3、一笔国债，5年期，面值l000元，发行价1100元，票面利率4%，单利计息，到期一次还本付息，其到期收益率是（ ）。 A．4％ B．2％ C．1.76％ D．3％
4、某人以1100元的价格购入3个月后到期一次还本付息(复利计息)的5年期面值为1000元，票面利率为4％的债券，则计算得出的到期收益率为（ ）。 A．42.44％ B．10．61％ C．20％
D．36．37％ 5、甲公司在2000年4月1日投资515万元购买B股票100万股，在2001年、2002年、2003年的3月31日每股分配现金股利0.5元、0.6元和0.8元，并于2003年3月31日以每股6元的价格将股票全部出售，则该项投资的持有期收益率为( )。 A．18．20％ B.16．34％ C.16.70% D.17.59% 四、多选选择题
1、通常构成债券的要素包括（ ）。 A. 债券的面值 B. 票面利率 C. 到期日 D．折现率
2、股票投资价值是由（ ）现值的总和。
A.预期股利 B．票面价值 C股票出售价格 D.内在价值 3、决定债券收益率的因素主要有( ）。 A.票面利率 B.持有时间 C.市场利率 D.购买价格
五、判断对错题
（ ）1、投资者如果按照大于债券价值的价格购买债券，他将获得高于预期的投资报酬率（即超过了投资者所要求的投资收益率。
（ ）2、债券的投资收益率是一定时期内债券投资收益与投资额的比率，是衡量债券投资是否可行的重要指标。
（ ）3、股票的价值是指其实际股利所得和资本利得所形成的现金流入量的现值。 （ ）4、系统性风险不能通过证券投资组合来消减。
（ ）5、一种10年期的债券，票面利率为10%；另一种5年期的债券，票面利率亦为10%。两种债券的其它方面没有区别。在市场利息率急剧上涨时，前一种债券价格下跌得更多。
（ ）6、债券的价格会随着市场利率的变化而变化。当市场利率上升时，债券价格下降；当市场利率下降时，债券价格上升。 （ ）7、股票的价值就是股价。
（ ）8、从长期来看，公司股利的固定增长率（扣除通货膨胀因素）不可能超过公司的资金成本。
（ ）9、投资于以票面价格发行的一次性还本付息的3年期企业债券，投资收益率等于票面利率。
（ ）10、对股票进行估价时，准备短期持有的股票不需要考虑货币的时间价值，而准备长期持有的股票需要考虑货币的时间价值。
（ ）11、债券价值不仅受必要报酬率的影响，而且受债券到期时间的影响。
（ ）12、当必要报酬率低于票面利率时，随着时间向到期日靠近．债券价值逐渐上升，最终等于债券面值。
（ ）13、利息率的变动方向和债券价格的变动方向相反。—般地，在市场预期报酬率的变动给定时，若债券的期限越长，则债券价格的变动幅度越大。 六、计算分析题 1、A企业于1999年1月5日以每张1020元的价格购买B企业发行的利随本清的企业债券。该债券的面值为1000元，期限为3年，票面年利率为10％，不计复利。购买时市场年利率为8％。不考虑所得税。 要求：（l）利用债券估价模型评价A企业购买此债券是否合算？
（2）如果 A企业于 2000年 1月 5日将该债券以1130元的市价出售，计算该债券的投资收益率。
2、甲公司持有A，B，C三种股票，在由上述股票组成的证券投资组合中，各股票所占的比重分别为50％,30％和20％，其β系数分别为2.0，1.0和0.5，市场收益率为15％，无风险收益率为10%。A股票当前每股市价为12元，刚收到上一年度派发的每股1.2元的现金股利，预计股利以后每年将增长8％。 要求：（1）计算以下指标： 甲公司证券组合的β系数；
②甲公司证券组合的风险收益率（RP）； ③甲公司证券组合的必要投资收益率（K）； ④投资A股票的必要投资收益率。
（2）利用股票估价模型分析当前出售A股票是否对甲公司有利。
3、ABC公司在1995年7月1日投资600万元购买A种股票200万股，在1996年、1997年和1998年的6月30日每股各分得现金股利0.3元、0.5元和0.6元，并于1997年7月1日以每股4元的价格将股票全部出售。 要求：计算该项投资的投资收益率。
