三、财务分析 1、主营业务分析
1、利润表及现金流量表相关科目变动分析表
科目
营业收入 营业成本 管理费用 财务费用
经营活动产生的现金流量净额 投资活动产生的现金流量净额 筹资活动产生的现金流量净额
单位：万元 币种:人民币
本期数 上年同期数 变动比例（%） 106,167.02 102,234.59 3.85 78,811.11 85,152.02 -7.45 3,853.89 4,305.41 -10.49 26,209.51 26,987.34 -2.88 48,580.95 30,775.79 57.85 1,111.50 -13,478.34 108.25 -41,603.57 -40,095.18 -3.76
2、收入
（1）驱动业务收入变化的因素分析
公司营业收入主要来自于水运业务及经营高速公路项目的通行费收入。
报告期公司实现营业收入 106,167.02 万元，为上年同期的 103.85%，其中：水运业务 收入 77,553.00 万元，为上年同期的 101.98%；通行费收入 27,852.21 万元，为上年同期的 109.38%。
报告期公司营业收入比上年同期增长 3.85%的主要原因：
①水路货物运输业务收入比上年增长 1.98%。因本地区从 2012 年 12 月开始“营改增”试点，报告期水路货物运输收入按不含税价入账，如按上年同口径比较，报告期水路货物运输业务收入比上年同期增长 11.48%，主要系浙能集团在业务上加大了对本公司的支持，船舶运营效率及运行于大客户航线的单船效益得到提高，与此相关的营业额比上年同期增长了30%左右；同时 2013 年第 4 季度随着国际运输市场的回暖，公司外贸运输效益有较为明显的好转：②收费公路运营业务收入比上年同期增长 9.38%。尽管受“国家关于节假日免费通行政 策”的影响减少了通行费收入，但随着城市路网不断完善，高速路网不断延伸，车流量的上 升使得公司全年日均通行费收入比上年上升。
（2）主要销售客户的情况
单位：万元 币种:人民币
金 额
报告期主要销售客户前五名汇总
占比（%）
60,262.97 56.76
3、成本
（1）成本分析表
单位:万元 币种:人民币
分行业
本期占总成 本比例(%)
上年同期 金额
成本构成项目
本期金额
上年同期 占总 比例(%)
成
本
本期
金额较上年同 期变动比例(%)
39.79 6.06 13.35 23.85 5.00 3.44 91.49 78.34 9.34 0.32
-18.30 3.44 5.57 -16.04 -24.22 3.49 -12.29 17.30 120.82 -45.83
燃料费
水路货物运输业务 港口费
职工薪酬 船舶折旧费 船舶修理费 船舶租赁费 合计
公路经营权摊销 公路修理费
收费公路运营业务 固定资产折旧
24,198.49 4,663.62 10,491.88 14,903.75 2,819.25 2,649.49 59,726.48 9,722.78 2,181.43 18.43
37.09 7.15 16.08 22.85 4.32 4.06 91.55 72.31 16.22 0.14
29,620.07 4,508.39 9,938.04 17,752.02 3,720.35 2,560.14 68,099.01 8,288.75 987.89 34.02
职工薪酬 1,174.95 8.74 974.26 9.21 20.60 合计 13,097.59 97.41 10,284.92 97.21 27.35 注：报告期公司营业成本比上年下降 7.45%，其中： ① 水路货物运输业务成本比上年同期下降 12.37%，剔除“营改增”因素，按同口径比较，比上年同期下降了 5.85%，主要是燃油采购价格比上年同期下降了 7%左右；报告期公司 船舶折旧 年限及净残值会计估计变更，减少船舶折旧 3,530.53 万元；
②收费公路运营业务成本比上年增加 27.08%，主要系公路经营权按工作量法，报告期 摊销额 增加 17.30
（2）主要供应商情况
单位：万元 币种:人民币
金 额 占比（%）
20,695.63 67.99
报告期主要供应商前五名汇总
4、费用 项 目 管理费用 财务费用
本期金额
3,853.89 26,209.51
单位：万元 币种:人民币
上期金额 本年比上年增减(%)
4,305.41 -10.49 26,987.34 -2.88
5、现金流
单位：万元 币种:人民币
项 目 本期金额 上期金额 本年比上年增减(%)
经营活动产生的现金流量净额 48,580.95 30,775.79 57.85 投资活动产生的现金流量净额 1,111.50 -13,478.34 108.25 筹资活动产生的现金流量净额 -41,603.57 -40,095.18 -3.76
6、其他
公司利润构成或利润来源发生重大变动的说明
报告期归属于上市公司所有者的净利润为 595.27 万元，比上年同期增加 12,652.63 万元。
单位：万元 币种:人民币
项 目
