华兰生物工程股份有限公司
技术作为当今国际科技发展的主要方向和关键推动力，在解决全人类所面临的人口、健康、粮食、能源、环境等问题具有重大战略意义，这也使得生物产业成为国际竞争的焦点。尤其在当今全球经济形势下，生物技术产业对于转变经济增长方式、培育新增长点、保持经济长期平稳较快发展方面具有重要意义。 我国推动生物技术研发和产业发展已有30多年的历史，我国科技部、发改委等先后制定《国家中长期科学和技术发展规划纲要(2006-2020年)》和《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》，将生物技术列入国家科技中长期发展和战略性新兴产业规划中，随后在《国民经济和社会发展第十二个五年规划(2011-2015年)》和《“十二五”生物技术发展规划》中做出明确部署，全面推进我国生物产业发展。疫苗市场规模从2006年 31亿元快速增长到 2009年 90多亿元，目前产业化项目大幅增加，市场融资、外资利用和国际合作取得积极进展，生物产业产值以年均22.9%的速度增长，2011年实现总产值约2万亿元，生物医药、生物农业、生物制造、生物能源等产业初具规模，出现一批年销售额超过100亿元的大型企业和年销售额超过10亿元的大品种，我国在生物技术研发、产业培育和市场应用等方面已初步具备一定基础。“十二五”期间血液制品供应量将倍增，优势企业有望获得政策支持，疫苗市场发展潜力巨大，市场广阔，国际疫苗市场规模已经超过200亿美元，但疫苗市场仅占全球医药市场总份额的2.5%左右，疫苗行业仍有巨大的发展空间。
1.5.2 宏观经济数据分析
华兰生物是国内行业中产品品种最多、血浆综合利用率最高的企业之一，未来发展前景良好。由于人口增长，老龄化进程加快，医保体系不断健全，居民支付能力增强，人民群众日益提升的健康需求逐步得到释放，我国已成为全球药品消费增速最快的地区之一，有望在2020年以前成为仅次于美国的全球第二大药品市场。
2012年12月29日，国务院印发了《生物产业发展规划》。到2015年，生物产业增加值占国内生产总值的比重比2010年翻一番，提高生物医药产业集中度和在国际市场中的份额。大力开展生物技术药物创制和产业化，促进疫苗升级换代，重点推动新型疫苗（包括治疗性疫苗）研发和产业化。促进血液制品综合利用水平的升级，支持重组血液制品的研制和产业化。发展细胞治疗、基因治疗等新技术与装备。支持抗体规模生产、新型生物反应器和佐剂等关键技术的推广应用，加快生物技术药物高品质规模化发展。公司作为我国血液制品和疫苗行业的龙头企业，直接受益于国家振兴生物产业的良好发展机遇和政策环境，将借助国家的发展机遇，蓬勃发展。
与上海莱士（002252）进行对比，两家公司同属生物制药业，且都是深交所中小板A股。上海莱士的主营业务为生产和销售血液制品、疫苗、诊断试剂及检测技术器具和检测技术并提供检测服务，华兰生物的主营范围为生产、销售自产的生物制品、血液制品，如人血白蛋白、静注人免疫球蛋白（PH4）、人凝血酶原复合物、人凝血因子Ⅷ等的生产和销售。本节主要通过每股收益、盈利能力、偿债能力、资产负债率、净利润增长率等数据，对华兰生物与上海莱士进行对比。
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图1 每股收益对比
图2 净利润率对比
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图3 流动比对比
图4 资产负债率对比
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图5 净利润率对比
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2 财务指标分析
2.1 偿债能力分析
2.1.1 短期偿债能力分析与评价
短期偿债能力是十分重要的，当一个企业丧失短期偿债能力时，它的持续经营能力将受到质疑。因此，短期偿债能力分析是报表分析的第一项内容。主要从以下三个方面着手分析：
（1）流动比率分析
通过计算得出，企业从上市至2012年流动比率保持上升趋势。2012年华兰生物流动比率为13.59，远大于2，也高于生物制药业的平均流动比率5.41，并在近两年一直增长，流动比率反映出企业变现能力、短期偿债能力很强。但流动比率高的企业并不一定偿还短期债务的能力就强，还应考虑存货等变现时间较长的流动资产，分析流动资产变现难易程度，即速动比率。
（2）速动比率分析
为进一步掌握流动比率的质量，需要计算速动比率。分析可知，企业的速动比率从2004年到2011年基本呈上升趋势，从4.05上升到8.01，但在2012年有所下降。企业2012年的速动比率为11.2，说明企业资金流动性好，短期偿债能力很强，与2011年8.01的速动比率相比有所下降，主要是货币资金减少了。
（3）现金比率分析
现金比率反映的是企业的即时付现能力，就是即时可以还债的能力，最能反映企业直接偿付流动负债的能力。现金比率高，说明企业的支付能力强，但现金比率过高则意味着企业现金类资产过多，会增加机会成本，表明企业未能合理利用流动负债减少资金成本。计算得出2012年本公司现金比率为5.67，说明即时付现能力很强，但与2011年相比略有下降，2012之前企业的现金利率基本保持上升趋势。
2.1.2 长期偿债能力分析与评价
长期偿债能力是企业偿还长期债务的现金保障程度。主要取决于企业资产与负债的比例关系，以及获利能力，而不是资产的短期流动性。长期偿债能力分析，有利于优化资本结构、降低财务风险；有利于投资者判断其投资的安全性及盈利性；有利于债权人判断债权的安全程度，是否能按期收回本金和利息。主要从以下几个方面分析：
（1）资产负债率分析
华兰生物2012年的资产负债率为4.45%，表明本企业的资产负债率较低，长期偿债能力强。并且从整体趋势来看，企业自2006年至2012年资产负债率逐年下降，从2004年
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