中国石化 资产负债率 0.6 0.55 0.5 0.5335 0.5377 0.5843 中国石化 2008年 2009年 2010年
从表1-3看，2009年中国石化资产负债率与2008年基本持平，比2010年低五个百分点。说明2010年比2008年、2009年的财务风险高；主要原因在于2010年负债总额增加了335亿元，所有者权益增加不多，而资产增加约543亿元，资产与负债增加不成正比。从行业看，中国石油资产负债率是最低的，但近年来也有上扬的趋势，说明其债权融资能力在进一步加强。相反，中国海油几年的值都是最高的，说明其偿债能力相对较差，应注意调整其资金结构。
根据以上分析与诊断，就短期偿债能力而言，中国石化的流动比率值和速度比率值较低，预示着其短期偿债能力较弱。从数值上看，公司2010年末的流动负债额为3000亿元左右，我们知道，流动负债是在未来一年（或是超过一年的一个营业周期）的应付项目。中国石化在“十二五”期间依然会面临着的偿债压力，希望管理层能够做好资金筹划，应对偿债需求，否则公司可能会面临小的现金流压力。就长期偿债能力而言，中国石化的资产负债率不错，在目前经营情况利好的时候，基本不会出现长期偿债压力。
资产负债率， 行业比较
0.80.60.40.20中国石中国海中国石东华能化油油源2008年资产负债率2009年资产负债率2010年资产负债率2008年资产0.53350.64110.29050.5506负债率2009年资产0.53770.63390.3740.5961负债率2010年资产0.58430.63540.38720.6515负债率
从行业看，中国石油资产负债率是最低的，但近年来也有上扬的趋势，说明其债权融资能力在进一步加强。相反，中国海油几年的值都是最高的，说明其偿债能力相对较差，应注意调整其资金结构。
已获利息保障倍数
中国石化 20 15 10 5 0 中国石化 2008年 3.7773 2009年 12.4133 2010年 15.923 已获利息保障倍数 中国石化
已获利息倍数=息税前利润/利息费用
已获利息倍数反映了企业的经营所得支付债务利息的能力。一般来说，企业的已获利息倍数至少要大于1，否则，就难以偿债务利息，若此以往，甚至会导致企业破产倒闭。中国石化的已获利息倍数逐年上升，在2010年达到15.9，那么不存在付息问题。
（二）企业营运能力分析与诊断
企业的营运能力主要是指企业利用资产的能力，目的是为了帮助分析与诊断企业盈利能力和风险水平以及预测企业未来价值的发展趋势。本部分将分析与诊断以下四个具有代表性的指标。
1、存货周转率
存货周转率=主营业务成本/平均存货
此处的平均存货是当年年初存货和年末存货的平均值，中国石化和参照企业的存货周转指标见表1-4。 表1-4
中国石化和参照企业的存货周转率表 2008年存货周转率 2009年存货周转率 2010年存货周转率 中国石化 12.559 8.7193 8.6524 中国石化存货周转率中国海油 2.6336 14.5982 8.6621 中国石油 7.6317 6.1625 7.0913 东华能源 13.0512 13.8473 1.5714 1412108642012.5598.71938.6524中国石化2008年2009年2010年
从年度对比指标看，中国石化存货周转率逐步下降，其主要原因是由于中国石化存货数量逐渐增多，面对国际市场原有价格的变化和战略需求的考虑，中国石化进行了存货储备。从同
行业对比来看，2009年中国海油和东华能源的存货周转率较均有所上升，主要原因是由于2009年成品油的价格的改革。2010年，全国石油和化工行业产值和主要石化产品产量继续大幅增长；对外贸易增速明显加快；石油和化工市场总体平稳，产销基本顺畅，价格保持稳中上扬态势；行业投资平稳增长，导致了各公司的存货周转率的下降。
存货周转率 ，与同行业相比较
201510502008年存货2009年存货2010年存货周转率周转率周转率12.5592.63367.631713.05128.719314.59826.162513.84738.65248.66217.09131.5714中国石化中国海油中国石油东华能源
从同行业对比来看，2009年中国海油和东华能源的存货周转率较均有所上升，主要原因是由于2009年成品油的价格的改革。2010年，全国石油和化工行业产值和主要石化产品产量继续大幅增长；对外贸易增速明显加快；石油和化工市场总体平稳，产销基本顺畅，价格保持稳中上扬态势；行业投资平稳增长，导致了各公司的存货周转率的下降。
中国石化中国海油中国石油东华能源2、应收账款周转率
公司的应收账款在流动资产中具有举足轻重的地位。公司的应收账款如能及时收回，公司的资金使用效率便能大幅提高。应收账款周转率就是反映公司应收账款周转速度的比率。它说明一定期间内公司应收账款转为现金的平均次数。它表示公司从获得应收账款的权利到收回款项、变成现金所需要的时间。
表1-5 中国石化和参照企业的应收账款周转率表
