总资产净利率 21％ 13％ 6％
假设该公司没有营业外收支和投资收益，所得税率不变。要求： (1)分析说明该公司运用资产获利能力的变化及其原因； (2)分析说明该公司资产、负债及所有者权益的变化及原因；
(3)假如你是公司的财务经理，在2005年应从哪些方面改善企业的财务状况和经营业绩。 解
(1)该公司的总资产净利率在平稳下降，说明其运用资产获利的能力在降低，其原因是资产周转率和销售净利率都在下降。
总资产周转率下降的原因是平均收现期延长和存货周转率下降。
销售净利率下降的原因是销售毛利率在下降，尽管在2004年大力压缩了期间费用，仍未能改变这种趋势。
(2)该公司总资产在增加，主要原因是存货和应收状况占用增加。负债是筹资的主要来源，其中主要是流动负债。所有者权益增加很少，大部分盈余都用于发放股利。
(3)2005年应从以下方面提出相关措施：扩大销售、降低存货、降低应收账款、增加留存收益、降低进货成本。
7．指出下列会计事项对有关指标的影响。假设原来的流动比率为1增加用“+”表示、没有影响用“0”表示、减少用“-”表示。 事项 发行普通股取得现金 支付去年的所得税 以低于账面的价格出售固定资产 赊销(售价大于成本) 赊购 支付过去采购的货款 贴现短期应收票据 支付当期的管理费用 解： 事项 发行普通股取得现金 支付去年的所得税 以低于账面的价格出售固定资产 赊销(售价大于成本) 赊购 支付过去采购的货款 贴现短期应收票据 支付当期的管理费用 流动资产总额 营运资金 + - + + + - - - + 0 + + 0 0 - - 流动比率 + 0 + + 0 0 - 0 税后利润 0 0 - + 0 0 - - 流动资产总 营运资金 流动比率 税后利润 额 8．某公司原有设备一台，购置成本为15万元，预计使用10年，已使用5年，预计残值为原值的10％，该公司用直线法计提折旧，现拟购买新设备替换原设备。新设备购置成本为20万元，使用年限为8年，同样用直线法计提折旧，预计残值为购置成本的10％，使用新设备后公司每年的销售额可以从150万元上升到165万元，每年付现成本将从110万元上升到115万元，公司如购置新设备，旧设备出售可得收入10万元，该公司的所得税税率为33％，资本成本率为10％。(假设处置固定资产不用交税，10％，5年年金终值系数为6．1051，年金现值系数为3．7907，8年年金终值系数为11．436，年金现值系数为5．3349) 要求：使用年均净现值法计算说明该设备是否应更新。 (1)继续使用旧设备： 初始现金流量为O
旧设备年折旧=15?(1-1O％)÷10=1．35(万元)
营业现金流量=(150-110-1．35)?(1-33％)+1．35=27．25(万元) 终结现金流量15?10％=1．5(万元)
继续使用旧设备年折现净值=27．25+1．5÷6．1051=27．50(万元) (2)更新设备：
新设备年折旧=20(1-10％)÷8=2．25(万元) 初始现金流量=-20+10=-10(万元)
营业现金流量=(165-115-2．25) ? (1-33％)+2．25=34．2425(万元) 终结现金流量=20?10％=2(万元)
年平均净现值=34．2425+2÷11．436-10÷5．3349=32．54(万元) 所以，设备应当更新。
9．某公司要进行一项投资，投资期为3年，每年年初投资200万元，第四年初开始投产，投产时需垫支50万元营运资金，项目寿命期为5年，5年中会使企业每年增加销售收入360万元，每年增加付现成本120万元，假设该企业所得税率30％，资金成本率10％，固定资产残值忽略不计。
要求：计算该项目投资回收期、净现值及内含报酬率。 解：每年折旧额=600÷5=120(万元)
该方案每年营业现金净流量=360? (1-30％)-120?(1 -30％)+120?30％=204(万元)
则该方案每年现金流量如下表所示： 期限 现金流量 0 1 2 3 4 5 6 7 8 -200 -200 -200 -50 400 600 650 204 204 204 204 254 446 242 38 尚未回收额 200
(1)投资回收期=6+38÷204=6．19(年) (2)净现值
=204?(P／A，10％，5) ? (P／S，10％，3)+50? (P／S，10％，8) -[200+200?(P／A，10％，2)+50? (P／S，10％，3)]=19．4(万元) (3)设贴现率为12％，则
NPV=204? (P／A，12％，5)?(P／S，12％，3)+50?(P／S，12％，8) -[200+200?(P／A，12％，2)+5O?(P／S，12％，3)]=29．78(万元) 用插值法求内含报酬率 IRR?10％?(12％-10％)?19.4?10.79%
