市场利率反映了同业拆借市场资金的供求情况，是中央银行货币政策调控的一个重要参照指标。中央银行可以结合当前的通货膨胀、就业及经济增长情况制定适当的货币政策，从而实现宏观金融调控目标。
第四，同业拆借市场利率往往被视作基准利率，反映社会资金供求状况。金融市场银根的松紧以及整个社会的资金供求状况往往会通过同业拆借市场的交易量及市场利率得到反映。同业拆借市场利率水平及其变化可以反映出整个金融市场利率的变动趋势及资金的供求状况，对宏观经济也起着十分重要的作用。因此，有些国家的中央银行将同业拆借市场利率视为货币政策的中间目标。此外，在金融市场发达的国家，同业拆借市场利率也被看成是基准利率，各金融机构的存放利率都在此利率的基础上加以确定。完整版请QQ：1273114568索取 四、同业拆借市场的形成与发展 同业拆借市场的形成，根源于存款准备金制度的实施，并伴随着中央银行业务和商业银行业务的发展而发展。同业拆借市场最早产生于美国。为了调控货币流通量和银行信用，美国 1913年通过的《联邦储备法》规定，加入联邦储备体系的会员银行，必须按规定的比例向联邦储备银行提交存款准备金，而不能将全部存款用于放贷、投资及其他盈利性业务。联邦储备银行规定的法定存款准备金，主要由会员银行的库存现金和存入联邦储备银行的存款构成。会员银行在联邦储备银行账户上的存款，抵充法定存款准备金后的超出部分，为会员银行的超额存款准备金。
如果会员银行的库存现金和在联邦储备银行的存款没有达到法定存款准备金比例或数额要求，联邦储备银行将采取比较严厉的措施予以惩罚或制裁，包括警告、罚款和严格控制其投资等，同时也会影响自身的信誉。因此会员银行都在联邦储备银行保持一定比例的超额存款准备金，以随时弥补法定存款准备金的不足。由于会员银行的负债结构及余额每日都在发生变化，在同业清算过程中，经常会出现应收款大于应付款而形成资金头寸的盈余，或者出现应付款大于应收款而形成资金头寸的不足。这些情况表现在会员银行在中央银行的存款，前者形成超额储备存款，而后者就形成资金头寸不足，法定存款准备金出现缺口。 因此，各商业银行都非常需要一个能够进行短期临时性资金融通的市场，通过此市场，可以及时融通资金，弥补资金的暂时缺口，实现资金的正常周转，以避免信誉受损及资产变现导致损失。形成超额储备的商业银行，为减少资金的闲臵，增加资产的收益，使资金得到最充分、最有效的运用，就希望将暂时盈余的资金及时贷放出去，并确保能及时收回。这样，出现资金头寸暂时盈余的商业银行和存款准备金不足的商业银行之间就存在相互调剂的需求，同业拆借市场便应运而生。1921年，在美国纽约首先形成了以调剂联邦储备银行会员银行准备金头寸为内容的储备头寸拆借市场，以后逐渐发展成为较为规范的联邦基金市场，成为
美国主要的同业拆借市场。
在经历了20世纪30年代第一次资本主义经济危机之后，西方各国普遍强化了中央银行的作用，相继引入法定存款准备金制度作为控制商业银行信贷规模的手段。与此相适应，同业拆借市场也得到了较快的发展。在经历了较长时间的发展过程之后，当今西方市场经济发达国家的同业拆借市场，无论在交易工具的数量、开放的程度，还是在融资规模、功能作用方面，都发生了深刻的变化。同业拆借市场已形成全国性的网络，成为交易手段最先进、交易量最大的货币市场；同时，同业拆借市场也日益成为国际化的市场，凭借先进的通讯手段，各国的商业银行和中央银行可以进行跨国、跨地区的交易。 五、同业拆借市场的分类（重点，概念） 按照不同的标准，可以将同业拆借市场划分为不同的类型。
（一）按拆借交易的媒介形式，可将同业拆借市场划分为有形拆借市场和无形拆借市场
有形拆借市场主要是指有固定的交易场所，有专门的中介机构作为媒体，媒介资金供求双方资金融通的拆借市场。这些中介机构包括拆借经纪公司或短期融资公司等。资金供求双方的拆出或拆入信息都集中于拆借经纪机构，该机构可以迅速为拆入者或拆出者从数量及价格两个方面找到合适的买主和卖主，使资金供求双方通过比较、选择，实现公平、公正、公开交易。通过中介机构进行资金拆借，除可以降低成本、提高效率外，还可以保障同业拆借的有序和安全。
