融机构获准投资入股信托公司，从此，银行业进军信托业之路打通。2005年2月20日，中国人民银行、中国银行业监督管理委员会、中国证券监督管理委员会联合颁布了《商业银行设立基金管理公司试点管理办法》。《试点办法》的出台，设立基金管理公司试点工作进入了实质性操作阶段，标志着商业银行全面介入基金业务，将全面从事货币市场基金业务和资本市场基金业务。
与此同时，中国金融业中已经出现了混业发展的一些尝试，这些尝试主要是通过控股公司的形式出现的。1979年，中国银行在香港成立中国财务建设香港公司，并在1998年在香港将其重新注册成立了中国银行国际控股有限公司(中银国际)，现在，中国银行在香港己经拥有中银香港(银行业)、中银集团保险(财险)、中银保险(寿险)、中银国际(证券经纪、投资银行、资产管理、信托业)，已经成为了一个名副其实的混业经营金融集团。2000年2月，光大集团以19%的控股权入主申银万国证券，成为总资产超过2000亿元、拥有光大银行、光大信托、光大证券和保险业的控股公司性质的金融集团。2002年12月5日，中信控股有限责任公司在北京正式挂牌成立。这些情况显示:我国金融业实务性操作有可能通过金融控股公司，打破“分业
经营、分业监管”的铁律，向混业经营发展。 2、我国商业银行发展投资银行业务的国际背景
目前，国外发达国家商业银行大都已发展成为集传统商业银行业务及现代投资银行业务于一身的综合性商业银行，其投资银行业务已包含了证券发行与承销、证券交易经纪、证券私募发行、企业并购、
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项目融资、风险投资、公司理财、投资咨询、资产及基金管理、资产证券化、金融创新等，是名副其实的“金融百货公司”。近20年来，在国际经济全球化和市场竞争日益激烈的趋势下，西方发达国家商业银行开展的投资银行业务已逐渐形成明显的国际化、多样化、专业化和集中化的发展变化趋势。2002年全球千家银行排名前25位大银行中，除我国的工商银行、农业银行、建设银行、中国银行实行分业经营模式外，其余均采取混业经营模式。2002年世界最大25家银行的一级资本总额达到了6276亿美元，在世界1000家大银行的1. 831万亿美元资本总额中占34. 3%。这个数字在2001年是33. 1%, 2000年是30. 4%。以资产计，世界最大25家银行的资产总额14. 631万亿美元，占世界千家大银行资产总额39. 628万亿美元的36. 9%。花旗银行、美洲银行和汇丰控股以资本计，在2001年位居前三名，2002年居世界前三名的地位未变。这三大银行不仅一级资本和资产规模均有所增加，更重要的是其盈利能力更强，三家银行平均资木回报率和平均资产回报率均有所上升。另一方面，2002年全球10大投资银行中，有7家从事混业经营，其中花旗集团名列10大投资银行之首。从全球商业银行和投资银行两个方面排名可以看出，全球金融资源正在向混业经营的国际大银行集中，并且这种集中的趋势仍将会持续下去。1混业经营是金融资源向大银行集中的手段和加速器。在这样的大背景下，在中国金融市场对外开放承诺的压力下，中国的商业银行面临着发展投资银行业务的机遇和挑战。
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田瑞璋.商业银行的投资银行业务.北京:中国金融出版社,2003:P166
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（二）、我国商业银行拓展投资银行业务的意义
当前，我国商业银行开展投资银行业务是适应经营环境变化的战略选择，随着金融改革的深化和对外开放步伐的加快和企业直接融资巾场的迅猛发展，主要依赖利息收入的传统商业银行面临严峻挑战，生存空间受到挤压。开展投资银行业务已成为现代商业银行向综合化、个能化演变的必然选择。我国商业银行在现行金融制度安排下，积极拓展投资银行业务，是有效提高赢利能力和竟争力的重要途径之一。
（三）、混业经营的动因与理论基础
学术界对金融混业经营的现象进行过很多研究1，从基础理论、假说、实证检验等方面提出了许多观点。有的是从宏观的经济理论出发，从混业的风险、效率、垄断等角度来分析混业的优势，还有的是从微观经济理论出发，从市场竞争、规模经济、范围经济等方面分析混业经营的合理性。总体说来，笔者赞同的有以下几种观点: 1、资源共享说
