(Blue Chip Stamps)已经彻底消失，世界百科全书(World Book Encyclopedia)正在逐渐消逝，这两家公司错估了大环境的变化，无法在市场上立足，就是最好的例证。就算是天才，也会误判前方的道路。
只要一家公司的经济基本情况不佳，管理者的声誉再怎么卓越，都无法挽回公司的名声。
优秀企业的经济状况通常极佳，就算碰到问题，也有足够的资金可以东山再起。而平庸的企业就没有这样的本事，由于本身经济状况不佳，就算管理者再厉害都无力回天。卓越的企业通常储备充裕的现金，没有什么债务，就算碰到问题或经济走下坡路时，都有足够的本钱可以脱困。但平庸的企业则经常是债务缠身、现金周转紧张，一旦碰到困境，只能拆东墙补西墙，结果会衍生更多的问题。这种公司就算经营得再有声有色，经济状况的疲弱终究会拖垮公司。
会计是商业语言。
一家公司可以用许多方式说明自身经营状况，但是无论怎么说，到头来还是要回归到会计语言。巴菲特有个合伙人的女儿问，在大学该主修哪门课程，他回答说：“会计——那是商业的语言。”想看懂企业的财务报表，你就得知道怎样解读数字，所以你得学好会计这门学问。如果连计分卡都看不懂，自然无法计分，也无从判断哪些公司才是值得投资的佼佼者。
东山再起没那么简单。
许多公司的股价看似很便宜，不过它的经济状况却也很差。巴菲特要的是体制健全、股价合理的公司，如果是一家非常优秀的公司，股价又低廉，那就更理想了(这种情形可不多见)。体制差的企业不管你花多少钱来买，都无法改变体制差的事实。股票价格固然会变，可是企业的根本特质通常是不会变的。好企业终究还是优秀的；差的公司，怎么样都是平庸的。差的公司不可能变好，青蛙变王子毕竟只是童话故事。虽然许多企业总裁自信有本事带领公司东山再起，可是他们吻过的青蛙里，95%都还是青蛙——剩下的那5%很可能原本就不是青蛙。巴菲特认为，投资者应该将精力和资本花在经济体制不错、股价合理的公司上；公司体制如果不佳，就算股价降得再低也是枉然。巴菲特自己就吻过不少青蛙，根据他切身的经验，滋味实在是不怎么样。
企业如果表现良好，股价自然也会水涨船高。
在股市里，如果企业长期绩效卓著，公司价值的成长迟早会反映在股价上，而这正是巴菲特所期待的市场现象。同样的道理，如果企业长期表现并不好，股价也会反映其价值而随之下跌。所以不论股价是涨是跌，最终都会随着公司的长期价值进行修正。网络股在当初牛市时飙涨，可是当这类公司无法长期持续盈利时，股价便直线下挫。而许多绩优企业虽然股价一时受到沉重打击，可是当市场一旦发现其盈利能力依然稳健时，股价就会立刻回升。 如果你是趁着股价陷入谷底时逢低买入，那你最好确定该公司的长期经济体制依然良好。如果是，而
且公司长期的表现还不错的话，那么股价也会回升。因为公司绩效必须要好，股价才会回升；而绩效要好，公司体制良好也会有很大的帮助。巴菲特当初买入华盛顿邮报公司、可口可乐、迪士尼、美国运通、通用食品，以及富国银行等股票时，股价下跌可能是因为企业暂时遇到困难、市场不景气，或遭遇熊市，但是公司的经济体制还依然保持良好。当股市重新评估这些公司时，每只股票都出现极为喜人的涨势。
在企业中，糟糕的运营加上混乱的管理，结果常常是一笔胡涂账。
如果公司的经营状况不好。管理又混乱，账务上一定也会是一塌糊涂，存在漏洞。找到问题其实很容易——只要把某项成本列为对某家公司的投资，然后让那家公司支付你一笔高于投资金额的费用，再把这笔费用列为收益。只要像这样在会计账上挪一娜，公司成本就会降低，收益则会提高。如此一来，不只能获得股东和华尔街的赞赏，公司股价也随之窜升，而你也会得到好几百万美元的丰厚红利，甚至获得和公司总裁共进午餐的机会。只要想想安然之类的企业，你就会明白这是怎么一回事了??
