投资损失 递延所得税资产减少 递延所得税负债增加 存货的减少 经营性应收项目的减少 经营性应付项目的增加 其他 经营活动产生现金流量净额 融资租入固定资产 现金的期末余额 现金的期初余额 现金等价物的期末余额 现金及现金等价物的净增加额 从上表可以看出：
100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 77.95% 33.18% 143.65% 1.18% 11.71% 45.29% 88.55% 258.07% -18.89% 43.91% 506.04% -34.88% 44.86% -43.68% 39.90% 61.21% 75.63% 228.52% -21.04% (1)企业现金净流量先下降后上升，并且后两年都为负值，其主要原因是经营活动现金净流量在2008年大幅度下降至负值，收到的其他与经营活动有关的现金大幅度下降，并且支付的其他与投资活动有关的现金大幅度上升；2009年又回升，主要是由销售商品、提供劳务收到的现金大幅度上升所致。
(2) 投资活动产生的现金流量净额在大幅度提高，主要是由于支付的其他与投资活动有关的现金减少，处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额增加所致。但这并不能抵补经营活动所带来的现金净流量下降。
(3) 筹资活动产生的现金流量净额的下降对总的现金流量净额影响不大，企业在2008年和2009年筹资活动很少，主要是支付股利、利润或偿付利息。
(4)总的来说，企业在2008年企业经营状况不佳，创现能力变弱，筹资能力不强。企业存在较大的财务风险，而2009年由于成本控制得当，销售收入上涨，经营状况得到缓解。并且从前面资产负债表中可以看出企业在2009年大幅度增加长期投资，使其 现金流量净额大幅度提高，带来良好的经济效益。
46
3 财务报表综合分析（杜邦分析） 3.1杜邦分析图
3.1-1 中国远洋 2007年杜邦分析图
净资产收益率 42.47%
总资产收益率 18.34% 权益乘数 1/（1-0.52）
销售利润率 22.21% 总资产周转率 0.97
税后利润 19085400000 销售收入 9388000000 销售收入 93880000000 资产总额 113663000000
长期资产 701955000 长期投资 3627710000 销售收入 93880000000 成本总额 75455212000 流动资产 1492460000
销售成本 69187153000 货币资金 552820000 营业费用 106599000 有价证券 0 固定资产 1392070000 管理费用 4916340000 应收账款 104386000 无形资产 199718000
财务费用 1245120000 存货 659592000 其他流动资产4371080000 其他资产 1058730000
47
3.1-2 中国远洋 2008析年杜邦分图
中 净资产收益率 20.79% 总资产收益率 10.21% 权益乘数 1/（1-0.48） 销售利润率 10.37% 总资产周转率 0.99 税后利润 10830400000 销售收入 114968000000 销售收入 114968000000 资产总额 116763000000 销售收入 114968000000 成本总额 92503608500 流动资产 1492460000 长期资产 2909650000 长期投资 3627710000 销售成本 87458753000 货币资金 552820000 营业费用 851145000 有价证券 0 固定资产 1392070000 管理费用 4303970000 应收账款 104386000 无形资产 110985000 财务费用 655641000 存货 659592000 其他流动资产4610082000 其他资产 1109850000
48
3.1-3中国远洋 2009年杜邦分析图
销售利润率
49
净资产收益率 -17.61% 总资产收益率 -4.86% 权益乘数 1/（1-0.61） 总资产周转率 0.43 -12.08% 税后利润 -7541290000 销售收入 55734600000 销售收入 55734600000 资产总额 138620000000 销售收入 557346000000 成本总额 63656468000 流动资产 8045260000 长期资产 2286230000 长期投资 3627710000 销售成本 58282793000 货币资金 552820000 营业费用 133121000 有价证券 0 固定资产 1392070000 管理费用 4576550000 应收账款 104386000 无形资产 2667010000 财务费用 664004000 存货 659592000 其他流动资产4219018570 其他资产 2667010000
3.2.1 所有者权益收益率分析
所有者权益收益率指标是衡量企业利用资产获取利润能力的指标。所有者权益收益率充分考虑了筹资方式对企业获利能力的影响，因此它所反映的获利能力是企业经营能力、财务决策和筹资方式等多种因素综合作用的结果。
该公司的所有者权益收益率，08年较07年略有下降，09年较08年有所好转，企业的投资者在很大程度上依据这个指标来判断是否投资或是否转让股份，考察经营者业绩和决定股利分配政策。这些指标对公司的管理者也至关重要。
公司经理们为改善财务决策而进行财务分析，他们可以将权益净利率分解为权益乘数和资产净利率，以找到问题产生的原因。 所有者权益收益率分析：
所有者权益收益率=总资产收益率×权益乘数 2007年的所有者权益收益率=18.34%×2.08=42.47% 2008年的所有者权益收益率=10.21%×1.92=10.37% 2009年的所有者权益收益率=-4.86%×1.89=-17.61%
通过分解可以明显地看出，该公司所有者权益收益率的变动在于资本结构（权益乘数）变动和资产利用效果（总资产收益率）变动两方面共同作用的结果。而该公司的资产净利率太低，显示出很差的资产利用效果。 3.2.2分解分析过程
所有者权益收益率=总资产收益率×权益乘数 2007年的所有者权益收益率=18.34%×2.08=42.47% 2008年的所有者权益收益率=10.21%×1.92=20.79% 2009年的所有者权益收益率=-4.86%×1.89=-17.61%
经过分解表明，权益净利率的改变是由于资本结构的改变（权益乘数下降），同时资产利用和成本控制出现变动（总资产收益率也有改变）。那么，我们继续对资产净利率进行分解：
总资产收益率=销售利润率×总资产周转率 2007年的总资产收益率=22.21%×0.97=21.54% 2008年的总资产收益率=10.37%×0.99=10.27%
50