福建上市公司高管薪酬与企业绩效的相关性研究
陈毅辉，袁庆林
（赣南师范学院，赣州 341000）
[摘 要]本文以福建上市公司2010年年度报表披露的数据为基础，运用SPSS软件，采用单因素方差分析和最小二乘回归法，对福建上市公司高管薪酬与企业绩效的相关性进行研究。结果表明，企业规模不同的上市公司高管薪酬具有显著差异。总资产收益率和净资产收益率对高管薪酬有显著正向影响，而每股收益对高管薪酬的影响却不显著。本文根据研究结论，提出相应的措施完善福建上市公司高管薪酬制度。
[关键词]福建；上市公司；高管薪酬；企业绩效；相关性
作为海峡西岸经济区的主体部分，福建的经济发展一直备受关注。与此同时，福建上市公司的数量与规模都在不断增长。据统计，截至2010年12月31日，福建上市公司的数量已经达到71家。据公司年报披露，金额最高的前三名高级管理人员年度报酬总额中最高为紫金矿业，为1071.05万元，最低为永安林业，为26.36万元。同样是上市公司，薪酬差距如此之大，使得高管薪酬的决定机制越来越受学界的关注。
1 相关研究综述
1.1 高管薪酬
高管是一个比较笼统的概念，着眼点常常有以下几个：（1）CEO。持此观点的学者主要为国外学者。这些学者普遍将CEO的薪酬水平作为整个高管层薪酬水平的代表[1]。（2）董事长和总经理。有的学者将董事长和总经理的薪酬水平作为整个高管层薪酬水平的代表，原因在于董事长和总经理对企业战略和决策具有绝对影响，其他高层人员对企业的影响则微乎
[2]
其微。（3）执行层。大部分国内学者都强调整个执行层的合力作用，因此基本上选取执行层的薪酬水平作为整个高管层薪酬水平的代表。
一般来说，广义上的薪酬包括货币性薪酬和非货币性薪酬。在国外，学者研究高管薪酬时，常常关注高管的持股情况[3]。由于国内上市公司报表披露不健全，且高管持股比例偏低[2]
，导致高管的非货币性薪酬和部分货币薪酬数据无法获得或没有参考价值，因此国内大多数学者在研究高管薪酬时，都将年报披露的报酬总额作为薪酬的替换[4]。 1.2 企业绩效
一个指标能否被选中用来代表企业绩效或企业绩效的一部分，在于该指标是否能反映企业经营管理状况以及该指标的获取难度如何。学者一般选用市场指标[5]或财务指标来反映企业绩效。但大多数还是选用财务指标。财务指标是定量指标，在反映企业经营管理状况方面具有独特优势。总结学者选取的指标，主要有以下几种：（1）税前利润增长。（2）总资产收益率ROA。（3）每股收益EPS。（4）净资产收益率ROE。 1.3 高管薪酬与企业绩效的关系
国外对公司高管薪酬与企业绩效之间关系的研究早于国内[6]，国内的研究始于2000年左右[2]。学者针对高管薪酬与企业绩效的研究主要有以下两种结果。
一种观点认为高管薪酬与企业绩效之间存在正相关关系[6]。Coughlan & Schmidt调查了249家企业十年的数据，最后得出高管现金报酬与市场收益存在正向相关关系。一种观点认为高管薪酬与企业绩效之间不存在显著相关[8]。魏刚和李增泉通过研究均认为中国上市公司高管薪酬与企业绩效之间不存在显著相关关系。 1.4 研究方法与不足
从学者的研究方法看，最流行的是普通最小二乘回归。另外，也有部分学者采用事件分析法等。普通最小二乘回归是研究该问题比较成熟的方法，但是它不能很好厘清各个控制变