有些企业需要庞大的资本才能使业绩成长，有些则不需要。这两者的差别可大了。
巴菲特的选股与长期持股策略有一个大秘诀：如果你选择的公司需要庞大资本才能使业绩成长，那么你的股票价值将不可能大幅增长。这是因为在激烈的竞争压力下，这种公司光是为了生存，就必须经常为资金所困。如果每隔5年就得花好几十亿美元来重新设计产品组合，这些钱就无法用在拓展业务、收购新公司，或是回购股票上。如果公司无需大量资金注入，业绩也能顺利成长，便可以把充裕的资金用在这些事情上面，这样将能增加每股收益，进而提升股价。这也是为什么箭牌、可口可乐之类的企业比通用汽车或英特尔更受巴菲特青睐的原因。箭牌、可口可乐之类的公司永远不需要花好几十亿美元重新设计产品，或更换工厂的机器设备，所以具备充裕的资金可以回购股票。通用汽车和英特尔却经常得耗费好几十亿美元的资金去设计新的产品和更换机器，若不如此，便会在激烈的竞争之中败下阵来。如果企业需要庞大的资本才能成长，那它们的股票就绝对不会让你致富；如果公司无需大量资金也能顺利成长，那么投资它们的股票绝对不会害你惨赔。
一家经营困难的企业，问题迟早会接踵而至——厨房里的蟑螂绝对不止一只。
一家经营不佳的企业，就像一艘毫无目的在海上漂流的船，不适合作为长期投资标的。市场激烈竞争的本质使这种公司利润微薄，必须不断升级工厂设备才能保持竞争力。而如果产品必须不断推陈出新才跟得上竞争对手的脚步，那么研发所需的庞大费用也是个问题。例如，某家汽车制造商决定调整产品线，得耗资数十亿美元调整机器设备，如果错误判断市场走势，就可能造成公司破产倒闭。这笔庞大的资金其实可以用在增加收益上，例如：拓展业务、收购新公司，或是回购股票。面对利润和收入持续双低的危机，公司不得不经常削减成本。如果再
考虑到海外劳工的竞争压力，你会发现这种公司的运营已陷入困境。当你在考虑长期投资标的时，千万要对这类公司敬而远之。这类公司的股价再低，巴菲特也避之唯恐不及。
当股市下跌时。你轻易地将好东西打折变卖，但是一旦市场向上，再想买回来，难上加难。
舒洁(kleenex)、丹碧斯(Tampax)卫生棉条、士力架(Snickers)、箭牌、迪士尼以及可口可乐等品牌，在消费者心中都占有一席之地——当你有特定的需求时，自然会想到这些品牌，对这些产品的期望也会特别高。由于这些产品可以满足消费者的期待，因此制造商可以收取较高的售价。想要建立如此傲人的地位，制造商可得耗资好几百万美元才办得到。
可是如果制造商以提高公司收益之名而降低产品品质，他们在消费者心中的地位可能从此一落千丈。这样的情形我们都碰到过——曾有某个我们喜欢的品牌，在制造商降价也降低品质之后，我们就不再使用该产品了。一旦这种情况发生，对产品的负面体验会在消费者心中留下印象，制造商就很难再恢复以往的地位了。
顾问常会建议企业总裁多做些并购交易，总裁的反应通常会像青少年听到父亲鼓励他们有正常的性生活一样。不过这并不是他需要的。
影响深远的法国数学家和哲学家柏莱斯·帕斯卡(Blaise Pascal)【1623~1622，是17世纪最卓越的数理科掌家之一，他对于近代初期的理论科学和实验科掌两方面都做出了巨大的历史贡献。——编者注】曾说过：“无法独处是人类所有苦难的症结。”企业总裁就是不甘寂寞，他们总是喜欢从事交易。这种行为特别受华尔街欢迎，还造成了一种他们确实做了很多事情的假象，以证明他们的超高薪水不是白拿的。而且，与其花力气去解决旧有的问题，还不如去做些新的交易，制造一些新问题。
