【知识点二】筹资方式
（一）股权筹资：吸收直接投资、公开发行股票和利润留存。 （二）债务筹资：银行借款、发行公司债券、商业信用、融资租赁。 【知识点三】筹资的分类 分类标准 按企业取得资金的权益特征不同 名称 股权筹资 债务筹资 混合筹资 按是否借助于金融机构为媒介来获取社会资金 按资金的来源范围不同 按所筹集资金的使用期限不同 直接筹资 间接筹资 内部筹资 外部筹资 长期筹资 短期筹资 【知识点四】债务筹资的基本形式和优缺点 基本形式 项目 筹资速度 资本成本 筹资弹性 限制条件 筹资数额 财务风险 特别记忆 银行借款 快 最低 较大 较多 较少 较大 发行债券 慢 较高 较小 较少 较多 较大 融资租赁 较快 最高 - 较少 - 较小 1.发行公司债券可以提高公司社会声誉 2.融资租赁能延长资金的融通期限 【提示】考生在学习该知识点时，应该带着对比的对象来理解，比如限制条款，只有银行借款存在限制条款多的缺点，而融资租赁和发行债券均无此特点，因此发行债券相比较融资租赁，不选择限制条款的选项，但如果是银行借款相比较融资租赁或发行债券，就应该选择限制条款多。
【知识点五】股权筹资的基本形式和优缺点 基本形式 项目 形成生产能力的速度 资本成本 控制权 流通性 特别记忆 吸收直接投资 快 最高 集中 不容易转让 发行普通股股票 较慢 较高 分散 可以促进股权流通和转让 留存收益 较慢 较低 没有影响 - 1.吸收直接投资容易进行信息沟通。 2.发行普通股股票能增强公司声誉。 3.留存收益筹资没有筹资费用，但筹资数额有限。 【提示】注意吸收直接投资的出资方式：以货币资产出资、以实物资产出资、以土地使用权出资、以工业产权出资、以特定债权出资。另外，《公司法》对无形资产出资
方式另有限制，股东或者发起人不得以劳务、信用、自然人姓名、商誉、特许经营权或者设定担保的财产等作价出资。 【知识点六】债务筹资方式与股权筹资方式的比较 债务筹资特点 筹资速度快（银行借款、融资租赁） 筹资弹性大 资本成本低 可以利用财务杠杆 稳定公司的控制权 不能形成稳定的资本基础 财务风险较大 股权筹资特点 筹资速度慢（发行股票） 筹资弹性小 资本成本高 不可以利用财务杠杆 控制权容易变更 能稳定企业的资本基础 财务风险较小 第五章 筹资管理（下）
【知识点一】混合筹资的方式、含义、基本要素和特点
混合筹资兼具股权和债务特征，目前取得混合性资金的主要方式是发行可转换债券和认股权证。
（一）可转换债券 项目 内容 特点 是一种混合型证券，是公司普通债券与证券期权的组合体。可转换债券含义 的持有人在一定期间内，可以按照事先规定的价格或者转换比例，自由 的选择是否转换为公司普通股。 优点：筹资灵活是指可转换债券在转换期内据以转换为普通股的折算价格，转换价格 性、资本成本较即将可转换债券转换成普通股的每股普通股的价格。 低、筹资效率转换比率是指每一张可转换债券在既定的转换价格下能转换高。 转换比率 为普通股股票的数量。 缺点：存在一定 其中：转换比率=债券面值/转换价格 的财务压力 基本 是指发债公司按事先约定的价格买回未转股债券的规定。它（1）不转换的要素 是为了保护发行公司的利益，促进债券持有者转股，同时避财务压力； 赎回条款 免在市场利率下降后，继续向债券持有人按照较高的票面利（2）存在回售率支付利息所蒙受的损失。 的财务压力。 是指债券持有人按照预先约定的价格将债券卖回给发债公司回售条款 的条件。一般发生在公司股票价格在一段时间内连续低于转股价格达到某一幅度时。所以，它是保护债券持有人的条款。 （二）认股权证 项目 内容 特点 是一种由上市公司发行的证明文件，1.是一种融资促进工具。 持有人有权在一定时间内以约定价格2.有助于改善上市公司的治理结构。 认股权证 认购该公司发行的一定数量的股票。 3.作为激励机制的认股权证有利于推进上市公司的股权激励机制。 