②不计算实际利率，而是相应调整有关指标，即利率变为r/m，期数相应变为m* n。 二．风险分析 1．基本概念
(1)风险:一般来讲，风险是指在一定条件下和一定时间内某一行动发生的不确定性，具有客观性，其大小随时间延续而变化。从财务管理的角度而言，风险就是企业在各项财务活动中由于各种难以预料或无法控制的因素作用，使企业的实际收益与预计收益发生背离，从而存在不确定的结果可能性。风险具有两面性,风险本身未必只能带来超出预计的损失,风险同样可以带来超出预期的收益. (2)风险报酬：
风险报酬,是指投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值的那部分额外的报酬. 风险报酬率,是指投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值的那部分额外的报酬率.如果不考虑通货膨胀的话,投资者进行风险投资所要求或期望的投资报酬率就是资金的时间价值与风险报酬率之和，即：期望投资报酬率=资金时间价值（或无风险报酬率）+风险报酬率。 2．风险的分类
从个别理财主体的角度看，风险分为市场风险和企业特别风险两类。市场风险是指那些影响所有企业的风险，如战争、自然灾害、经济衰退、通货膨胀等，不能通过多角化投资来分散，因此，又称不可分散风险或系统风险。企业特别风险是发生于个别企业的特有事项造成的风险，如罢工、诉讼失败、失去销售市场等。这类事件是随机发生的，可以通过多角化投资来分散。这类风险也称可分散风险或非系统风险。从企业本身来看，按风险形成的原因可将企业特有风险进一步分为经营风险和财务风险两大类. (1)经营风险：经营风险是指生产经营方面的原因给企业盈利带来的不确定性 (2)财务风险：财务风险又称筹资风险，是指由于举债给企业财务带来的不确定性。 3．风险衡量
风险客观存在,广泛地影响着企业的财务和经营活动,因此正视风险,将风险程度予以量化是财务管理的一项重要工作.风险与概率直接相关,并由此同期望值、标准离差、标准离差率等发生联系，因此对风险进行衡量时要考虑这几个指标值。
第三章 筹资管理
一．企业筹资概述
1．企业筹资的分类: 企业筹集的资金可按不同方式进行不同的分类，这里只介绍两种最主要的方式。 (1)按资金使用期限的长短分为短期资金和长期资金. 短期资金指供一年以内使用的资金。 长期资金是指供一年以上使用的资金。
(2)按资金的来源渠道分为所有者权益资金和负债资金
权益资金:企业通过发行股票、吸收投资、内部积累等方式筹集的资金都属于企业的所有者权益，所有者权益不用还本，因而称为企业的自有资金、主权资金或权益资金。自有资金不用还本，因此筹集自有资金没有财务风险。但自有资金要求的回报率高，资本成本高。
负债资金:企业通过发行债券、银行借款、融资租赁等方式筹集的资金属于企业的负债，到期要归还本金
和利息，因而又称之为企业的借入资金或负债资金。企业采用借入的方式筹集资金，一般承担较大的财务风险，但相对而言付出的资金成本小。 2．企业筹资渠道与方式
(1)筹资渠道:是指筹集资金来源的方向与通道,体现资金来源与供应量.我国企业目前筹资渠道主要有: A.国家财政资金: B.银行信贷资金: C.非银行金融机构资金: D.其它企业资金: E.居民个人资金: F.企业自留资金: (2).筹资方式
筹资方式是指企业筹集资金所采用的具体方式.目前我国企业的筹资方式主要有以下几种:A.吸收直接投资B.发行股票C.利用留存收益D.商业信用E.发行债券F.融资租赁G.银行借款.
企业筹资管理的重要内容是针对客观存在的筹资渠道,选择合理的筹资方式进行筹资,有效的筹资组合可以降低筹资成本,提高筹资效率.
筹资渠道与筹资方式存在一定的对应关系,一定的筹资方式只使用于某一特定的筹资渠道,具体的对应关系可用下表描述.（书上）
企业筹资原则：规模适当.,筹措及时,来源合理,方式经济 3.企业资金需要量预测
企业在筹资之前，应当采用一定的方法预测资金需要数量。只有这祥，才能使筹集来的资金既能满足生产经营的需要，又不会有太多的闲置。预测资金需要量的主要方法有以下三种：
1.定性预测法: 定性预测法是指利用直观的资料,依靠个人的经验和主观分析、判断能力，预测未来资金的需要量的方法。这种方法通常在企业缺乏完备、准确的历史资料的情况下采用的。
2.比率预测法:比率预测法是指以一定财务比率为基础，预测未来资金需要量的方法。能用于预测的比率可能会很多，如存货周转率、应收账款周转率等，但最常用的是资金与销售额之间的比率。
3.销售百分比法：这是以资金与销售量的比率为基础，预测未来资金需要量的方法，其原理是根据预计的销售额预测资金的需要量。根据资产负债表中占用在各资产上的资金与销售收入变动的关系，将资产负债项目分为两类：与销售额的变动呈同比例变动关系的项目和不随销售变动而变动的项目。在此基础上，作出预计的资产负债表，并推算出在一定预计销量下的资金需要量。 程序：
①将资产负债表中预计随销售同比例变动的项目分离出来； ②确定需要增加的资金；
根据上述过程可总结出对外资金需求量的计算公式:
外界资金需求量=(A/S1) ×(△S)- (B/S1) ×(△S)-E×p×(S2),式中字母表示含义:A-随销售变化同比例变化的资产,B-随销售变化同比例变化的负债,S1-基期销售额,S2-预测期销售额,△S-预测期与基期销售额的变动额（S2-S1）, p-销售净利率,E-收益留存比率
4.资金习性预测法:
不变资金指在一定的产销量范围内保持不变的那部分资金,如维持企业最低数额的现金、固定资产和保险储备的原材料.