面对企业界这种并购风潮，巴菲特自有解决之道：他只青睐具备长期竞争优势的企业。这类企业股票投资收益率高、盈利能力强并且稳定，具备良好的经济状况。至于股票投资收益率低、盈利不稳定的企业，在巴菲特眼里，则属于“普通型”的公司。由于大多数企业都是属于后者，因此要找出不属于后者的投资标的并不难。巴菲特只要一发现具备长期竞争优势的公司，十分钟之内就会采取行动——这可是完全出于直觉的反应。
对一位企业总裁，诚实是金。总裁若是误导大众，迟早也会误导自己。
能坦白承认错误的总裁，能够汲取教训；如果他总是把自己的过错推到别人身上，那么他很可能也在其他重要的事情上自欺欺人，更可能从来没有对股东说过实话。会计方面的事务尤其是如此——只要动过在数字上做手脚的念头，最后一定会想在所有的数字上做手脚。诚如巴菲特所说：“如果经理人总是承诺‘一定会达成目标’，迟早会为情势所逼做假账。”这是要坐牢的。但最悲哀的是，通常都是要等到股东的投资以及员工的退休金都已付诸流水时，他们做的假账才会被人发现。
不值得去做的事情，自然也不值得努力去做好。
有些企业经济价值不高，盈利的前景也非常渺茫，但还是有人花多年的时间辛苦经营。何苦去做这种没有前途的事呢？投资这样的企业是赚不了钱的，又何必去精益求精呢？如果你发现自己正在这艘船上，就应该立刻下船，换一艘可以让你驶向财富的船。而不是努力成为这艘慢船的船长，在财富的江洋大海上迷航。
这是巴菲特亲身的经验——伯克希尔·哈撒韦公司的纺织业务便是如此。无论他们多么精通这项业务，有多么惊人的创新，投入多少资本，结果还是一样——竞争对手在海外制造纺织品的成本，比他们在美国生产的更低。巴菲特后来觉得这个生意不值得继续下去，于是便忍痛结束了这项生意。
跟品质败坏的人是谈不成什么好生意的。
坏蛋就是坏蛋。跟坏蛋绝对不可能谈成什么好生意。这世界上心术纯正的好人多得是，犯不着去跟坏人搅和。在谈判桌上，如果你心里还存有这个疑问：“我能信任这个家伙吗？”那我奉劝你赶紧离开，去找家诚实的公司合作。你可不想从飞机跳下后，才担心降落伞到底会不会开吧？同样的道理，你也不会希望都要签字一起合作时，还在怀疑合作伙伴的诚信。如果你现在就不能相信他们，日后还是一样不会信赖他们。所以，根本就不要相信他们。
巴菲特在担任所罗门兄弟公司董事时，对这个道理就有非常深刻的体会。所罗门兄弟的投资银行家不顾巴菲特的劝阻，执意要和媒体巨擘罗伯特·麦克斯威尔(Robert Maxwell)做生意。可是这号人物的财务状况极差。甚至有人称他为“跳票捷克佬”(Bouncing Czech)。麦克斯威尔在西班牙大加那利岛附近落水丧生之后，所罗门兄弟损失惨重，为了追回他们的资金而弄得焦头烂额。
这个道理很简单：诚信的人会言而有信，说到做到；而虚伪的人可就靠不住了。最好别把这两种人搞混了。
合约一签就覆水难收，所以在签字之前三思而行。
巴菲特知道，合约只要一签字就会生效，那时候再思考这桩生意到底好不好已经没有意义了，所以签字之前一定要三思而行。说起来容易，做起来可不简单。因为当一纸合约摆在眼前，我们为了着急成交，往往会把合理推论抛到九霄云外。在签署合同之前，请考虑所有可能出错的环节——因为这些环节确实经常都会存在问题。良好的意愿并不会消除可预见的烦恼。所以在做决定之前一定要深思熟虑，这样做可以防止你因为仓促签字而惹来的不必要的烦恼。
