来源种类 本年资金来源小计 国内贷款 利用外资 其中：外商直接投资 自筹资金 其中：自有资金 其他资金 其中：定金及预收款 同比增自年初累计 去年同期 长(%) 33719 6572.5 249.9 203.9 12409.6 6456.4 14486.9 8064.2 23151.5 4885.3 243.1 196 8226.2 4495.7 9796.9 5757.6 45.6 34.5 2.8 4 50.9 43.6 47.9 40.1 资金来源（亿元） 自年初累计比重（%） 100 19.49 0.74 0.6 36.8 19.15 42.96 23.92 贡献率% 100 15.97 0.06 0.07 39.59 18.55 44.38 21.83 贡献 45.6 7.28 0.03 0.03 18.05 8.46 20.24 9.95
数据来源：国家统计局
表2 2009-2010年1-6月全国房地产开发投资资金来源
单位：亿元，%
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自年初 累计 本年 资金来源 23151.5 27885.9 32856.3 38121.2 43108.8 48169.7 57127.6 10469.3 16250.5 21602.5 27288.5 33719 20.7 25.3 30.9 35.7 40.4 44.2 44.2 69.5 61.4 59.9 57.2 45.6 国内 贷款 4885.3 5831.3 6617.4 7388.4 8267.5 8993.6 11292.7 2488.5 3673.6 4552.3 5549.6 6572.5 20.4 27.6 31.1 32.8 38.7 40.2 48.5 46.1 44.3 39.9 43.6 34.5 利用 外资 243.1 272.6 298.1 358.7 376.6 412.5 469.7 53.4 99.2 136.8 169 249.9 -29.7 -33.1 -33.6 -26.2 -29.6 -31.4 -35.5 -23.5 -33.7 -17.4 -24.8 2.8 自筹 资金 8226.2 9542.5 11030.6 12771 14303.5 15909.3 17906 3445.6 5601.8 7459.1 9540.6 12409.6 10.2 9.8 12.5 14.4 16.5 18.3 16.9 50.6 47.8 52.5 54.3 50.9 其他 资金 9796.9 12239.4 14910.2 17603.2 20161.2 22854.3 27459.2 4481.7 6875.9 9454.2 12029.2 14486.9 34.1 42.6 52.2 61.9 69 76.6 71.9 111.9 91.8 81.9 69.8 47.9 2009年1-6月 1-7月 1-8月 1-9月 1-10月 1-11月 1-12月 2010年1-2月 1-3月 1-4月 1-5月 1-6月 2009年1-6月 1-7月 1-8月 1-9月 1-10月 1-11月 1-12月 2010年1-2月 1-3月 1-4月 1-5月 1-6月 30916.5 35876.3 40928.5 46313.9 51422.6 56599.6 65759.9 20966.4 28500.4 34369.2 40494.2 47549.8 16.4 20.2 24.5 28.7 32.7 36.2 35.6 80.1 66.8 66.2 63.1 53.8 比上年同期增长
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总体来看，除利用外资有所提升外，其他各分类资金来源与1-5月相比均呈回落态势，说明今年以来一系列遏制房价过快上涨的政策效果正在显现。预计随着银行总体信贷规模的收缩，个人按揭贷款和房地产开发企业贷款将呈明显趋紧态势。
图1 2009-2010年1-6月全国房地产开发企业资金来源构成
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图2 2008-2010年1-6月全国房地产开发企业资金来源构成增长
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二、监管层频频示警关注房贷系统性风险
8月1日，央行公布了近日召开的分支行行长座谈会精神，强调下半年要继续落实好适度宽松的货币政策，同时严格执行差别房贷政策，促进房地产市场健康平稳发展。
央行表示，今年要坚持把处理好经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好通胀预期的关系作为宏观调控的核心，继续实施适度宽松的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，提高调控的针对性和灵活性。此外央行还表态称，按照年初确定的全年货币信贷预期目标，加强和改善流动性管理，合理搭配公开市场操作、存款准备金率等工具保持银行体系流动性处于合理水平。
