①向债权人支付利息（注意，对企业而言，利息净现金流出是税后利息费用）；②向债权人偿还债务本金，清偿部分债务；③向股东支付股利；④从股东处回购股票；⑤购买金融资产。
【扩展】简化公式（第9章）
企业实体现金流量经营营运税后经营折旧=净利润+与摊-资本增加销-资本支出资本支出=净经营性长期资产增加＋折旧与摊销=税后经营净利润-净经营资产的增加
【考点四】管理用财务分析体系 （一）改进分析体系的核心公式
权益=净经营资+产净利率净利率衡量借款是否合理的重要依据改进分析体系的分析框架净经营资-税后产净利率利息率经营差异率×净负债股东权益净财务杠杆杠杆贡献率
权益净利率+杠杆贡献率净经营资产净利率税后经营净利率×净经营资产周转次数经营差异率×净财务杠杆净负债/股东权益税后经营净利润/销售收入销售收入/净经营资产净经营资-产净利率税后利息率税后经营净利润/净经营资产税后利息费用/净负债 （二）权益净利率的驱动因素分解 利用连环替代法测定：
权益净利率=净经营资产净利率+（净经营资产净利率-税后利息率）×净财务杠杆 F=A+（A-B）×C
基数:F0=A0+（A0-B0）×C0 （1） A1+（A1-B0）×C0 （2） A1+（A1-B1）×C0 （3） A1+（A1-B1）×C1 （4） （2）-（1）：由于净经营资产净利率（A）变动对权益净利率的影响 （3）-（2）：由于税后利息率（B）变动对权益净利率的影响 （4）-（3）：由于净财务杠杆（C）变动对权益净利率的影响
练习
【例题1·多选题】甲公司是制造业企业，采用管理用财务报表进行分析，下列各项中，属于甲公司金融负债的有（ ）。（2016年）
A.优先股
B.融资租赁形成的长期应付款 C.应付股利 D.无息应付票据
【解析】无息应付票据属于经营负债。所以选项A、B、C正确。 【答案】ABC
【例题2·多选题】甲公司是一家非金融企业，在编制管理用财务报表时，下列项目中属于金融负债的有（ ）。（2014年）
A.应付利息
B.应付普通股股利 C.应付优先股股利
D.融资租赁形成的长期应付款 【解析】“应付利息”是债务筹资的应计费用，属于金融负债；“应付股利”（包括优先股的应付股利和普通股的应付股利），均为筹资活动的应计费用，因此属于金融负债；融资租赁引起的长期应付款属于金融负债，因为它被视为企业因购买资产而发生的借款。 【答案】ABCD
【例题3·多选题】甲公司是一家非金融企业，在编制管理用资产负债表时，下列资产中属于金融资产的有（ ）。（2012年）
A.短期债券投资 B.长期债券投资 C.短期股票投资 D.长期股权投资
【解析】对于非金融企业，债券和其他带息的债权投资都是金融性资产，包括短期和长期的债权性投资，所以，选项A、B正确；短期权益性投资不是生产经营活动所必须的，只是利用多余现金的一种手段，因此是金融资产，所以，选项C正确；长期股权投资是经营性资产，所以，选项D错误。 【答案】ABC 【例题4·单选题】假设其他因素不变，在净经营资产净利率大于税后利息率的情况下，下列变动中不利于提高杠杆贡献率的是（ ）。（2012年）
A.提高税后经营净利率 B.提高净经营资产周转次数 C.提高税后利息率 D.提高净财务杠杆
【解析】杠杆贡献率=（净经营资产净利率-税后利息率）×净财务杠杆=（税后经营净利率×净经营资产周转次数-税后利息率）×净财务杠杆，由上式可以看出，在其他因素不变以及净经营资产净利率大于税后利息率的情况下，提高税后经营净利率、提高净经营资产周转次数和提高净财务杠杆都有利于提高杠杆贡献率，而提高税后利息率会使得杠杆贡献率下降。
【答案】C
【例题5·多选题】假设其他因素不变，下列变动中有助于提高杠杆贡献率的有（ ）。 A.提高净经营资产净利率 B.降低负债的税后利息率 C.减少净负债的金额
D.减少净经营资产周转次数
【解析】杠杆贡献率=（净经营资产净利率-税后利息率）×净财务杠杆=（税后经营净利率×净经营资产周转次数-税后利息率）×净负债/股东权益，可见，选项A、B是正确的。 【答案】AB
【例题6·多选题】甲公司是一家非金融企业，在编制管理用财务报表时，下列项目中属于金融负债的有（ ）。
A.应付利息
B.应付普通股股利 C.应付优先股股利
D.融资租赁形成的长期应付款 【答案】ABCD
【解析】应付利息是债务筹资的应计费用，属于金融负债；从普通股股东的角度，优先股应属于金融负债，由于优先股被列为金融负债，应付股利就是筹资的应计费用，因此属金融负债；融资租赁引起的长期应付款属于金融负债，因为它被视为企业因购买资产而发生的借款。