巴菲特收购奥马哈的内布拉斯加家具卖场(Nebraska Furniture Mart)时，忘了跟当时已经89岁高龄的创始人布朗金女士签署非竞争条款(non-compete clause)【即员工离职后，在某段约定的期间内不得从事与原公司直接竞争的工作。——编者注】。几年之后。这位老太太却因为看不惯这家店的经营方式，一气之下干脆在对面开了一家新的家具店，抢走了内布拉斯加家具卖场许多生意。面对如此激烈的竞争，巴菲特苦撑几年之后，终于决定让步，同意以500万美元的高价收购了新公司。这一回，他坚持要她签署非竞争条款，幸好他这么做了，因为布朗金老太太在这一行一直做到103岁她去世。
习惯是在不知不觉中养成的，一旦成为积习，要改就难了。
巴菲特这句话是引述英国哲学家罗素的名言，用来描述企业界也非常恰当——有些坏习惯平时看不出来，等到人们发现时往往为时已晚。譬如，许多企业陷入危机之后会大砍成本，可是成本是平常就应该注意的大事，不能等到大难临头时才急着节省开支。公司在资金充裕时就过度支出，那么在公司遇到危急时就可能无力回天。其实，这种自欺欺人的态度，也代表企业管理上本来就存在过度支出的问题。你要保持警觉，注意自己有哪些坏习惯，以免要改时已无能为力。如果不满意目前前进的方向，你就应该立刻改变，而不是等到船只即将在危机之海覆没时才这么做。
巴菲特于20世纪50和60年代初在投资界大有斩获，便是受到格雷厄姆投资策略的启发——他主张，不用管公司的长期经济价值如何，只要股价大跌就可以逢低买入。可是“习惯是在不知不觉中养成的”，巴菲特遵守这套策略太久，到70年代末期才大梦初醒，发现格雷厄姆这套投资策略已经过时，于是立刻调整策略——用合理价格买入优秀公司股票，然后长期持有，让该公司的价值自己增值。他靠着以前那套策略赚到好几百万美元，但新的这一套却为他赚进数十亿美元。
在竞价中，输的一方反而是高明的。
在竞价中，价格会在双方喊价中不断攀升，这意味着投资收益会逐渐缩小。价格升得越高，生意就越不划算。如果价格升得太高，反而会赔本。问题出在当人们喊价时，竞争的心态会蒙蔽理性。自尊心强的企业总裁，最后可能会用股东的钱付出天价——花别人的钱，付高价很容易，但没有人能靠付高价而致富。
在零售业也是同样的道理：如果你采购的价格低于竞争对手，便可以压低售价，打败对手，而且还保有相当的利润。内布拉斯加家具卖场便是采用这种商业模式。他们以现金向批发商大量采购(通常是买下整个月的生产量)，因此能谈到比用期票方式进货的竞争对手低很多的价格。也因此，内布拉斯加家具卖场能压低售价，吸引更多顾客，同时还能维持优厚的利润。他们之所以能如此，是因为一开始就能压低成本。售价通常没有成本来得重要，在零售业尤其如此。
如果他们需要我的协助才能管理公司的话，那我们双方的问题就大了。
擅长投资并不表示擅长管理，有才干与有眼光也不一样。厉害的投资者必须能慧眼识英雄，就像足球教练得具备发掘优秀球员的眼光一样。巴菲特知道该找什么样的经理人，但他本身并不擅长于公司的经营。你得非常清楚自己和别人具有哪些能力，并且能充分发挥他们的优势，这才是成功经营事业的关键。巴菲特表示，他收购的企业之所以能够有所成长，秘诀在于他能以合理的价格收购原本就拥有能干的管理人才的绩优企业，之后便放手让管理层去经营。看看这个例子：伯克希尔·哈撒韦旗下事业——麦克林公司(Mclane Company)的总裁罗瑟尔(Grady Rosier)有一次打电话给巴菲特，问他公司可否添购两架飞机？巴菲特的回答是：“这是你负责的事，所以应该由你决定。”
伯克希尔·哈撒韦公司约有18万名员工，其中在公司总部上班的只有17名。巴菲特赋予公司管理层充分的权力，所有事情都可自行作主。如此庞大的企