的期限有日益缩短的趋势，在债券的期限内，公司必须定期支付利息，债券到期时，必须偿还本金。 （3）利率和利息：债券上通常载明利率，一般为固定利率，也有少数是浮动利率。债券的利率为年利率，面值与利率相乘可得出年利息。
（4）债券的价格：理论上债券的面值就是它的价格。但实际操作中，由于发行者的考虑或资金市场上供求关系、利息率的变化，债券的市场价格常常脱离它的面值，但差额并不大。发行者计算利息，偿付本金都以债券的面值为根据，而不以价格为根据。 2． 债券的种类 3． 债券的发行 （1） 债券发行的条 （2） 债券发行的方 （3） 债券的发行价格。 等价发行：按面值出售。 溢价发行：超面值出售。 折价发行：低于面值出售。 债券发行价格的计算公式为：
债券发行价格=票面金额/（1+市场利率）n+∑票面金额*票面利率/（1+市场利率）t
式中n—债券期限 t—付息期数 （三）融资租赁
1．租赁的种类:租赁指出租人在承租人给予一定报酬的条件下，授予承租人在约定的时间内占有和使用财产权利的一种契约性行为。租赁的种类很多，目前我国主要有经营租赁和融资租赁两类。
2．融资租赁租金的计算 （1）融资租赁租金的构成
① 营业租赁的租金包括租赁资产购买成本、租赁期间的利息、租赁物件维护费、业务及管理费、税金、保险费及租赁物的陈旧风险补偿金等。
② 融资租赁租金包括设备价款和租息两部分，其中租息又可分为租赁公司的融资租赁成本、租赁手续费等。
具体地，融资租赁的租金计算内容如下：
A.设备价款是租金的主要内容，包括设备的买价、运杂费和途中保险费。 B.融资成本指设备租赁期间为购买设备所筹集资金的利息。 C.租赁手续费指租赁公司承办租赁设备的营业费用和一定的盈利。
(2) 租金的支付方式:按期限的长短分为年付、半年付、季付和月付等。按支付期先后，分为先付方和后付两种。按每期支付金额，分为等额和不等额付。
(3) 租金的计算方法:在我国的融资租赁业务中一般采用等额年金法计算。
①后付租金的计算:后付等额租金即普通年金，根据普通年金现值的计算公式，可推倒导出后付租金方式下每年年末支付租金数额的计算公式：A=p/(p/A,i,n)
②先付租金的计算:根据先付年金的现值公式，可得到先付租金的计算公式：
A=p/[(p/A,i,n-1)+1] 4.融资租赁融资的优缺点
优点：筹资速度快，限制条件少，设备淘汰的风险小，并且到期还本的负担轻，税收负担轻，租赁可提供一种新的资金来源。
缺点：资金成本高。 （四）商业信用
商业信用是企业在进行商品交易时由于延期付款或延期交货所形成的借贷关系。企业乐意使用商业信用，是因为提供商业信用的企业实际上提供了两项服务：其一，销售商品；其二，提供了短期借款。
1．商业信用的形式
（1）赊购商品:是由于延期付款形成的。
（2）预收货款：是由于延期交货形成的。购买单位对紧俏商品乐意采用这种形式，飞机、轮船等生产周期长、售价高的商品也采用这种形式先订货，以缓解资金占用过多的矛盾。
（3）商业汇票：商业汇票是一种期票，是反映应付帐款和应收账款的书面证明。分为商业承兑汇票和银行承兑汇票。对于商品买卖关系中的买方（延迟付款方）来说，它是一种短期融资方式。
2．商业信用条件：所谓信用条件是指销货人对付款时间、现金折扣和折扣期限作出的具体规定，其主要形式有：
（1）预收货款
（2）延期付款但不提供现金折扣，如“net30”表示商品的买方应在30天之内按发票金额付清货款，没有现金折扣。
（3）延期付款，但早付款有现金折扣，如“3/10，2/30，net/60”。 3．现金折扣成本的计算
资金成本=CD/（1-CD）*360/N*100% 式中CD—现金折扣的百分比， N—失去现金折扣的延期付款天数。 4．商业信用融资的优缺点
优点：筹资便利，筹资成本低，限制条件少。 缺点：期限一般较短。筹资数量受到交易额限制。
第四章 资金成本和资金结构
一．资金成本
1、资金成本的概念：资金成本指企业筹集和使用资金必须支付的费用。资金成本可以用绝对数表示，也可用相对数表示，在财务管理中一般用相对数表示。
