二、简答题
⒈简述资本结构的意义
答：企业的资本结构问题，主要是资本的权属结构的决策问题，即债务资本的比例安排问题。在企业的资本结构决策中，合理的利用债务筹资，科学的安排债务资本的比例，是企业筹资管理的一个核心问题。他对企业具有重要的意义：
⑴合理安排债务资本比例可以降低企业的综合资本成本率。由于债务利息率通常低于股票股利率，而且债务利息在所得税前利润中扣除，企业可享有所得税税上利益，从而债券资本成本率明显低于股权资本成本率。因此，在一定的限度内合理的提高债务资本的比例，可以降低资企业的综合资本成本率。
⑵合理安排债务资本比例可以获得债务杠杆利益。由于债务利息通常是固定不变的，当息税前利润增大时，每一元利润所负担的固定利息会相应降低，从而可分配给股权所有者的税后利润会相应增加。因此，在一定的限度内合理的利用债务资本，可以发挥财务杠杆的作用，给企业带来财务杠杆利益。
⑶合理安排债务资本比例可以增加公司的价值。一般而言，一个公司的现实价值等于其债务资本的市场价值与权益资本的市场价值之和，反映的是资本权属结构与公司总价值的内在关系。公司的价值与公司的资本结构是紧密联系的，资本结构对公司的债务资本市场价值和股权资本市场价值，进而对公司总资本的市场价值即公司总价值具有重要的影响。因此，合理安排资本结构有利于增加公司的市场价值。 ⒉MM资本结构理论的基本观点有哪些？
答：MM资本结构理论的基本结论可以简要的归纳为：在符合该理论的假设之下，公司的价值与其资本结构无关。公司的价值取决于其实际资产，而非各类债务和股权的市场价值。
MM资本结构理论的假设主要有如下九项：公司在无税收的环境中经营；公司营业风险的高低由息税前利润标准差来衡量，公司营业风险决定其风险等级；投资者对所有公司未来盈利及风险的预期相同；投资者不支付证券交易成本，所有债务利率相同；公司为零增长公司，即年平均盈利额不变；个人和公司均可发行无风险债券，并有无风险利率；公司无破产成本；公司的股利政策与公司价值无关，公司发行新债时不会影响已有债务的市场价值；存在高度完善和均衡的资本市场。这意味着资本可以自由流通、充分竞争，预期报酬率相同的证券价格相同，有充分信息，利率一致。 MM资本结构理论在上述假定之下得出两个重要命题。
命题Ⅰ：无论公司有无债务资本，其价值（普通股资本与长期债务资本的市场价值之和）等于公司所有资产的预期收益额按适合该公司风险等级的必要报酬率予以折现。其中，公司资产的预期收益额相当于公司扣除利息、税收之前的预期盈利，即息税前利润；与公司风险等级相适应的必要报酬率相当于公司的综合资本成本率。
命题Ⅱ：利用财务杠杆的公司，其股权资本成本率随筹资额的增加而提高。因此，公司的市场价值不会随债务资本比例的上升而增加，因为便宜的债务给公司带来的财务杠杆利益会被股权资本成本率的上升而抵消，最后使有债务公司的综合资本成本率等于无债务公司的综合资本成本率，所以公司的价值与其资本结构无关。
⒊在资本结构决策中为什么必须以公司价值最大化为目标？
答：⑴公司价值等于其未来净收益（或现金流量）按照一定折现率折现的价值，即公司未来净收益的现值。
⑵公司价值是其股票的现行市场价值。根据这种认识，公司股票的现行市场价值可按其现行市场价格来计算，故有其客观合理性
⑶公司价值等于其长期债务和股票的现值之和。从公司价值的内容来看，它不仅包括了公司股票的价值，还包括公司长期债务的价值；从公司净收益的归属来看，它属于公司的所有者即股东。
⒋简述资本结构的种类
答：对于企业的资本结构可以按不同标准分为不同的种类，主要分类标准有资本权属和资本期限，相应的分为资本的权属结构和资本的期限结构。
⑴资本的权属结构。一个企业全部资本就权属而言，通常分为两大类：一类是股权资本，另一类是债务资本；企业的全部资本按权属区分，则构成资本的权属结构。资本的权属结构是指企业不同权属资本的价值构成及其比例关系。其这两类资本构成的资本结构就是企业的资本权属结构。
