多地进入国际金融市场是必然的发展趋势。但从中信泰富等中资企业投资KODA的惨痛教训可以看出，中国企业家们对国际金融市场的规则还很不熟悉，对现代金融创新的知识还很不了解。这就好像不谙世事的富家子拿着亿万家财进赌场，输个精光不是偶然，而是必然。面对这一系列挫折，中国不能因噎废食，因为作为世界上最主要的贸易大国，不参与国际金融衍生品市场，就意味着失去对主要大宗商品、货币汇率的定价权，无法有效套期保值防范风险。中国企业所要做的是，下苦功夫学习国际金融知识，吸纳有真才实学的金融专才，积极参与国际金融竞争与合作。政府相关部门则必须加强金融领域的制度建设和监管落实，切实防范金融风险，同时，推动中国银行业加强自主创新，努力争取金融产品的设计权、定价权，这才是中国企业避免重蹈覆辙的根本途径。 学生讨论金融衍生工具的风险（15） 一、金融衍生工具的概念（10） 衍生工具：是指一种价值取决于其他基本相关变量的工具。 金融衍生工具则是指股票、债券等传统金融工具基础上派生出来的新型金融工具。金融衍生工具：以传统金融工具为存在前提，以这些金融工具为交易对象，价格也由这些金融工具决定。那些能够产生金融衍生工具的传统金融工具被称为基础工具。 二、金融衍生工具的特征（10） 第一、依存于传统的金融工具，是传统金融工具发展到一定阶段后的产物。 第二、杠杆性的信用交易。 三、金融衍生工具的功能 （10） （一）套期保值、风险规避 （二）追求利润（自营收入、经纪收入） 四、金融衍生工具的分类 （50） 1．按照金融衍生工具自身交易方式划分 1.金融远期 所谓金融远期是指规定合约双方同意在指定的未来日期按约定的价格买卖约定数量的相关资产或金融工具的合约，目前主要有远期外汇合同、远期利率协议等。金融远期合约通常在两个金融机构之间或金融机构与其客户之间签署，其交易一般也不在规范的交易所内进行，所以，金融远期合约的交易一般规模较小、较为灵活、交易双方易于按各自的愿望对合约条件进行磋商。在远期合约的有效期内，合约的价值随相关资产市场价格或相关金融价值的波动而变化，合约的交割期越长，其投机性越强，风险也就越大。 2.金融期货 所谓金融期货是指规定交易双方在未来某一期间按约定价格交割特 31
定商品或金融工具的标准化合约，目前主要有利率期货、外汇期货、债券期货、股票价格指数期货等。金融期货合约与金融远期合约十分相似，它也是交易双方按约定价格在未来某一期间完成特定资产交易行为的一种方式。但金融期货合约的交易是在有组织的交易所内完成的，合约的内容，如相关资产的种类、数量、价格、交割时间、交割地点等，都是标准化的。金融期货的收益决定与金融远期合约一致。 3.金融期权 所谓金融期权是指规定期权的买方有权在约定的时间或约定的时期内，按照约定价格买进或卖出一定数量的某种相关资产或金融工具的权利，也可以根据需要放弃行使这一权利的合约，目前主要有外汇期权、外汇期货期权、利率期权、利率期货期权、债券期权、股票期权、股票价格指数期权等。为了取得这样一种权利，期权合约的买方必须向卖方支付一定数额的费用，即期权费。期权分看涨期权和看跌期权两个基本类型。看涨期权的买方有权在某一确定的时间以确定的价格购买相关资产；看跌期权的买方则有权在某一确定时间以确定的价格出售相关资产。 4.金融互换 金融互换也译作“金融掉期”，是指交易双方约定在合约有效期内，以事先确定的名义本金额为依据，按约定的支付率(利率、股票指数收益率等)相互交换支付的合约，目前主要有外汇互换、利率互换、货币互换、债券互换、抵押贷款互换等。互换合约实质上可以分解为一系列远期合约组合。 2．按照基础资产的种类划分 3．按照市场交易结构划分 五、金融衍生工具在我国资本市场发展中的作用 （20） （一）满足市场投资者规避风险的需要 （二）降低资本市场的筹资成本 （三）拓展资本市场参与机构的业务范围 （四）促使国内资本市场的国际化 （五）应用于我国资本市场的股权运作与企业经营管理 六﹑课堂总结（10） 教 案
