《财务管理》课时计划
会上升，因而公司陷入财务危机甚至破产的可能性也就越大，由此会增加公司的额外成本，降低公司的价值。因此，公司最佳的资本结构应当是节税利益和债权资本比例上升而带来的财务危机成本与破产成本之间的平衡点。 (3)新的资本结构理论
19世纪70～80年代后又出现一些新的资本结构理论，主要有代理理论、信号传递理论和等级筹资理论等。 a．代理成本理论 b．信号传递理论 c．等级筹资理论
3.6.3 最佳资本结构的决策方法
最佳资本结构，是指企业在一定时期内，使其加权平均资本成本最低，企业价值最大时的资本结构。其判断标准如下：
(1)有利于最大限度地增加股东财富，使企业价值最大化； (2)使企业加权平均资本成本达到最低，这是一条主要标准； (3)保持资本的流动性，使企业的资本结构具有一定的弹性。
在资本结构的最佳点上，企业的加权平均资本成本最低，而企业的市场价值最大。资本结构决策的任务在于在众多的资本结构方案中，根据企业的具体情况进行比较、分析和选择，确定适合于企业的资本结构。常用的确定方主要有三种：可以采用资本成本比较法、每股收益无差别点法和公司价值比较法。
在资本结构的最佳点上，企业的加权平均资本成本最低，而企业的市场价值最大 常用的确定方法主要有三种：资本成本比较法、每股收益无差别点法和公司价值比较法。 (1) 资本成本比较法
是指在适度财务风险的条件下，测算可供选择的不同资本结构或筹资组合方案的综合资本成本率，并以此为标准相互比较确定最佳资本结构的方法。
企业筹资可分为创立初期的初始筹资和发展过程中的追加筹资两种情况。与此相应的，企业的资本结构决策可分为初始筹资的资本结构决策和追加筹资的资本结构决策。 （2）每股收益无差别点法
每股收益无差别点法(又称每股利润无差别点或息税前利润一每股收益分析法，
EBIT—EPS分析法) 资本结构是否合理可以通过分析每股收益的变化来衡量，能提高每股收益的资本结构是合理的资本结构。按每股收益大小判断资本结构的优劣可以运用每股收益无差别点法。
每股收益无差别点处息税前利润的计算公式为：
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根据每股收益无差别点，可以分析判断在什么样的销售水平下，适于采用何种资本结构。每股收益无差别点可以用销售量、销售额、息税前利润来表示，还可以用边际贡献来表示。如果已知每股收益相等时的销售水平，也可以计算出有关的成本水平。 进行每股收益分析时，当销售额(或息税前利润)大于每股无差别点的销售额(或息税前利润)时，运用负债筹资可获得较高的每股收益；反之，运用权益筹资可获得较高的每股收益。每股收益越大，风险也越大，如果每股收益的增长不足以补偿风险增加所需要的报酬，尽管每股收益增加，股价仍会下降。
每股收益无差别点法的原理比较容易理解，计算过程简单。它以普通股每股收益最高为决策标准，也没有考虑财务风险因素，其决策目标实际上是每股收益最大化而不是公司价值最大化，可用于资本规模不大、资本结构不太复杂的股份有限公司。 3．公司价值比较法
公司价值比较法是在充分反映公司财务风险的前提下，以公司价值的大小为标准，经过测算确定公司最佳资本结构的方法。与资本成本比较法和每股收益无差别点法相比，公司价值比较法充分考虑了公司的财务风险和资本成本等因素的影响，进行资本结构的决策以公司价值最大为标准，更符合公司价值最大化的财务目标；但其测算原理及测算过程较为复杂，通常用于资本规模较大的上市公司。
关于公司价值的内容和测算基础与方法，目前主要有三种认识，如下所述。
①公司价值等于其未来净收益(或现金流量，下同)按照一定折现率折现的价值，即公司未来净收益的折现值。
②公司价值是其股票的现行市场价值。
③公司价值等于其长期债务和股票的折现价值之和。
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《财务管理》课时计划 授课班级 授课日期 12级工商管理会计学方向本科 年 月 日 授课时数 2 授课形式 周次 第 周 第三章 企业筹资管理 授课章节名称 课内实践 教学目的和要求 通过此次课内实践,针对企业实际情况，进行筹资方案的决策。 教学重点、难点 筹资方式的比较、资本成本的计算、资本结构的优化决策。 4． 回顾相关知识点 教学过程 5． 学生实践。 6． 老师讲评。 教学方法和手段 学生实践 作业内容 48
课后记
《财务管理》课时计划 授课班级 授课日期 12级工商管理会计学方向本科 年 月 日 授课时数 2 授课形式 周次 课堂讲授 第 周 授课章节名称 第4章项目投资管理 4．1项目投资概述 4．2现金流量分析 教学目的和要求 了解项目投资的类别和特点； 掌握现金流量的分析方法。 重点： 现金流量的分析方法 教学重点、难点 难点： 现金流量的分析方法 1、知识点引入讲解 教学过程 2、基本理论讲授 3、案例讲解分析 教学方法和手段 运用讲授法和案例式方法引导教学 作业内容 课后记
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第四章 项目投资管理 4.1项目投资概述
4.1.1 投资与项目投资的含义
投资是指特定的经济主体为了未来可预见的时期内能获得收益或者使资金增值，在一定时期向一定领域的标的物投放足够数额的资金或实物等货币等价物的经济行为。 直接投资和间接投资
生产性投资和非生产性投资 对内投资和对外投资
固定资产投资、无形资产投资、流动资金投资、房地产投资、有价证券投资等 4.1.2 项目投资的分类
1.维持性投资与扩大生产能力投资 2.相关性投资和非相关性投资 3.采纳与否投资与互斥选择投资 4.1.3 项目投资的特点
1．影响时间长2．投资金额大3．不经常发生 4．变现能力差5．投资风险高
4.1.4 项目投资的称序
1．提出投资意向性方案。
2．对于所提出的方案进行初步筛选。
3．估计投资项目各年的净现金流量。能否合理预计投资项目各年现金流量是投资决策成败的关键。
4．确定资金成本。确定资金成本问题本身就是一项较为发展复杂的财务决策问题。 5．利用有关决策指标对投资方案进行评价。
6．对投资方案进行风险性分析。风险分析也是投资决策的必要环节，只有对投资项目风险性大小等有充分的了解，才能最大限度的减少投资失误的可能性。 7．对投资项目的实施结果进行评价。 4.1.5 项目投资计算期及其构成
项目计算期是指从开始投资建设到最终清理结束整个过程的全部时间，即项目的有效持续时间。项目计算期通常以年为计算单位。
一个完整的项目计算期，有建设期、和生产经营期（也称运营期）两部分构成
建设期是指从开始投资建设到建成投产这一过程的全部时间，建设期的第一年初（记作第0年）称为建设起点，建设期的最后一年年末称为投产日。生产经营期是指从投产日到终结日这一过程的全部时间。生产经营期开始于建设期的最后一年年末即投产日，结束于项目最终清理的最后一年年末，称为终结点。生产经营期包括试产期和达产期（完全达到设计生产能力）
4.1.6 项目投资金额及投资方式
原始总投资是反映项目所需现实资金的价值指标。从项目投资的角度看，原始总投资等于企业为使项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金。 投资总额是反映项目投资总体规模的价值指标，它等于原始总投资与建设期资本化利息之和。
项目资金的投入分为一次投入和分次投入两种形式。
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