变动资金:指随产销量成比例变动的那部分资金,如最低储备以外的现金、存货、应收账款等. 半变动资金随产销量变动但不成比例,其也可以划分不变资金和变动资金.
资金习性:指资金的变动随产销量变动而变动之间的依存关系.按照资金的变动与产销量变动之间的依存关系可以把资金区分为不变资金、变动资金和半变动资金. 进行资金习性分析,把企业的资金划分为不变资金和变动资金,然后再进行资金需求量的预测,主要有以下两种形式: (1)根据资金占用总额同产销量的关系来预测
(2)这种方式是根据历史上企业资金占用总额与产销量之间的关系，把资金划分为不变和变动两部分，然后结合预计的销售量来预测资金需求量。组成线性模型 Y=a+bX 其中，Y代表资金占用额，X代表销售量；a、b分别代表不变资金总额和单位销量所需的变动资金。通过将历史数据代入模型，用线形回归法得出a、b值后，再将预计销售量代入已知模型，计算出预计资金需要量。 (3)采用先分项后汇总的方法预测 二．权益资金的筹集
1.企业权益资金的筹集方式: 企业筹集权益资金形成企业的所有者权益，属于自有资金。主要方式有吸收直接投资、发行普通股票、发行优先股票和利用留存收益。
2.吸收直接投资：吸收直接投资（以下简称吸收投资）指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则直接吸收国家、法人、个人投入资金的一种筹资方式。 吸收投资的种类 ①国家投资：. ②法人投资: ③个人投资. 吸收投资的出资方式: ①现金投资 ②实物投资 ③工业产权投资 ④土地使用权投资
除现金出资之外，以其他方式出资的要对资产进行作价。双方可以按公平合理原则协商作价,也可以请资产评估机构进行资产评估，以评估后的价格确认出资。 ①优点：
A.有利于增强企业信誉.吸收投资所筹集的资金属于自有资金,能增强企业的信誉和借款能力,对扩大企业经营规模、壮大企业实力具有重要作用;
B.有利于尽快形成生产能力. 吸收投资可以直接获取投资者的先进设备和技术,有利于尽快形成生产能力、尽快开拓市场;
C.有利于降低财务风险. 吸收投资可以根据企业的经营情况向投资者支付报酬,比较灵活,所以财务风险较小
② 缺点：
A.资金成本较高.因为向投资者支付的报酬是根据其出资的数额和企业实现利润的多寡来计算的; B. 企业控制权容易分散.投资者在投资的同时,一般都要求获得与投资数量相适应的经营管理的权利,这是外来投资的代价 2．发行普通股
普通股股东的权利
①公司管理权：管理权包括投票权、查账权两项内容。其中投票权有公司重大事项决策权和人事任免权；
②分享盈余权；
③出售或转让股份权；
④优先认股权：当公司增发普通股时，原有股东有权按所持股份的比例，优先认购新股；
⑤剩余财产要求权：当公司解散、清算时，普通股股东对剩余财产的要求权位于债权人和优先股股东之后
普通股筹资的优缺点
发行普通股属于筹集自有资金，其股东的人数较多，筹资过程复杂。因此，有以下优缺点：
①优点：ⅰ没有固定利息负担。股利的分配根据公司的经营情况而定，情况不好可以少支付或不支付；ⅱ没有固定到期日，不用偿还；ⅲ筹资风险小，没有到期偿付的风险；ⅳ能增加总价值公司的信誉；ⅴ筹资限制较少。
②缺点：ⅰ资金成本较高。一般来说，普通股筹资的成本要大于债务资金。主要原因是股利要从净利润中支付，而债务资金的利息可在税前扣除，另外普通股的发行费用也比较高；ⅱ容易分散控制权。利用普通股筹资，出售了新的股票，引进了新的股东，容易导致公司控制权的分散；ⅲ会引起股价的下跌。新股东分享公司为发行新股前积累的盈余，会降低普通股的每股净收益，从而会引起股票价格的降低。 3．发行优先股 优先股股东的权利
①优先分配股利权：优先股的股利固定，按面值的一定百分比计算。优先股股利在税后支付，优先于普通股。
②优先分配剩余财产权：企业破产清算时，出售资产所得的收入，优先股位于债权人之后求偿，但先于普通股。其金额只限于优先股的票面价值，加上累积未支付的股利。
③管理权：优先股股东的管理权限是有严格限制的，通常，在公司的股东大会上，优先股股东没有表决权，但当公司研究与优先股有关部门的问题时有表决权。 优先股筹资的优缺点