①计算公式为：资金成本=每年的用资费用/（筹资数额-筹资费用），它是企业为实际使用的资金（筹资额 - 筹资费用）所付出的代价（用资费用）。
该公式是计算各个筹资方式的基本公式。在计算个别资本成本时，再考虑利息在税前支付的因素，对公式进行变形。
②资金成本包括两方面的内容：用资费用和筹资费用。
用资费用：指企业在生产经营、投资过程中因使用资金而付出的费用。如向股东支付的股利，向债券投资者支付的利息等，是资金成本的主要内容。
筹资费用：指企业在筹措资金的过程中为获得资金而付出的费用。如向银行借款的手续费，因发行股票、债券而支付的发行费等。
2、资金成本的作用：资金成本是企业筹资、投资决策的主要依据，只有当投资项目的投资报酬率高于资金成本时，资金的筹集和使用才有利于提高企业价值。资金成本在许多方面都可加以应用，其主要用于筹资决策和投资决策。
（1）资金成本在企业筹资决策中的作用 ①资金成本是影响企业筹资总额的重要因素 ②资金成本是企业选择资金来源的基本依据 ③资金成本是企业选择筹资方式的参考标准 ④资金成本是确定最优资金结构的主要参数
资金成本并不是企业筹资决策中所要考虑的唯一因素。企业筹资还要考虑财务风险、资金期限、偿还方式、限制条件等。但资金成本作为一项重要因素直接关系到企业的经济效益，是筹资决策中需要考虑的首要问题。
（2） 资金成本在企业投资决策中的作用
资金成本在企业分析投资项目的可行性、选择投资方案时也有重要作用。
①在利用净现值指标进行决策时，常以资金成本作折现率。净现值为正，项目可行;净现值为负，项目不可行。
②利用内部收益率指标进行决策时，一般以资金成本作为基准收益率。即投资项目的内部收益率高于资金成本时，项目可行。投资项目的内部收益率低于资金成本时，投资项目不可行。 3.个别资金成本
个别资金成本指各种筹资方式的成本。其中包括：债券成本、银行借款成本、优先股成本、普通股成本和留存收益成本，前两者可统称负债资金成本，后三者统称权益资金成本。现分别说明如下：
4.资金的边际成本：指资金每增加一个单位而增加的成本。加权平均成本是企业过去筹集的和目前使用的资金成本，一个企业进行投资，不能仅仅考虑目前所使用的资金的成本，还应考虑新筹集的资金的成本，这就需要计算资金的边际成本。但是，企业各种资金的成本，是随时间的推移或筹资条件的变化而不断变化的，加权平均资本成本也不是一成不变的。
注意：资金的边际成本需要采用加权平均资本成本来计算，其权数应为市场价值权数，不应使用帐面价值权数。
（1）确定各种筹资方式的资金成本：不同的筹资方式，其资本成本不同。即使同一种筹资方式，筹资额不同，资本成本也不相同。企业应把各种筹资方式在不同筹资额度内的资本成本清晰地列示出来. 计算筹资总额分界点：列表后，根据本企业各种筹资方式所占的资金比例，找出不同筹资额度内所对应的企业筹资总额，以及在不同的筹资总额下个别资本成本的大小。
（2）计算资金的边际成本：根据第二步计算的分界点，可得出新的筹资范围：对这个筹资范围计算加权平均资金成本，就可得到各个筹资范围的边际成本。
二．杠杆原理：
（一）杠杆效应：指的是由于特定费用（如固定生产经营成本或固定的财务费用）的存在而导致的，当某一财务变量以较小幅度变动时，另一相关变量会以较大幅度变动。
财务管理中的杠杆效应有三种形式：经营杠杆、财务杠杆、复合杠杆（又称联合杠杆） 边际贡献：指的是销售收入减去变动成本以后的差额，其计算公式为： M=S-V=(p-b)×x=m×x 式中：M—边际成本总额； S—销售收入总额；
式中：Y表示为总成本；a表示为固定成本；b为单位变动成本；x为产销量。 边际贡献：指的是销售收入减去变动成本以后的差额，其计算公式为： M=S-V=(p-b)×x=m×x 式中：M—边际成本总额； S—销售收入总额； V—变动成本总额； p—销售单价； b—单位变动成本； m—单位边际贡献(m=p-b)； x—产销数量；
息税前利润：指支付利息和交纳所得税之前的利润。成本按习性分类后，息税前利润可以按下式计算： EBIT = S- V- a = (p-b)×x -a = M - a, 式中：EBIT 为息税前利润，a—固定成本， （二）成本习性及分类：
