基准利率：
在利率体系中能带动其他利率变动的利率。
二、利率种类
（一）根据借贷期内是否调整，利率可分为固定利率和浮动利率：固定利率是指在借贷期内不做调整的利率；浮动利率是指在借贷期内可定期调整的利率。 （二）根据信用行为期限的长短，利率可分为长期利率和短期利率：1年期以上的融资行为称为长期信用，相应的利率就是长期利率；1年期以下的信用行为称为短期信用，相应的利率就是短期利率。
（三）根据计算利息的期限单位，利率可分为年率、月率和日率：年利率是以年为单位计算利息，一般以本金的百分之几表示；月利率是以月为单位计算利息，一般以本金的千分之几表示；日利率是以日为单位计算，一般以本金的万分这几表示。
（四）根据是否按市场供求自由变动，利率可分为市场利率、公定利率和官定利率：市场利率是随市场供求而自由变动的利率；官定利率是由政府金融管理部门或者中央银行确定的利率，是国家为了实现宏观调节目标的一种政策手段；行业公定利率是由非政府部门的民间金融组织，如银行公会等所确定的利率。 （五）根据利率是否带有优惠性质，利率可分为一般利率和优惠利率：银行优惠利率是指略低于一般贷款利率的利率。
（六）名义利率（r）和实际利率(i)
名义利率是指包括补偿通货膨胀风险的利率。即：r=i+p ,p为借贷期内物价的变动率，其计算公式可写为：r=(1+i)(1+p)-1。
实际利率是指对名义利率按货币购买力的变动修正后的利息率，其计算公式可写为:：i=(1+r)/(1+p)-1=(r-p)/(1+p)。
例1：
A从银行买了一张1000元的定期存单，一年后，银行付给A 100元的利息，在通货膨胀率为20％的情况下，A所得的名义利率和实际利率分别是多少？ (负利率问题)
第三节
利率的作用
一、利息的计算
（一）单利：是指在计算利息额时，不论期限长短，仅按本金计算利息，对利息不再重复付息。其计算公式为：I=P?r?n 本利和公式为：S=P(1+r?n)
例1：某人借款100万元，年利率为5%，借款期限为3年，到期时借款人应支付的利息与本利和用单利计算分别为：
I=1000000×5%×3=150000（元）
S=1000000（1+5%×3）=1150000（元）
（二）复利：利息的计算公式：I=S-P=P[(1+r)n-1] 本利和的计算公式： S=P(1+r)n 如将例1按复利计算，则
I=1000000[(1+5%)3-1]=157625（元）
S=1000000(1+5%)=1157626（元）
二、货币的时间价值(Time value of Money)
是指当前所持有的一定量货币比未来获得的等量货币具有更高的价值。
3
6
从复利计息出发,TVM是由当前的价值（或称现值，Present Value,PV，亦称本金 ）转变为终值（Future Value, FV）的过程。 1、现值
n
现值计算(即把将来资金的价值换算成现在的价值)是终值计算的逆运算，PV=FV/(1+r)
例2：
在年利率为5%时，假定3年后我们需要1157625元，现在需要投资多少（即现值多少）？
运用公式：PV=1157625/(1＋5%)=1000000（元） 2、终值
终值是指一笔投资按一定的复利利率计算，从而在未来某一时间获得的货币总额(现在资金的将来价值)。FV=PV(1+r)；
3、净现值（NPV）法则
NPV等于所有的未来流入现金的现值减去现在和未来流出现金现值的差额。
PV是一个非常有用的工具(尤其是在投资决策时) 例3：
假设100美元的5年期公债售价为75美元。在其他可供选择的投资方案中，最好的方案是年利率为8%的银行存款。这两个方案哪个好呢？可用NPV法则来评估。
公债未来现金流入的现值：PV=100/1.085=68.05(美元)，将这与投资公债的75美元初始投资额（现值）比较，因投资公债的NPV为负，即68.05-75= -6.95美元,故不宜投资公债。
