8,000,000,000.006,000,000,000.004,000,000,000.002,000,000,000.000.00-2,000,000,000.00-4,000,000,000.00-6,000,000,000.002009年2010年2011年经营活动产生的现金流量净额投资活动产生的现金流量净额筹资活动产生的现金流量净额
图4.1
由图可以看出经营活动现金净额逐年增长，同比增长11.16%且大于零，说明公司的主营业务突出、营销表现卓越、销售回款好、创现和收现能力强，坏账风险减小，营销能力也有所提高。投资活动现金流量净额同比增长了27.80%且小于零，表明公司在2011年为扩大生产规模进行了大手笔的投资，体现了公司在扩张方面的努力与尝试，也预示着公司未来仍会有较强的创造现金流量的潜力。筹资活动现金流量净额由负转正，有541.33%的增长，与2010年相比急速上升，说明公司自身资金不足，公司债务负担相对较重。海尔的经营活动现金净流量为正数，投资活动现金净流量为负数，筹资活动现金净流量为正数时，由此可以判断出企业处于高速发展期。近年，海尔的各项产品迅速占领市场，销售量呈现快速上升趋势，表现为经营活动中大量货币资金回笼，同时为了扩大市场份额，企业仍需要大量追加投资，而仅靠经营活动现金流量净额可能无法满足所需投资，必须筹集必要的外部资金作为补充。
表4.2
会计年度 经营现金净流量对负债的比率 资产的经营现金流量回报率 每股经营现金净流量(元) 销售商品收到的现金占主营收入比例 2011/12/31 2010/12/31 2009/12/31 0.22 0.16 2.31 0.81 0.28 0.19 4.17 0.93 0.53 0.26 3.46 0.72 表4.3 2011年度企业现金流量指标
名称 青岛海尔 TCL集团 经营现金净流量对负债的比率 0.22 0.03 资产的经营现金流量回报率 0.16 0.02 每股经营现金净流量(元) 2.31 0.2 销售商品收到的现金占主营收入比例 0.81 0.98 11
格力电器
2.521.510.500.05 0.04 1.19 0.63 经营现金净流量对负债的比率资产的经营现金流量回报率每股经营现金净流量(元)销售商品收到的现金占主营收入比例（％）青岛海尔TCL集团格力电器
图4.2
0.60.50.40.30.20.102009年2010年2011年经营现金净流量对负债的比率经营现金净流量对负债的比率图4.3
经营现金净流量负债比率=经营活动现金净流量÷ 负债总额×100％，该指标反映企业一定时期，每1元负债由多少经营活动现金流入量所补充，体现了企业偿债风险的高低。 青岛海尔经营现金净流量负债比率与同行业的TCL和格力相比是最高的，因此在行业中的偿债能力不弱，暂时不会出现财务风险，但又图4.3可以看到比率连年下降，说明公司偿债能力近两年处于下降状态，现金净流量对当期债务清偿的保障程度正在降低。
0.30.250.20.150.10.0502009年2010年2011年资产的经营现金流量回报率(%)资产的经营现金流量回报率(%)12
图4.4
资产的经营现金流量回报率等于经营活动产生的现金流量净额/总资产，是借助于“套现能力”来衡量资产质量的评价指标。通过观察图4.4得知海尔的资产现金回收率逐渐降低，观察图4.2可以看出海尔的比率高于行业中其他竞争对手，整体处于较高的水平，表明海尔在现金管理方面仍然有提高的空间，资产的收现能力虽然降低但依旧在行业中表现良好，现金流量可以确保企业的经营安全。
每股经营现金净流量=经营现金流量净额/普通股股数，该指标既反映了来自于主营业务的现金对每股资本的支持程度，又反映了上市公司支付股利的能力，每股经营活动现金流量越高，所有者投入资本的回报能力越强。由表4.2每股经营活动现金净流量三年间先升后降，下降幅度较大，但远远高于行业中的TCL和格力电器，在同行业中处于较高的水平。表明公司进行资本支出和支付股利能力相对较高但出于下降趋势，经营活动现金流量对每股普通股的贡献较大。
销售商品收到的现金占主营收入比例=销售商品提供劳务收到的现金÷主营业务收入净额，一般地，其数值越大表明公司销售收现能力越强，销售质量越高。青岛海尔该项指标先升后降，且一直小于1，在行业中处于中等地位，说明其账面收入偏高，而变现收入低，销售获取现金能力降低，应收款项增多，产品销售形势一般。若该比率连续几期下降且都小于1，则预示可能存在大量坏账损失，利润质量的稳定性会受到不利影响，因此海尔必须关注其债权资产的质量和信用政策的调整。
（五）、发展能力分析
