pt—K/NB+Tk 式中：K—全部投资； NB—每年的净收益； Tk——项目建设期
有时，项目建成投产后各年的获得的现金净流量不同，则项目静态投资回收期可根据项目和年份内累计获得的净现金流量。计算公式可表示如下：
pt=项目累计现金净流量出现正值的年份-1+｜（上一年度累计现金净流量）｜/（当年现金净流量）。目前项目财务评估中，计算静态投资回收期主要采用以上 公式。
2、项目借款偿还期
项目在投资建设时，投资资金通常不是全部为自有资金，会有部分负债性资
金，则需计算项目借款偿还期。项目借款偿还期是指以项目投产后以偿还项目借款的本金和建设期利息所需要的时间，还款资金来源主要为税后净利润、固定资产折旧、无形资产摊销等。其计算公式如下：
?(R?Itpd)?0
式中：Id——项目借款本金和建设期利息（不包括已用自有资金支付部分及流动资金借款）的合计；P—评估项目的借款偿还期限（从资金借入年份开始计算）；Rt—是指在第 t 年可用于偿还项目借款的资金，主要来源包括项目投产后销售后形成的税后净利润中可用于还
16
款部分、项目固定资产折旧、无形资产摊销及其他可用于还款的资金。但房地产开发项目中还款资金来源为其销售收入。
本财务指标是反映一个项目清偿债务资金能力的财务指标。在计算出项目借款的偿还期后，要将该期限与贷款人的要求偿还期限进行比较，如果该期限不长于贷款人提出的偿还期限，则可判断项目在本财务指标上可行。本项目单独使用，参考价值较小。
3、投资利润率
项目的投资利润率是指拟投资项目的平均年利润总额与项目总投资的比率。该财务指标表达了项目单位投资效益。通常要将该指标与投资项目所处行业的平均投资利润率进行比较。该指标的计算公式如下：
投资利润率?年平均利润总额?100%
投资总额项目投资利润率能够在一定程度上能够反映项目的投资效果，但因未考虑投资价值的时间因素，同时指标的计算主观随意性太强，因此不能作为主要的决策依据。 4、投资利税率
项目的投资利税率是指拟投资项目在达产后的项目计算期年平均利润总额、销售税金及附加的合计值与投资项目的总投资比值。同样，计算出比率要与投资项目的行业平均投资利率比较，如果该财务指标大于投资项目的行业平均投资利率，则可认为投资项目在该指标上可行。 计算公式如下：
17
投资利税率?投资利税总额?100%
投资总额年平均利税总额=（项目产品年销售（营业）收入－年总成本费用）/项目生产经营年份。 5、资本金利润率
投资项目的资本金利润率是指拟投资项目生产期内的年平均利润总额与投资项目资本金的比值。该指标主要反映投资人投入项目的资本金的盈利状况。计算公式表示如下：
资本金利润率?年利润总额?100%
资本金3.2.2 动态评价指标
项目财务动态评估充分考虑资金的时间价值，财务评价动态指标主要包括反映盈利能力的财务现现值指标和内部收益率指标以及反映偿债能力的动态投资回收期。
1、财务净现值
项目财务净现值就是在考虑货币资金时间价值的前提下，在投资项目的计算期内，按规定或通行的折现率（贴现率）将项目计算内各年现金流净流量折算成现值后的合计值。财务净现值（NPV）是反映项目投资方案在项目计算期内盈利能力的动态财务评价指标，计算公式表述如下：
FNPV??(CI?C0)(1?ic)?t
t?0n式中: FNPV—财务净现值 CI—现金流入量
18
CO—现金流出量
(CI 一 CO)t—第 t 年的净现金流量 ic—行业基准收益率或设定的折现率 n—项目计算期限
项目财务净现值（NPV）是评价投资项目盈利能力的指标，当 NPV≥0J 时，说明项目可以按基准收益水平或在回收投资的基础上获得收益，项目是可行的，否则项目不可行。
使用财务净现值指标计算较为简便，同时，该指标因考虑了项目计算期内全部现金流量和资金时间价值，计算结果稳定。其缺点折现率的确定较困难，因折现率是项目投资应获得的最低财务收益水平，如果确定不当，会直接影响财务评价结果。对一般的投资项目，折现率一般以行业平均收益率为基础，同时可根据项目投资风险状况，通货膨胀等因素进行一定调整。
2、项目财务内部收益率
财务内部收益率（FIRR）是项目财务评价中一个重要的动态评价指标。它是使投资项目在计算期内各年内现金净流量的折现值之和为零的折现率（贴现率）。该指标反映了项目投资可望达到的最大收益率。该指标反映项目所占用资金的盈利能力，值越高则表明项目方案的财务可行性越高，其数学表达式为：
NPV??(CI?C0)(1?FIRR)?t?0
t?0n公式中:FIRR—项目财务内部收益率 CI—项目计算期内现金流入量
19
CO—项目计算期现金内流出量 (CI 一 CO)t—第 t 年的净现金流量 n—项目计算期限 NPV--净现值
财务内部收益率通常是采用插值法（逐次逼近法）计算的，手工计算较麻烦，现主要借助于电脑软件计算。
计算出的项目财务内部收益率要与项目所属行业的基准收益率或项目设定的折现率（ic）进行比较。如果 FIRR≥ic，则说明项目在该指标上可行,反之不可行，即财务内部收益率越大，项目的财务风险越小。该指标反映项目资金所能承受的最高利率，能够给予项目相对的收益能力做出评价，一般作为主要评估指标使用。 计算步骤
1)在计算净现值的基础上，如果净现值是正值，就要采用这个净现值计算中更高的折现率来测算，直到测算的净现值正值近于零。 (2)再继续提高折现率，直到测算出一个净现值为负值。如果负值过大，就降低折现率后再测算到接近于零的负值。
(3)根据接近于零的相邻正负两个净现值的折现率，用线性插值法求得内部收益率。分析内部收益率，是一项投资可望达到的报酬率，是能使投资项目净现值等于零时的折现率。就是在考虑了时间价值的情况下，使一项投资在未来产生的现金流量现值，刚好等于投资成本时的收益率，而不是你所想的“不论高低净现值都是零，所以高低都无所谓”，这是一个本末倒置的想法了。因为计算内部收益率的前提本来就是使净现值等于零。
20