4、大地公司准备购入甲、乙、丙三个公司的股票，经过调查分析和专家预测得知，甲公司的股票6个月后每股发放股利4元，此后的价格将达到每股36元；乙公司的股票现在每股的价格为27元，乙公司的股票为优先股，每年的股利为每股2.7元；丙公司的股票上年的股利每股3元，预计以后每年以4%的增长率增长。假设大地公司要求的必要收益率为12%，乙公司股票和丙公司股票准备长期持有。 要求：试对上述三公司的股票进行估价。
5、某公司明年的税后利润预计为2000万元，发行在外普通股1000万股，无优先股。 要求：（1）假设该公司股票市盈率为15倍，则其股票价值是多少？
（2）预计将盈余的60%用于发放现金股利，且股票获利率为15%，则其股票价值是多少？ （3）假设必要报酬率为10%，股票成长率为5%，并且预计该公司将盈余的50%用于发放现金股利，则其股票价值是多少？
6、股票市场预期A公司的股票股利将在未来3年内高速增长，增长率达15%，以后转为正常增长，增长率为10%，已知A公司最近支付的股利为每股3元，投资者要求的最低报酬率为12%。
要求：试计算该公司股票目前的市场价值。
7、某公司进行一项股票投资，需要投入资金200 000元，该股票准备持有5年，每年可获得现金股利10 000元。根据调查分析，该股票的β系数为1.5，目前市场上国库券的利率为6%，股票市场上的股票市场风险报酬率为4%。 要求：（1）计算该股票的预期收益率；
（2）该股票5年后市价大于多少时，现在才值得购买。
8、 A、B、C三个债券的面值均为1000元，期限均为5年，但还本付息方式不同：A债券为每年等额还本付息；B债券为每年付息，期末一次还本；C债券则在期末一次还本付息。三种债券都保证按照面值提供12％的利率(复利)，其还本付息现金流如下表所示： 年度 A债券 B债券 C债券 1 2 3 4 5 277.41 120 277.41 120 277.41 120 277.41 120 277.41 1120 0 0 0 0 1762.34 试求当市场利率分别为10％、12％和15％时，A、B、C三种债券的价值。 9、A公司的普通股当前价格为每股23美元，公司预期能以每年10．5％的增长率持续增长，年末的红利是每股2．50美元。
（1）该公司股票的预期收益率为多少?
（2）如果你要求的收益率是17％，你是否应该购买该公司的股票?
10、现有三项投资，第一项是以1200美元的价格在市场上买入一种债券，债券面值为1000美元，年利率14％，12年后到期。对于这种风险等级的债券，你要求12％的年收益率。第二项是买入一种优先股(面值100美元)，价格为每股90美元，每年红利为每股12美元。你对这种优先股要求的收益率为14％。第三项是普通股(面值25美元)，最近已支付的红利为每股3美元，这家公司的每股收益预计l0年内将从4美元增至8美元，每股红利也将以同样的增长率永续增长。该股票当前市价为每股25美元，你要求的收益牢为20％。 (1)．计算每种证券在你所要求的收益率下的价格。 (2)．你会接受哪些投资?为什么?
(3)．如果你要求的收益率变化为：债券14％，优先股16％普通股18％，那么对(1)和(2)的回答会如何变化？
(4).假设你对普通股的要求的收益率为20%,但预期的永续增长率的变化为12％，那么（1）和（2）的答案又将如何变化呢？ 七、案例分析题 案例一：
垃圾债券发行案例4
位于纽约的穆迪投资服务公司的经济学家李.卡蒂（Leacarty）说：“垃圾债券有它存在的市场。它是小公司，风险较高公司的重要融资方式”。CommNet公司就是这样的一家公司。CommNet于1986年上市，到1995年才盈利，它是一家典型的通过垃圾债券融资的小公司。这家公司已经成立了10年，年销售额是9000万美元。1993年，它成为手机行业内第一个发行垃圾债券的公司。公司首次融资一亿美元，用这笔资金对8个州的郊区电话进行了扩容。 1995年，公司再次发行10年期，票面利率为11.25％的垃圾债券，这次融资额为8000万美元。
4
(美)斯科特(Scott,D.E.)等著；金马译 《现代财务管理基础（Basic Financial Management）》 北京：清华大学出版社，2004.9 P275～276
第二次融资的用途是回购公司的可转换股票，因为银行不允许公司用贷款来回购股票 据公司的财务总监丹.德怀尔（DanDayer）回忆说：“我认为那两次融资成功是公司质量和市场时机共同作用的结果，公司选择债务融资而不是权益融资的目的是为了增加股东价值”德怀尔没有排除为了有三次发行垃圾债券的可能性。他说：“如果有并购的机会，也许我们会再次向高收益市场寻求资金” 思考如下现象为什么会发生？
