股；红筹股。
4、 债券(Debenture Certificate)：是政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会筹措资金时，向投资者发行，承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。具有偿还性、流动性、安全性、收益性。
垃圾债券 ( junk bonds) 或称非投资级债券(noninvestment - grade bonds) ，是指资信评级低于投资级或未被评级的高收益债券(high - yield bonds)。
（二） 金融衍生工具(Financial Derivative Instrument)
是指以一些原生工具的存在为前提，以这些工具为买卖对象，价格也由这些原生工具决定的金融工具。 1、金融衍生工具的起源
2、金融衍生工具种类
（1）远期(Forward)：远期交易是指交易双方约定在未来某一特定日期，按预先签订的协议交易某一特定资产的合约。
（2）金融期货(Financial Futures)：是指买卖双方事先就某种金融工具的数量、交割日期、交易价格、交割地点等达成协议，而在约定的未来某一时是进行实际交割的交易。
（3）金融期权(Financial Options)：是指期权的买方有权在约定的时间或时期内，按照约定的价格买进或卖出一定数量的金融资产，也可以根据需要放弃行使这一权利。
（4）互换(Swap)：是将不同的全力、不同利率的债务或交割期不同的同种货币的债务，由交易双方按照市场行情签订合约，在约定期限内相互交换，并进行一系列支付的金融交易行为。
3、金融衍生工具的风险
（1）市场风险(Market Risk)：即因市场价格变动造成亏损的风险。 （2）信用风险(Credit Risk)：即交易对方无法履行合约的风险。
（3）法律风险(Legal Risk)：指因合约无法履行或草拟条文不足引致损失的风险。
4、金融衍生工具的现状和发展趋势
从需求看，目前的全球经济发展趋势仍有规避利率风险与汇率风险的要求； 从供给看，国际金融业竞争激烈，迫使金融机构不断创造新的衍生工具； 从技术上看，计算机信息处理技术不断更新，从而有了物质保障。 衍生工具有着广阔的未来。
衍生金融工具是一把“双刃剑”， 一方面可以起到分割、转移风险，提高金融市场整体效率的作用，另一方面与衍生工具形影相随的投机又可能使风险集中，引致金融市场的动荡不安。
第四节 货币市场
一、货币市场概述
（一）货币市场（Money Market）概念
又称为短期金融市场，是指对1年或1年以内的证券或贷款进行交易的场所，是金融市场的重要组成部分。
（二）货币市场的特点
相对于资本市场，货币市场有其自身的特点：
1、货币市场的金融工具期限短、安全性高、流动性强；
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2、货币市场是资金批发市场；
3、货币市场是一个巨大的无形市场；
4、货币市场的广度和深度极强，它能吸引大量的交易。
（三）货币市场重要性
从微观上看，货币市场为资金供求双方提供了解决短期资金供求矛盾的场所；从宏观上看，货币市场的完善程度直接决定了中央银行货币政策的实施效果。 二、货币市场体系
（一）票据市场：是专门办理票据交易的场所。
1、商业汇票市场
其具体业务主要是承兑和贴现。
?贴现率指商业银行办理贴现时预扣的利息与票面金额的比率。
主要决定因素有：短期资金的供求状况、再贴现率的变化和票据的信誉程度。 ?贴现付款额的计算公式：
贴现付款额＝票据面额―贴水
贴水＝票据面额×年贴现率×（未到期天数/360天）
2、商业本票市场：商业本票是指具有高信用等级的公司所发行的一种无担保的融资性短期债券。亦称为融通票据
（二）同业拆借市场
1、 同业拆借市场的形成与发展
2、 同业拆借市场的主要参与者：资金需求者；资金供给者；市场中介人。
3、 同业拆借市场的类型：按拆借目的分成头寸拆借和同业借贷。 关于拆借利率