三、储蓄的利率弹性和投资的利率弹性 （一）利率的作用、前提与制约因素
1、作用
利率对经济的作用源于利率的高低直接决定着利润在货币所有者（资金供给者）和货币使用者（资金需求者）之间的分配比例。
从微观角度看，利率直接影响个人收入在消费与储蓄之间的分配比例和企业的经营管理与投资等；从宏观角度看，利率影响货币的需求与供给、市场总供求、物价水平、国民收入分配结构、汇率与资本的流动，从而影响整个经济发展与就业水平。
2、前提条件
供求双方都关心自身的经济利益有利益约束机制。 3、 制约因素
利率是否由市场决定、利率联动机制是否灵活、利率水平与结构是否合理等、政府是否把它作为 一个重要的调节杠杆来使用等等。
（二）储蓄的利率弹性和投资的利率弹性
利率对储蓄与投资的影响程度通常以“弹性”来衡量。
1、储蓄的利率弹性
利率对储蓄的影响有两种：一是利率提高，储蓄增加的替代效应；二是利率提高，储蓄减少的收入效应。一个社会中总体上的储蓄利率弹性是大是小，最终取决于上述方向相反的两种作用相互抵消的结果。
2、投资的利率弹性
利率变化对投资所起的作用，取决于企业对资本边际效益与市场利率的比较。如果资本边际效益大于
n
3
7
市场利率，可以诱使企业增加总投资；反之则减少投资。
第四节 利率的决定
一、决定和影响利率的因素
主要有：
1、平均利润率 2、供求和竞争
3、社会再生产状况
4、物价水平、国家经济政策和国际利率水平 二、西方利率决定理论
三、中国的利率管理体制及其变革
第五节 利率的风险结构与期限结构
一、利率的风险结构 二、利率的期限结构
复习思考题：
1、什么是信用？结合实际谈谈现代经济生活中存在的信用关系。 2、信用有哪些表现形式？各有何特点？
3、在我国，投资利率弹性和储蓄利率弹性的情形如何？为什么在市场经济条件下，利息率应通过市场机制形成？
第三章 金融市场
本章重点掌握及思考的问题:
1、金融市场、直接融资和间接融资及其比较
2、金融市场的功能 3、金融工具及其特征
4、银行券、汇票、股票和债券的概念和比较
5、衍生金融工具、远期、期货、期权的概念
6、 货币市场及其重要性、承兑、贴现及其计算、同业拆借、国库券市场、回购的概念
7、 资本市场及其重要性、公募、私募、代销、包销、证券信用评级、证券交易所、场外交易、证券转
让价格及其影响因素、股票价格指数
第一节 金融市场及其要素
一、金融市场(Financial Market)的含义
是融通资金的场所，包括通过各类金融机构及个人所实现的资金借贷活动，其中有对各种货币进行的交易，也有对各种有价证券进行的交易。
二、金融市场的基本要素
交易的对象：货币资金；
交易的主体：包括个人、企业、政府和金融机构。
交易的工具：是人作为债权债务关系载体的各类金融工具，如票据、债券、股票等； 交易价格：是利率。
8
三、直接融资与间接融资
（一）直接融资(Direct Finance)：指的是资金盈余单位和资金赤字单位结合来融通资金，其间不存在任何金融中介机构涉入的融资方式。
（二）间接融资(Indirect Finance)：市场参与者通过金融中介实现资金融通的方式。
金融市场就是通过直接融资和间接融资两种方式来实现盈余部门的储蓄向赤字部门的投资转化的。
（三）直接融资与接融资的比较 1、理论上: 易区分
? 直接融资：通过证券商、经纪人、证券交易所，不改变信用工具（直接信用工具） ? 间接融资 ：通过金融中介，出现间接信用工具
2、实践中：各有利弊，互相补充，有模糊趋势 ? 间接融资的优点：
（1）减少融资风险
（2）降低融资成本
（3）间接证券具有较大的流动性 ? 直接融资的优点：
