论，造成结论冲突。如盈利能力差的公司有可能因为流动性稍好而被判为非财务困境公司，但是如果根据盈利能力指标则很可能被判为财务困境公司。②某些财务比率可能已被公司管理当局粉饰过，因此作出的预测不一定可靠。③公司的生产经营活动受到许多因素的影响，各种因素之间既有联系、又有区别，单个比率所反映的内容有限，无法全面揭示公司财务状况。这些缺陷严重影响了单变量模型的适用性。
（2）多元线性判别模型
多元判别模型是运用多种财务指标加权汇总产生的总判别分（称为Z值）来预测财务危机的模型（王化成，2004）[70]。20世纪60年代，Altman首次将多元线性判别法以“Z计分模型”的形式引入到财务危机预警领域，从此判别分析正式被引入管理学中作为企业财务危机判别与预测分析。
多元判别分析模型的出现很好地克服了一元判别模型的缺点，能够包容反映企业财务情况的多个指标，也能够包含独立变量，一旦建立模型之后，运用相对容易，且多元线性判定模型具有较高的判别精度。因而，一出现即得到了较为广泛的应用。但同时也有其自身的局限性：①多元线性判定模型有一个很严格的假设，假定自变量是呈正态分布的，两组样本要求等协方差，而现实的样本数据往往并不能满足这一要求，这就大大限制了多元线性判定模型的使用范围，当然，也有一些研究在并不满足这一前提的条件下，近似使用多元线性判定模型，这无疑会降低模型的预测精度。②使用多元判别分析技术，财务困境组与控制组之间一般要进行配对，配对标准如何恰当也是一个难题。③多变量模型可从总体角度检查公司财务状况，有利于不同时期财务状况的比较，但不具有横向可比性，即不可用于规模、行业不同的公司之间的比较。 （3）多元逻辑回归模型
多元逻辑回归模型的目标在于寻求观察对象的条件概率，从而据以判断观察对象的财务状况和经营风险。它是建立在累计概率函数的基础上，不需要自变量服从多元正态分布和两组间协方差相等的假设条件（张鸣等，2004）[69]。
多元逻辑回归模型最大的优点在于不需要严格的假设条件，克服了线性方程受统计假设约束的局限性，从而具有广阔的适用范围。目前这种方法的应用也较为普遍。其缺点是由于逻辑回归模型对模型的参数估计只能采用最大似然估计
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法，在样本点存在完全分离时，模型参数的最大似然估计可能不存在，故模型的有效性存在问题；逻辑回归模型对中间区域的判别敏感性较强，导致判别结果的稳定性较差。
（4）人工神经网络模型
人工神经网络模型是将神经网络的分类方法应用于财务预警的模型。人工神经网络是一种平行分散处理模式，其构建原理是基于对人类大脑神经运作的模拟。（张鸣等，2004）
神经网络的优点主要在于其通用性，即对数据分布的要求不严格，不依赖于变量之间必须线性相关或是相互独立等假设，模型还可随时依据新数据资料进行自我学习训练，适用于今日复杂多变的企业运作环境，但其也具有局限性：①虽然人工神经网络模型是研究方法上的重大创新，但实际效果却很不稳定。②人工神经网络模型的理论基础比较抽象，对人体大脑神经模型的科学性、准确性还有待进一步加强，所以其适用性不是很强。
2.2 现金流量理论
2.2.1 现金及现金流量的概念、性质及特征 1. 现金及现金流量的概念 （1）现金的概念
现金有广义和狭义之分。狭义的现金（cash）是指企业的库存现金（cash on hand）；广义的现金是指货币资金（moneyfund），是企业经营过程中以货币形态存在的一种资产，包括库存现金、银行存款、其他货币资金和现金等价物。 （2）现金流量的概念
所谓现金流量，简单地说，就是企业现金增加或减少的数量。根据现金流量的概念，现金流量可以划分为现金流入量、现金流出量和现金净流量。现金流入即现金收进，增加的数量为现金流入量。现金流出即现金付出，减少的数量为现金流出量。现金流入量与现金流出量相抵后的差额，称为现金净流量，表现为滞留在企业内部的现金存量。由于现金流呈现的是一个动态的过程，对于企业来说，不断有现金流入，同时又不断有现金流出，而流入的数量可能大于流出的数量，也有可能小于流出的数量，因此，现金净流量可能是正数也可能是负数。如果企业的现金流入量与现金流出量相等，则现金净流量为零，表示一定时期内企业的
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现金流动相对平衡，实际上这种情况极少出现，现金流动的不平衡性是经常发生的。
2. 现金流量的性质
现金流量的性质表现为三个方面，即动态性、差量性、时间性。
现金流量的动态性是由企业生产经营活动所决定的。企业的经营活动、筹资活动和投资活动都会对现金流量产生不同程度的影响，并且现金流量随着各项活动的发生呈动态的变化。
无论是现金流入量、现金流出量还是现金净流量，都是差量概念。从现金流量的概念定义中可知，现金流量是企业因交易或其他事项而引起的现金增加量或减少量，所以，现金流量不是指企业某时刻现金的总库存量，而只是其现金量的变化量，前后现金循环流动中的差量额。
时间性是指考虑货币的时间价值。在许多情况下，现金流量的计算和使用需要考虑时间因素。考虑货币时间价值而使用的现金流量称为贴现现金流量，它被广泛应用于投资决策等方面。 3. 现金流量的特征 （1）共生性
