26
第四节 其他衍生工具简介
知识体系
26
27
表5—4美国的相关法律对存托凭证不同要求对照表 存托凭证 类型 适用的 法律 注册登记 及豁免 F-6 3公开性 要求 无 无 无 无 无 详细、持续 严格的 详细的 欧洲的 标准 美国会计 准则 成本费用 交易方式 可否 集资 无担保存托凭证 《证券法》 （已很少应用） 《交易法》 12g-2(b) 一级有担保 存托凭证 二级有担保 存托凭证 三级有担保 存托凭证 144A私募 存托凭证 说明：
《证券法》 F-6 3 OTC 否 无须 符合 部分 符合 完全 符合 无须 符合 $5000 $20000 《交易法》 12g-2(b) 《证券法》 《交易法》 《证券法》 《交易法》 《证券法》 F-6 20-F F-1 20-F 无 3OTC 目前 不可 $200000 交易所或 目前 $500000 NASDAQ 不可 $400000 交易所或 $800000 $75000 $300 000 NASDAQ 可以 《交易法》 12g-2(b) QIB之间 可以 ①《证券法》《交易法》分别是美国《1933年证券法》和《1934年证券交易法》的简称。
②F—6指按美国《1933年证券法》要求以F—6表格注册登记单，向美国证管会注册。
③12 g—2（b）指根据《1934年证券交易法》12 g—2（b）豁免规则向美国证管会申请豁免。
④OTC是指柜台交易市场。
⑤NASDAQ指全美证券商协会自动报价系统。
⑥QIB（Qualified Institutional Buyer）指合格机构投资者。
3
3
27
28
（五）美国存托凭证a-3发行与交易
1．美国存托凭证（ADR）的发行。ADR的发行通常是由美国投资者购买非美国公司的证券来驱动的（见图5—2）。
图5-2 美国存托凭证的发行
说明：
①美国投资者委托美国经纪人以存托凭证形式购人非美国公司证券。 ②美国经纪人与基础证券所在地的经纪人联系购买事宜，并要求将所购买的证券解往美国的存券银行在当地的托管银行。
③当地经纪人通过当地的交易所或场外市场购人所指示的证券，该证券既可以是已经在二级市场上流通的证券，也可以是非美国公司以存托凭证形式发售的证券。
④将所购买的证券存放在当地的托管银行。 · ⑤托管银行解入相应的证券后，立即通知美国的存券银行、 ⑥存券银行即发出存托凭证交与美国经纪人。
⑦经纪人将存托凭证交给投资者或存放在存券信托公司，同时把投资者支付的美元按当时的汇价兑换成相应的外汇支付给当地的经纪人。
（四）资产证券化流程与结构
资产证券化交易的类别不同，复杂程度也不相同，图5—3以商业银行贷款证券化为例，图示了证券化交易的流程与结构。
28
图5-3 信贷资产证券化流程结构
第六章 证券市场运行 第七章 证券中介机构
29
29
证券市场运行及证券中介机构
30
第六章 证券市场运行
证券市场运行 发行市场和交易市场 证券价格指数 证券投资收益与风险
学习目标
通过本章的学习，应征我和熟悉的主要内容有：
1.熟悉证券发行市场和交易市场的概念及两者关系；掌握发行市场的含义、构成和证券发行制度、发行和承销方式、发行价格；掌握证券交易所的定义、特征、职能和运作系统、交易原则和交易规则；熟悉证券交易所的组织形式、上市制度；掌握中小企业板块的含义、设立原则、总体设计、制度安排；熟悉上市公司非流通股转让的安排；熟悉场外交易市场的定义、特征和功能；熟悉银行间债券市场的主要职能和交易制度；熟悉我国的代办转让系统和股份报价转让。
2.掌握股票价格平均数和股票价格指数的概念和功能，了解其编制步骤和方法；掌握我国主要的股票价格指数、债券指数和基金指数；了解主要国际证券市场及其股价平均数、股价指数。
3.掌握证券投资收益和风险的概念；熟悉股票和债券投资收益的来源和形式；熟悉股票和债券收益率的计算；掌握证券投资系统风险、非系统风险的含义，熟悉其来源、作用机制、影响因素和收益与风险的关系。
学习大纲：熟悉证券发行市场和交易市场的概念及两者关系；掌握发行市场的含义、作用、
构成；熟悉证券发行分类；掌握证券发行制度及我国的证券发行制度；熟悉证券承销制度。掌握我国的股票发行类型和股票发行条件；掌握我国股票的发行方式和发行定价方式。掌握我国公司债的发行管理、发行条件；熟悉债券发行方式和发行定价方式。
掌握证券交易所的定义、特征、职能；熟悉证券交易所的组织形式；掌握我国证券交易所市场的层次结构；熟悉我国证券市场的上市制度；熟悉证券交易所的运作系统；掌握证券交易原则和交易规则。熟悉场外交易市场的定义、特征和功能；熟悉银行间债券市场的主要职能和交易制度；熟悉我国的代办股份转让系统的概念、挂牌公司的类型和管理规定。
掌握股票价格平均数和股票价格指数的概念和功能，了解编制步骤和方法；掌握我国主要的股票价格指数、债券指数和基金指数；了解主要国际证券市场及其股价平均数、股价指数。 掌握证券投资收益和风险的概念；熟悉股票和债券投资收益的来源和形式；掌握证券投资系统风险、非系统风险的含义，熟悉风险来源、作用机制、影响因素和收益与风险的关系。
第一节 发行市场和交易市场
30