（1）扩大资金的活动范围，通过利益机制诱导资金流动，推动资金的合理配置 （2）直接融资筹集的资金规模大、期限长、稳定性高 （3）具有加速资本积累的杠杆作用
第二节
一、金融市场的结构
1、依金融工具的性质可划分为债券市场与股权市场。 2、依融资期限可划分为货币市场和资本市场。
3、依金融工具交易顺序可划分为一级市场和二级市场。
4、依交割的时间和性质可划分为即期、远期、期货与期权市场。 5、依交易场所的性质，可划分有形市场和无形市场。 6、依地理位置可划分为国内金融市场和国际金融市场。
二、金融市场的功能
（一）金融市场的功能
1、聚集和分配资金功能
2、 价格确定功能
3、 资金期限转换功能
4、 分散与转移风险功能 5、 信息聚集功能
（二）金融市场的有效性
1、外在效率与内在效率
（1）外在效率主要是从金融市场的资金分配效率、金融工具的价格能否充分地反映所有的有关信息这个角度而言的。衡量金融市场外在效率有两个直接标志：一是价格对信息变化有充分弹性；二是信息通道流畅，使各类投资者没有信息时滞与信息失真。
金融市场的结构和功能
9
（2）内在效率指在金融市场中的交易运营效率，反映金融市场的组织功能效率。衡量金融市场内在效率有两个标志：一是每笔交易所需时间；三是每笔交易所需的费用。
2、法玛的三类有效市场理论
金融市场的一个重要作用是传递信息。信息传递的效果最后集中反映在证券的价格上。 （1）弱有效率(Weak Efficiency)
（2）半强型效率(Semistrong Efficiency) （3）强型效率(Strong Efficiency)
第三节
一、金融工具(Financial Instrument)的概念
是在信用活动中产生，能够证明金融交易金额、期限、价格的书面文件。它对于债权债务双方所应承担的义务与享有的权利均有法律约束意义。
二、金融工具的特征：
（一）偿还期限：是指债务人必须全部归还本金之前所经历的时间。 （二）流动性：指金融工具迅速变现而不致遭受损失的能力。
（三）风险性：指购买金融工具的所用的本金是否遭受损失的可能性。
（四）收益率：指金融工具可使投资者取得利息或红利，以及资本利得等方面的收益，实质是金融工具持有者对金融工具发行者有一种要求获取支付现金流量的权力。收益率是收益与本金的比率，有几种形式：
1、票面收益率（票面利率）：指票面上规定每期应付的利息额与证券面值的比率。
2、当期收益率：指票面利息与证券当期市场价格的比率，可用公式表示为：
当期收益率=票面利息/证券市场价格×100%
3、平均收益率即实际收益率：指证券在整个有效期内，每年净收益（即票面利息与年平均资本损益之和）同市场价格（对买者来说是本金）的比率，用公式表示为：
平均收益率=净收益/市场价格×100% =（年票面利息+年均资本损益）/市场价格×100% 三、金融工具的种类
（一）原生工具：产生于最初的信用关系的信用凭证。
1、 银行券(Bank Note)：又称银行本票，是在商业票据贴现基础上，由银行自身发出的一种负债证明书。 2、 票据
（1）票据的定义：是具有一定格式、载明金额和日期，到期由付款人对持票人或指定人无条件支付一定款项的信用凭证。
（2）票据的特征：是一种有价证券、设权证券、要式证券、无因证券、文义证券、返还证券。 （3）票据的种类：按票据的性质分为汇票(Bill of Exchange)、本票(Promissory Note)、支票(Check)
3、 股票(Stock Certificate)：是股份有限公司公开发行的，用以证明投资者的股东身份和权益，并能据以获得股息和红利的凭证。它具有不可偿还性、收益性、流动性、风险性和参与性。
我国股市存在几种具有中国特色的股票类型：国家股；法人股；转配股；A股，B股，H股，N股，S
金融工具
10