在垃圾债券市场瓦解和它的主要倡导者的雷可赛尔宣布破产之后，大多数人认为垃圾债券再也不会成为融资的主要来源，但事实表明他们错了，垃圾债券市场又重新崛起并且发展势头良好。许多没有等级的公司（如CommNet)将垃圾债券作为重要的融资来源 垃圾债券比银行贷款更为灵活，因为银行的管制比较严格
有证据表明，当公司发行债券时，公司股票的价格会上涨，发行股票时，股价会下跌。 案例二：
calaway上市估价案例
calaway公司是一家小型珠宝制造商，公司经营非常成功，现在该公司计划首次向社会公开发行股票，这就面临着如何给普通股订价的问题。公司和投资银行认为，应该选择一家与之相似且公开发行股票的公司进行比较分析。
Sonnet公司和Mailers公司与之最相似，有关数据见下表。 每股盈余 1994 1989 每股价格 1994 每股股息 1994 1989 每股帐面价值（1994） 市场与帐面比（1994） 资产总额（1994）（百万） 负债总额（1994）（百万） 销售额（1994）（百万） Sonnet Mailers Calaway(总额计) $4.50 $3.00 $36.00 $2.25 $1.50 $30.00 120％ $28 $12 $41 $7.50 $5.50 $65.00 $3.75 $2.75 $55.00 118％ $82 $30 $140 $1 200 000 $816 000 $600 000 $420 000 $900 000 $20 $11 $37 设Rf为10％，KM为15％，sonnet股票在美国证券交易所上市，Mailers在纽约证券交易所上市，calaway股票计划在场外交易市场(OTC)中交易。 (1)假设Calaway发行在外股票l00股，利用上述资料计算每股盈余(EPS)，每股股息(DPS)和每股账面价值。
(2)确定calaway公司股票的上市价格。
(3)假设CalaWay公司进行股票分割，股票数目为400 000股,(EPs)、每股股息(EPS)和每胀账面价值。
(4)计算三公司资产负债比率。
(5)计算三公司的权益报酬率（权益报酬率是每股盈余与每股帐面价值之比）
(6)计算sonnet公司和Mailers公司的市盈率，该比率与公司增长率和权益报酬率是否符？若不相符，诸解释影响市盈率的其他因素。
第六章 财务分析与评价
一、名词解释 1、财务分析 2、比率分析法 3、相关比率 4、趋势分析法??、因素分析法??、偿债能力??、利息保障倍数??、营运能力??、盈利能力????、市盈率???、杜邦分析法?二、填空
1、财务分析的一般目的可概括为： 、 和预测未来的发展趋势。
2、开展财务报表分析，需要运用一定的方法。这些方法主要包括 、 、 和 。
3、比较分析法的运用，必须有一个明确的比较标准，这个标准，一般有经验标准、 、 和历史标准。
4、财务分析主要以 为基础，日常核算资料只能作为财务分析的一种补充资料。 5、企业的财务报告主要包括 、 、 和 。
6、长期偿债能力不同于短期偿债能力分析，前者更加重视 和 。 7、 反映了企业自有资本的获利能力，是反映企业盈利能力的核心指标。
8、 是普通股股东最为关心的指标，被认为是管理效率、盈利能力和股利分配来源的显示器，是衡量企业经营业绩的重要依据。
三、单项选择题
1、经营者进行财务分析的主要目的是（ ）。
A. 考核报告期企业投资回报、所有者收益分配和资本安全等财务责任目标的实现情况 B. 考核报告期企业经营业绩和经营安全财务责任目标的实现情况 C. 考核报告期企业全面预算中各管理者相关预算的实现情况 D. 考核报告期作业者相关生产经营作业财务指标完成情况
2、如果想揭示财务指标客观存在的差距以及形成这种差距的原因，帮助人们发现问题，挖掘潜力，改进工作，需要使用的财务分析方法是（ ）。 A. 比较分析法 B. 比率分析法 C. 趋势分析法 D. 因素分析法
3、反映企业实现商品增值的获利水平的指标是（ ）。 A. 总资产净利率 B. 净资产收益率 C. 销售毛利率 D. 销售净利率