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3．优先股成本
优先股的成本取决于投资者对优先股收益率的要求，优先股每期都有固定的股利支付率，所以优先股实际上是一种永续年金，其成本为
4．普通股成本
按照资本成本率实质上是投资必要报酬率的思路，普通股的资本成本率就是普通股投资的必要报酬率，其测算方法一般有三种：股利折现模型、资本资产定价模型和债券投资报酬率加股票投资风险报酬率。 (1)股利折现模型。
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股利折现模型的基本形式是
(2)资本资产定价模型
资本资产定价模型的含义可以简单地描述为：普通股投资的必要报酬率等于无风险报酬率加上风险报酬率。用公式表示如下：
(3)债券投资报酬率加股票投资风险报酬率。
一般而言，从投资者的角度，股票投资的风险高于债券，因此，股票投资的必要报酬率可以在债券利率的基础上再加上股票投资高于债券投资的风险报酬率。这种测算方法比较简单，但主观判断色彩浓厚。
5．留存收益成本
公司的留存收益成本(或留用利润)是由公司税后利润形成的，属于股权资本。从表面上看，公司留用利润并不花费什么资本成本。实际上，股东愿意将其留用于公司而不作为股利取出投资于别处，总是要求获得与普通股等价的报酬。因此，留用利润也有资本成本，不过是一种机会资本成本。留用利润资本成本率的测算方法与普通股基本相同，只是不考虑筹资费用。
2．加权平均资本成本
为了正确进行筹资和投资决策，就必须计算企业的加权平均资本成本。加权平均资本成本是指分别以各种资本成本为基础，以各种资本占全部资本的比重为权数计算出来的综合资本成本。加权平均资本成本率是由个别资本成本率和各种长期资本比例这两个因素决定的。 其计算公式为
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3.6 杠杆效应和资本结构
3.6.1 杠杆原理
杠杆原理是物理学中的概念，财务管理中用杠杆原理来描述一个量的变动会引起另一个量的更大变动。财务管理中的杠杆有经营杠杆、财务杠杆、综合杠杆。 1．经营杠杆
（1）经营杠杆效应：在单价和成本水平不变的条件下，销售量的增长会引起息税前利润以更大的幅度增长。
产生的原因是不变的固定成本，当销售量增加时，变动成本将同比增加，销售收入也同比增加，但固定成本总额不变，单位固定成本以反比例降低，这就导致单位产品成本降低，每单位产品利润增加，于是利润比销量增加得更快。 （2）经营杠杆系数及其计算
经营杠杆系数，也称经营杠杆率（DOL），是指息税前利润的变动率相对于销售量变动率的倍数。其定义公式为： 经营杠杆系数（DOL）
2．财务杠杆
（1）财务杠杆效应：在资金构成不变的情况下，息税前利润的增长会引起普通股每股利润以更大的幅度增长。
产生的原因：当息税前利润增长时，债务利息不变，优先股股利不变，导致普通股每股利润比息税前利润增加得更快。
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（2）财务杠杆系数及其计算
财务杠杆系数，也称财务杠杆率（DFL），是指普通股每股利润的变动率相对于息税前利润变动率的倍数财务杠杆系数越大，表明财务杠杆作用越大，财务风险也就越大；财务杠杆系数越小，表明财务杠杆作用越小，财务风险也就越小。 财务杠杆系数的计算公式为
影响企业财务杠杆系数的因素包括息税前利润、企业资金规模、企业的资本结构、固定财务费用水平等多个因素。财务杠杆系数将随固定财务费用的变化呈同方向变化，即在其他因素一定的情况下，固定财务费用越高，财务杠杆系数越大。同理，固定财务费用越高，企业财务风险也越大；如果企业固定财务费用为零，则财务杠杆系数为1。 3．综合杠杆
（1）综合杠杆原理
综合杠杆，亦称联合杠杆，是指经营杠杆和财务杠杆的综合。经营杠杆通过扩大销售影响息税前利润，而财务杠杆通过扩大息税前利润影响税后利润。如果两种杠杆共同起作用，那么销售稍有变动就会使税后利润产生更大的变动。通常把这两种杠杆的连锁作用称为复合杠杆作用。
(2)综合杠杆系数的计量
综合杠杆系数，也称复合杠杆系数，又称总杠杆系数( DTL )是指普通股每股利润的变动率相对于销售量变动率的倍数，其定义公式为：
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3.6.2 资本结构概述 1．资本结构的概念
资本结构是指企业各种资金的构成及其比例关系。资本结构是企业筹资决策的核心问题。企业应综合考虑有关影响因素，运用适当的方法确定最佳资本结构，并在以后追加筹资中继续保持。企业现有资本结构不合理，应通过筹资活动进行调整，使其趋于合理化。 2．影响资本结构的因素
（1）企业经营状况的稳定性和成长率 （2）企业的财务状况和信用等级 （3）企业资产结构
（4）企业投资人和管理当局的态度 （5）行业特征和企业发展周期
（6）经济环境的税务政策和货币政策 3．资本结构理论
(1) 早期资本结构理论
早期资本结构理论主要有以下三种观点。 a．净收益观点 b．净营业收益观点 c．传统观点
上述早期资本结构理论是对资本结构理论的一些初级认识，有其片面性和缺陷，还没有形成系统的资本结构理论。 (2) MM资本结构理论
a．MM资本结构理论的基本观点
MM资本结构理论在其假定之下得出以下两个重要命题。
命题I：无论公司有无债权资本，其价值(普通股资本与长期债权资本的市场价值之和)等于公司所有资产的预期收益额按适合该公司风险等级的必要报酬率予以折现。
命题II：利用财务杠杆的公司，其股权资本成本率随筹资额的增加而提高。因此，公司的市场价值不会随债权资本比例的上升而增加，因为便宜的债务给公司带来的财务杠杆利益会被股权资本成本率的上升而抵消，最后使有债务公司的综合资本成本率等于无债务公司的综合资本成本率，所以公司的价值与其资本结构无关。 b．MM资本结构理论的修正观点
命题I：MM资本结构理论的公司所得税观点，有债务公司的价值等于有相同风险但无债务公司的价值加上债务中税上利益。
命题II：MM资本结构理论的权衡理论观点，随着公司债权比例的提高，公司的风险也
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