资金是企业从事生产经营活动的必要条件。没有一定数额的资金，企业就不能够从事生产经营活动。一般来讲，企业资金的最初表现形式为现金。企业为了保证生产经营的正常运转，为使资金实现增殖，为处理和维护各种财务关系，履行必要的社会义务等等，企业要经常进行现金的收入与支出，所以说现金流量与企业相随相伴，共生共存。 （2）非完全相关性
现金流量以现金为核心，遵循现金收付实现制，这决定了企业的现金流量与所发生的各项经济业务事项的非完全相关性。经济业务事项只有同时符合以下两条标准才会引起现金的流入或流出：①实际发生了现金的收付；②现金的总额发生了增加或减少。经济业务事项中形成现金流量的主要表现为“现金各项目与非现金各项目之间的增减变动”；不形成现金流量的经济业务事项有两大类，即现金项目之间的增减变动事项和非现金项目之间的增减变动事项。 （3）生命周期性
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企业的产品生产经营分为投入期、成长期、成熟期和衰退期。企业所处的阶段不同，现金流量呈现不同的特点。在成长期，现金流入量和现金流出量都很大；而在成熟期，现金流量处于稳定和均衡的状态。 （4）非均衡性
现金流量的非均衡性表现在两个方面：非对称性和非同步性。非对称性是指企业某一对象在某一时点产生的现金流入量与另一时点发生的现金流出量不对等；或者某一时点发生的现金流出量与其日后产生的相应现金流入量不对等。非同步性是针对企业某一特定时点所需的现金流出量与现金流入量不相等，不能指望以某一时点所产生的现金流入来满足该时点的现金流出。 （5）复杂性
企业现金流量的大小受多种因素共同影响。如企业的产业结构、经营规模、发展阶段、信誉等级、组织形式、工艺流程、经营方式、交易方式、结算方式、信用政策等等都对企业现金流量的大小产生决定性影响。
研究上述现金流量特征，对人们正确认识现金流量的内在规律，客观地分析、评价企业的现金流量信息，建立科学的现金流量财务预警系统产生积极、有益的影响。
2.2.2 现金流量管理——企业财务管理的核心 1. 现金流量在企业管理中的重要作用
现金是制约企业经营活动的首要因素，是经营者、投资者和债权人关注的焦点，很多企业的破产都是由于现金流量不足、不能到期偿还债务而引起的。拥有良好的现金流量对于企业至关重要，现金流量在企业管理中的作用表现在以下方面：
（1）现金流量是进行企业价值判断的重要指标
企业价值是对企业整体盈利能力的综合评价，利用现金流量折现进行价值评估之所以最佳，在于它是要求完整信息的唯一标准。现金流量作为收付实现制核算得出的结果，不受财务会计政策调整的影响，是对企业经营状况的如实反映。因此，利用现金流量进行价值评估，可以保证评估结果的科学性和真实性。 （2）现金流量是企业持续经营的基本保障
企业的经营活动是一个包括材料采购、产品生产、销售以及售后服务在内的
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循环往复的有机系统，在这个过程中，现金流量的循环与生产经营循环紧密地结合在一起。一旦现金循环受阻，则意味着现金的流出大于流入，企业没有足够的现金维持生产经营的循环直至现金无法满足维持企业最低的运营条件而倒闭。 （3）现金流量是企业扩大再生产的资源保障
在市场竞争日益激烈的情况下，企业只有在发展中才能求得生存。企业扩大再生产就要求不断更新设备、技术和工艺，要投入更多更好的物质、人力资源等。在市场经济中，各种资源的取得都需要支付现金，企业的发展离不开现金流量的支持。
（4）现金流量是影响企业流动性强弱的决定因素
一个企业如果持有充分的现金，或者资产能够在短期内转化为现金来履行它的支付义务，则该企业具有流动性。在企业经营中，流动性可以通过现金流量循环来创造。如果企业缺乏流动性持续很长一个时期，就将造成严重的财务风险，企业会陷入无力偿付的困境，导致最后清算破产。 2. 现金流量管理在企业财务管理中的核心地位
现金流量管理方面的研究主要有：影响现金流量的因素研究，现金流量指标在企业财务分析评价中的作用研究，现金流量与投融资活动关系、投融资决策及股利支付行为与现金流量关系的研究，基于现金流量的价值评估的研究等。 （1）现金流量管理是企业资金管理的基础和资金运转核心
资金存在的形势是多样化的，它有货币形态与非货币形态，而现金则指货币形态的资金。在我国的许多企业中，资金管理来源于会计资料，而会计资料中大部分是按外部统一规范加工而成的，这与企业资金管理实际需要存在着一定距离，然而现金流量则不同，它是按收付实现制原则计量的，更直观、具体、更能贴近企业实际理财活动的需要。
在当今经济生活中，企业外部金融环境愈来愈规范，愈来愈迫切追求经济效益，对企业资金管理提出更高、更严、更加自主性的要求，企业经营活动产生的现金流量，成为企业资金管理的立足点，成为企业筹资活动、投资活动能否实现及实现速度、实现规模的重要前提。
（2）现金流量管理是企业规避财务风险的首要屏障
现金流量是企业资产中最具流动性，最活跃的部分，这与企业“生命”维系
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