(1)成本习性：指的是成本总额与义务量之间在数量上的依存关系。
(2)成本分类：按照成本习性可把全部成本划分为固定成本、变动成本和混合成本。
A．固定成本：指成本总额在一定时期和一定业务量范围内不受业务量影响保持固定不变的成本。 约束性固定成本：指的是企业维持一定业务量必须支付的最低成本。厂房、机器设备折旧费、长期租赁费都属于这种成本。属于企业的“经营能力”成本。企业的经营能力一经形成，短期内很难有重大的改变，要想降低约束性固定成本只能从合理利用经营能力入手。
酌量性固定成本：指的是根据企业经营方针由管理者确定的一定时期（一般为一年）的成本。广告费、研究与开发费、职工培训费等都属于这类成本。要降低酌量性固定成本就要在预算时精打细算，合理确定这部分成本的数额。
需要说明的是固定成本总额不变是有在一定时期和一定业务量这样的条件的，从较长的时间看，或当销售量变动较大时，机器设备规模随产销量的变化而变化，所有的成本都要发生变化，没有绝对不变的固定成本。 B．变动成本：成本总额随业务量增减变动而成正比例变动的成本。直接材料和直接人工属于变动成本。与固定成本相同，变动成本也要研究“相关范围”问题，也就是说，在一定范围内，产量与成本完全同比例变化，超过一定范围，这种同比例变化关系就不存在了。 C．混合成本：指的是有些成本虽然也随业务量变化而变化，但不是同比例的变动，不能简单地归入变动成本或固定成本，这类成本称为混合成本。混合成本按其与业务量的关系，可以分为半变动成本和半固定成本。
(3)总成本习性模型：
成本按习性可分为变动成本、固定成本、混合成本三类，但混合成本又可以按一定方法分解为变动部分和固定部分，其可以归结为下列模型：Y=a+bX
式中：Y表示为总成本；a表示为固定成本；b为单位变动成本；x为产销量。 （三）经营杠杆
1．经营杠杆的概念：由于固定成本的存在，而导致息税前利润的变动率,大于产销量的变动率的杠杆效应，称为经营杠杆。
2．经营杠杆的计量：指的是对经营杠杆进行计量的指标，可以用经营杠杆系数或经营杠杆度来衡量。经营杠杆系数是指息税前利润的变动率相当于产销量的变动率的倍数，其计算公式是：
3．经营杠杆和经营风险：指的是由于市场需求和成本等因素的不确定性，当产销量增加或减少时，息税前利润将以DoL倍数的幅度增加或减少。因此，经营杠杆系数越大，利润变动越激烈，企业的经营风险就越大。这种现象称为经营风险。
DoL=M/EBIT，而EBIT=M-a，所以，DoL=M/（M-a）
上式表明，DoL将随a的变化呈同方向变化，即在其它因素一定的情况下，固定成本越高，DoL就越大。同理，固定成本越高，企业经营风险就越大。当固定成本为零时，DoL等于1。当企业的息税前利润为零时，DoL为无穷大 （四）财务杠杆
1.财务杠杆的概念：指的是由于由于债务的存在而导致普通股股东权益变动大于息税前利润变动的杠杆效应，称之为财务杠杆。
2．财务杠杆的计量：财务杠杆系数是普通股每股利润的变动率相当于息税前利润变动率的倍数。 (1).财务杠杆系数=普通股每股利润的变动率/息税前利润变动率 DFL=（△EpS/EpS）/（△EBIT/EBIT） 式中：DFL—财务杠杆系数，
△EpS --普通股每股利润的变动额， EpS—基期普通股每股利润， △EBIT--息税前利润变动额， EBIT--基期息税前利润。
(2)财务杠杆系数的计算公式可简化为（就未发行优先股的企业而言） DFL= EBIT/（EBIT-I）
即：财务杠杆系数=息税前利润/（息税前利润-利息）
显然,当企业既没有发行优先股,也没有向银行借款时,则财务杠杆系数为1。 必须说明的是，上式中的EBIT,I,d和T均为基期值。
3．财务杠杆与财务风险：指企业为了取得财务杠杆利益而利用负债资金时，增加了破产机会或普通股利润大幅度变化的机会所带来的风险。财务杠杆具有两方面的作用，既可以较大幅度地提高每股收益，也可以较大幅度地降低每股收益。企业为了取得财务杠杆利益，就要增加负债，一旦企业息税前利润下降。，不足以补偿固定利息支出，企业的每股利润就会下降的更快。这就是说，企业利用财务杠杆，可能会产生好的效果，也可能会产生坏的效果。