点关注。
（2）煤种。煤炭品种关系到销售价格。目前主要把煤炭分为动力煤和焦煤。焦煤主要用来加工成焦炭供给下游钢铁行业，由于钢材价格波动较大，焦炭价格具有不确定性。动力煤价格实行市场化，由于签订重点合同煤的电力企业一般议价能力较强，合同价格低于市场价，具体价格差距要视煤炭供需情况及双方谈判结果。需注意的是，虽然合同价格低于市场价格，但在现货价格下滑或回落阶段有利于企业回避风险。由于煤炭种类较多（具体可参见附件一），且煤种不同市场需求不同，价格也不相同，因此，煤种也是煤炭企业竞争优势所需要重点关注的因素之一。
（3）生产及销售。年产能、产量、销量、结算模式、平均销售价格、下游主要供货行业及合作客户，直接决定企业盈利能力。下游主要客户关系到企业业务经营的稳定性。
（4）业务运营主体。我们国家煤炭行业政策就是扶大限小，并且煤炭“十一五”计划政策鼓励煤炭企业兼并重组。煤炭企业是集团性质的，需要具体关注集团下属煤炭业务的主要营运主体。
（5）运输能力。由于我国煤炭资源的分布特点，运输能力一直是制约煤炭企业销售业绩和发展壮大的瓶颈，需要关注煤炭企业的具体运输模式和运力情况。
（6）安全生产。煤炭开采属于高危行业，发生重大安全事故的煤炭企业，将追究相关负责人的法律责任，可以说，安全生产是关系煤炭企业稳定发展的一项重要工作。按照《国务院关于进一步加强企
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业安全生产工作的通知》【国发?2010?23号】，对于发生重大、特别重大生产安全责任事故或一年内发生2次以上较大生产安全责任事故并负主要责任的企业，以及存在重大隐患整改不力的企业，一年内严格限制新增的项目核准、用地审批、证券融资等。需要重点关注此项内容的披露。 3．其他业务构成
一般煤炭行业企业的其他业务涉及：运输、电力、煤化工、氧化铝等。
电力板块披露：电力行业的披露参见《电力行业企业初评工作要点总结》。
煤化工板块：
根据国办38号文的精神，具体落实到我们初评工作中，对于涉及煤化工的企业，披露内容应注意如下：
（1） 关注是否涉及到国家宏观产业调整的煤化工产品； （2） 关注是否存在不合规的在建项目；
首先，募集资金不得用于未获得审批通过（指所有应取得的批准手续）的项目（可要求律师在法律意见书中对募集资金用于项目的项目获批手续进行逐一核查），企业须明确加强募集资金管控，严格按照约定用途使用募集资金，资金用途不违反国家相关法律法规和产业政策的规定。
其次，关注在建项目取得相关获批手续情况，及是否国家相关法律法规和产业政策的规定。必要时，可要求企业提供获得的项目批文
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复印件。
（3）煤化工产品需关注：主要运营主体、主要产品的产量、销量、平均售价、主要原材料及市场变化、上下游客户关系、产销分布区域、生产工艺、环保、生产安全情况等。
氧化铝板块：
需关注：主要运营主体、产量、销量、平均售价、主要原材料及市场变化、上下游客户关系、产销分布区域、生产工艺等。 （四）财务分析部分 煤炭企业基本财务特征是：
1、资产负债水平较高。一般煤炭行业的资产负债率达60%左右。 2、非流动性资产占比较高。煤炭企业有大量的固定资产以及在建项目等，一般非流动性资产占总资产比例达到60%左右。
3、存货科目变动。企业存货多为煤炭，市场价格的变化对存货科目影响较大，关注价格下滑或回落时期的存货跌价。
4、资本性指出较大。在建项目较多导致资本支出较大。如有的企业未来3年的资本性支出占到总资产的50%左右。
5、对外担保金额较大。个别企业担保金额占净资产60%左右。
附件一：煤炭的分类
分类标准 分类名称 详细说明 备注
