第一章 财务管理基本原理 第四节 财务管理的基本原则
2、价值评估理论：
价值评估理论是关于内在价值、净增加值和价值评估模型的理论，是财务管理的一个核心理论。 3、投资组合理论：
投资组合是投资于若干种证券构成组合投资，其收益等于这些证券的加权平均收益，但其风险并不等于这
些证券的加权平均风险。投资组合能降低非系统风险。
4、资本结构理论：
资本结构理论是关于资本结构与财务风险、资本成本以及公司价值之间关系的理论。
第四节 财务管理的基本原则
一、财务管理原则的含义与特征：
1、含义：财务管理的原则，也称理财原则，是指人们对财务活动的共同的认识。 2、特征：
（1）理财原则符合大量观察和事实，被多数人所接受，具有共同认识的特征，不像财务理论有不同的流派。 （2）理财原则是财务交易和财务决策的基础，各种财务管理程序和方法，是根据理财原则建立的。 （3）理财原则为解决新的问题提供指引；理财原则不一定在任何情况下都绝对正确。
二、财务管理原则的种类及其内容：
1、竞争环境原则（对资本市场中人的行为规律的基本认识）：
具体原则 含义 指人们在进行决策时按照自己的财务自利行为原则 利益行事，在其他条件相同的情况下人们会选择对自己经济利益最大的行动。 指每一项交易都至少存在两方，另一双方交易原则 方也会按照自己的经济利益决策行动，所以应当正确预见对方的反应。 信号传递原则 指行动可以传递信息，并且比公司的声明更有说服力。 指当所有办法都失败时，寻引导原则 找一个可以信赖的榜样作为自己的引导。 应用及注意 委托代理理论 机会成本概念 不能以自我为中心，对方也遵循自利行为原则。同时由于税收的存在，使得一些交易表现为“非零和博弈”。 信号传递原则要求根据公司的行为判断它未来的收益状况。 （1）应用：行业标准概念、免费跟庄、搭便车。 （2）适用范围：只在两种情况下适用：一理解存在局限性，认识能力有限，找不到最优的解决办法；二寻找最优方案的成本过高。 （3）特点：引导原则不会帮你找到最好的方案，却常常可以使你避免采取最差的行动，它是一个次优化准则。 自利行为原则—引申→信号传递原则—应用→引导原则 2、有关创造价值的原则（是对增加企业财富基本规律的认识）：
具体原则 有价值的 创意原则 含义 指创新能获得额外报酬。创新的优势都是暂时的，企业长期的竞争优势，只有通过一系列的短期优势才能维持。 指专长能创造价值。要求企业把主要精力放在自己的比较优势上，而不是日常运行。 指在估价时要考虑期权的价值。有时一项资产附带的期权比该资产本身更有价值。 指财务决策建立在净增效益的基础上，一净增效益原则 项决策的价值取决于它和替代方案相比所增加的净收益。 应用及注意 主要应用于直接投资项目， 还可应用于经营和销售活动。 比较优势原则 人尽其才、物尽其用、优势互补 广义的期权不限于金融合约，任何不附带义务的权利都属于期权。 差额分析法 沉没成本概念 期权原则 6
第一章 财务管理基本原理 第四节 金融工具与金融市场
3、财务交易的原则：
具体原则 风险报酬 权衡原则 投资分散原则 含义 指风险和报酬之间存在一个权衡关系，投资人必须作出权衡。 指不要把全部财富都投资于一个项目，而要分散投资。 指在资本市场上频繁交易的金融资产的市场价格反映了所有可获得的信息，而且面对新信息完全能迅速做出调整。 指在进行财务计量时要考虑货币时间价值因素。 应用及注意 投资分散化原则具有普遍意义，不仅适用于证券投资，公司决策应注意。 在资本市场安全有效的前提下，投资金融工具的净现值为零。 现值概念 早收晚付观念 资本市场 有效原则 货币时间 价值原则
第四节 金融工具与金融市场
一、金融工具的类型：
1、含义：金融工具是使一个公司形成金融资产，同时使另一个公司形成金融负债或权益工具的任何合约。 2、内容：金融工具包括股票、债券、黄金、外汇、保单等。 3、作用：公司可以借助金融工具进行筹资和投资。 4、证券类金融工具的种类：
种类 特点 指能够提供固定或根据固定公式计算出来的现金流的证券。包括固定利率和浮动固定收益证券 利率。收益与发行人的财务状况相关程度低，除非发行人破产或违约，证券持有人将按规定数额取得收益。 权益证券 权益证券代表特定公司所有权的份额，收益与发行人的财务状况相关程度高，其持有人非常关心公司的经营状况，权益证券风险高于固定收益证券。 衍生证券是公司进行套期保值或转移风险的工具，种类繁多，并不断创新，包括衍生证券 各种形式的金融期权、期货和利率互换合约。根据公司理财的原则，企业不应依靠衍生证券投机获利。