【知识点二】资金需要量的预测方法 （一）因素分析法 含义 又称分析调整法，是以有关项目基期年度的平均资金需要量为基础，根据预测年度的生产经营任务和资金周转加速的要求，进行分析调整，来预测资金需要量的一种方法。 计算公式 特点 资金需要量=（基期资金平均占用额-不合理资金占用额）×（1±预测期销售增减率）×（1±预测期资金周转速度变动率） 计算简便，容易掌握，但预测结果不太精确 适用范围 用于品种繁多、规格复杂、资金用量较小的项目。 （二）销售百分比法 基本假设 某些资产和负债与销售收入保持稳定的百分比关系。销售规模扩大需要增加资产。 计算公式 说明 外部融资需求量=（敏感资产/基期销售收入）× 销售收入增加额-（敏感负债/基期销售收入）× 销售收入增加额-预测期销售收入×销售净利率×利润留存率 如果非敏感资产增加，则外部筹资需要量也应相应增加。 【提示】固定资产属于非敏感资产但是有时题中也假设它是敏感资产。 （三）资金习性预测法 项目 公式 回归直线法 b=（最高收入期资金占用量-最低收入期资金占用量）/（最高销售收入-最低销售收入） 高低点法 将求出来的b代入，Y=a+bx公式中就可以求出a。 基本公式Y=a+bx 其中：Y-资金需要量；a-不变资金 ；b-单位变动资金； X-自变量。
【知识点三】资本成本的含义和计算方法
资本成本是公司筹集和使用资本付出的代价，包括筹资费用和用资费用。 项目 公式 一般模式：年资金占用费/（筹资总额-筹资费用） 【提示】银行借款公司债券都可适用一般模式。 贴现模式：筹资净额现值=未来资本清偿额现金流量现值 债务资本具体应用：（1）公司债券:发行价格×（1-发行费用率）=债券面值×票面利率×（P/A i n）成本 +债券面值×（P/F i n ） （2）融资租赁：①当租赁期满残值归租赁公司时：每年租金×（P/A i n）=设备价值-残值×（P/F i n）；②当残值归承租人时：每年租金×（P/A i n）=设备价值。 【提示】融资租赁资本成本的计算只能按贴现模式。 资本资产定价模型： KS=Rf+β×（Rm- Rf） 其中：Rf-无风险利率；Rm-市场平均收益率；β-系统风险。 股权资本股利增长模型： 成本 KS=[D1/P0(1-f)]+g 其中；D1-预期股利；P0-当前股票市场价格；f-发行费用；g-股利增长率。 【提示】留存收益的资本成本计算也适用资本资产定价模型和股利增长模型，只是不需要考虑筹资费用。 KW-平均资本成本；KJ-个别资本成本率；WJ-个别资本成本的比重。 平均资本其中：权数的确定方法分三种：（1）账面价值权数：优点：资料容易取得，且计算结果比成本 较稳定。缺点：不能反映目前从资本市场上筹集资本的现时机会成本，不适合评价现时的资本结构。（2）市场价值权数：优点：能够反映现时的资本成本水平。缺点：现行市价处于经常变动之中，不容易取得；而且现行市价反映的只是现时的资本结构，不适用未来的筹资决策。（3）目标价值权数：优点：能体现期望的资本结构，据此计算的加权平均资本成本更适用于企业筹措新资金。缺点：很难客观合理地确定目标价值。 【知识点四】杠杆系数的含义和计算方法 项目 内容 计算方法 是指由于固定性经营成本的存在，定义公式：DOL=（ΔEBIT/EBIT0）/（ΔQ/Q0） 而使得企业的资产报酬（息税前利计算公式：（EBIT0+F0）/ EBIT0=基期边际贡献/基期息税前利经营润）变动率大于业务量变动率的现润 杠杆 象。它是用来衡量经营风险大小【提示】计算杠杆系数时，要用基期的数据计算，如计算2015的。 年的经营杠杆系数，要用2014年的边际贡献和息税前利润。 是指由于固定性资本成本（利息财务等）的存在，而使得企业的普通股定义公式： 杠杆 收益（或每股收益）变动率大于息税前利润变动率的现象。 