Q(P?V)Q(P?V)DOL??Q(P?V)?FEBIT ——息税前收益变动率相当于产销量变动率的倍数
?EBIT/EBIT DOL??Q/Q
财务杠杆的含义
财务杠杆反映息税前收益与普通股每股收益之间的关系，用于衡量息税前收益变动对普通股每股收益变动的影响程度。 财务杠杆系数（DFL） EBIT DFL ——指普通股每股收益变动率相当于息税前收益变动率的倍数 ?EBIT?I?Dp/(1?T)
?EPS/EPS DFL??EBIT/EBIT
总杠杆系数（DTL） Q(P?V)DTL? ——指普通股每股收益变动率相当于产销量变动率的倍数 EBIT?I?D/(1?T) ?EPS/EPSDTL=
?Q/Q
DTL=DOL×DFL
资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系
2、每股收益（利润）无差别点分析法
亦称EBIT—EPS分析法，它是利用每股收益无差别点的分析来确定资本结构的方法.用于比较决策是债务筹资还是普通股筹资的方法。
基本原理：通常能提高每股收益（EPS）的资金结构是合理的，反之则不够合理。 解题关键：确定每股收益无差别点（指每股收益不受筹资方式影响的 EBIT） 基本公式： I 假设：EPS1=EPS2 (EBIT?(EBIT?I2)(1?T)?DP21)(1?T)?DP1? N1N2
(EBIT?I)(1?T)?D EPS?N
决策规则：
当预计EBIT﹤ 时，追加权益筹资有利； 当预计EBIT﹥ 时，追加负债筹资有利。
第七章课后习题计算题答案
四、计算分析题
（二）（1）Kl=7%×（1-25%）/（1-0.5%）=5.28%
（三）（1）Kb=8%×（1-25%）/ 1×（1+10%）×（1-7%）=5.87% （四）（1）Ks=6%+1.5×（10%-6%）=12% （五）Kb=8%×（1-25%）/（1 -2%）=6.12% Ks= [ 1.2/10×(1-4%) ]+5%=17.5%
Kw=6.12%×（1000/4000）+17.5%×（3000/4000）=14.66% （六）（1）670÷（1-25%）=893.33（万元） （2）1000×10×10%=1000（万元） （3）893.33+1000=1893.33（万元）
（4）由DFL=2可知，EBIT/(EBIT-I)=2 ，I=1000（万元）
所以EBIT=2000（万元）
DOL= M/EBIT=(EBIT+F)/EBIT=(2000+1500)/2000=1.75 （5）Kb=1000×10%×（1-25%）/ 1100×（1 -2%）=6.96% （6）DTL=2×1.75=3.5
（七）（1）边际贡献总额=（5-3）×10，000=20,000（元） （2）EBIT=20，000-1000=19，000（元） （3）DOL=20，000/19，000=1.05
（4）息税前利润增长率=10%×1.05=10.5% （5）DFL=19，000/（19,000-5000）=1.36
DTL=20，000/14，000=1.43 或者=1.05×1.36=1.43
（八）（1）
（EBIT－1000×8%）×（1-25%）/（4500+1000）=（EBIT－80－2500×10%）×（1-25%）/4500 得出： EBIT=1455（万元） （2） DFL（乙）=1455/（1455-330）=1.29 （3） 因为预计EBIT小于无差别点的EBIT，所以应采用甲方案（增发普通股）。
（4） 因为预计EBIT大于无差别点的EBIT，所以应采用乙方案（发行债券）。 （5） 每股收益增长幅度：1.29×10%=12.9%
第八章
【例7-1】假设AST公司预计每月需要现金720 000元，现金与有价证券转换的交易成本为每次100元，有价证券的月利率为1%， 要求：计算该公司最佳现金持有量； 每月有价证券交易次数； 2×720000×100* 持有现金的总成本。 Q==120000(元) 1%
每月有价证券交易次数 = 720 000/120 000 = 6(次)
TC?(120000/2)?1%?(720000/120000)?100公司每月现金持有量的总成本为：
【例】假设某公司预测的年度赊销收入净额为3 000 000元，应收账款周转天数( 或收账天数)为60天，变动成本率为60%，资本成本为10%。
?600?600?1200(元)
某企业目前A产品销售收入为6000万元，总成本为4500万元，其中固定成本为900万元。该企业准备改变目前的信用政策，有甲、乙两个方案可供选用： （1）甲方案给予客户60天信用期限，预计销售收入为7500万元，货款将于第60天收到，其信用成本共计210万元；
（2）乙方案的信用政策为（2/10，1/20，N/90），预计销售收入为8100万元，将有50%的货款于第10天收到，10%的货款于第20天收到，其余40%的货款于第90天收到（前两部分的货款不会产生坏账，后一部分货款的坏账损失率为该部分货款的2%），收账费用为30万元。
企业改变信用政策后将不改变目前的变动成本率，企业的资金成本率为10%。 要求：通过计算判定企业应采用哪个方案 变动成本总额＝4500－900＝3600（万元） 变动成本率＝3600/6000＝60％ （1）甲方案：
边际贡献＝7500×（1－60％）＝3000（万元） 现金折扣＝0
扣除信用成本后的税前收益＝3000-900－210＝1890（万元） （2）乙方案：
边际贡献＝8100×（1－60％）＝3240（万元）
应收账款平均收账天数＝50％×10＋10％×20＋40％×90＝43（天） 机会成本＝（8100/360）×43×60％×10％＝58.05（万元） 收账费用＝30（万元）
坏账损失＝8100×40％×2％＝64.8（万元）
现金折扣成本＝8100×50％×2％＋8100×10％×1％＝89.1（万元）
扣除信用成本后的税前收益＝3240-900-（58.05＋30＋64.8＋89.1）＝2098.05（万元）
（3）甲乙两方案税前收益之差＝1890－2098.05＝－208.05（万元） （4）因为乙方案税前收益大于甲方案税前收益，所以应采用乙方案。 总成本 =采购成本 +订货成本+储存成本+缺货成本
【例】假设某厂全年耗用A材料1200千克，每次订货成本10元，每千克材料的年储存成本0.6元。
要求计算： （1）经济订货批量Q* （2）最低年成本T* （3）最佳订货次数D/Q*
Q*=T*=2×1200×100.6=200(千克)2×1200×10×0.6=120(元)D/Q*=1200/200=6(次)
【例】某公司全年需要甲零件1200件，每次订货成本为400元， 每件年储存成本为6元，采购价格为10元/件。供应商规定：每次购买数量达600件时，可给予2%的批量折扣，问应以多大批量订货?
选择题
1、各种持有现金的动机中，属于应付未来现金流入和流出随机波动的动机是（ B ） A.交易动机 B.预防动机 C.投机动机 D.长期投资动机
2、由信用期限、折扣期限及现金折扣等三要素构成的付款要求是（ B ） A.信用标准 B.信用条件 C.资信程度 D.收账方针 3、与应收账款机会成本有关的因素是（ABCD ） A.应收账款平均余额 B.变动成本率
C.赊销额 D.资金成本率 4、企业为交易动机持有的现金可用于（AB ）。
A.缴纳税款 B.派发股利 C.证券投机 D.灾害补贴
5、提供比较优惠的信用条件，可增加销售量，但也会付出一定代价，主要有（ ABCD ）。