越强。反映营运能力的比率主要有：应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、固定资产周转率、总资产周转率等
1、应收账款周转率是销售收入与应收账款的比率。说明应收账款流动的速度。一般来说，应收账款周转率越高，平均收账期越短，说明应收账款的收回越快，资产利用效率越高；否则，企业的营运资金会过多地呆滞在应收账款上，影响正常的资金周转。
2、存货周转率是销售成本与存货平均金额进行对比所确定的一个比率，有周转次数和周转天数两种表示方法。计算存货周转率时，使用“销售收入”还是“销售成本”作为周转额，要看分析的目的。
3、固定资产周转率也称固定资产利用率，是销售收入与平均固定资产净值的比值，主要分析对厂房，设备等的利用比率。通常来说比率越高，说明固定资产利用的效率越好，管理水平也越高。
4、总资产周转率，是销售收入与总资产的比率，体现企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度，反映企业全部资产的管理质量和利用效率，要判断这个指标是否合理，需要同历史水平及行业平均水平进行对比。
表4-5光明乳业资产管理能力比率变化趋势表 项目 年 应收账款周转率 存货周转率 固定资产周转率 总资产周转率 15.03 10.76 4.73 2.02 2007年 13.31 8.52 4.73 1.79 2008年 14.58 8.81 5.22 1.95 2009年 12.90 9.47 5.52 1.90 2010从表4-5可以看出，公司2010年底的应收账款周转率较2009年底略有降低，说明应收账款的回收速度有所降低，平均的收账期也较长，有较多的资金呆滞在应收账款上，造成一定的资金周转问题，这也跟企业扩大生产经营规模和并购有一定的联系；总体而言，公司应收账款周转率相对较低，账龄较长，资产流动性较弱，短期偿债能力相对较差，同时增加应收账款的收账费用和承担较大的坏账损失风险，影响了企业流动资产的投资收益；存货周转率10年比09年有所上升，说明公司渐渐走出危机的负面影响，但相对危机前尚低，说明公司应该通过科学的库存管理、缩短产品周期，加快库存商品流转速度；固定资产周转率呈现上升趋势，说明固定资产的利用率较高，固定资产管理水平较高；总资产周转率09年为1.95、10年为1.90，略有下降， 10年企业扩大生产规模，加大对固体资产的投资，形成较多的在建工程，从而导致总资产的大幅度增加，使总资产周转
率略有下降，但从整体来看，企业目前实行扩大销售量的战略，存货周转率有所上升，且扩大规模后，企业会在一段时期内保持总资产的规模，所以未来时期内，企业如果能够很好地加强对资产的管理，提高资产的利用效率，提高存货的周转效率，可以实现总资产周转率的进一步提高。
4.3.2资产管理能力行业比较分析
表4-6资产管理能力比率行业比较（2010年） 财务比率 份 应收账款周转率 存货周转率 固定资产周转率 总资产周转率 从上表可以看出，光明乳业10年底应收账款周转率处于行业中最低，表明公司目前的销售战略立足于扩大销售额，财政政策较为宽松，公司需更好的提高应收账款的回收速度，缩短账期，以免出现资金周转的问题；存货周转率处于行业的最高者，但就企业本身而言，还有一定的上升空间；固定资产周转率高于行业均值，体现光明的资产管理水平相对较高；总资产周转率略低于伊利股份，但高于行业均值，还需要不断提高总体资产的周转效率。
1.90 2.08 0.97 0.94 1.47 9.47 5.52 9.36 5.54 9.04 2.90 4.33 2.86 8.05 4.21 12.90 光明股份 124.85 伊利股份 17.44 三元股份 24.57 44.94 维维股平均值 4.4光明乳业盈利能力分析
4.4.1盈利能力趋势分析
盈利能力是指企业获取利润的能力，是企业内外有关各方都关心的核心问题。利润是投资者取得收益，债权人收取本息的资金来源，是企业管理者经营业绩和管理效能的集中体现。常用来评价盈利能力的指标有：销售毛利率、销售净利率、总资产收益率、净资产收益率等。
1、销售毛利率是由毛利与销售收入净额进行对比所确定的比率，其计算公式为:销售毛利率=[（销售收入净额-销售成本）/销售收入净额]*100% 销售毛利率反映了毛利与销售收入净额的对比关系，是反映企业盈利能力的主要指标。这一指标越高，说明企业盈利能力越强。
2、销售净利率是指净利润与销售收入的比率，通常用百分数表示。它表明每1元销售收入与其成本费用之间可以“挤”出来的净利润。该比率越大，表明企业的盈利能力越强。其计算公式为：
销售净利率=（净利润/销售收入）*100%
3、总资产收益率又称资产净利率，是企业净利润与总资产的比率。反映的是企业投入的全部资金的盈利能力，是财务管理中的一个重要指标，也是总公司对分公司下达经营目标、进行内部考核的主要指标。这一指标越高，说明企业的盈利能力越强。其计算公式为：
总资产收益率=（净利润/总资产）*100%
4、净资产收益率又称股东权益报酬率，是净利润与净利润平均总额进行对比所确定的比率。这一指标反映了所有者投入资金的获利能力。指标越高，说明盈利能力越强。其计算公式为：
