私募股权投资基金（PE）
3.2 .谁在投资私募股权投资基金
国外 PE 的资金来源：富有的个人 、基金的基金 （Fund of fund） 、养老基金、大学基金及保险公司等。国内 PE 的资金来源主要是政府引导基金， FOF（基金中的基金） 、社保基金、银行保险等金融机构的基金，是各类 PE 基金募集首选的游说对象。这些资本知名度、美誉度高，一旦承诺出资，会迅速吸引大批资本跟进。 国企、民企、上市公司、民间富豪个人的闲置资金也是可以作为投资人的。
2010 年，中国 VC/PE 市场共披露基金 359 支，募资完成规模达到 304 亿美元，达到历史最高水平。但无论是基金出资人（LP）还是基金管理者（GP）均认为当前本土 LP 市场仍欠成熟，在投资理念、政策环境、LP 甄选基金能力等方面存在诸多不足。在此背景下，以私人银行、第三方理财机构及信托公司为主的基金募资顾问机构开始出现在国内市场，并在 GP 与 LP 之间扮演着重要的桥梁角色。
近期， ChinaVenture 投中集团推出 《2011 年中国基金募资顾问机构调查研究报告》通过募资顾问机构对市场的判断及理解，探索中国 LP 市场优化发展的，可能。对于基金募集对象的选择， 募资顾问机构最为青睐的是高净值个人， 超过 80%受访者做出该选择；其次是民营企业和 FOF，各有 73%和 36%受访者将其作为募资对象。而选择保险公司、信托投资公司和政府引导基金的机构则相对较少，保险、信托资金的政策限制，引导基金的非市场化导向，或是其主要原因。同时，本次调研中，受访机构均未选择社保基金或国有企业作为募资对象。
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3.3 . PE 管理人怎么样做投资
通常而言，私募股权投资基金需要开发专业投资流程几逆行能够运作。以下是国内PE 机构的投资流程：
投资标准：各个 PE 不一样，以退出为首要考虑设定标准，对目标企业进行选择；尽职调查：分为初步和深入尽职调查，从业务、财务和法律三个方面进行；书面文件：融资意向书（Financing Teaser） 、商业计划书（Business Plan） 、投资意向书（Term Sheet）尽职调查、 （Due Diligence） 投资合同、 、
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法律手续（Closing）等。
一般 VC/PE 的投资程序如下：
1）项目调查。接触多家公司，自己选定目标公司或由具有声望的中介机构或金融咨询机构推荐。
2）项目初筛。对投资机会事先进行评估。
3）项目评估。筹备阶段为期数周，有时会长达几年。一家 PE/VC 公司每年大约评估 100 个项目，其中有 10 个左右能够进入谈判阶段，而最终只有一两个能够最终获得投资。
4）谈判、报价。 5）交易。 6）投资后管理 7）退出策略
尽职调查。在初步评估阶段胜出的公司将进入尽职调查和谈判程序。同时起草并确定股票收购和股东合同，修改公司章程，并与管理层签订相关就业、非竞争和保密协议。
达成交易。 在寻求结束交易并为公司注入资金时， 基金和公司的关系将进入新阶段。基金会继续密切关注公司的行动，以保护自己的利益并为公司的业绩作出贡献。基金将在董事会中保留自己的代表，而公司会定期将经营情况向基金通报并就具体决策进行咨询。基金通常不参与公司的日常运作，但会关注公司的长期绩效。
审计、管理支持。私募股权和风险资本以及其他融资手段之间的主要区别在于，私募股权基金提供战略、管理、高管招聘、合作联盟、资本运作等方面的协助，并与客户、供应商、银行家和律师建立联系。
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退出。获利并退出是投资过程的最后环节。主要退出机制为首次公开募股（IPO）和战略性出售，也可回售给管理层。
3.4.PE 的退出渠道
PE 基金投资企业后， 通过企业股权升值后退出实现收益， 退出方式主要有： IPO 上市、并购、管理层回购和股权转让。
国内目前主要退出渠道是 IPO 上市，这也是收益最理想的退出方式，资本市场的资本溢价功能会给投资带来优越的回报。并购主要是同行业内企业间的收购等行为，是产业链整合的过程，是大规模资本投资后退出的常用渠道。管理层回购是收益最不理想的一种方式，仅相当于以赚取一个高于同期储蓄的固定年化收益。
国内主要的 IPO 退出渠道有：
1）主板市场：经过股权分置改革，主板市场解决了制度性障碍。 2）中小企业板：自 2004 年 6 月由深交所推出以来，发展迅速。 3）创业板：上市门槛低于目前的主板和中小板，可以为更多的企业提供上市融资的渠道。
4）场外交易市场：随着代办股份转让系统试点园区的扩大，以及证监会非上市公众公司监督办公室的成立，使场外交易市场有望成为交易最活跃的退出渠道。
国外主要的 IPO 退出渠道有：
1）美国市场：纽约交易所、纳斯达克等。 2）香港市场：主板和创业板。
3）其他市场：如澳大利亚、法国、德国、加拿大、韩国等。
根据 ChinaVenture 投中集团旗下数据库产品 CVSource 统计显示，2010
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年中国企业境内外资本市场 IPO 融资规模依然保持增长态势，全年共有 490 家中国企业实现IPO，相比 2009 年增长 155.7%；融资金额共计 1068.75 亿美元，环比增长 88.0%。2010年中国企业 IPO 数量及融资规模均超越了 2007 年 228 家企业上市、融资总额 969.23
亿美元的历史高位（见图 1） 。
境内外资本市场对比方面，2010 年共有 347 家中国企业在境内市场实现 IPO，融资金额约合 718.98 亿美元；143 家中国企业在境外市场实现 IPO，融资金额为 349.80亿美元（见表 3） 。
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