无形拆借市场主要是指没有固定交易场所，不通过专门的拆借中介机构，而是通过现代化的通讯手段所建立的同业拆借网，或者通过兼营或代理中介机构进行资金拆借的市场。一些大的商业银行或证券经纪，代理其他金融机构传递信息，为其牵线搭桥，而且主要是以电话、电传联系成交，从而形成无形的拆借市场。实际上，完全不通过任何形式的中介，由供求或买卖双方直接联系和交易的情形不是很多的，因为这样做既不经济也不安全，也不符合效率的原则。
（二）按拆借资金的保障方式，可将同业拆借市场划分为有担保拆借市场和无担保拆借市场
有担保拆借市场，是指以担保人或担保物作为安全或防范风险的保障而进行资金拆借的市场。这类拆借多是由拆出资金方从拆入资金方手中买入银行承兑汇票、短期政府债券或短期金融债券等高流动性资产，即拆入资金方卖出高流动性证券，以取得资金的融通。有担保的资金拆借，有时也会采取回购协议的方式进行拆借。有担保拆借一般适用于较长期限及资信一般的金融机构之间的拆借。 无担保拆借市场是指拆借期限较短，资金拆入方资信较高，可以通过在中央银行的账户直接转账的拆借市场。这是由于这类拆借期限非常短，多为一天或几天，确定担保或抵押在技术上有一定的困难，因而只能建立在良好的资信和法律规范
的基础上。
（三）按拆借交易的性质，可将同业拆借市场划分为头寸拆借市场和同业借贷市场
头寸拆借市场是指金融机构为了轧平票据交换头寸、补足存款准备金和票据清算资金或减少超额存款准备金而进行短期资金融通的市场。头寸拆借期限一般比较短，多为日拆，也有一周以上的。与补充存款准备金为目的的头寸拆借相比，以调整清算头寸为目的的头寸拆借更具有普遍性和经常性。银行在轧平当日票据交换差额时，对多头寸的银行来说，可以及时通过拆借来补足头寸，保证清算顺利进行，而且这种拆借方式较之向中央银行再贴现或再贷款取得资金要便利、快捷得多。
同业借贷市场源于商业银行等金融机构之间因为临时性或季节性的资金余缺而相互融通调剂，以利业务经营，它与头寸拆借以调整头寸为目的不同。对于拆入资金的金融机构而言，同业借贷可以使其及时获得足额的短期资金，拓展资产业务；对于拆出资金的金融机构而言，同业借贷为其短期闲臵资金找到了有效的运用渠道，可以增加经营收入。由于在资金用途上存在差异，同业借贷较之头寸拆借的期限要长，其期限可以长达半年甚至一年。
（四）按拆借交易的期限，可将同业拆借市场划分为半天期拆借市场、隔夜拆借市场和指定日拆借市场
半天期拆借市场，具体又可分为午前和午后两种。
隔夜拆借市场，一般是头天清算时拆入，次日清算之前偿还。完整版请QQ：1273114568索取
指定日拆借市场，一般是2-30天，但市场上也有1个月以上（1年以内）的拆借交易品种。通常提供报价的指定日交易品种包括: 7天、 14天、 21天、 1个月、 2个月、 3个月、 …… 12个月等。 第二节 同业拆借市场的构成要素 本节主要内容： 一、同业拆借市场的参与者 二、同业拆借市场的主要交易工具 三、同业拆借市场的拆借期限及拆借利率 一、同业拆借市场的参与者 一般而言，能够进入同业拆借市场的必须是金融机构，但各个国家以及每个国家在不同的历史时期，对参与同业拆借市场的金融机构也有不同的规定。但从总体上分析，同业拆借市场的参与者大体可以划分为以下几类，即资金需求者、资金供给者、中介机构、交易中心和中央银行与金融监管机构。
（一）资金需求者 从大多数国家的情况看，在同业拆借市场拆入资金的多为大的商业银行。之所以出现这种情况，主要有两个方面的原因：一方面，商业银行作为一国（或地区）金融组织体系的主体力量，承担着重要的信用中介和支付中介职能。大的商业银行其资产和负债的规模比较大，所需缴存的存款准备金较多，所需的资产流动性及支付准备金也较多。为了尽可能减少库存现金占用及其在中央银行的超额储备金存款，提高资金的利用率和盈利性，同时也能够及时足额地弥补资金头寸或流动性不足，由此必须更大程度上依赖同业拆借市场，经常性地临时拆入资金。