7 6 5 4 3 2 1 0 2009 2010 2011 图3-13 用友与同行业应收账款周转率比较图
从表3-14和图3-13知，用友集团从2009年以来应收账款周转率持续下降，尽管行业水平也有所下降，但应引起管理层注意。 表3-15 用友总资产周转率及行业对比
总资产周转率 用友 东软 2009 0.68 0.71 2010 0.69 0.76 2011 0.81 0.78 用友 东软 资料来源：用友软件股份有限公司2009年、2010年、2011年年度报告；东软集团股份有限公司2009年、2010年、2011年年度报告。
为清楚地反映用友与同行业总资产周转率的比较情况，可列下图：
0.85 0.8 0.75 0.7 0.65 0.6 2009 2010 2011
图3-14 用友与同行业总资产周转率比较图
在2010—2011年，虽然存货周转率和应收款周转率持续下降，导致总资产周
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用友 东软
转率变化幅度不大，但反映企业营运能力存在一定问题，有待改善。
（四）发展能力分析 1．企业营业发展能力分析
表3-16 用友销售增长率及行业对比
销售增长率 用友 东软 2009 36.01% 12.03% 2010 26.9% 18.52% 2011 38.38% 16.48% 资料来源：用友软件股份有限公司2009年、2010年、2011年年度报告；东软集团股份有限公司2009年、2010年、2011年年度报告。
销售增长率，该比率是评价企业成长状况和发展能力的重要指标，是衡量企业经营状况和市场占有能力、预测企业经营业务扩展趋势的重要标志，也是企业扩张增量和存量资本的重要前提。由表3-16知，用友集团从2009年到2010年总资产增长率呈大幅下降趋势，表明虽销售收入逐年有所增加。但增长速度较慢，市场前景并不看好，需有所改进。
表3-17 用友总资产增长率变化情况及行业对比
总资产增长率 用友 东软 2009 28.82% 11.00% 2010 24.80% 10.47% 2011 14.60% 15.15% 资料来源：用友软件股份有限公司2009年、2010年、2011年年度报告；东软集团股份有限公司2009年、2010年、2011年年度报告。
总资产增长率，该指标从企业资产总量扩张方面衡量企业的发展能力，表明企业的增长水平对企业发展后劲的影响。从表3-17知，用友集团2009-2011年总资产增长率呈下降趋势，这与全球范围内经济危机有关。用友2009年到2010年总资产增长率均高于同行业其他企业，但2011年低于同行业水平，说明企业总资产增长速度较慢。
2．企业财务发展能力分析
表3-18 用友集团财务发展能力分析
用友 净收益增长率 2009 22.82% 2010 24.8% 2011 14.6% 22
资本积累率 23.61% -2.1% 17.0% 资料来源：用友软件股份有限公司2009年、2010年、2011年年度报告。
为清楚地分析企业的财务发展能力，可根据上表绘制下图：
30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% 2009 2010 2011 净收益增长率 资本积累率 图3-15 用友财务发展能力比率趋势图
由表3-18和图3-15知，该企业资本积累率在2009年到2010年下降幅度较大，在2011年又大幅回升。收益增长率在2009年到2010年增长缓慢，从2010年到2011年却出现了大幅下降。说明用友集团从2009年连续三年财务改善能力不稳定。但从总体上讲其水平较高，又反映了企业重视其发展能力的培育，增强了企业的发展后劲。
（五）综合能力分析 1．杜邦分析的概括
杜邦分析是一种财务比率分析的方法，能有效反映影响企业获利能力的各指标间的相互联系，对企业的财务状况和经营成果作出合理的分析。本报告采用的杜邦分析体系如下图：
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净资产收益率
净资产利率 ×权益乘数
销售净利率 ×资产周转率 1÷（1－资产负债率）
净利润÷销售收入 销售收入÷平均资产总额 负债总额 ÷ 资产总额
销售净额－成本总额+其他利润－所得 流动负债+长期负债 流动资产+非流动资产
图3-16 杜邦分析体系
2．杜邦分析所采用的主要财务数据
表3-19 用友集团基本财务数据 单位：元
项目年度 2009 2010 2011 净利润 销售收入 资产总额 负债总额 营业成本 613,981,803 2,347,005,714 3,819,512,188 1,206,036,266 391,167,536 346,032,952 2,978,826,039 4,765,924,161 2,200,117,607 517,217,064 550,846,066 4,122,161,666 5,461,679,188 2,434,556,430 623,616,446 资料来源：用友软件股份有限公司2009年、2010年、2011年年度报告。
表3-20 用友集团基本财务比率
年度 净资产收益率 权益乘数 资产负债率 总资产净利率 销售净利率 2009 25.97% 1.46 31.58% 17.79% 26.16% 2010 14.92% 1.86 46.16% 8.02% 11.62% 2011 19.48% 1.80 44.58% 10.82% 13.36% 24
总资产周转率 0.68 0.69 0.81 资料来源：用友软件股份有限公司2009年、2010年、2011年年度报告。
3．杜邦分析图的绘制
根据用友集团2011年度的各项财务指标数据绘制的杜邦财务分析图如下所示：
净资产收益率 11年 19.48％ 10年 14.92％ 总资产净利率 11年 10.82％ 10年 8.02％ 权益乘数 11年 1.80 10年 1.86 销售净利率 11年 13.36％ 10年 11.62％ 总资产周转率 11年 0.81 10年 0.69 图3-17 杜邦分析图
1÷(1-资产负债率) 11年 1÷(1-44.58％) 10年 1÷(1-46.16％) 4．由杜邦分析所得启示 从杜邦分析图可以看出:
（1）净资产收益率是一个综合性很强的财务指标，该比率反映了企业投资、筹资和生产运营等各方面经营活动的效率。该比率的高低不仅取决于企业的总资产报酬率，而且取决于所有者权益在总权益中的比重。2011年用友集团的该指标有所上升，这是由于企业的总资产净利率有所上升所导致的。
（2）总资产净利率是反映企业获利能力的一个重要财务比率，它揭示了企业生产经营活动的效率。企业的销售收入、成本费用、资产结构、资产周转速度以及资金占用量等各种因素都直接影响该比率的高低。2011年用友集团的该指标有所上升，这是由于企业的销售净利率上升所导致的。
（3）总资产周转率是企业销售利润率与资产利润率的综合表现。要提高企业的总资产周转率，一方面要增加企业销售收入，另一方面要降低资金的占用。2011年，与东软相比，用友集团的总资产周转率偏高，说明企业的营运能力有所增强。要想在市场的激烈竞争中，有更为优秀的表现，需要在关键的营销战略和存货周转管理上认真筹划，减少盲目扩张带来的风险，在适度增长的条件下，做好企业内部管理，适应市场经济规律。因此企业可以通过调整资产组合与实施营销战略、在营销方面加大投资等办法来加速企业资产的周转，以增加利润的绝对额。
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