是一种市场利率；一般低于再贴现率；是货币市场中非常由代表性的利率，对中央银行的政策操作由非常重要的意义。 LIBOR(London Inter-bank Offered Rate)、Shibor （Shanghai Interbank Offered Rate）
（三）可转让大额定期存单(Large—denomination Negotiable Certificates of Deposit)市场
1、CD的推出和发展：CD是于20世纪60年代发展起来的，是美国的银行逃避Q条例管制的产物。 2、CD的特点：面额大；可转让；期限短且灵活；利率较一般存款利率略高，也高于同期国库券利率，并且还有固定利率存单和浮动利率存单。
4、 CD的发行与流通
发行方式分为两类，一是批发，二是零售。 优等CD在二级市场上交易活跃。
（四）国库券(Treasury Bill)市场
1、国库券市场概述：国库券是指中央政府发行的期限不超过一年的短期证券。 国库券的发行与流通：
?一般由财政部委托中央银行办理，实行招标制，发行价格由投标者经过竞争而定。
投标方式
竞争性投标：提出购买数量和价格（大银行、证券商）
非竞争性投标：只提出购买数量（小投资者、个人）
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国库券发行价格=面值×（1-贴现率×发行期限/360）
流通转让
? 参与者：证券商、其他投资者、中央银行等
? 国库券的流通转让价格是以贴现率为基础计算的，贴现率越高，转让价格越低；反之，则反是。
转让价格还决定于到期日，距到期日越近，则其价格越高；反之则反是。计算公式为： 转让价格＝面值×（1－贴现率×到期日数÷360）
（五）回购市场 1、回购协议概述
2、回购协议的收益与风险
回购收益=投资金额×利率×天数/360天
第四节
一、资本市场(Capital Market)概述 （一）资本市场概念
是指期限大于1年的证券或贷款交易的场所，包括证券市场和中长期信贷市场。 （二）资本市场的特点
长期性；金融工具性能差异很大；工具的交易市场往往采用有形与无形相结合的方式，即有大量证券交易所中进行，也有规模巨大的场外无形市场。
（三）资本市场的重要性 1、从微观上看
（1）通过发行长期证券加速资本集中，实现储蓄向投资的转化。
（2）从外部对企业施以压力，通过兼并收购，促进产业结构的优化。 （3）提供了分散风险的途径。
2、从宏观上看
（1）通过国债市场，政府可实施“赤字”财政政策，加强交通、能源等基础设施的建设。 （2）政府可监控股指的变化，从而作为制订经济政策的重要依据。
总的来说，资本市场的最大贡献就是提供了一条储蓄向投资转化的有效途径：它通过价格机制合理地引导和分配资金，提高资源的配置效率。因此，资本市场的完善与否影响到一国的投资水平和投资结构，影响到资源的合理分配和有效使用，乃至整个经济的协调发展。
二、资本市场体系 （一）证券发行市场
1、定义：是政府或企业发行债券或股票以筹集资金的场所，是以证券形式吸收闲散资金，使之转化为生产资本的场所。
2、证券的发行方式
（1）公募和私募：公募又称公开发行，是指发行人通过中介机构向不特定的社会公众广泛地发售证券。私募又称内部发行，是指面向少数特定的投资人发行证券的方式。
（2）代销和包销：代销是指中介机构与发行人之间建立代理委托关系，如承销未售出部分退还发行人，
资本市场
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承销商不承担任何发行风险，因此佣金很低。包销是指发行人与中介机构签订合同，由中介机构买下全部或销售剩余部分的证券，承担全部销售风险。
3、证券信用评级
（二）证券流通市场
1、证券流通市场及其重要性
证券流通市场是指已发行证券买卖、转让和流通的市场，又称为二级市场或次级市场。
它的重要性表现在：该市场的交易价格是公司选择发行时机和制定新证券发行价格的基础；它赋予了证券的流动性。
2、证券流通的组织方式
