三、通过财务报表对公司相关能力分析
（一）偿债能力的分析
偿债能力指一个公司长期的财务灵活性，及其偿还债务的能力。 1．营运资金分析
表3-1 用友软件运营资金情况 单位：元
年份 年末流动资产 年末流动负债 年末运营资金 同上年比增长 2009 2,215,164,036 1,192,174,032 1,022,990,004 2010 2,386,851,720 2,034,968,067 351,883,653 -65.60% 2011 2,790,664,609 2,238,543,578 552,121,031 56.90% 资料来源：用友软件股份有限公司2009年、2010年、2011年年度报告。
由表3-1可见，用友集团的2009-2011年各年末运营资金先降后升，且波动较大，说明其短期偿债能力不稳定。
2．流动性财务比率分析
（1）流动比率表明企业每元流动负债有多少流动资产作为支付保障，反映企业流动资产在短期债务到期时可能变现用于偿还流动负债的能力。由表3-2知，2009-2011年，用友集团各年末的流动比率分别为1.86，1.17，1.25先降后升，有一定波动。
（2）速动比率可用于衡量企业流动资产中可立即用于偿还流动负债的能力，它是对企业流动比率的重要补充说明。由表3-3知，2009-2011年用友集团速动比率分别为1.85，1.16和1.24先降后升，也有一定的波动性。
3．行业对比
表3-2 用友流动比率同行业对比
流动比率 用友 东软 2009 1.86 2.20 2010 1.17 1.84 2011 1.25 1.83 资料来源：用友软件股份有限公司2009年、2010年、2011年年度报告；东软集团股份有限公司2009年、2010年、2011年年度报告。
为了更清楚地了解企业的流动比率，可根据上表绘制下图：
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2.5 2 1.5 1 0.5 0 2009 2010 2011
图3-1 用友与同行业流动比率比较图
表3-3 用友速动比率行业对比
速动比率 用友 东软 2009 1.85 1.97 2010 1.16 1.58 2011 1.24 1.55 用友 东软 资料来源：用友软件股份有限公司2009年、2010年、2011年年度报告；东软集团股份有限公司2009年、2010年、2011年年度报告。
为了更清楚地了解企业的速动比率，可根据上表绘制下图：
2.5 2 1.5 1 0.5 0 2009 2010 2011 图3-2 友与同行业速动比率比较图
结合以上图表，用友集团两项财务数据与同行业其他企业相比有一定的差距，可见用友集团存货占有较大比重，导致速动比率、流动比率相对较低，但总体仍
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用友 东软
均低于安全水平（速动比率1：1；流动比率2：1），反映企业存在一定的偿债风险，有待改善资本结构。
4．影响用友集团偿债能力的关键因素
资本结构是公司的负债融资和权益融资的比例关系，利用财务杠杆效应，设置合理的资本结构，是财务管理的一个重要方面。对资产负债率、产权比率、利息保障倍数等反映资本结构的比率分析如下：
表3-4 用友资产负债率趋势及行业对比
年份 用友 东软 2009 31.58% 31.18% 2010 46.16% 33.15% 2011 44.58% 36.72% 资料来源：用友软件股份有限公司2009年、2010年、2011年年度报告；东软集团股份有限公司2009年、2010年、2011年年度报告。
为了清楚反映用友资产负债率与同行业水平相比情况，可列下图：
50.00% 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 2009 2010
图3-3 用友资产负债率与同行业水平比较图
从资产负债率来看，用友集团的财务数据高于同行业其他企业水平，并且相对稳定。和同行业数值对比，用友集团拥有较高的资产负债率，表明企业偿债风险比较大。
表3-5 用友产权比率趋势及行业对比
产权比率 用友 东软 2009 46.17% 45.31% 2010 85.75% 49.59% 2011 80.42% 58.03% 用友 东软 2011 资料来源：用友软件股份有限公司2009年、2010年、2011年年度报告；东软集团股份
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有限公司2009年、2010年、2011年年度报告。
为了清楚反映用友产权比率与同行业水平比较情况，可列下图：
100.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 2009 2010 2011 用友 东软
图3-4 用友与同行业产权比率比较图
表3-6 用友利息保障倍数趋势及行业对比
利息保障倍数 用友 东软 2009 -61.05 42.53 2010 -232.08 -1569.03 2011 20.04 21.84 资料来源：用友软件股份有限公司2009年、2010年、2011年年度报告；东软集团股份有限公司2009年、2010年、2011年年度报告。
通过这两项财务数据可说明用友2011年债务资本过多，长期偿债能力与同行相比有一定风险。而2010年与同行业相比，虽然其债务偿还能力低于同行业其他企业，但是与去年相比，用友集团2010年偿债能力增强。
（二）盈利能力分析
对于用友集团的盈利能力，我们这里运用比率分析与行业对比的方法对其进行分析。
1．财务比率分析
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1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 2009 2010 2011 净资产收益率 总资产收益率 销售净利率 销售毛利率 图3-5 用友财务比率趋势分析
销售毛利率：根据表3-7数据，且由于经济危机影响，2010年该指标由2009年的83.33%下降到82.64%，下降0.69个百分点。2011年经济好转，销售毛利率比2010年同比增长2.23个百分点。
销售净利率：销售净利率与销售毛利率变化趋势基本一致，说明公司营业成本在这三年无大增减。
总资产收益率：从09年到10年下降幅度较大，11年增长2.71个百分点，表明企业盈利能力转好。
净资产收益率：09年到10年该比率明显下降，结合总资产收益率说明由于净利润增长幅度小于股东权益增长幅度，导致净资产收益率持续下降。
2．行业比较
表3-7 用友销售毛利率趋势及行业对比
销售毛利率 用友 东软 2009 83.33% 34.90% 2010 82.64% 31.47% 2011 84.87% 30.36% 资料来源：用友软件股份有限公司2009年、2010年、2011年年度报告；东软集团股份有限公司2009年、2010年、2011年年度报告。
为清楚地反映用友与同行业销售毛利率的比较情况，可列下图：
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