【例题7·多选题】甲公司是一家非金融企业,在编制管理用资产负债表时,下列表述正确的有（ ）。
A.短期债券投资属于金融资产 B.递延资产属于经营资产 C.短期股票投资属于经营资产 D.长期股权投资属于经营资产 【答案】AD 【解析】短期权益性投资属于金融资产,选项C错误；经营性资产形成的递延所得税资产应列为经营资产,金融资产形成的递延所得税资产应列为金融资产,选项B错误。 【例题8·多选题】下列表述中正确的有（ ）。 A.金融损益是指金融负债利息
B.债券投资利息收入应考虑为金融活动的收益
C.净金融负债等于金融负债减去金融资产,在数值上它等于净经营资产减去股东权益 D.“应付股利”是筹资活动形成的,应属于金融负债。 【答案】BCD
【解析】金融损益是指金融负债利息与金融资产收益的差额,A不正确；债券投资的利息收入属于金融损益,B正确；净经营资产=净金融负债+股东权益,所以净金融负债=净经营资产-股东权益,C正确；应付利息、应付股利是筹资活动形成的,应属于金融负债，D正确。
【例题9·多选题】甲公司2015年的税后经营净利润为250万元,折旧和摊销为55万元,经营营运资本净增加80万元,分配股利50万元,税后利息费用为65万元,净负债增加50万元,公司当年未发行权益证券。下列说法中,正确的有（ ）。
A.公司2015年的营业现金毛流量为225万元 B.公司2015年的债务现金流量为50万元 C.公司2015年的实体现金流量为65万元 D.公司2015年的资本支出为160万元 【答案】CD
【解析】营业现金毛流量=250+55=305（万元）,A不正确；债务现金流量=65-50=15（万元）,B不正确；实体现金流量=50+15=65（万元）,C正确；资本支出=305-80-65=160（万元）,D正确。
【例题· 综合题】
（1）A公司为一家中央直属企业,2015年的财务报表资料如下： 资产负债表
2015年12月31日 单位：万元
资产 流动资产： 货币资金 交易性金融资产 应收票据 应收账款 其他应收款 应收利息 存货 其他流动资产 流动资产合计 非流动资产： 可供出售金融资产 持有至到期投资 长期股权投资 长期应收款 期末余额 年初余额 17.5 2 7 100 10 1 40 22.5 200 0 2 15 0 7 3 27 72 4 2 85 11 211 15 4 0 0 负债及股东权益 流动负债： 短期借款 交易性金融负债 应付票据 应付账款 应付职工薪酬 应交税费 应付股利 其他应付款 其他流动负债 一年内到期的非流动负债 流动负债合计 非流动负债： 长期借款 应付债券 长期应付款 预计负债 递延所得税负债 其他非流动负债 期末余额 30 0 2 22 1 3 5 19 8 5 95 100 80 40 0 0 0 年初余额 14 0 11 46 1 4 4 19 0 9 108 60 48 15 0 0 0 固定资产 在建工程 固定资产清理 无形资产 长期待摊费用 递延所得税资产 其他非流动资产 非流动资产合计 资产总计 270 10 0 9 4 0 5 315 515 183 8 0 0 6 0 4 220 431 非流动负债合计 负债合计 股东权益： 股本 资本公积 盈余公积 未分配利润 股东权益合计 负债及股东权益合计 220 315 30 3 30 137 200 515 123 231 30 3 12 155 200 431 利润表
2015年 单位：万元
项目 一、营业收入 减：营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用（均为利息支出） 资产减值损失 加：公允价值变动损益 投资收益 二、营业利润 加：营业外收入 减：营业务支出 三、利润总额 减：所得税费用 四、净利润 本期金额 750 640 27 12 8.23 25.86 1 2 1 40.91 16.23 0 57.14 17.14 40 上期金额 700 585 25 13 10.30 12.86 5 0 0 48.84 11.16 0 60 18 42 （2）A公司2014年的相关指标如下表。表中各项指标是根据当年资产负债表中有关项目的平均数与利润表中有关项目的当期数计算的。 指标 净经营资产净利率 税后利息率 净财务杠杆 杠杆贡献率 权益净利率 2014年实际值 17.52% 11.26% 55.5% 3.47% 21% 2014年的净经营资产为311万元,净金融负债111万元。 （3）计算财务比率时假设：“经营现金”占销售收入的比为1%，“应收票据”、“应收账