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褐煤、长焰煤、不粘煤、弱粘煤、1／2《 中国中粘煤、气煤炭分煤、气肥煤、类国家1／3焦煤、肥标准 》 煤、焦煤、瘦煤、贫瘦煤、贫煤和无烟煤。 （1) 发电用煤：我国约1/3 以上的煤用来发电，目前平均发电耗煤为标准煤370g/(kW〃h)左右。电厂利用煤的热值，把热能转变为电能。 （2) 蒸汽机车用煤：占动力用煤2%左右，蒸汽机车锅炉平均耗煤指标为100kg/(万吨〃km)左右。 （3) 建材用煤：约占动力用煤的l0%以上，以水泥用煤量最大，其次为玻璃、砖、动力煤 瓦等。 （4) 一般工业锅炉用煤：除热电厂及大型供热锅炉外，一般企业及取暖用的工业锅炉型号繁多，数量大且分散，用煤量约占动力煤的30%。 （5) 生活用煤：生活用煤的数量也较大，约占燃料用煤的20%。 （6) 冶金用动力煤：冶金用动力煤主要为烧结和高炉喷吹用无烟煤，其用量不到动力用煤量的1%。 我国虽然煤炭资源比较丰炼焦煤的主要用途是炼焦炭，焦炭由焦煤富，但炼焦煤资源还相对或混合煤高温冶炼而成，一般1.3 吨左右较少，炼焦煤储量仅占我的焦煤才能炼一吨焦炭。焦炭多用于炼钢，国煤炭总储量27.65%。 中是目前钢铁等行业的主要生产原料，被喻国是焦炭生产大国，也是为钢铁工业的“基本食粮”。炼焦煤类包括世界焦炭市场的主要出口气煤(占13.75%)，肥煤(占3.53%)，主焦国。2003 年，全球焦炭产煤(占 5.81%)，瘦煤(占4.01%)，其它为量是3.9 亿吨，中国焦炭未分牌号的煤(占 0.55%)；非炼焦煤类包产量达到1.78 亿吨，约括无烟煤(占10.93%)，贫煤(占5.55 % )， 占全球总产量的46%。在弱碱煤(占1.74%)，不缴煤(占13.8%)，长出口方面，2003 年我国共焰煤(占12.52%)，褐煤(占12.76%)，天然出口焦煤1475 万吨，其焦(占0.19%)，未分牌号的煤(占13.80%)中出口欧盟458 万吨，约和牌号不清的煤(占1.06%)。 占1/3。2004 年，中国共 1989年10月 ，国家标准 局发布《 中国煤炭分类国家标准 》将煤分为14类。 煤的用途 炼焦煤
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出口焦炭1472 万吨，相当于全球焦炭贸易总量的56%，国际焦炭市场仍供不应求。2008 年我国焦炭产量总计约32700 万吨，2009 年1月至9月焦炭产量25276.87万吨。 是指从地下或地下采掘出的毛煤经筛选加原煤 工去掉矸石、黄铁矿等后的煤。煤矿生产出来的未经洗选、未经加工的毛煤也叫原煤。包括天然焦及劣质煤，不包括低热值煤等。 精煤 是指经过精选（干选或湿选）后生产出来的，符合质量要求的产品。 是指煤通过筛选或精选生产的，粒度下限大于6mm，灰分小于或等于40%的煤。按不粒级煤 同的粒度可分为洗中块、中块、洗混中块、混中块、洗混块和混块、洗大块和大块、洗特大块和特大块、洗小块和小块、洗粒煤和粒煤。 煤的加工方式 是指将原煤经过洗选和筛选加工后，已除 或减少原煤中所含的矸石、硫分等杂质，并按不同煤种、灰分、热值和粒度分成若干品种等级的煤。其粒度分级为50mm、洗选煤 258mm、20mm、13mm、6mm以下。洗选煤可分为洗原煤、洗混煤、混煤、洗混末煤、混末煤、洗末煤、末煤、洗粉煤、粉煤等品种。除洗混煤的灰分要求小于等于32%外，其余均要求小于等于40%。 是指灰分含量很高的各种煤炭产品。低劣煤用于锅炉燃烧，不仅经济性差，而且造低质煤 成燃烧辅助系统和对流受热面的严重磨损以及维修费用的增加，因为低劣煤灰分比较大，经济性差，灰分量大，对受热面的冲刷、磨损严重。
附件二：煤炭行业主要数据图表
图表 1 煤炭行业景气指数（2003年—2011年3月）
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