营业收入 营业成本 营业税金及附加 营业利润 营业外收支净额 利润总额 净利润
归属于母公司所有者的净利润
本期金额 106,167.02 78,811.11 1,333.44 -3,966.81 1,721.61 -2,245.20 -2,246.67 595.27
上期金额 102,234.59 85,152.02 2,778.99 -16,942.42 1,887.01 -15,055.41 -15,172.86 -12,057.36
增减额 3,932.43 -6,340.91 -1,445.55 12,975.61 -165.40 12,810.21 12,926.19 12,652.63
增减率%
3.85 -7.45 -52.02 76.59 -8.77 85.09 85.19 104.94
（1）报告期，营业收入比上年同期增长 3.85%，其中水路货物运输业务收入比上年增 长 1.98%，剔除“营改增”因素，按同口径比较比上年同期增长了 11.48%；收费公路运营业 务收入比上年同期增长 9.38%；
（2）报告期，公司营业成本比上年下降 7.45%：其中水路货物运输业务成本比上年同 期下降 12.37%，剔除“营改增”因素，按同口径比较比上年同期下降了 5.85%；报告期公司 船舶折旧年限及净残值会计估计变更，减少船舶折旧 3,530.53 万元；
（3）报告期，公司营业外收支净额比上年同期减少 8.77%，出售了 “明州 29”轮和“明 州 30”轮 2 艘老旧船舶，共获得固定资产处置净收入 1,523.52 万元，固定资产处置收益比 上年同期略有下降；
（4）报告期公司毛利率比上年同期提高了 9.11 个百分点，归属于上市公司股东净利润 比上年同期增加 12,652.63 万元，实现扭亏为盈，主要系公司货物运输业务毛利率比上年同期提高。
（四）行业、产品或地区经营情况分析 1、主营业务分行业、分产品情况
单位:万元 币种:人民币
分行业
（1）水路货物运输业务 （2）收费公路运营业务
小 计
（五）资产、负债情况分析
单位:万元 币种:人民币
项目名称 货币资金 应收票据 应收账款 存货 长期股权投资 固定资产 无形资产 短期借款 应付账款 应交税费
一年内到期的非流动 负债 长期借款 应付债券 长期应付款 外币报表折算差额 负债和所有者权益 （或股东权益）总计
本期期末数
本期期末数占总 上期期末数占总 本期期末金额较上期
上期期末数
资产的比例（%） 期末变动比例（%） 资产的比例（%）
26,284.27 3.96 9,820.23 1.45 167.65
0.00 6,777.39 3,484.56 2,605.30 236,380.92 387,639.78 40,925.97 10,545.30 253.94 25,543.93 260,000.00 65,630.99 12,158.03 -657.53 663,850.50
0.00 1.02 0.52 0.39 35.61 58.39 6.16 1.59 0.04 3.85 39.17 9.89 1.83 -0.10 100.00
106.00 7,853.88 4,351.29 2,538.80 255,895.38 397,386.36 28,500.00 14,882.95 399.38 22,670.73 279,999.63 62,497.89 18,075.63 -495.81 678,863.67
0.02 1.16 0.64 0.37 37.69 58.54 4.20 2.19 0.06 3.34 41.25 9.21 2.66 -0.07 100.00
-100.00 -13.71 -19.92 2.62 -7.63 -2.45 43.60 -29.15 -36.42 12.67 -7.14 5.01 -32.74 -32.62 -2.21
营业收入
营业收入
营业成本比上年 毛利率比上年
营业成本 毛利率(%) 比上年同
同期增减（%） 同期增减（%）
期增减（%） 15.88 51.72 25.35
1.98 9.38 3.84
-12.37 27.08 -7.46
13.77 -6.73 9.11
77,553.00 65,234.07 27,852.21 13,445.94 105,405.21 78,680.01
绝对估值法
?公司自由现金流模型 FCFF模型：p0??t?1nFCFFn?1FCFFt?n(1?WACChg)(WACCst?gn)(1?WACChg) A.计算经营价值 一．折现自由现金流量 1.根据宁波海运公司现状，我组假定可预测企业价值期为5年 2.分析和确定2014-2018年的息税前利润: 宁波海运2014-2018年的预测损益表 单位：亿元 项目 净销售额 增长率（%） 已售出商品成本 2014 11.21 5.71 2015 11.92 6.35 2016 12.62 5.88 2017 13.01 3.06 2018 14.01 0.77 8.33 8.86 9.38 9.67 9.74 总费用 3.18 3.38 3.58 3.69 3.72