C.用于反映个别证券收益变动相对于市场收益变动的灵敏程度
D.当其等于1时，某证券的风险情况与整个证券市场的风险相一致 四、多选选择题
1、下列各项中，会给企业带来经营风险的有（ ）。 A．企业过度举债
B．原材料价格发生变动
C．企业产品更新换代周期过长 D．企业产品的生产质量不稳定
2、关于衡量投资方案风险的下列说法中不正确的是（ ）。 A．预期报酬率的概率分布越窄投资风险越小 B.预期报酬率的概率分布越窄，投资风险越大 C.预期报酬率的标准差越大，投资风险越大
D.预期报酬率的标准离差率越大，投资风险越大 3、财务管理中的企业特定风险可以分为（ ）。 A.经营风险 B.可分散风险 C.财务风险 D.基本风险
4、下列关于风险分类的说法正确的是（ ）。 A.按照风险导致的后果，可分为纯粹风险和投机风险
B.按照风险发生的原因，可分为自然风险、经济风险和社会风险 C.按照风险能否被分散可分为可分散风险和不可分散风险 D.按照风险的起源与影响，可分为基本风险与特定风险 5、下列关于风险收益率的说法正确的是（ ）。 A.风险收益率＝风险价值系数×标准离差率 B.投资收益率＝无风险收益率十风险收益率
C.无风险收益率＝资金时间价值十通货膨胀补偿率 D.一般把短期政府债券的收益率作为无风险收益率 6.在财务管理中，衡量风险大小的指标有（ ）。 A.期望值 B.标准差 C.标准离差率 D.概率分布 E.概率
7、下列关于投资方案风险的论述中正确的有（ ）。 A.预期报酬率的标准差越大，投资风险越大 B.预期报酬率的标准离差率越大，投资风险越大 C.预期报酬率的概率分布越窄，投资风险越小 D.预期报酬率的概率分布越宽，投资风险越小 E.预期报酬率的期望值越大，投资风险越大 8、影响自有资金利润率的因素有（ ） A.期望资金利润率
B.借入资金与自有资金的比例 C.借入资金利息率
D.所得税税率 E.β系数
9.两个投资项目的期望报酬率相同时，下列说法正确的有（ ）。 A.两个项目的风险程度不一定相同 B.两个项目的风险程度一定相同 C.平方差大的项目风险大 D.平方差小的项目风险大 E.标准差大的项目风险大
10.企业降低经营风险的途径有（ ）。 A.增加销售量 B.提高产品售价 C.加大固定成本 D.提高变动成本 E.增加借入资金
11、下列关于投资组合的论述正确的是（ ）。
A.投资组合的收益率为组合中各单项资产预期收益率的加权平均数 B.投资组合的风险是各单项资产风险的加权平均 C.两种证券完全相关时可以消除风险
D.种证券完全相关的程度越小，其组合产生的风险分散效应越大 E.当两种证券的相关系数为0时，它们的组合可以完全消除风险 12、下列哪种情况引起的风险属于不可分散风险（ ）。 A.通货膨胀 B.战争
C.消费者对其产品偏好的改变 D.经济衰退 E.银行利率变动
13.证券的期望收益率与下列因素中的（ ）有关。 A.无风险利率
B.证券市场平均收益率 C.该种证券的β系数 D.市场风险溢酬 E.该证券的价格
14.关于β系数的叙述正确的有（ ）。 A.可以是正数，也可以是负数
B.某证券的β系数为1时，其风险情况与整个证券市场的风险一致 C.某证券的β系数为0时，其风险情况与整个证券市场的风险一致 D.某证券的β系数大于1时，其风险情况大于整个证券市场的风险 E.某证券的β系数小于1时，其风险情况大于整个证券市场的风险 15.关于投资者要求的投资期望报酬率，正确的有（ ）。 A.风险程度越高，要求的报酬率越低 B.风险程度越高，要求的报酬率越高 C.风险程度越低，要求的报酬率越低
D.无风险报酬和风险报酬都是期望投资报酬构成因素 E.它是一种机会成本
五、判断对错题
（ ）1、企业某新产品开发成功的概率为80％，成功后的投资报酬率为30％；开发失败的概率为20％，失败后的投资报酬率为一60％，则该产品开发方案的预期投资报酬率为12％。
（ ）2、因企业筹集负债资金方面的原因给企业盈利带来的不确定性为经营风险。 （ ）3、风险是未来现金流潜在的离散性。事件发生的可能性范围越大，风险就越大。 （ ）4、市场风险是指那些影响所有公司的因素引起的风险，也叫不可分散风险。 （ ）5、风险只能由标准差和标准离差率来衡量。
（ ）6、在企业的资金全部自有的情况下，企业只有经营风险而无财务风险；在企业存在借入资金的情况下只有财务风险而无经营风险。
（ ）7、证券组合的总体风险一定不大于组合中单个证券的个别风险的最大值。 （ ）8、采用多元化经营控制风险的唯一前提是所有经营的各种商品的利润率存在负相关关系。
（ ）9、在标准差值相同时，期望值大的风险程度较低。
（ ）10、β系数实际上是不可分散风险的指数，用于反映个别证券收益的变动相对于市场收益变动的灵敏程度。
六、计算分析题
1、使用资本资产定价模型（CAMP）估计下列三种股票投资者要求的报酬率。其中无风险收益率为5％，市场收益率为17％。 股票 β系数 A B C
0.75 0.90 1.40
预期收益率％ 2、计算下列组合的预期收益和β系数。 股票 占投资组合的比例（％） β 1 2 3 40 25 35 1.00 12 0.75 11 1.30 15 3、甲投资项目与经济环境状况有关，有关概率分布与预期报酬率如下表： 经济状况 发生概率 报酬率 很差 0.15 -10％ 一般 0.25 14％ 较好 0.20 20％ 很好 0.20 25％ 要求：
