的亚洲转移。在各个发展中国家和地区市场中，中国市场最具潜力。一方面与世界天然橡胶主产区东南亚相邻，具有明显的区域优势，更为重要的是，中国经济持续高速增长，汽车工业进入高速成长期，支持了轮胎工业的快速发展。因此，在未来5-15年，亚洲轮胎工业尤其是中国轮胎生产、轮胎装备制造业将面临前所未有发展机遇。
5.2 案例分析
收入增长有所放缓，公司主营业务收入近年来保持了较高的增长速度，主要原因是国内公路运输和汽车工业的迅猛发展，加之轮胎橡胶行业子午胎替代斜交胎的结构性调整，对轮胎橡胶机械行业形成了较大的引致需求。公司适时切入这一领域，充分分享了行业迅速成长带来的收益。但是由于近两年来竞争加剧，且行业逐渐进入平稳增长阶段，增长率有所放缓。产品销售良好，结构不断优化公司产品结构不断优化推动总量提升。在保持配料系统产品不断扩大市场占有率的前提下，近年来公司陆续推出了新产品成型机系统等，并为市场广泛认同，在一定程度上保持了公司销售收入的持续高速增长。公司产品的主要目标客户为国内外各大轮胎橡胶企业，按订单组织生产，因而主要产品的产销率均接近100%。在2006年上半年，公司主要产品价格方面，尽管成型机系统售价有所下降，但密炼机上辅机系统和小料配料称量系统等主要产品售价均稳定上升，并且小角度截断机等产品售价出现大幅提升。2003年度以前，公司产品结构相对单一，销售收入主要来源于配料系统，经过不断的技术积累，公司加大了成型机系统产品的比重，自2004年起公司储备的各项新产品技术已成熟，并开始面向市场。预计随着募集资金项目的实施，这些新产品将成为为公司未来新的利润增长点。
5.2.1 财务风险预警分析与评价
根据成熟期财务风险预警指标的选择，运用德尔菲法确定各个指标
- 25 -
的权重。把反映偿债能力、盈利能力、资产运营能力和财务结构状况的指标归之于成熟期高科技中小企业的财务风险预警指标体系。
表5-1 青岛软控财务风险预警系统指标构成一览表
指标名称及所占权重（%） 一、偿债能力指标（40%） 流动比率（4%） 速动比率（8%） 资本周转比率（16%） 已获利息倍数（12%） 二、盈利能力指标（25%） 销售利润率（5%） 主营业务利润率（5%） 净资产收益率（7.5%） 总资产收益率（7.5%） 三、资产运营能力指标（20%） 总资产周转率（6%） 流动资产周转率（6%） 计算公式 流动资产/流动负债 速动资产/流动负债 销售收入/平均股东权益 息税前利润/债务利息 净利润/销售净收入 主营业务利润/主营业务收入 净收益/资本总额 净利润/平均资产总额 销售收入净额/平均资产总额 销售收入净额/流动资产平均占用额 应收帐款周转率（4%） 销售收入/平均应收帐款 续表5-1 存货周转率（4%） 四、财务结构指标（15%） 资产负债率（6%） 资本化比率（3%） 销售成本/平均存货额 负债总额/资产总额 长期负债/（长期负债+所有者权益） - 26 -
固定资产净值率（3%） 资本固定化比率（3%） 固定资产净值/固定资产原值 （资产总计－流动资产合计）/所有者权益 表5-2 高科技中小企业（化工行业）预警指标取值表
正向型变总资产收销售利润流动资产周已获利息应收帐款量 满意值 益率 0.0504 率 0.0971 0 转率 1.05 0.525 倍数 7.61 1 周转率 14.94 7.47 不允许值 0 正向型变资产周转存货周转主营业务利净资产收固定资产量 满意值 率 0.74 率 9.68 4.84 润率 0.0645 0 速动比率 1.752 3.504 0.876 满意值0 不允许值0.3 益率 0.2195 0 净值率 0.9015 0.45075 不允许值 0.37 稳定型变量 满意值 流动比率 2.232 不允许值4.464 上下限 逆向型变量 适度最优型变量 1.116 资本化比率 资产负债率 资本周转率 1.58796 1.05864 2.6466 - 27 -
资本固定化比率 3.99 2.66 6.65 满意值上0.5736 下限 0.3824 不允许值0.956 上下限 0.239 0.66165 1.6625 行业标准值来源：广东证券中天财经网www.stock2000.com.cn
根据该公司年报数据（详情参见附录），严格按财务比率的计算公式计算出下列财务预警比率：
表5-3 青岛软控相关财务比率计算表
X1：流动比率 1.4862 X9：总资产周转0.4922 率 X2：速动比率 1.2031 偿债能X3：资本周转率 1.0897 力 X4：已获利息倍23.4996 数 X5：销售利润率 19.2384% X6：主营业务利43.0328% 资产转率 运营X11：应收帐款周3.3508 能力转率 X12：存货周转率 1.3706 X10：流动资产周0.6447 X13：资产负债率 53.3705% X14：资本化比率 2.7292% 盈利X7：净资产收益29.9718% 能力率 X8：总资产收益13.5374% 率 润率 财务X15：固定资产净81.6178% 结构值率 X16：资本固定化49.5437% 比率 其次，根据功效系数法所确定的满意值、不允许值和各种类型的变量示值公式，分别求出以上各个财务比率的得分值。
- 28 -
表5-4 财务比率得分表
X1：流动比率 73.27 X9：总资产周转率 73.21 偿债能力X2：速动比率 74.94 X3：资本周转率 X4：已获利息倍数 X5：销售利润率 X6：主营业务利100 资产运营能力X10：流动资产周转率 X11：应收帐款周转率 69.12 26.91 盈利能力利润率、主营业务利润率、总资产周转率、流动资产周转率、应收帐款周转率、存货周转率、固定资产净值率；
逆向型变量：资本化比率。
- 29 -
100 100 100 X12：存货周转率 16.99 X13：资产负债率 100 润率 X7：净资产收益率 X8：总资产收益率 X14：资本化比率 97.33 100 财务结构X15：固定资产净值率 X16：资本固定化比率 100 100 17.87 其中：
稳定型变量：流动比率、速动比率；
适度最优型变量：资本周转率、资产负债率、资本固定化比率； 正向型变量：已获利息倍数、总资产收益率、净资产收益率、销售