2012-2013年中国货币政策分析与展望(5)

随着稳增长政策措施逐渐发挥效果，经济趋稳势头得到巩固，2013年我国经济有望进一步趋稳向好。从投资看，换届后各地加快投资、加快发展的意愿和动力会比较强烈，推进新型城镇化会促进投资增长，新“非公36条”实施细则的逐步落实也有助于刺激民间投资增长，房地产销售回暖将促进房地产开发投资企稳，这都将促进投资继续保持稳定增长。但投资也面临制造业产能过剩、企业盈利水平下降、地方政府债务负担上升等不利因素的影响。从消费看，目前我国正处于城镇化加快发展与消费结构升级的关键时期，居民消费增长仍有较大潜力，预计教育、健康、旅游等领域仍将成为未来的消费热点。2012年第4季度中国人民银行储户问卷调查显示，居民当期收入感受指数与未来收入信心指数明显上升，各项消费意愿均有所增强。居民收入增长和收入分配改革、社会保障制度的完善，将促进消费较快增长。不过，房地产调控政策和汽车限购政策延续，将在一定程度上对消费增长形成制约。从出口看，尽管美日欧都实施了大规模的量化宽松货币政策，但财政债务问题将制约其迈向稳定复苏的进程，世界经济回升基础并不稳固，并延续低速增长态势，加之贸易摩擦和保护主义上升，对我国出口的利好有限。但出口目的地多元化，特别是对新兴市场开拓取得进展，以及出口产品结构优化升级，将支撑出口继续保持一定的增长。 3.1.2 物价水平将基本保持稳定 在经济增长温和回升的带动下，2013年物价水平将缓慢回升，但总体仍保持基本稳定。一是主要农产品供给状况较好，将制约食品价格上涨幅度。一方面，粮食连续九年增产，2012年粮食总产量11791亿斤，比2011年增长3.2%，国家提高2013粮食最低收购价，也有助于增加粮食种植。另一方面，生猪和能繁母猪存栏仍处相对高位，加之猪粮比价回到6：1的盈亏平衡点以上，养猪积极性可能会提高。二是在需求难以大幅反弹的情况下，主要工业品将因产能过剩而延续供大于求的状态，制约上游价格向下游的传导。三是主要发达经济体不断加码的量化宽松货币政策，可能会增加投机活动，加剧大宗商品价格波动，但全球经济转型调整，实际需求不旺，大宗商品价格难以持续大幅上行。四是稳健货币政策基调下的货币条件趋于中性，会限制劳动力价格上升、资源性产品价格改革等因素对价格上行的推动作用。 3.1.3 货币政策将面临一定困难和挑战 尽管当前经济趋稳的势头在2013年有望延续，但经济内生增长动力还不够强的情况下，保持经济平稳较快增长可能仍然是2013年宏观调控的首要任务。不过，受劳动力成本、资源性产品和部分不可贸易品价格存在趋势性上涨压力等影响，加之货币存量较大，当前公众预期和实际物价对需求扩张和政策刺激较以往更敏感。这将给货币政策操作带来一定的困难和挑战。 3.2．2013年货币政策建议 根据中央经济工作会议精神，2013年要坚持稳中求进的工作总基调，加强和改善宏观调控，继续实施稳健的货币政策，把握好调控的度，增强操作的灵活性，注重经济增长、物价稳定和风险防范三者的平衡，适当扩大社会融资总规模，保持贷款适度增加，保持人民币汇率基本稳定，切实降低实体经济发展的融资成本，坚决守住不发生系统性和区域性金融风险的底线，为促进经济结构调整和经济发展方式转变、实现国民经济持续健康发展创造稳定适中的货币金融环境。 3.2.1适当扩大社会融资规模，保持贷款适度增加 综合运用多种货币政策工具组合，健全宏观审慎政策框架，调节好市场流动性，适当扩大社会融资规模，保持贷款适度增加。根据国际收支和流动性供需形势的变化，综合运用逆回购、正回购、央行票据、存款准备金率等各种流动性管理工具组合，保持银行体系流动性合理适度，合理引导市场利率。发挥宏观审慎政策的逆周期调节作用，根据经济景气变化、金融机构稳健状况和信贷政策执行情况等对有关参数进行适度调整，引导金融机构加大对小微企业、“三农”、战略性新兴产业、民生、环保等领域的金融支持力度，严格控制对高耗能、高排放行业和产能过剩行业的贷款，更有针对性地支持实体经济发展。 3.2.2稳步推进利率市场化改革，完善人民币汇率形成机制 加快培育市场基准利率体系，提高中央银行市场利率调控水平，引导金融机构增强风险定价能力，用好利率浮动定价权合理定价，加强主动负债管理和成本约束，科学评估利率风险，完善定价机制，自觉维护定价秩序，切实降低实体经济发展的融资成本，促进经济金融协调发展。进一步完善人民币汇率形成机制，增强人民币汇率双向浮动弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。继续改进央行外汇操作方式，降低干预频率，增加灵活性，使市场供求在汇率形成中发挥更大作用。加快发展外汇市场，推动汇率风险管理工具创新。支持人民币在跨境贸易和投资中的使用，稳步拓宽人民币流出和回流渠道。推进在银行间外汇市场挂牌人民币对新兴市场货币等交易，更好地为跨境贸易人民币结算业务发展服务。密切关注国际形势变化对资本流动的影响，加强对跨境资本的有效监控。 3.2.3防范潜在金融风险，维护金融体系稳定 加强宏观审慎管理，引导金融机构稳健经营，研究提出加强系统重要性金融机构监管的政策措施。督促金融机构加强内控和风险管理，继续加强对地方政府融资平台公司贷款、金融机构表外业务和房地产金融的风险监测与管理。健全系统性金融风险的防范预警和评估体系，强化跨行业、跨市场、跨境金融风险的监测评估，防范实体经济部分地区、行业、企业风险及正规金融体系外的各类融资活动风险向金融体系传导。构建危机管理和风险处置框架，推进存款保险制度建设。高度重视、深入分析金融领域存在的风险隐患，既要采取综合措施维护金融稳定，防止金融风险蔓延，也要防止出现道德风险，坚决守住不发生系统性和区域性金融风险的底线。 （作者：焦瑾璞 马志扬 ）