支持资源共享说观点的学者认为:分业经营模式难以实现金融资源的共享，在信息不对称下，追求信息完备，实现资源共享，是混业经营得以迅猛发展的基石出。新古典经济学理论提出“不同行业对生产要素的品质、要素特征、要素结构等都有不同的要求，即资产具有专用性(Asset-specificity)，资产的专用性越强，资源在不同行业间进行转移的成本就越高，生产要素就会被锁定在相应行业，但是如
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邢桂君在他的博士论文《中国商业银行混业经营研究》中对国内外对于银行业混业研究就国内外对混业经营研究的角度和研究水平做了比较详细的研究综述。
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果两种行业或者业务的生产要素资产专用性程度低，那么就可以通过合作以及其他的资源转移方式在更广泛的经济领域进行资源优化配置。1”现代金融业的生产要素包括信息(金融信息、企业信息、市场信息)、金融企业家才能、创新的金融产品、完善的管理制度、己开发的市场、交易平台、网络(销售网络、电子网络)、通讯线路等等，这些资源共性很强，专用程度很低，这就构成了金融机构资源能够共享的基础。
金融资源共享可以节约交易费用和交易成本。各金融机构在进行新产品开发、新市场开拓中除了支付经营费用外，还要支付用于进行市场调查、审查和跟踪监督的费用。跨行业、跨系统开辟市场还需聘请高才能金融企业家。这一系列的支出称为交易成本支出。金融机构为了降低交易成本，实现协同效益的好处，必须舍弃分业经营，实现混业经营，利用合作伙伴已有的共享资源达到利润最大化。金融资源共享还可以在金融机构内部合理配置资源。为了能够节约交易成本，共享金融资源，各家金融机构必须联合，不管混业经营采取哪一种形式，其基础都是以资源能够共享为前提。若各金融机构间没有相互依存和相互补充的资源，其联合就失去了意义。彼此间相依相关的资源就是共享的金融资源。金融机构盈利空间越来越小，追求可供利用的资源成为共同的目标，在利益驱动下，业务交叉、信息沟通，资源得以合理配置，不但资金营运效率提高、收益上升，还能减轻由于信息不对称而导致的逆向选择及道德风险行为。从全社会角度看，共享资
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程卫红.资源共享:混业经营的基础.金融研究,2002,(7)
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源节约了交易费用，降低了社会交易成本，可以说是一种帕累托改进。
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2、范围经济说
范围经济说与资源共享说有一定的共性，因为范围经济的决定因素是交易费用，混业经营、资源共享带来的交易费用的降低，使金融机构更易达到范围经济。范围经济(Economies of Scope)是研究经济组织的生产或经营范围与经济效益关系的一个基本概念，指由于经济组织的生产或经营范围的张缩，导致相对于收益的平均成本升降的状况。凡由于扩大生产或经营范围导致相对于收益的平均成本降低的，就称为具有范围经济。凡是在范围扩大后，出现相对于收益的平均成本不降低甚至反而升高的，就称为范围不经济(Diseconomies ofScope)。
金融机构范围经济可被界定为金融业务领域的扩张或经营品种的增加所引起的边际收益增加或边际费用下降的情况。如果金融机构业务范围扩大后，其交易费用下降引起边际收益增加或边际成本下降，就表明金融机构实现了范围经济。金融机构是决定维持其原有业务品种，还是决定开展其他新业务品种，取决于金融机构开展新业务前后交易费用的比较。如果开展新业务后交易费用降低，则金融机构将引进新型业务，如果交易费用增加，金融机构将维持原来经营业务范围。
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程卫红.资源共享:混业经营的基础.金融研究,2002,(7)
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