同时，鉴于其在金融组织体系中所处的重要地位和作用，大的商业银行也是中央银行金融宏观调控的主要对象，其在日常运营过程中经常会出现准备金头寸、清算头寸或短期资金不足的情况，有进入同业拆借市场的主观要求和内在动力。另一方面，同业拆借市场的单位交易额较大，一般又不需要抵押或担保，由于大的商业银行资金实力强，信誉高，因而可以在同业拆借市场上得到资金融通。当然，以上只是从总体上加以分析，在同业拆借市场实际运作中，大的商业银行所充当的角色是有多重性的，并且在不同的国家或者说在同一个国家不同时期，情况也不尽相同。 （二）资金供给者 总体上讲，在同业拆借市场上扮演资金供给者角色的，主要是有超额储备的金融机构，包括地方中小商业银行、非银行金融机构、境外代理银行及境外银行在境内的分支机构。另外，外国的中央银行也经常成为拆借市场上的资金供给者或拆出者。究其原因，首先是因为这些机构的资本金及资产规模比较小且结构相对单一，不能最大限度的实现业务经营多元化；同时，其随时拆入资金、弥补各类头寸或流动性不足的能力也比较弱，进而导致其在经营管理上更为审慎，保持的超额存款准备金较多，资金头寸相对盈余。其次是因为向大的商业银行拆出资金，既可以充分有效地运用有限的资金，最大限度地减少闲臵资金，提高资产的盈利能力，同时又会增加资产的流动性，降低资产的风险，从而实现流动性和盈利性的协调。 （三）中介机构 从交易成本的角度考虑，资金供求双方直接面议的交易成本要高于通过中介使供求双方实现交易的成本。在市场中，这些中介机构能够帮助资金供求双方了解市场上的供求信息及拆借行情，或者协调多个资金拆出方共同对一个资金拆入方提供资金等，这就起到了降低交易成本，提高交易效率的作用。
同业拆借市场上的中介机构大体上可以分为两类：一类是专门从事拆借市场上中介业务的专业性中介机构，这些专业中介机构在有的国家被称为融资公司，有的被称为拆借经纪商或经营商；另一类是非专门从事拆借市场中介业务的兼营机
构，这些兼营的拆借中介机构多由大的商业银行承担。 （四）交易中心 大部分国家的同业拆借市场都有一个固定的交易场所，交易中心为参与交易的各方提供了一个有规则和秩序的交易场所和结算机制，便利了会员之间的交易，促进了市场的稳定与发展。 （五）中央银行与金融监管机构 中央银行与金融监管机构也是同业拆借市场的重要参与者。同业拆借市场是中央银行货币政策重要的市场传导环节。由于同业拆借市场在货币市场中的基础作用，同业拆借市场也是各国金融监管部门的重要监管对象。在我国同业拆借市场上，中国人民银行和中国银行业监督管理委员会分别发挥着中央银行与金融监管部门的角色。
二、同业拆借市场的主要交易工具（重点、识记） 同业拆借市场的主要交易工具有以下几种:
本票。本票是同业拆借市场上最常用的支付工具之一。资金短缺的银行开出本票，资金盈余银行接到本票后将中央银行的资金支付凭证交换给资金拆入行，以抵补其当日所缺头寸。这种由拆出行交换给拆入行的中央银行支付凭证通常被称为“今日货币”。
支票。支票是同城结算的一种凭证，也是同业拆借市场最通用的支付工具之一。拆入行开出自身银行的支票，至次日才能交换抵补所缺头寸，因此支票也称为“明日货币”。
承兑汇票。承兑汇票也即经过办理承兑手续的汇票。借入行按规定要求开具承兑汇票交给拆出行，凭票办理拆借款项，到期后拆出行凭票收回相应款项。 同业债券。同业债券是拆入单位向拆出单位发行的一种债券，主要用于拆借期限超过4个月或资金数额较大的拆借。同业债券在金融机构间可以相互转让。 转贴现。在拆借市场上，银行贴现商业票据后，如头寸紧缺，可将贴现票据转贴现给其他银行，以抵补其短缺的头寸。
资金拆借。拆入方与拆出方商妥后，拆入方出具加盖公章和行长章的“资金拆借借据”寄给资金拆出方，经拆出方核对无误后将该借据的第三、第四联加盖印章后寄给拆入方，同时划拨资金。
三、同业拆借市场的拆借期限及拆借利率 （一）拆借期眼 同业拆借的期限一般较短，大多为1 -7天，超过 1个月的不多。最短的是半日拆，如日本的半日拆，从上午票据交换后到当日营业终了。最多的是日拆，也称为隔夜拆放，如伦敦同业拆借市场的隔夜拆放，已经成为欧洲货币市场上具有典