私募股权投资基金（PE）
知识手册
PE）
私募股权投资基金（
私募股权投资基金（PE）
目 录
一．概念篇-- -- - -- -- - -- - -- -- - -- - -- -- - -- - -- -- - -- - -- -- -- -- - -- -- -------1
1．1 什么是私募股权基金（PE）- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - ------1 1．2 私募股权基金的起源和发展- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - --------1 1．3 私募股权投资基金的分类- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - --------3 1．4 私募股权投资基金的特点- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - --------3 1．5 私募股权投资基金的组成形式- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -------4 1．6 私募股权投资基金的主要参与方- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -------- 5 1．7 什么是风险投资基金(VC) - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - ------- 6 1．8 什么是成长基金- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - --------- 7 1．9 私募股权投资基金与阳光私募基金区别- - - - - - - - - - - - - - - - - --------7 1．1 0 私募股权投资基金、私募证券投资基金、公募基金的区别- ------ ---8 1．11 私募股权投资基金有什么独特机制？- - - - - - - - - - - - - - - - - --------- 8 1．12 私募股全投资价值特征- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - ----- - - - - - -----8 1．13 PE 与 VC 到底有什么区别？- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - ---------- 9 1．14 什么是并购基金 -----------------------------------------------------------------11 1．15 什么是引导基金 -----------------------------------------------------------------12
二．管理篇---------------------------------------------------------------------------------12
2．1 什么是 LP?什么是 GP？-- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - ------------12 2．2 什么是承诺出资制？- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - ------------1 3 2．3 什么是联合投资？- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -----------1 3 2．4 什么是关键人条款？- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -----------1 4 2．5 什么是分成障碍？- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - ------------ 1 4
私募股权投资基金（PE）
2．6 优先收益（又称“门槛收益率” ）- - - - - - - - - - - - - - - -- - - -------- 1 4 2．7 什么是 CATCH-UP 追补条款？---- --- --- --- --- --- --- --- --- -------------14 2．8 什么是 CLAWBACK 回拨条款------------------------------------------------ 15 2．9 什么是基金中的基金？- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - ----------- 15 2．10 什么是平行基金？- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -----------1 5 三．技术篇- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - ------------- 1 6 3．1 PE 怎么样募集资金- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -----------1 6 3．2 谁在投资私募股权投资基金- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - ------------ 1 7 3．3 PE 管理人怎么样做投资- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - ------------1 8 3．4 PE 的退出渠道- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - ----------- 20 3．5 私募股权投资的高收益如何体现- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - ------------ 2 4 3．6 PE 收益怎么样分配- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -----------2 6 3．7 怎么样投资 PE 产品？- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -----------2 8 3．8 怎么对 PE 产品的评估？- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -----------28 四． 产品篇- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - ----------- 30 4．1 有限合伙制为何成为私募股权投资基金的主流？- - -- - - - - -------------30 4．2 基金募集主要流程- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -------------31 4．3 基金募集的简要时间表- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - ------------- 32 4．4 基金募集所需的主要法律文件及相关内容-- - - - - - - - - - - - --------------32 4．5 基金募集的核心文件–私募备忘录主要内容-- - - - -- - - - -- --------------33 4．6 条款书／有限合伙协议的主要内容- - - - - - - - - - - - - - - - - --------------- 34 4．6．1 基金的基本情况- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -------------34 4．6．2 投资资金承诺- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -------------34
私募股权投资基金（PE）
4．6．3 投资回报的分配- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -------------34 4．6．4 投资回报的分配时间- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - --------------35 4．6．5 管理费用- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -------------- 36 4．6．6 基金的其它费用及收入- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - --------------36 4．6．7 投资限制- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -------------- 37 4．6．8 负责与补偿- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - --------------37 4．6．9 公司治理- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - --------------38 4．6．10 会计与报告 - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -------------38 4．6．11 后继募集、权益转让以及退伙-- - - - - - - - - - - - - - - - - --------------39 附件一：某基金合伙协议主要条款摘要- - - - - - - - - - - - - - - - - - ---------------40 附件二：合伙人以及认缴出资- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -------------- 41 附件三：基金认购协议书- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - --------------- 42
私募股权投资基金（PE）
一．概念篇
1.1.什么是私募股权投资基金
私募股权基金顾名思义是指从事私人股权投资的基金。而私募股权投资（PrivateEquity） （简称“PE” ） ，是指对非上市企业进行权益性投资，并以策略投资者的角色积极参与投资标的的经营与改造，通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。私募股权投资的资金，一般采取非公开发行的方式，向有风险辨别和承受能力的机构或个人募集。
1.2.私募股权基金的起源和发展
私募股权基金起源于美国。1976 年，华尔街著名投资银行贝尔斯登的三名投资银行家合伙成立了一家投资公司 KKR，专门从事并购业务，这是最早的私募股权投资公司。
众多的私募股权基金在经过了上个世纪 90 年代的高峰发展期和 2000 年之后的发展受挫期之后， 目前重新进入上升期。 据英国 PrivateEquityIntelligence 统计， 截至 2007 年2 月，世界共有 950 只私募股权投资基金，直接控制了 4400 亿美元，今年内很可能突破 5000 亿美元。国际投资机构凯雷研究表明，私募股权投资基金是目前市场普遍看好的投资工具， 机构投资人寻求高投资回报增加了对这一资产类别的投入， 预计到 2015 年会有 300 亿美元的资金投入到私募股权投资基金。
1