今年年初央行制定的新增贷款目标为7.5万亿元，货币供应量为17%。数据显示，上半年新增贷款已达4.63万亿元，占全年目标逾六成。但货币供应量增速已
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减慢。央行有关人士表示，如果2010年人民币贷款余额增速保持6月份18.2%的水平，全年新增人民币贷款将不超过7.5万亿元。
而此前，银监会在第三次经济金融形势通报会上，房地产贷款风险成为关注的重点之一。此前各家银行均已按照监管部门要求进行压力测试，各行测试结果似乎表明，房价下跌30%不会对银行信贷质量带来实质性威胁。但也有业内人士认为，信贷风险不仅表现在金融机构个体，更要警惕金融系统性风险。衡量房地产贷款的风险，不仅仅局限于房地产行业，还包括钢铁、水泥等相关行业的隐含风险，以及以土地收入为担保的地方融资平台贷款、土地储备贷款等信贷风险。银监会近日通报了前期压力测试的结果，在房价下降30%、利率上升108个基点的前提下，样本银行房地产不良贷款率将上升2.2个百分点，税前利润将下降20%，“部分房地产商存在资金链断裂现象。”
三、资金链趋紧，开发商豪赌信托融资
新政百日后，史上最严厉调控政策的效果逐渐显示，从目前公布半年报的房企来看，虽然众多房企的销售净利润都远远高于去年同期，但是就全年目标来说，仅SOHO中国、恒大等四家房企销售额超过全年目标的50%，八成房企未完成全年目标的一半。开发商的资金开始出现趋紧的迹象，降价促销以期回笼资金的趋势也已经出现。
在新政发布后的一个半月，中国房地产测评中心曾在其发布的《2010年中国房地产上市公司测评研究报告》中指出，在回款周期拉长、信贷收紧、负债率高等因素影响下，上市房企将在今年年底面临巨大的资金压力，房地产企业50强中资产负债率超过70%的有13家，未来可能陷入资金困境。 虽然目前众多房企表示下半年将加大推盘量，以期达到回笼资金缓解压力的效果。不过在新政未松动的情况下，未来楼市的走向还未明朗，除非有比较大幅度的降价，否则靠加大推盘量以期回笼资金的做法未必会收到很好的效果。 另外，随着楼市调控的推进，除了销售业绩不理想外，开发商的融资渠道也处处受阻。此前，银行贷款是房企融资的主要渠道，但目前银行信贷的不断收紧断了开发商的“财路”，加上银行信托理财产品从6月初叶开始受限，开发商不得不想其他融资渠道，而信托融资成了开发商的目标。
而且，信托融资成为了开发商目前“豪赌”的对象，有数据显示，日前信托公司发行的地产集合信托产品的预定收益率已经涨到了15%，而上半年该类的平均预定收益仅为9.5%。
如果目前的调控政策有效的执行下去，用不了多久就会对房企的融资环境产生影响，各大上市房企的资金链压力会不断上升。
四、开发商唯有降价才能尽快回笼资金
随着调控的深入，开发商的资金没有那么宽裕了。如果说，4月中旬以来的这三个月，开发商因为手里有钱而敢于“抵抗”，那么，7月底以后，相当一部分开发商将不得不放弃抵抗，降价图存、求发展。
央行日前发布的统计数据显示，上半年，主要金融机构及农村合作金融机构和城市信用社房地产人民币贷款新增1.38万亿元。同期全部金融机构本外币中长期贷款新增4.02万亿元，由于房地产贷款主要是中长期贷款，故而，房地产贷款占上半年中长期贷款新增总量约三成。
其中，上半年房地产开发贷款新增4423亿元，6月末余额同比增长26.1%，分
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别比上年末和3月末低4.5、5.0个百分点。根据央行此前公布的数据，一季度房地产开发贷款为3207亿元，因此，二季度房地产开发贷款新增量仅为1216亿元。相比一季度，二季度新增开发贷款大幅减少，至少说明两个问题：开发商看不清未来市场形势，放缓开工速度和在建速度，贷款意愿明显降低；商业银行收紧银根，对发放开发贷款更加严格，开发商实际获得的贷款量减少。无论哪种原因，都是楼市调控的结果。也就是说，房地产调控，使得来自银行的开发贷款在迅速缩紧。
新增购房贷款也在减少。上半年个人购房贷款新增9323亿元。而据央行此前数据，一季度个人购房贷款新增5227亿元。亦即二季度个人购房贷款新增4096亿元，增幅明显减少，而二季度新增购房贷款还包括了4月中上旬的疯狂抢购潮带来的增量。购房贷款减少的趋势将会持续到三季度。
开发贷款和购房贷款，一直是开发商的主要资金来源，但此轮调控以来，开发商不得不主要依靠自有资金来维持运营。如果说，2009年和今年3、4月的楼市火爆，令开发商回笼了大量资金，因此能够在调控的淡市里支撑下去，但到7月下旬，这种形势已经发生了重大变化，可以继续支撑3个月的开发商已经不多了。 很显然，开发商的各项资金来源趋于紧缩、减少甚至枯竭。在这种情况下，楼市调控的主要部门已纷纷表态将继续坚决执行调控政策，开发商可以选择的路径已经不多。一些开发商生存都成问题，那么，就只有降价或转让部分股东；另外一些开发商，生存没有问题，但想要发展，也必须降价，尽快回笼资金。
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