(1)计算甲投资项目的期望值； (2）计算甲投资项日的标准离差； (3)计算甲投资项目的标淮离差率。 4、某公司投资于某种股票，经测定，其β系数为1．2，当时的市场无风险报酬率(Rf)为8％，证券市场平均报酬率(Km)为12％。 要求：
(1)计算该股票的必要报酬率(RA)并画出证券市场线(SML)。
(2)若SML斜率不变，如果RF增加到9％，或降到7％，分别对Km和RA会有什么影响? (3)若RF不变，如果Km上升到13％或下降到11％，分别对RA会有什么影响? (4)若RF、Km不变，如果β系数从1.2上升到1.4或降到0.9，分别会对RA产生什么影响？ 5、（财务管理习题辅导与习题解答）资料：某公司拥有5种股票构成投资组合，投资总额共计800万元。其组合情况如下： 股票名称 投资额 β系数 A B C D E 合计 240 200 120 160 80 800 0.5 2.0 4.0 1.0 3.0 假设市场无风险报酬率为8％，预计市场组合经济状况繁荣时为16％，概率为0.3；经济情况一般时为11％，概率为0.6；经济情况较差时为6％，概率为0.1。 要求：
(1)计算该证券组合投资的系数和市场组合平均报酬率。 (2)计算该证券组合投资的风险报酬率和必要报酬率。 (3)描绘出证券市场线(SML)。
(4)现在企业欲再投资200万元购买F股票，该项投资的期望报酬宰为16％，估计β系数为2.5请问企业是否应该投资于F股票?如果该公司购入了F股票，新的投资组合的β系数和必要报酬率是多少? 七、案例分析题
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摩根斯坦利创立共同基金风险的衡量方法
到1997年为止，股票市场的价格已经联系上涨7年，许多入市不长的投资者还没有机会经历过损失。而摩根斯坦利公司认为大多数投资者在热衷于股票高收益率的同时却忽略了它的风险，因此，该公司开发了一种衡量分风险的方法来帮助投资者了解与自己追求的收益率相关的风险水平。 经验表明，帮助投资者将风险与收益联系起来有两个问题，其一是很难确定一个大家都认可的无风险收益率；其二是很难让投资者对风险引起重视。 有一位投资顾问曾这样说过：“在过去两年里，没有人从风险的角度来提高自己投资组合的价值，尽管在市场利好的情况下，也应该采取这种谨慎的做法。”
摩根斯坦利公司参与研究这种方法的股票战略家利亚·莫迪里阿尼说，公司新确定的无风险收益率将帮助投资者判断他们的收益是否与所承受的风险相当。为了衡量无风险收益，摩根斯坦利调整了基金的投资组合，使它的变化恰好与标准普尔500指数的变化相同。例如，富达基金公司(Fidelity)著名的麦哲伦基金称其在过去10年间的平均收益率为16．2％，超过了标准普尔500的15．2％的收益率。但是根据摩根斯坦利公司的计算，它的无风险收益率只有14．9％，也就是说麦哲伦基金的投资者相对于其所承担的风险而言，比标准普尔500指数的投资者的收益要低。
摩根斯坦利公司创立的无风险收益率使我们可以对风险不同的投资进行比较。它同时也说明投资者在投资时不应只关注收益，不考虑风险。收益和风险始终是同时存在的。财务经理在比较风险不同的投资项目时也要注意这个问题。 3
(美)斯科特(Scott,D.E.)等著；金马译 《现代财务管理基础（Basic Financial Management）》 北京：清华大学出版社，2004.9 P228
第五章 证券估价
一、名词解释 1、清算价值 2、持续经营价值 3、内在价值 4、债券
5、零息债券和低息债券 6、平息债券 7、永久性债券 8、经济价值 9、有效市场 10、票面利率 11、债券期限 12、债券契约 13、抵押债券 14、信用债券 15、次级信用债券 16、垃圾债券
17、债券投资者的预期收益率（到期收益率） 二、填空
1、构成债券的要素包括债券的 、 与 ，此外有些债券还有赎回或回购等条款。
2、债券的到期时间，是指 至债券到期日之间的时间间隔。随着时间的延续，债券的到期时间逐渐缩短，至到期日时该间隔为零。
3、在必要报酬率一直保持不变的情况下，不管它高于或低于票面利率，债券价值随到期时间的缩短逐渐 ，至到期日债券价值 。
4、股票可以按不同的方法和标准分类：按股东所享有的权利，可分为 和 ；按票面是否标明持有者姓名，分为记名股票和无记名股票；按股票票面是否记明入股金额，分为有面值股票和无面值股票；按能否向股份公司赎回自己的财产，分为 和 。 5、永久债券的内在价值是 的现值
6、普通股的收益率来自于两部分：第一个来源是 ，另一个来源是 。 三、单项选择题
1、债券折价发行，每年付息一次，到期还本。债券的到期收益率（ ）票面利率。 A．高于 B．等于 C．低于
D．高于或低于
2、企业发行三年期债券，单位债券面值1000元，票面利率4％，每年付息一次，到期一次还本。同等风险条件下投资者要求的报酬率5％。则发行价格可能为（ ）。 A．1000 B．972.73 C．1027.76 D．不能确定