（1）证券交易所：是证券市场发展到一定程度的产物，是依据国家有关法律、经政府主管机关批准设立的证券集中交易的有形市场，也是集中交易制度下，证券市场的组织者和一线监督者。
（2）场外交易市场(Over—the—counter Market)：
① 定义：也称柜台交易市场或店头交易市场，是证券市场的一种特殊形式，它是指证券经纪人或证
券商不通过证券交易所，将未上市或已上市的证券直接同顾客进行买卖的市场。
② 特征：分散性；买卖的证券大多是未上市证券；场外交易风险大。
③ 类型：柜台交易市场；第三市场和第四市场。
3、证券的转让价格和股票价格指数
（1）证券转让价格公式：证券转让价格=预期证券收益/市场利率
（2）股票价格指数(Stock Price Indexes)：是指金融服务机构用统计学中的指数方法，编制的通过对股票二级市场上一些有代表性的公司发行的股票价格进行平均计算得出的数值，是对股市动态的综合反映。
（3）世界主要价格指数
①道·琼斯股价指数 ②标准·普尔股价指数
③伦敦《金融时报》股价指数 ④日经股价指数
⑤香港恒生股价指数
（4）我国的股价指数主要有：上证股价指数和深证股价指数。
复习思考题：
1、 哪些公司最可能通过银行而不是发行债券和股票来为其活动融资，为什么？ 2、 就我国目前的股票市场而言，其效率如何？
3、 如果我国引入衍生工具，就目前条件而言，是利大于弊，还是弊大于利？
4、 当通货膨胀持续上升时，如此时你手中持有可转换债券，你是否愿意将其转换成股票？
第四章 金融机构体系
本章重点掌握及思考的问题：
1、金融机构及其体系的构成。 2、金融中介产生和发展的原因。 3、各种金融机构的特征和主要业务。 4、银行并购及其动因、特征。
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5、金融机构体系的变化。
第一节 金融机构体系概述
一、金融机构的一般界说 （一）金融机构(Financial Institution)的概念：专门从事各种融资活动或为融资活动提供有关服务的各类组织。
（二）金融机构体系的构成
1、 间接金融领域的金融媒介体和直接金融领域的金融机构 2、 存款性金融机构和非存款性金融机构
存款性金融机构(Depository Financial Institutions)：是从个人和机构接受存款并发放贷款的金融中介机构。非存款性金融机构(Nondepository Financial Institutions)：是指利用自行发行证券的收入或来自于某些社会组织或公众的契约性，并以长期投资作为其主要资产业务的金融中介机构。
二、金融中介产生和发展的原因
（一）交易成本（Costs of Trading，即从事金融交易所花费的时间和金钱）
1、规模经济 2、专门技术
（二）不确定性（Uncertainty）
1、个人风险：包括投资不确定性和个人消费风险 2、社会风险
（三）信息成本：由于存在信息不对称，可能导致逆向选择和道德风险。
1、 识别成本 2、 监督与实施成本
第二节 银行金融中介
一、中央银行(Central Bank)
是由政府出面组织或授权赋予旨在集中管理货币储备并统一铸造发行货币的银行，它是国家最高的最具有权威的金融机构。
二、商业银行(Commercial Bank)
是依法接受活期存款，并主要为工商企业和其他客户提供贷款以及从事短期投资的金融中介。
三、专业银行
是指有专门经营范围和提供专门性金融服务的银行。
（一）储蓄银行(Savings Banks)：是专门经办居民储蓄、以储蓄存款为其主要资金来源的专业银行。 1、储蓄银行及其种类 （1）按照制度构成的方式不同，储蓄银行可分为互助制银行、股份制银行和国有银行 （2）按照是否设立分支机构，储蓄银行可分为单一制储蓄银行和分支制储蓄银行 （3）邮政储蓄银行
2、储蓄银行的职能：信用中介、货币——资本转换、引导消费和服务四大职能。 3、 储蓄银行的业务
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