二、金融市场的类型： 分类标准 分类 特点 指短期债务工具交易的市场，交易的证券期限不超过1年。 货币市场 交易证券的特征 资本市场 货币市场工具包括短期国债（国库券）、大额可转让存单、商业票据、银行承兑汇票。 资本市场是指期限在1年以上的金融资产交易市场。 包括银行中长期存贷市场和有价证券市场。 资本市场工具包括股票、公司债券、长期政府债券、银行长期贷款。与货币市场相比：利率、期望报酬率较高，风险较大。 证券的属性 （索偿权） 债务市场 股权市场 一级市场 证券的发行 二级市场 场内交易市场 场外交易市场 债务市场交易的对象是债务凭证。 股权市场交易的对象是股票。 又称发行市场、初级市场，是资本需求者将证券首次出售给公众时形成的市场。 又称流通市场、次级市场，是在证券发行后，各种证券在不同投资者之间买卖流通所形成的市场。 指各种证券的交易所，有固定的场所、交易时间、交易规则。 没有固定场所，而由很多拥有证券的交易商分别进行。 交易程序 7
第二章 财务报表分析 第一节 财务报表分析的目的与方法
第二章 财务报表分析
第一节 财务报表分析的目的与方法
一、财务报表分析的目的：
财务报表分析的目的是将财务报表数据转换成有用的信息，以帮助信息使用者改善决策。
二、财务报表分析的方法：
1、比较分析法：
对两个或两个以上有关的可比数据进行对比， 从而揭示存在的差异或矛盾的一种分析方法。 比较的内容：
（1）比较会计要素的总量； （2）比较结构百分比； （3）比较财务比率。 2、因素分析法：
依据分析指标与其影响因素的关系，从数量上确定各因素对分析指标影响方向和影响程度。 （1）连环替代法：
设 F = a × b × c 基数（上年、计划、同行业标准） 实际数：F1 = a1 × b1 × c1 基 数：F0 = a0 × b0 × c0 ① ④ - ① 即为三因素变动对F指标的共同影响。 置换a因素：a1 × b0 × c0 ② ② - ① 即为a因素变动对F指标的影响； 置换b因素：a1 × b1 × c0 ③ ③ - ② 即为b因素变动对F指标的影响； 置换c因素：a1 × b1 × c1 ④ ④ - ③ 即为c因素变动对F指标的影响。 分析步骤：
<1> 确定需要分析的财务指标，比较其实际数额和标准数额（如上年实际数），并计算两者的差额； <2> 确定该财务指标的驱动因素，建立财务指标与各驱动因素之间的函数关系模型； <3> 确定驱动因素的替代顺序，即根据各驱动因素的重要性进行排序； <4> 顺序计算各驱动因素脱离标准的差异对财务指标的影响。 （2）简化的差额分析法：
<1> 因素a变动对F指标的影响：（a1 – a0）× b0 × c0 <2> 因素b变动对F指标的影响：a1 ×（b1 – b0）× c0 <3> 因素c变动对F指标的影响：a1 × b1 ×（c1 – c0）
【注意】差额分析法只适用于当综合指标等于各因素之间连乘或除时；当综合指标是通过因素间“加”
或“减”形成时，不能用差额分析法。
第二节 财务比率分析
一、指标计算规律：
分母分子率：指标名称中前面提到的是分母，后面的是分子。比如资产负债率，资产是分母，负债是分子。 分子比率：指标名称中前面提到的是分子。比如现金比率，现金及其等价物就是分子。 指标计算应注意问题：
在某些比率指标中，分子取自利润表或现金流量表（时期数、流量指标），分母取自资产负债表（时点数、存量
指标）。在比率指标计算中，分子分母的时间特征必须一致，即同为时点指标，或者同为时期指标。若一个为时期指标，另一个为时点指标，则按理说应该把时点指标调整为时期指标，调整的方法是计算时点指标的平均值，可以按月平均，也可按年平均即年初与年末的平均数。此外为了简便，也可以使用期末数。（教材均采取简化方法，考试时客观题一般按年平均，主观题题目中会给出要求）
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第二章 财务报表分析 第二节 财务比率分析
二、短期偿债能力比率：
1、指标公式：
短期偿债能力中的债是指流动负债，企业偿还流动负债，一般是使用变现性较好的资产，因此该类指标通
常涉及的是流动负债和流动资产（或流动资产的组成项目）或经营活动现金流量净额。除营运资本和营运资本配置比率外，本类指标分母均为流动负债，分子可以从名称中得到提示。分母中的债务一般采用期末数而非平均数，因为实际需要偿还的是期末金额，而非平均金额。一般情况下：流动比率＞速动比率＞现金比率。
（1）绝对数：营运资本 = 流动资产 – 流动负债 营运资本配置率 = 营运资本/流动资产
XXXX （2）相对数： （分子比率）
流动负债速动资产流动资产 <1> 流动比率 = <2> 速动比率 = 流动负债流动负债经营活动现金流量净额货币资金?交易性金融资产 <3> 现金比率 = <4> 现金流量比率 = 流动负债流动负债 2、指标分析： （1）营运资本：
营运资本 = 流动资产–流动负债 = 长期资本–长期资产 <1> 营运资本为正数：