计算公式：EBIT0/ （EBIT0-I0）=基期息税前利润/基期利润总额 是指由于固定经营成本和固定资总杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数 本成本的存在，导致普通股每股收定义公式：DTL=DOL×DFL=（△EBIT/EBIT0）/（△Q/Q0）×（△总杠益变动率大于产销业务量的变动EPS/EPS0）/（△EBIT/EBIT0）=（△EPS/EPS0）/（△Q/Q0）=杆 率的现象。 普通股每股收益变动率/销量变动率。 计算公式：DTL=基期边际贡献/基期利润总额。 【知识点五】最优资本结构的确定方法 项目 法。? 计算公式：= 每股收益式中，：息税前利润平衡点，即每股收益无差别点；、：两种筹资方式下的债务利息；、：分析法 两种筹资方式下普通股股数；T：所得税税率。 在分析时，当预计追加筹资后的EBIT大于每股收益无差别点的EBIT时，运用负债筹资可获得较高的每股收益；反之，当预计追加筹资后的EBIT小于每股收益无差别点的EBIT时，运用权益筹资可获得较高的每股收益。 平均资本平均资本成本比较法，是通过计算和比较各种可能的筹资组合方案的平均资本成本，选择平成本比较均资本成本率最低的方案。即能够降低平均资本成本的资本结构，则是合理的资本结构。这法 种方法侧重于从资本投入的角度对筹资方案和资本结构进行优化分析。 公司价值分析法，是在考虑市场风险基础上，以公司市场价值为标准，进行资本结构优化。即能够提升公司价值的资本结构，则是合理的资本结构。这种方法主要用于对现有资本结构公司价值进行调整，适用于资本规模较大的上市公司资本结构优化分析。 分析法 【提示】在公司价值最大的资本结构下，公司的平均资本成本率也是最低的。 设：V表示公司价值，B表示债务资本价值，S表示权益资本价值。公司价值应该等于资本内容 每股收益分析法是通过分析资本结构与每股收益之间的关系，进而确定合理的资本结构的方的市场价值，即：V=S+B。 为简化分析，假设公司各期的EBIT保持不变，债务资本的市场价值等于其面值，权益资本的市场价值可通过下式计算：S= 且：==+（-） 此时：=×(1-T)+× 第六章 投资管理
【知识点一】企业投资的分类以及投资管理的原则 （一）企业投资的分类
1.按投资活动与企业本身的生产经营活动的关系，可以划分为直接投资和间接投资 2.按投资对象的存在形态和性质，可以划分为项目投资和证券投资
3.按投资活动对企业未来生产经营前景的影响，可以划分为发展性投资和维持性投资
4.按投资活动资金投出的方向，可以划分为对内投资和对外投资 5.按投资项目之间的相互关联关系，可以划分为独立投资和互斥投资 （二）投资管理的原则
1.可行性分析原则： 环境可行性，技术可行性，市场可行性，财务可行性；其中财务可行性分析是投资项目可行性分析的主要内容。 2.结构平衡原则 3.动态监控原则
知识点二：投资项目的现金流量和相应评价指标的特点 注意指标的特点，考试时通常混在一起考查。 评价指标 计算公式 特点 投资期现金净流量=-（长期资产投资+营运资金垫支） 营业期现金净流量=营业收入-付现成本-所得税 =税后营业利润+非付现成本 项目现 =税后收入-税后付现成本+非付现成 金流量 本抵税 终结期现金净流量=固定资产变价净收入+损失抵税（-收益纳税）+垫支营运资金的收回 适用于年限相同的互斥投资方案的决策 【提示】不用考虑原始投资额是否相同 适用于期限不同的投资方案决策（净现值的辅助方法，项目期限相同时直接比较净现值就可以） 适用于原始投资额现值不同的独立投资方案（它是净现值的辅助方法，因此，也不便于期限不同的互斥方案决策） 净现值 未来现金净流量现值-原始投资额现值 年金净1.净现值/年金现值系数 流量 2.现金净流量总终值/年金终值系数 现值指未来现金净流量现值/原始投资额现值 数