⑵资本的期限结构。一个企业的全部资本就期限而言，一般可以分为两大类：一类是长期资本；另一类是短期资本。这两类资本构成企业资本的期限结构。资本的期限结构是指不同期限资本的价值构成及其比例关系。
⒌简述资本结构的价值基础。
答：对于企业的资本结构，需要明确资本的价值基础。一般而言，资本价值的计量基础有会计账面价值、现时市场价值和未来目标价值。与此相相联系，企业的资本如果分别按这三种价值基础来计量和表达，就形成三种不同价值计量基础反映的资本结构，即资本的账面价值、资本的市场价值结构和资本的目标价值结构。
⑴资本的账面价值结构，是指企业资本按历史账面价值基础计量反映的资本结构。企业资产负债表和右方“负债及所有者权益”或“负债及股东权益”所反映的资本结构就是按账面价值计量的，由此形成的资本结构是资本的账面价值结构。一般认为，它不太适合企业资本结构决策的要求
⑵资本的市场价值结构，是指企业资本按现时市场价值基础计量反映的资本结构。当企业的资本具有现时市场价格时，可以按其市场价格计量反映资本结构。通常，上市公司发行的股票和债券具有现时的市场价格，因此，上市公司可以市场价格计量反映其资本的现时市场价值结构。一般认为，它比较适于上市公司资本结构决策的要求
⑶资本的目标价值结构，是指企业资本按未来目标价值计量反映的资本结构。当一个公司能够比较准确的预计其资本的未来目标价值时，可以按其目标价值计量反映资本结构。一般认为，它更适合企业未来资本结构决策管理的要求，但资本的未来目标价值不易客观准确的估计。
三、教材习题解析
⒈试分析广义资本结构与狭义资本结构的区别。
答：资本结构有广义和狭义之分。广义的资本结构是指企业全部资本的各种构成及其比例关系。企业一定时期的资本可分为债务资本和股权资本、短期资本和长期资本。一般而言，广义资本结构包括：债务资本与股权资本的结构、长期资本与短期资本的结构，以及债务资本的内部结构、长期资本的内部结构和股权资本的内部结构等。
狭义资本结构是指企业各种长期资本的构成及其比例关系，尤其是指长期债务资本与（长期）股权资本之间的构成及其比例关系。
⒉试分析资本成本中筹资费用和用资费用的不同特性
答：资本成本从绝对量的构成来看，包括用资费用和筹资费用两部分。
⑴用资费用，是指企业在生产经营和对外投资活动中因使用资本而承付的费用。例如，向债权人支付的利息，向股东分配的股利等。用资费用是资本成本的主要内容。长期资本的用资费用是经常性的，并因使用资本数量的多少和是期待长短而变动，因而属于变动性资本成本⑵筹资费用，是指企业在筹集资本活动中为获得资本而付出的费用，例如，向银行支付的借款手续费，因发行股票、债券而支付的发行费用等。筹资费用与用资费用不同，它通常是在筹资时一次全部支付，在获得资本后的用资过程中不再发生，因而属于固定性的资本成本，可视为对筹资额的一项扣除。
⒊试分析资本成本对企业财务管理的作用
答：资本成本是企业筹资管理的一个重要概念，国际上将其视为一项财务标准。资本成本对于企业筹资管理、投资管理，乃至整个财务管理和经营管理都有重要的作用。
⑴资本成本是选择筹资方式，进行资本结构决策和选择追加筹资方案的依据。
①个别资本成本率是企业选择筹资方式的依据。一个企业长期资本的筹集往往有多种筹资方式可供选择，包括长期借款、发行债券、发行股票等，这些长期筹资方式的个别资本成本率的高低不同，可作为比较选择各种筹资方式的一个依据。
②综合资本成本率是企业进行资本结构决策的依据。企业的全部长期资本通常是由多种长期资本筹资类型的组合而构成的。企业长期资本的筹资有多个组合方案可供选择。不同筹资组合的综合资本成本率的高低，可以用作比较各个筹资组合方案，作出资本结构决策的一个依据。
③边际资本成本率是比较选择追加筹资方案的依据。企业为了扩大生产经营规模，往往需要追加筹资。不同追加筹资方案的边际资本成本率的高低，可以作为比较选择追加筹资方案的一个依据
⑵资本成本是评价投资项目、比较投资方案和进行投资决策的经济标准。一般而言，一个投资项目，只有当其投资收益率高于其资本成本率时，在经济上才是合理的；否则，该项目将无利可图，甚至会发生亏损。因此，国际上通常将资本成本率视为一个投资项目必须赚得的最低报酬率或必要报酬率，视为是否采纳一个投资项目的取舍率，作为比较选择投资方案的一个经济标准。
