世界银行贷款方法和案例（四） 世界银行贷款方法和案例（四）
表2－3 世界银行可变利差单一货币贷款（VSCL）和固定利差贷款（FSL） 主要条款和条件比较 类 别
可变利差单一货币贷款（VSCL） 固定利差贷款（FSL） 贷款货币
欧元、日元、美元以及其它世界银行可用以有效筹集资金的货币；贷款可以以一种货币或多种货币分贷款的形式承诺 贷款利率
由基础利率和可变利差组成（减去任何减免） 基础利率 6个月LIBOR 可变利差
(＋/－)利差，反映上一个半年的实际筹资成本利差＋标准贷款利差（0.75％）＝LIBOR＋可变利差 由基础利率和固定利差组成（减去任何减免） 基础利率 6个月LIBOR 可变利差
(＋/－)利差，反映上一个半年的实际筹资成本利差(＋/－)基数掉期调整（如果适用）＋0.10％风险溢价＋标准贷款利差（0.75％）＝LIBOR＋固定利差 贷款收费
相当于贷款金额1.00％的先征费、相当于未支付金额0.75％的承诺费（减去任何减免） 收费减免
每年由执行董事会确定，适用世行定期批准的对贷款收费的减免 还款日期
每月15日，每六个月1次 每月1日或15日，每六个月1次 提 前偿 还贴 水
基于世界银行对提前偿还贷款金额的重新配置成本
基于世界银行对提前偿还贷款金额的重新配置成本。若借款人对提前偿还的贷款曾经进行过转换，则需对借款人收取提前终止费。在货币替代的情况下，如替代货币尚有未偿余额，则不收取提前偿还费用
期限和宽限期
国家类别1－2、3、4－5
基于世界银行按国别分类的标准国家条件 20年期限，包括5年宽限期 17年期限，包括4－5年宽限期 15年期限，包括3－5年宽限期
任何宽限期和偿还方式的组合均应满足按国家类别确定的最大平均偿还期限的限制（1－2类为14年、3类为11年、4－5类为10年）以及25年的贷款期限绝对值限制
借款人可以在贷款承诺时确定偿还期限，或将还款时间表与实际支付情况相联系 利率基础或贷款货币转 换
只有通过单独的避险交易才能改变现金流（收费）。由于利差的变动性质，将浮动利率转变为固定利率的掉期交易将只能固定作为基础的LIBOR
在贷款期限内，借款人可以改变全部或部分已支付及/或未支付贷款的货币（收费）；固定全部或部分已支付贷款的利率（如期限在贷款全部期限以内，金额在未偿还贷款总额以内，不收费）；设定全部或部分已支付贷款的利率上限或上下限（收费）；解消固定或重新固定全部或部分已支付贷款的利率（收费）
3.世界银行贷款的支付期和偿还条件
所有的世界银行贷款均随项目的进度予以支付。项目贷款的支付期通常为4－6年（结构调整贷款和部门调整贷款以及其它非项目贷款比项目贷款支付得迅速，一般为1－3年）。 1).货币总库制贷款和以LIBOR为基础的单一货币贷款
根据收入不同，世界银行将借款国分成低（1－2）、中(3)和高（4－5）三档。货币总库制贷款和以LIBOR为基础的单一货币贷款的宽限期和还款期因不同的国别标准而不同 ，在每一档中，依据项目的需要可以对偿还条件作适当的灵活处理。 2).固定利率单一货币贷款
固定利率单一货币贷款的偿还条件由贷款时预计支付期决定 。固定利率单一货币贷款的分期偿还方式是每一贷款支付额的本金等额偿还。
注：对中收入和高收入借款国，总的还款期限分别被限定为17年和15年。 3).固定利差贷款
选择固定利差贷款的借款人可以根据项目和资产负债管理的需要，灵活设计偿还条件。偿还条件将在贷款谈判时确定。固定利差贷款的偿还条件由两个指标限定：平均偿还期和最终期限。在这两个限制条件下，一笔固定利差贷款可以设计为：(1)一次性偿还贷款；或(2)年金结构（本息等额偿还）或本金等额偿还的分期偿还贷款。因此，固定利差贷款向借款人在偿还时间表上提供了灵活性，以适应各个不同项目、规划或债务管理战略的需求。