流动资产＞流动负债；长期资本＞长期资产； 有部分流动资产由长期资本提供资金来源； 营运资本的数额越大，财务状况越稳定。 <2> 营运资本为负数：
流动资产＜流动负债；长期资本＜长期资产； 有部分长期资产由流动负债提供资金来源。 <3> 营运资本分析的缺点：
作为绝对数不便于不同历史时期及不同企业之间的比较； 实务中很少直接使用营运资本作为偿债能力指标。 <4> 营运资本配置率：
营运资本的合理性主要通过短期债务的存量比率评价； 营运资本配置率 = 营运资本/流动资产；
营运资本配置率越高，财务状况越好，短期偿债能力越好。 （2）流动比率：
1流动资产 ? 营运资本配置比率 ? 1 流动比率 = 流动比率流动负债 <1> 流动资产范围：
① 速动资产：货币资金、应收账款、应收票据、交易性金融资产等。
② 非速动资产：存货、预付账款（变现慢）、一年内到期的非流动资产、其他流动资产等。 <2> 分析注意：
不存在统一的、标准的流动比率数值。不同行业的流动比率，通常有明显的差别。营业周
期越短的行业，合理的流动比率越低。营业周期是指从企业购买存货到存货售出止，一般指存货周转天数、应收账款周转天数。即使同一行业，流动比率高也不一定偿债能力就好，还得看流动资产周转效率好不好，包括存货周转率、应收账款周转率。例如：A、B公司的流动比率都是2，但A、B公司的存货周转天数分别为1个月、1年，应收账款周转天数分别为15天、1年，假设其他数额一样，A公司的偿债能力就高于B公司的偿债能力。
<3> 流动比率分析的局限：
流动比率假设全部流动资产都可以变为现金并用于偿债，全部流动负债都需要还清。流动
比率是短期偿债能力的粗略估计。
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第二章 财务报表分析 第二节 财务比率分析
（3）速动比率：
速动资产 速动比率 = 它是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。
流动负债 <1> 分析标准的问题：
不同行业的速动比率有很大差别。例如，采用大量现金销售的商店，几乎没有应收款项，
速动比率大大低于1很正常。相反，一些应收款项较多的企业，速动比率可能要大于1。
<2> 影响可信性因素：应收账款变现能力
速动比率高也不一定偿债能力就好，还得看应收账款变现能力好不好。例如：A、B公司的
最佳现金持有量都一样，但A（现销）、B（赊销）公司的应收账款分别为0、100，假设其他数额一样，A公司的偿债能力就高于B公司的偿债能力。
（4）现金流量比率：
经营活动现金流量净额 现金流量比率 = 流动负债 现金流量比率更具有说服力。一方面它克服了可偿债资产未考虑未来变化及变现能力等问题，另一
方面，实际用以支付债务的通常是现金，而不是其他可偿债资产。
3、其他影响短期偿债能力的因素（表外因素）： （1）增强短期偿债能力的因素：
<1> 可动用的银行贷款指标：可以随时增加企业现金，提高支付能力，不反映在财务报表中； <2> 可以很快变现的非流动资产：企业可能有一些非经营性长期资产可以随时出售变现，而不出现在“一
年内到期的非流动资产”项目中，在企业发生周转困难时，将其出售并不影响企业的持续经营；
<3> 偿债能力的声誉：声誉好，易于筹集资金。 （2）降低短期偿债能力的因素：
<1> 与担保有关的或有负债：如果该金额较大且很可能发生，就应在评价偿债能力时给予关注； <2> 经营租赁合同中的承诺付款：很可能是需要偿付的义务；
<3> 建造合同、长期资产购置合同中的分期付款，也是一种承诺付款，应视同需要偿还的债务。
三、长期偿债能力比率：
1、指标公式： （1）还本能力：
负债非流动负债 <1> 资产负债率 = <2> 长期资本负债率 = 分母分子率
资产非流动负债 ? 股东权益总额
1负债资产 <3> 产权比率 = <4> 权益乘数 = = 1 + 产权比率 = 1 ﹣资产负债率 股东权益股东权益
经营活动现金流量净额 <5> 现金流量债务比 = 分子比率
债务总额 （2）付息能力：
息税前利润净利润 ? 利息费用 ? 所得税费用 <1> 利息保障倍数 = = 利息费用利息费用经营活动现金流量净额 <2> 现金流量利息保障倍数 = 利息费用 2、指标分析：
（1）资本结构衡量指标（分母分子率）：
<1> 广义资本结构：资产负债率，反映总资产中有多大比例是通过负债取得的。它可以衡量企业清算时
对债权人利益的保护程度。资产负债率越低，企业偿债越有保证，贷款越安全。
<2> 狭义资本结构：长期资本负债率，反映企业的长期资本结构。 （2）财务杠杆的衡量指标：
产权比率和权益乘数，是资产负债率的另外两种表现形式，三者性质一样，与负债程度同向变动。
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