表5.1 青岛海尔发展能力指标 截止日期 2011/12/31 2010/12/31 2009/12/31
表5.2 家电行业2011年度发展能力指标
名称 青岛海尔 TCL集团 美菱电器 格力电器
主营业务收入增长率（％） 21.58 83.72 8.46 净利润增长率（％） 32.21 77 49.64 净资产增长率（％） 18.77 -9.97 13.98 总资产增长率（％） 35.73 32.64 43.06 主营业务收入增长率（％） 21.58 17.21 9.44 37.6 净利润增长率（％） 32.21 134.24 -67.28 22.48 净资产增长率（％） 18.77 10.04 2.91 32.36 总资产增长率（％） 35.73 38.4 6.84 29.89 13
150100500-50-100主营业务收入增长率（％）净利润增长率（％）净资产增长率（％）总资产增长率（％）青岛海尔TCL集团美菱电器格力电器
图5.1
主营业务收入增长率可以用来衡量公司的产品生命周期，判断公司发展所处的阶段。一般来说，如果主营业务收入增长率超过10%，说明公司产品处于成长期。青岛海尔近三年来主营业收入增长率增幅很大，2010年达到83.72%，2011年降至21.58%，但在同行业中仍处于中等偏上水平，仅次于格力电器，因此，企业正处于成长期，，将继续保持较好的增长势头，尚未面临产品更新的风险，属于成长型公司。
净利润增长率代表企业当期净利润比上期净利润的增长幅度，指标值越大代表企业盈利能力越强。青岛海尔的此项指标在2010年达到77%，2011年降至32.21%，虽然增速远远落后于TCL，但高于美菱和格力，基于海尔本身经营规模和行业实力，因此企业的盈利能力在行业中仍处于前列。
净资产增长率反映了企业资本规模的扩张速度，反应企业资产保值增值的情况，是衡量企业总量规模变动和成长状况的重要指标。如果在较高净资产收益率的情况下，有保持较高的净资产增长率，表示企业未来发展更加强劲。青岛海尔的净资产收益率高于格力，处于行业领先地位，净资产增长率低于格力，但比2010年有大幅的增长，仍处于行业前列，因此企业的企业资本规模的扩张速度较快，盈利能力水平高且未来发展会更加强劲。总资产增长率虽有波动但比较平稳，在行业中中等偏上，表明这三年内资产经营规模扩张的速度快，保持比较稳定的总资产增长率意味着企业有着良好的发展。
综合以上指标分析得出，青岛海尔是成长型公司，在高水平的盈利能力和营运能力的基础上，未来具有更大的发展潜力，市场前景良好。
（六）单股指标分析
市盈率，或称价格收益比率，是指在一个考察期内，普通股每股市场价格合每股收益的比率。市盈率越高，往往表明市场对于公司的未来发展前景越看好，表明公司越是赢得了
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社会的认可和信赖。通常情况下，充满了扩展机会的新兴企业的市盈率普遍偏高，而成熟稳健的行业市盈率普遍较低。
每股净资产是衡量股票投资价值的又一重要指标。公司净资产及股东权益、所有者权益。每股净资产反映了每股股票所代表的公司经资产价值，公司净资产的多少主要是由公司经营状况决定的，公司的经营业绩越好，其资产增值越快，股票净值就越高，因此股东所拥有的权益也就越多。可以认为，股票净值是支撑股票市场价格的重要基础。每股净资产显然是越高越好，每股净资产值越大，表明公司股票代表的财务越雄厚，通常创造利润的能力和抵御外来因素影响的能力也越强。
表6.1
时间 青岛海尔 TCL 美菱 格力
353025市盈率 2009/12/31 2010/12/31 28.8591 18.5592 30.7738 27.5945 18.0308 14.5468 18.671 11.9276 2011/12/31 8.9122 15.3975 26.4478 9.2957 20 15
10502009/12/312010/12/312011/12/31青岛海尔TCL美菱格力图6.1 市盈率
表6.2
会计年度 2011/12/31 2010/12/31 2009/12/31 青岛海尔 3.11 5.24 5.77 TCL 1.33 2.42 1.8 每股净资产 美菱电器 4.39 5.12 3.2 格力电器 6.25 4.72 5.31 青岛海尔 1 1.52 0.86 TCL 0.12 0.1 0.16 每股收益 美菱电器 0.17 0.61 0.73 格力电器 1.86 1.52 1.55
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