①优点：ⅰ固定的到期日，不用偿还本金；ⅱ股利支付既固定，又有一定的弹性。优先股采取固定股利，但如果财务状况不佳，可暂时不支付股利；ⅲ有利于增强公司的信誉。
②缺点：ⅰ筹资成本较高，因为股利要从净利润中扣除；ⅱ筹资限制多。发行优先股通常有很多限制，例如对普通股股利支付上的限制，对公司借债方面的限制；ⅲ财务负担重。因为股利固定，又不能在税前扣除，造成财务负担较重。 三、负债资金的筹集
企业债务资金的筹集方式主要有银行借款、发行债券、融资租赁和商业信用等。其中, 长期筹资方式有银行长期借款、发行长期债券和融资租赁。
（一）银行借款： 银行借款是指企业根据借款合同从有关部门银行或非银行金融机构借入的需要还本付息的款项。
银行借款筹资的优缺点
①优点：ⅰ筹资速度快。银行借款与发行证券相比，一般所需时间较短，可以迅速获得资金。ⅱ筹资成本低。就我国目前的情况看，利用银行借款所支付的利息比发行债券所支付的利息低，另外，也无须支付大量的发行费用。ⅲ借款弹性好。企业与银行可以直接接触，商谈确定借款的时间、数量和利息。借款期间如企业经营情况发生了变化，也可与银行协商，修改借款的数量和条件。借款到期后如有正当理由，还可延期归还。 ②缺点：ⅰ财务风险大。企业举借长期借款，必须定期付息，在经营不利的情况下，企业有不能偿付的风险，甚至会导致破产。ⅱ限制条款多。企业与银行签订的借款合同中一般都有一些限制条款，如定期报送有关部门报表、不能改变借款用途等。ⅲ筹资数量有限。银行一般不愿借出巨额的长期借款，因此，利用银行借款筹资有一定的上限。
银行借款的信用条件
按照国际惯例，银行发放贷款时往往要加有一些信用条件，主要有以下几个方面。
1.信贷额度（贷款限额）：指借款人与银行签订协议，规定的借入款项的最高限额。如借款人超过限额继续借款，银行将停止办理。此外，如果企业信誉恶化，银行也有权停止借款。对信贷额度，银行不承担法律责任，没有强制义务。
2．周转信贷协定：指银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额外的贷款协定。在协定的有效期内，银行必须满足企业在任何时候提出的借款要求。企业享用周转信贷协定必须对贷款限额的未使用部分向银行付一笔承诺费。银行对周转信贷协议负有法律义务。
3．补偿性余额：指银行要求借款人在银行中保留借款限额或实际借用额的一定百分比计算的最低存款余额。企业在使用资金的过程中，通过资金在存款账户的进出，始终保持一定的补偿性余额在银行存款的账户上。这实际上增加了借款企业的利息，提高了借款的实际利率，加重了企业的财务负担。
4．借款抵押：除信用借款以外，银行向财务风险大、信誉不好的企业发放贷款，往往需要抵押贷款，即企业以抵押品作为贷款的担保，以减少自己蒙受损失的风险。借款的抵押品通常是借款企业的应收账款、存货、股票、债券及房屋等。银行接受抵押品后，将根据抵押品的账面价值决定贷款金额，一般为抵押品的账面价值的30%至50%。企业接受抵押贷款后，其抵押财产的使用及将来的借款能力会受到限制。
5．偿还条件：无论何种贷款，一般都会规定还款的期限。根据我国金融制度的规定，贷款到期后仍无力偿还的，视为逾期贷款，银行要照章加收逾期罚息。贷款的偿还有到期一次还清和在贷款期内定期等额偿还两种方式，企业一般不希望采取后一种方式，因为这样会提高贷款的实际利率。
6．以实际交易为贷款条件：当企业发生经营性临时资金需求，企业可以向银行贷款以求解决，银行根据企业的实际交易为贷款基础，单独立项、单独审批，最后作出决定并确定贷款的相应条件和信用保证。对这种一次性借款，银行要对借款人的信用状况、经营情况进行个别评价，然后才能确定贷款的利息率、期限和数量。 除上述所说的信用条件外，银行有时还要求企业为取得借款而作出其它承诺，如及时提供财务报表、保持适当资产流动性等。如企业违背作出的承诺，银行可要求企业立即偿还全部贷款。 （二）发行债券 1． 债券的基本要素
（1）债券的面值：包括两个基本内容：一是币种，二是票面金额。面值的币种可用本国货币，也可用外币，这取决于发行者的需要和债券的种类。债券的票面金额是债券到期时偿还债务的金额，面值印在债券上，固定不变，到期必须足额偿还。
（2）债券的期限：债券有明确的到期日，债券从发行日起，至到期日之间的时间称为债券的期限。债券