中国石化 中国海油 中国石油 2008年应收账款周转率 2009年应收账款周转率 2010年应收账款周转率 80.8159 67.9628 40.1854 中国石化1008060中国石化40200中国石化2008年80.81592009年67.96282010年40.1854东华能源 19.3927 36.7238 16.7768 60.652 44.7099 43.2541
从年度对比指标看，中国石化应收账款周转率持续下降。分析与诊断其原因。2008年应收账款款项为130亿元，2009年上升至266亿元，2010年则为505亿元；但主营业务收入分别为1、44万亿元、1、35万亿元、2万亿元左右，应收账款与主营业务收入与之前比不成正比。从企业间对照来看，中国石化的应收账款周转率相对较高，说明其应收账款周转率横向比较并不糟糕，并具有一定的优势。
应收账款周转率 ，与同行业相比较
908070605040302010中国石化中国石油东华能源60.65219.39272008年应80.8159收账款周转率2009年应67.962844.709936.7238收账款周转率2010年应40.185443.254116.7768收账款周转率02008年应收账款周转率2009年应收账款周转率2010年应收账款周转率
从企业间对照来看，中国石化的应收账款周转率相对较高，说明其应收账款周转率横向比较并不糟糕，并具有一定的优势。
3、固定资产周转率
固定资产周转率主要用于分析对厂房、设备等固定资产的利用效率，比率越高，说明利用率越高，管理水平越好。如果固定资产周转率与同行业平均水平相比偏低，则说明企业对固定资产的利用率较低，可能会影响企业的获利能力。它反应了企业资产的利用程度。 表1-6 中国石化和参照企业的固定资产周转率表 2008年固定资产周转率 2009年固定资产周转率 2010年固定资产周转率 5432102008年固定2009年固定2010年固定资产周转率资产周转率资产周转率3.79933.09764.1524中国石化中国石化 3.7993 3.0976 4.1524 中国海油 中国石油 4.2607 3.4760 4.1652 东华能源 10.8166 9.6497 8.4638 中国石化 从资产的质量来看，资产总额减少，净利润增加，总资产净利率上升，企业资产从质量上优于上期，减少了无效资产 。由于主营业务的大幅增加，2010年的固定资产周转率较前两年有所提升。在同行业中，东华能源表现最好，固定资产的利用率最高，而中国石油和中国石化水平相当。
固定资产周转率，与同行业相比较
中国石化
151050中国石化中国石油东华能源2008年固定资产周转率2009年固定资产周转率2010年固定资产周转率2008年固定3.7993资产周转率2009年固定3.0976资产周转率2010年固定4.1524资产周转率4.260710.81663.4764.16529.64978.4638
在同行业中，东华能源表现最好，固定资产的利用率最高，而中国石油和中国石化水平相当。
4总资产周转率
总资产周转率是考察企业资产运营效率的一项重要指标，体现了企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度，反映了企业全部资产的管理质量和利用效率。通过分析，可以反映企业本年度以及以前年度总资产的运营效率和变化，促进企业挖掘潜力、积极创收、提高产品市场占有率、提高资产利用效率、一般情况 下，该数值越高，表明企业总资产周转速度越快。销售能力越强，资产利用效率越高。 表1-7 中国石化和参照企业的总资产周转率表
中国石化 中国海油 中国石油 东华能源 2008年总资产周转率 1.9595 0.9462 1.6506 2009年总资产周转率 1.6619 0.7699 1.7903 2010年总资产周转率 2.1653 0.8670 0.5375
中国石化2.521.5中国石化10.50中国石化2008年1.95952009年1.66192010年2.1653
虽然中国石化最近三年资产总量持续增加，但由于2009年主营业务收入相比较2008年减少约1000亿，而总资产增加了约1000亿，所以导致了2009年的总资产周转率低于其余两年。而参照企业中，由于主营业务收入的持续下降，中国石油的总资产周转率一直萎靡不振；东华能源在2008年、2009年尚可，但在2010年由于主营业务收入与2009年锐减约9亿元，是的2010年的总资产周转率岌岌可危。相比较而言，中国石化在行业中表现相对较好，销售能力较强，总资产利用率较高。
通过存货周转率和应收账款周转率的比较分析与诊断，可以看出，中国石化的存货数量在大量增加，这可能是根据目前国际大环境，公司制定的营销战略，但存货周转速度越快，存货占用水平越低，流动性越强，存货转化为现金或应收账款的速度就越快，这样会增强企业的短期偿债能力及获利能力；由于应收账款周转速度变慢，应收账款的金额变大，应引起关注，如果应收账款不能及时收回，可能会给企业带来现金流的影响，从而给企业的经营增