与美菱、格力和TCL相比，海尔的存货周转率在行业排名第一，充分说明海尔的产品定价合理、符合市场的要求，企业的销售部门业绩较好，能够及时卖出存货，使成本得到补偿。总资产周转率较高说明企业的全部资产使用效率较高，对企业的盈利提供了很好的支持。应收账款周转率较高，但仍低于格力电器。应收账款周转率逐年降低，说明企业的赊销政策及赊销期限等制度三年来充分发挥作用。相比同行业海尔的应收账款周转率处于业内中等偏上位置，企业应加强应收账款的及时回收，防止发生坏账损失；另一方面不会对企业的销售竞争力产生影响，有利于企业发展壮大。总体来看，除应收账款周转率低于格力电器之外，其余都高于格力，明显高于TCL和美菱电器，表明在全行业中海尔的营运能力虽然有所降低，但整体营运水平较高。
4.现金流量分析
表4.1 2010-2012年相关现金流量表摘要
报告期 经营活动产生5,583,625,397.34 现金流量净额 投资活动产生-3,530,431,120.03 现金流量净额 筹资活动产生-171,129,623.08 现金流量净额 由图可以看出经营活动现金净额从2010年到2011年呈现增长态势，说明公司的主营业务突出、营销表现卓越、销售回款好、创现和收现能力强，坏账风险减小，营销能力也有所提高。但2012年有所下降，与2010年的基本持平，这说明主营业务的经营出现问题，创收和收现能力下降，需要采取措施刺激销售，加速回款。投资活动现金流量净额在2010年和2011年都是负值，，表明公司在2010年和2011年为扩大生产规模进行了大手笔的投资，体
755,248,044.44 -243,746,497.94 -1.322737 -4,512,028,150.97 87,437,240.80 1.019379 6,206,678,800.94 5,518,791,862.41 -0.110830 2010/12/31 2011/12/31 2012/12/31 2012年同比增长 16
8,000,000,000.006,000,000,000.004,000,000,000.002,000,000,000.000.00-2,000,000,000.00-4,000,000,000.00-6,000,000,000.00 2010 2011 2012经营活动产生的净现金流量投资活动产生的净现金流量筹资活动产生的净现金流量
图4.1
现了公司在扩张方面的努力与尝试，也预示着公司未来仍会有较强的创造现金流量的潜力，所以在2012年，公司的投资活动产生的净现金流量已成为正值。筹资活动现金流量净额由负转正再转为负值。2011年为正值，说明公司自身资金不足，公司债务负担相对较重，海尔的经营活动现金净流量为正数，投资活动现金净流量为负数，筹资活动现金净流量为正数时，由此可以判断出企业处于高速发展期。近年，海尔的各项产品迅速占领市场，销售量呈现快速上升趋势，表现为经营活动中大量货币资金回笼，同时为了扩大市场份额，企业仍需要大量追加投资，而仅靠经营活动现金流量净额可能无法满足所需投资，必须筹集必要的外部资金作为补充。在2012年，经营活动现金净流量为正数，投资活动现金净流量为正数，筹资活动现金净流量为负数，由此可以判断出企业的经营活动和投资活动都能产生可观的现金流，不用依赖从公司外部融资。
表4.2 现金流量指标
会计年度 资产的经营现金流量回报率(%) 经营现金净流量对负债的比率(%) 经营现金净流量对销售收入的比率(%) 经营现金净流量对净利润的比率(%) 2010/12/31 2011/12/31 0.19 0.28 0.16 0.22 2012/12/31 0.11 0.16 0.09 1.98 0.08 1.70 0.07 1.27
表4.3 2012年度企业现金流量指标横向比较
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经营现金净流量名称 对负债比率 青岛海尔 TCL集团 美菱电器 格力电器
0.16 0.07 0.09 0.05 经营现金净流量对销售收入的比率 0.17 0.06 0.05 0.04 经营现金净流量对净利润的比率 1.27 3.08 2.60 1.19 资产的经营现金净流量回报率 0.11 0.07 0.05 0.63 图4.2
2012年行业的现金流量指标3.532.521.510.50青岛海尔 TCL 美菱电器 格力电器经营现金净流量对负债的比率经营现金净流量对销售收入的比率经营现金净流量对净利润的比率资产的经营现金净流量回报率
图4.2
图4.3
经营现金净流量对负债的比率0.30.250.20.150.10.0502010 2011 2012经营现金净流量对负债的比率
图4.3
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经营现金净流量负债比率=经营活动现金净流量÷ 负债总额×100％，该指标反映企业一定时期，每1元负债由多少经营活动现金流入量所补充，体现了企业偿债风险的高低。 青岛海尔经营现金净流量负债比率与同行业的TCL、美菱电器和格力电器相比是最高的，因此在行业中的偿债能力不弱，暂时不会出现财务风险，但又图4.3可以看到比率连年下降，说明公司偿债能力近两年处于下降状态，现金净流量对当期债务清偿的保障程度正在降低。
资产的经营现金流量回报率0.20.150.10.0502010 2011 2012资产的经营现金流量回报率
图4.4
资产的经营现金流量回报率等于经营活动产生的现金流量净额/总资产，是借助于“套现能力”来衡量资产质量的评价指标。通过观察图4.4得知海尔的资产现金回收率逐渐降低，观察图4.2可以看出海尔的比率远远低于格力电器，表明海尔在现金管理方面仍有较大不足，资产的收现能力持续降低且在行业中表现差强人意，现金流量在企业的经营安全方面能力越来越弱。
经营现金净流量对销售收入的比率0.10.080.060.040.0202010 2011 2012经营现金净流量对销售收入的比率
图4.5
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销售现金比率是指经营现金净流入和投入资源的比值。销售现金利率计算公式: 销售现金比率=经营现金净流量/营业收入。该指标反映企业销售质量的高低，与企业的赊销政策有关。如果企业有虚假收入，也会使该指标过低。销售现金比率是指企业经营活动现金流量净额与企业销售额的比值。该比率反映每元销售收入得到的现金流量净额，其数值越大越好，表明企业的收入质量越好，资金利用效果越好。
由图4.2和图4.5我们可以看出，虽然海尔的该指标连续三年降低，但仍远远高于其他企业，这说明企业的收入质量很好，资金利用效果好，但该优势正在逐渐降低，需引起重视。
净现金流量对净利润的比率2.521.510.502010 2011 2012净现金流量对净利润的比率
图4.6
净利润现金比率是指企业本期经营活动产生的现金净流量与净利润之间的比率关系。 净利润和现金净额存在差异。在一般情况下，比率越大，企业盈利质量越高。如果净利润高，而经营活动产生现金流量很低，说明本期净利润中存在尚未实现现金的流入，企业净收益质量很差，即使盈利，也可能发生现金短缺，严重时会导致企业破产。由图4.2和图4.6我们可以看出海尔的净利润现金比率低于美菱电器和TCL，仅仅高于格力电器，所以企业的利润质量有待提高。
5.发展能力分析
表5.1 青岛海尔发展能力指标纵向比较
截止日期 2010/12/31
主营业务收入增长率 83.72 净利润增长率 77 20
净资产增长率 -9.97 总资产增长率 32.64