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周 次 本次课题 第 8 周 课 次 第15次课 学时安排 2学时 金融期货与金融期权 能力目标：对金融期货与金融期权的实质有一定的理解，知道金融期货与金教学目标 融期权的作用 知识目标：了解金融期货与金融期权的含义和类型 教学重点 难点 重点：金融期货与金融期权的含义和类型 难点：金融期货与金融期权的含义 训练项目 介绍金融期货与金融期权的实例 （任务）或案例 课堂讲授 案例分析 教学方法 教学环境 多媒体课室 课后作业 在网上搜索金融期货与金融期权产品 案例分析学生较感兴趣，今后的课堂中，可以多采取案例这种方式，提高课堂教学效果。 教学后记 教学过程设计 旁注 33
引入 一、金融期货的含义（10） 金融期货合约的基础工具是各种金融工具（或金融变量）如外汇、债券、股票、股价指数等。换言之，金融期货是以金融工具（或金融变量）为基础工具的期货交易。 二、金融期货交易的主要功能 三、金融期货的种类（20） （1）外汇期货。外汇期货又称货币期货，是以外汇为基础工具的期货合约，是金融期货中最先产生的品种，主要用于规避外汇风险。 （2）利率期货。利率期货是指其基础资产是一定数量的与利率相关的某种金融工具，主要是各类固定收益金融工具。利率期货主要是为了规避利率风险而产生的。利率期货品种主要包括：债券期货和主要参考利率期货。 （3）股权类期货。股权类期货是以单只股票、股票组合或者股票价格指数为基础资产的期货合约，包括股票价格指数期货、单只股票期货、股票组合的期货。 四、金融期货市场的运行 （一）期货合约 （二）期货交易制度 （三）期货市场的组织结构 （四） 金融期货交易的程序 五、金融期权的概念（10） 金融期权，是指以金融工具或金融变量位基础工具的期权交易形式。具体地说，其购买者在向出售者支付一定数量的某种金融工具的权利。 六、金融期权与金融期货的区别（20） 1．标的物不同 金融期货交易的标的物是金融商品或期货合约，而金融期权交易的标的物则是一种金融商品或期货合约选择权的买卖权利。 2．投资者权利与义务的对称性不同 期权是单向合约，期权的买方在支付保险金后即取得履行或不履行买卖期权合约的权利，而不必承担义务；期货合同则是双向合约，交易双方都要承担期货合约到期交割的义务。如果不愿实际交割，则必须在有效期内对冲。 3．属约保证不同 金融期货合约的买卖双方都要交纳一定数额的履约保证金；而在期权交易中，买方不需交纳履约保证金，只要求卖方交纳履约保证金，以表明他具有相应的履行期权合约的财力。 4．现金流转不同 在金融期权交易中，买方要向卖方支付保险费，这是期权的价格，大约为交易商品或期货合约价格的5％～10％；期权合约可以流通，其保险费则要根据交易商品或期货合约市场价格的变化而变化。在金融期货交易中，买卖双方都要交纳期货合约面值5％～10％的初始保证金，在交易期间还要根据价格变动对亏损方收取追加保证金；盈利方则可提取多余保证金。 5．盈亏的特点不同金融期权买方的收益随市场价格的变化而波动，是不固定
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的，其亏损则只限于购买期权的保险费；卖方的收益只是出售期权的保险费，其亏损则是不固定的。金融期货的交易双方则都面临着无限的盈利和无止境的亏损。 6．套期保值的作用与效果不同 金融期货的套期保值不是对期货而是对期货合约的标的金融工具的实物（现货）进行保值，由于期货和现货价格的运动方向会最终趋同，故套期保值能收到保护现货价格和边际利润的效果。金融期权也能套期保值，对买方来说，即使放弃履约，也只损失保险费，对其购买资金保了值；对卖者来说，要么按原价出售商品，要么得到保险费也同样保了值。可见，期权的套期保值可以在不增加风险的情况下仍抓住市场变化有利于自己的盈利机会，而且只须做一笔买入看涨期权或买入看跌期权。这与期货要做两笔交易才能达到套期保值的效果相比，在操作上要简便得多。 七、金融期权的要素 八、金融期权的种类 （10） 根据选择权的性质划分，金融期权可以分为买入期权和卖出期权。买入期权又称看涨期权或认购权，指期权的买方具有在约定期限内按协定价格买入一定数量金融工具的权利。卖出期权又称看跌期权或认沽权，指期权的买方具有在约定期限内按协定价格卖出一定数量金融工具的权利。 九课堂总结
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