在企业投资评价分析中，可以将资本成本率作为折现率，用于测算各个投资方案的净现值和现值指数，以比较选择投资方案，进行投资决策。
⑶资本成本可以作为评价企业整个经营业绩的基准。企业的整个经营业绩可以用企业全部投资的利润率来衡量，并可与企业全部资本的成本率相比较，如果利润率高于成本率，可以认为企业经营有利；反之，如果利润率低于成本率，则可认为企业经营不利，业绩不佳，需要改善经营管理，提高企业全部资本的利润率和降低成本率。
⒋试说明测算综合资本成本率中三种权数的影响
答：在测算企业综合资本成本率时，资本结构或各种资本在全部资本中所占的比例起着决定作用。企业各种资本的比例取决于各种资本价值的确定。各种资本价值的计量基础主要有三种选择：账面价值、市场价值和目标价值。
⑴按账面价值确定资本比例。企业财务会计所提供的资料主要是以账面价值为基础的。财务会计通过资产负债表可以提供以账面价值为基础的资本结构资料，这也是企业筹资管理的一个依据。使用账面价值确定各种资本比例的优点是易于从资产负债表中取得这些资料，容易计算；其主要缺陷是：资本的账面价值可
能不符合市场价值，如果资本的市场价值已经脱离账面价值许多，采用账面价值作基础确定资本比例就有失现实客观性，从而不利于综合资本成本率的测算和筹资管理的决策。
⑵按市场价值确定资本比例是指债券和股票等以现行资本市场价格为基础确定其资本比例，从而测算综合资本成本率。
⑶按目标价值确定资本比例。按目标价值确定资本比例是指债券和股票等以公司预计的未来目标市场价值确定比例，从而测算综合资本成本率。就公司筹资管理决策的角度而言，对综合资本成本率的一个基本要求是，它应适用于公司未来的目标资本结构。
⒌试说明营业杠杆的基本原理和营业杠杆系数的测算方法 答：⑴营业杠杆原理(P196) ①营业杠杆的概念。 ②营业杠杆利益分析 ③营业风险分析
⑵营业杠杆系数的测算(P198)
⒍试说明财务杠杆的基本原理和财务杠杆系数的测算方法 答：⑴财务杠杆原理（P199） ①财务杠杆的概念 ②财务杠杆利益分析 ③财务风险分析
⑵财务杠杆系数的测算（P201）
⒎试说明联合杠杆的基本原理和联合杠杆系数的测算方法 答：⑴联合杠杆原理（P202） ⑵联合杠杆系数的测算（P202）
⒏试对企业资本结构决策的影响因素进行定性分析 答：P203
⑴企业财务目标的影响分析 ①利润最大化目标的影响分析 ②股东财富最大化的影响分析
③公司价值最大化的影响分析 ⑵企业发展阶段的影响分析 ⑶企业财务状况的影响分析 ⑷投资者动机的影响分析 ⑸债权人态度的影响分析 ⑹经营者行为的影响分析 ⑺税收政策的影响分析 ⑻行业差别分析
⒐试说明资本成本比较法的基本原理和决策标准 答：P205
⑴资本成本比较法的含义 ⑵初始筹资的资本结构决策 ⑶追加筹资的资本结构决策
⒑试说明每股收益分析法的基本原理和决策标准 答：P208
⑴每股收益分析法的含义 ⑵每股收益分析的列表测算法 ⑶每股收益分析的公式测算法
⒒试说明公司价值比较法的基本原理和决策标准
答：公司价值比较法是在充分反映公司财务风险的前提下，以公司价值的大小为标准，经过测算确定公司最佳资本结构的方法。与资本成本分析法和每股收益分析法相比，公司价值比较法充分考虑了公司的财务风险和资本成本等因素的影响，进行资本结构的决策以公司价值最大化为标准，更符合公司价值最大化的财务目标；但其测算原理及测算过程较为复杂，通常用于资本规模较大的上市公司。
⒓试分析比较资本成本比较法、每股收益分析法和公司价值比较法在基本原理和决策标准则上的异同之处。
答：计算不同资本组合的综合资本成本，综合资本成本最低的组合为最佳资本结构，是企业筹资的最佳方案，是企业的最好选择。
第一步，确定本企业所需资金的筹集渠道，凭借以往经验做初步组合；第二步，用加权资本成本法计算不同组合的综合资本成本；第三步，选择乘积最低的（即