净资产收益率=（净利润）/净资产平均总额）*100%
表4-7光明乳业盈利能力比率变化趋势表 项目 年 销售毛利率 销售净利率 总资产收益率 净资产收益率 如上表4-7可以看出，公司的销售毛利率总体上升，更有2009年和2010年达到100%的盈利，销售净利率除了2008年的牛奶事件的影响出现负数外，2010年比2009年有了一定的上升趋势，这说明光明的经营状况稳中有进，在2008年后有了迅速的转机，企业产品的定价科学，营销策略得当，市场竞争力强，获利水平高；总资产收益率在08年也体现公司面临的危机，但之后两年有了好转，全面反映了企业获利能力和投入产出状况良好，资产运营效率比较高；而净资产收益率2010年底比2009年底上升了2.53，除了08年比较特殊外，稳中趋升，总体上说明公司的盈利能力比较强，资产的运营能力也比较好。
9.00 -14.00 5.81 8.34 31.74 2.59 5.23 2007年 32.64 -3.89 -6.98 2008年 100.00 1.54 3.00 2009年 100.00 2.03 3.85 20104.4.2盈利能力行业比较分析
表4-8盈利能力比率行业比较（2010年） 财务比率 光明股伊利股三元股维维股平均值 份 销售毛利率 销售净利率 总资产收益率 净资产收益率 8.34 100.00 2.03 3.85 份 100.00 2.62 5.45 18.42 份 100.00 2.00 1.93 2.95 份 100.00 3.16 2.97 6.26 100.00 2.45 3.55 8.99 从表4-8将光明乳业与几家上市的乳品公司进行比较看出，2010年总体的销售毛利率比较高，基本上走出了08年的低谷；销售净利率光明乳业略低于行业平均值，说明公司的主营业务市场竞争比较大，需要更好的营销策略；而总资产收益率和净资产收益率均处于行业的中上水平，要实现更多的利润，除了要降低产品成本、增加销售、提高产品的利润率，同时也要经济地使用营业资产，努力提高资产周转率；但光明的均值在行业中的结构发展比较合理，获利渠道稳定，经营状况良好，是乳品行业的佼佼者。
4.5光明乳业发展能力分析
4.5.1发展能力趋势分析
发展能力是指企业未来发张趋势与发展速度，包括企业的扩大，利润和所有者权益的增加。衡量企业发展能力的比率主要有：主营业务收入增长率，净利润增长率，总资产增长率，净资产增长率等。
1、 主营业务收入增长率是通过分析当期主营业务收入比上期主营业务收入增长的比率来反映企业主营业务发展情况的一个比率。企业的收入来源可以有很多，但主营业务收入才应该是企业长期生存发展的基本动力。主营业务收入增长率可以反映出企业主营业务收入的增长速度，主营业务收入增长速度越快，则企业在一定时间内的发展潜力越大。
2、 净利润增长率是通过分析当前净利润比上期净利润增长的比率来反映企业的净利润增长情况的一个比率。净利润一直是一个重要的财务指标，在一定程度上反映着企业的经营效率和经营成果；净利润增长率通过对不同期间净利润的对比，反映了企业净利润的增长速度以及企业的发展趋势和潜力。 3、 总资产增长率是通过分析当期总资产比上期总资产增长的比率来反映企业总资产增长情况的一个比率。总资产增长率通过对不同期间总资产的对比，可以反映出企业总资产的增长速度，反映企业规模的发展情况。这个指标越高，表明企业一定时期内资产规模扩张的速度越快。
4、 净资产增长率是通过分析当前净资产比上期净资产增长的比率来反映企业净资产增长情况的一个比率。可以反映出企业净资产的增长速度，反映企业规模的发展情况。
表4-9光明乳业发展能力比率变化趋势表 项目 主营业务收入增长率 净利润增长率 总资产增长率 净资产增长率 从表4-9可看出，企业10年的主营业务增长率较09年的增长幅度很大，从7.94上升到20.51，光明该年大部分靠主营业务收入获利，利润结构较合理，说明企业发展潜力较大；净利润增长率10年较09年降幅较大，而主营业务收入增长较快，说明公司负债率有所上升，从长远的角度来说，随着负债比率的上升，公司面临的风险会增加；公司应加强获取利润的能力，以免造成资金短缺或面临一定的财政危机，同时也可降低筹资成本；总资产增长率10年比09年升幅较大，体现了10年并购新西兰SynlaitMilkLimited，公司经营规模扩张的速度很快，发展速度与日俱增；净资产增长率10年较之09年上升了，说明企业规模的发展情况较好。
4.77 -16.79 6.15 10.57 4.51 -2.98 2.11 44.91 32.57 -234.34 142.82 58.71 2007年 10.25 2008年 -10.33 2009年 7.94 2010年 20.51 4.5.2发展能力行业比较分析
表4-10发展能力比率行业比较（2010年） 财务比率 光明伊利股三元股份 67.75 29.58 维维股平均值 股份 份 份 20.51 21.96 8.10 主营业务收入增长率 净利润增长率 总资产增长率 44.91 16.80 9.35 9.60 20.17 58.71 20.00 139.96 -31.67 46.75