19.4?29.7810．某企业1997年末库存现金余额1 000元，银行存款余额2 000元，其他货币资金1 000元；应收账款余额10 000元，应付账款余额5 000元；预期1998年一季度末保留现金余额2 500元；预期1998年一季度发生下列业务：
(1)实现销售收入30 000元，其中10 000元为赊销，货款尚未收回。 (2)实现材料销售1 OOO元，款已收到并存人银行。 (3)采购材料20 OOO元，其中10 OOO元为赊购。 (4)支付前期应付账款5 OOO元； (5)解缴税款6 OOO元；
(6)收回上年应收账款8 OOO元。
试用收支预算法计算本季度预计现金余绌。
解：收支预算法的关键是确定哪些项目是付现收入或付现支出； (1)实现付现收入=30000-10000=200 000(元) (2)付现收入1 OOO(元)
(3)实现现金收人8 OOO(元)
(4)采购材料支出现金=20000-10 OOO=10 OOO(元)；(4)(5)均为付现支出。 则：
期初现金余额=1 OOO+2000+1 OOO=4 OOO(元)
本期现金收入=(30 OOO-10000)+1 OOO+8000=29000(元) 本期现金支出=(20 OOO-1O OOO)+5 OOO+6000=21 OOO(元) 期末必要现金余额=2 500(元)
则现金余绌=本期现金收入+期初现金余额-本期现金支出-期末必要现金余额 =4 OOO+29 OOO-21000-2 500=9 500 则本期现金余绌为9 500元。
11．某企业筹集长期资金400万元，发行长期债券1．6万张，每张面值100元，票面利率11％，筹集费率2％，所得税率33％；以面值发行优先股8万股，每股10元，筹集费率3％，股息率12％；以面值发行普通股100万张，每股1元，筹集费率4％，第一年末每股股利O．096元，股利预计年增长率为5％；保留盈余60万元。要求：计算企业综合资金成本。 解：由于：债券筹资比重=1．6?1OO÷400=40％ 优先股筹资比重=8?10÷400=20％ 普通股筹资比重=100?1÷400=25070 留存收益筹资比重=60÷400=15％
且：债券成本率：11％?(1—33％)／(1—2％)=7．52％ 优先股成本率；12％／(1—3％)=12．37％ 普通股成本率：O．096／(1—4％)+5％=15％ 留存收益成本率；O．096+5％=14．6％ 则：综合资本成本=40％?7．52％+20％?12．37％+25％?15％+15％?14．6％=11．422％
12．A公司原有设备一台，购置成本为15万元，预计使用10年，已使用5年，预计残值为原值的10％，该公司用直线法提取折旧，现该公司拟购买新设备替换原设备，以提高生产率，降低成本。新设备购置成本为20万元，使用年限为5年，同样用直线法提取折旧，预计残值为购置成本的10％，使用新设备后公司每年的销售额可以从150万元上升到165万元，每年付现成本将从110万元上升到115万元，公司如购置新设备，旧设备出售可得收入10万元，该企业的所得税率为33％，资本成本率为10％。
要求：通过用差量分析法测算说明该设备是否应更新。 解：
(1)分别计算初始投资、折旧与残值的现金流量的差量。
由于原设备的账面净值为8.25万元[15—15?(1—10％)÷2]小于变现值10万元，故初始投资应考虑税金的影响。所以，旧设备的变价收入为9．42万元[10-(10-8．25) ?33％]。 ?初始投资=20-9．42=10.58(万元) ?年折旧额?20?(1?10%)15?(1?10%)??2.25(万元)
510?残值=(20-15)?10％=O．5(万元)
(2)计算各年营业现金流量的差量，如表1：
表1： 单位：万元 项目 销售收入(1) 付现成本（2) 折旧额(3) 税前净利(4)=(1)—(2)—(3) 所得税(5)=(4)?33％ 税后净利(6)=(4)-(5) 营业净现金流量(7)=(6)+(3)=(1)-(2)-(5) 第1—5年 165-150=15 115-110=5 2．25 7．75 2．56 5．19 7．44
(3)计算两个方案现金流量的差量，如表2： 项目 初始投资 营业净现金流量 终结现金流量 现金流量 第0年 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 -10．58 7．44 7．44 7．44 7.44 7．44 0．5 -10.58 7．44 7．44 7．44 7．44 7．94 (4)计算净现值的差量。
?NPV=7．44?3．170+7．94?O.621-1O．58=17.94(万元)
结论：没备更新后，净现值会增加17．94万元，故应进行更新。