第三节 应收账款 ................................................................................................................................................................... 99 第四节 存货管理 ................................................................................................................................................................. 100
第二十章 营运资本筹资 ................................................................................................................................. 102
第一节 营运资本筹资策略 .................................................................................................................................................. 102 第二节 短期债务筹资 ......................................................................................................................................................... 105
第二十一章 业绩评价 ..................................................................................................................................... 106
第一节 内部业绩评价 ......................................................................................................................................................... 106 第二节 企业业绩评价 ......................................................................................................................................................... 110
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第一章 财务管理基本原理 第一节 财务管理的内容
第一章 财务管理基本原理
第一节 财务管理的内容
一、企业的组织形式：
典型的企业组织形式有三种：
投资人 承担的责任 企业寿命 权益转让 筹集资金 纳税 代理 组建公司的成本 个人独资企业 一个自然人 无限责任 受制于业主的寿命 较难 较难 个人所得税 较低
合伙企业 两个以上自然人或法人 各合伙人承担无限连带责任 合伙人退伙 较难 较难 个人所得税 居中 公司制企业 多样化 有限责任 无限存续 容易转让所有权 容易在资本市场上筹资 个人所得税和企业所得税 所有者和经营者 较高 二、财务管理的内容：
1、长期投资管理：
（1）投资的主体是公司：
是企业进行直接投资，个人和中介机构的投资不属于长期投资管理的范围。 <1> 公司直接投资是投资后继续控制实物资产，可以直接控制投资回报。
<2> 个人或投资机构投资是作为企业债权人或股东，不直接控制经营资产，而间接控制投资回报。
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第一章 财务管理基本原理 第二节 财务管理的目标与利益相关者的要求
（2）投资的对象是长期经营性资产： 不包括流动资产以及金融资产投资。
<1> 经营性资产投资有别于金融资产（证券）投资，前者核心是净现值原理，后者是投资组合原则。 <2> 经营性资产投资的对象：固定资产和流动资产。前者属于长期投资，后者属于短期投资。 （3）投资的目的是获取经营活动所需的实物资源： 包括企业自己使用资产的投资和控股权的投资。
<1> 长期投资的目的不是获取固定资产的在出售收益，而是使用这些固定资产，属于经营性投资。 <2> 公司对子公司的股权投资以及非子公司控股权的投资也属于经营性投资。 2、长期筹资管理：
主要包括资本结构决策、债务结构决策、股利分配决策。
长期债务资金和权益资金的特定组合，称为资本结构。资本结构决策是最重要的筹资决策。 3、营运资本管理：
包括营运资本投资管理（19章）和营运资本筹资管理（20章）。营运资本投资的主要内容是决定持有多少
现金、存货和应收账款，营运资本筹资主要是决定向谁借入短期资本，借多少短期资本，以及是否需要采用赊购融资等。
三、财务管理的基本职能： 职能 含义 以财务报表资料及其他相关资料为依据，财务分析 采用一系列专门的分析技术和方法，对企业过去有关筹资活动、投资活动、经营活动、分配活动进行分析。 财务预测是根据企业财务活动的历史资财务预测 料，考虑现实的要求和条件，对未来的财务活动和财务成果作出科学的预计和测算。 财务决策 财务决策是对财务方案进行比较选择，并作出决定。 以货币形式协调安排计划期内投资、筹资及财务成果的文件。 目的 为公司及其利益相关者了解公司过去、评价公司现状、预测公司未来作出正确决策提供准确的信息或依据。 测算公司投资、筹资各项方案的经济效益，为财务决策提供依据，预计财务收支的发展变化情况，为编制财务计划服务。 财务决策的目的在于确定合理可行的财务方案。 制订财务计划的目的是为财务管理确定具体量化的目标。 财务计划 【提示】财务管理的四项基本职能相互联系，财务分析和财务预测是财务决策和财务计划的基础条件，财务决策和
财务计划是财务分析和财务预测的延续。
第二节 财务管理的目标与利益相关者的要求
一、财务管理目标概述：
1、利润最大化目标：
理由 利润代表企业新创财富，利润越多企业财富增加越多，越接近企业的目标。 假设投入资本相同、利润取得时间相同、风险相同，利润最大化是一个可以接受的概念。 2、每股收益最大化目标：
理由 把利润和股东投入的资本联系起来。 假设每股收益时间相同，风险相同，每股收益最大化也是一个可以接受的观念。 缺点 （1）没有考虑每股收益的取得时间。 （2）没有考虑每股收益的风险。 缺点 （1）没有考虑所获利润和投入资本额的关系。 （2）没有考虑利润的取得时间。 （3）没有考虑获取利润和所承担风险的关系。 4
第一章 财务管理基本原理 第三节 财务管理的核心概念、基础理论
3、股东财富最大化目标（本书观点）：
（1）理由：股东创办企业的目的是增加财富，如果企业不能为股东创造价值，股东就不会为企业提供资金。 （2）衡量指标：股东财富 = 股东权益的市场增加值 = 股东权益的市场价值 - 股东投资资本 （3）注意问题：假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义。
（4）注意问题：假设股东投资资本和债务价值不变，企业价值最大化与增加股东财富具有相同意义。
二、利益相关者的要求：
1、财务目标与经营者：防止经营者背离股东目标的方式：1、监督；2、激励。 2、财务目标与债权人：协调办法：限制性条款、信用条件、担保、终止合作。 3、财务目标与利益相关者：主张股东财富最大化，并非不考虑利益相关者的利益。 股东权益是剩余权益，只有满足了其他方面的利益之后才会有股东的利益。
第三节 财务管理的核心概念、基础理论
一、财务管理的核心概念——净现值：
净现值 = 一个项目的预期实现的现金流入的现值 - 实施该项计划的现金支出的现值 【结论】净现值为正值的项目可以为股东创造价值，净现值为负值的项目会损害股东财富。
股东财富的一般形式是现金，股东的现金增加，则其财富增加，股东的现金减少，则其财富减少。如果一项经
营计划预期产生的未来现金，超出实施该计划的初始现金支出，它就会增加股东财富。反之，则会减损股东财富。这就是财务管理的基本原理。
二、财务管理的基础理论：
1、现金流量理论：
（1）地位：是财务管理最为基础性的理论。 （2）现金：公司流动性最强的资产。
（3）现金流量：包括现金流入量、现金流出量和现金净流量。用途：证券投资、项目投资的价值评估。 （4）自由现金流量：是指真正剩余的、可自由支配的现金流量。
用途：以自由现金流量为基础的现金流量折现模型，已成为价值评估领域理论最健全、使用最广泛的
评估模式。
区别 在计量口径方面 在计量对象方面 会计学现金流量 包含现金等价物。 就企业整体进行计量。 财务学现金流量 不应含有现金等价物。 不仅就企业整体进行计量，还就证券投资、项目投资等分别进行计量。 对证券投资则分别计量其现金流入、现金流出和现金净流量；对项目投资则分别计量其初始现金流量、营业现金流量和终结现金流量。 在计量分类方面 分别对营业活动、投资活动和筹资活动进行计量。 5