固定利差贷款有两种可供选择的偿还条件： (1)贷款的宽限期和偿还期限在贷款承诺时确定
在这种选择下，借款人在贷款承诺时确定宽限期的长度和本金偿还时间表。分期偿还表将根据已支付未偿还贷款总额的一定比例计算。借款人可以将还款时间表确定为本金等额偿还（在这种情况下各期应付的本金和利息总额逐渐下降）或年金形式的时间表（本金和应付利息相对稳定，仅因利率调整或支付和未偿还贷款总额的改变而变化）。
此外，在满足特定限制条件的情况下，借款人还可以选择其它的时间表（如：一次性偿还和根据具体情况而定的本金偿还表）。为了满足贷款目标，借款人可以有很大程度的灵活性来设计贷款的宽限期和偿还期限。这种灵活性受按国别分类的平均偿还期限和最终期限25年的绝对值限制 。借款人还可以在多笔固定利差贷款之间交换偿还条件（不包括特别结构调整贷款SSAL），如：一笔新贷款的不超过25年的较长期限，可以通过此前12个月内获得的另一笔贷款的较短期限进行抵销，从而使该国在12个月期限内获得的所有固定利差贷款的加权平均偿还期限不超过其国别限制。 (2)贷款的偿还时间表与实际支付情况相联系。
在这种还款条件下，还款时间表与实际支付情况相联系 。在每6个月的时期内的累计已支付额从支付后的下一个计息期开始时开始分期偿还。宽限期、最终期限和偿还方式在贷款协定中规定，对该笔贷款下所有已支付金额均适用。 (二)、世界银行避险产品
随着时间的推移，借款人的财务风险（货币、利率、现金流量、信用风险等）会发生变化，而许多世界银行的借款人只有有限的手段或根本无法进行风险管理。为了使借款人更好地管理世界银行贷款财务风
险，提高其抵御金融风险的能力，世界银行推出了一系列规避风险的产品，如：货币转换/掉期（适用于所有的世界银行贷款）、利率转换/掉期、利率上限和上下限（适用于单一货币贷款和固定利差贷款）、商品转换/掉期（适用于所有世界银行贷款，但需要个案考虑）。上述避险产品自1999年9月1日起实行。 世界银行通过同时买入和卖出避险产品，实现对自身风险的完全规避。借款人可以在市场和政策限定的范围内，自行设定时间、金额、期限、币种和利率基础来规避风险。对于新推出的固定利差贷款，进行规避风险将作为贷款文件的一部分予以规定；对于其它贷款产品，进行风险规避将通过一个衍生产品总协议（MDA）进行单独的规避风险活动。避险产品必须与尚未偿还的世界银行贷款相关。 1.世界银行避险产品概述
世界银行避险产品的内容及其具体操作方法比较复杂，由于篇幅所限，在此仅作简要介绍。 1).货币转换/掉期
货币转换/掉期可以使借款人在其需要时，改变其贷款货币风险。借款人可以把固定利差贷款的全部或部分已支付或未支付的贷款货币进行转换，也可以对所有世界银行贷款的已支付部分进行掉期。现金流量根据协议的汇率和利率确定，在掉期交易后，可以有本金交换，也可以没有本金交换。
对于已支付贷款进行货币转换/掉期的期限，可以是全部剩余期限或是其中的一段时间，但最长为10－12年，更长的期限需要个案考虑。交易的最高金额为3亿等值美元，更大数额的交易需要个案考虑。货币可以是瑞士法郎、欧元、英镑、日元和美元，对于其它借款人要求的货币也可以考虑。货币转换/掉期的利率选择，可以将原浮动利率转换为目标浮动利率或目标固定利率，也可以将原固定利率转换为目标浮动利率或目标固定利率。掉期交易按交易时市场上实际汇率和掉期利率定价。 2).利率转换/掉期
利率转换/掉期，适用于以LIBOR为基础的单一货币贷款、固定利率单一货币贷款和固定利差贷款的已支付贷款部分（对于总库制贷款和单一分库贷款不适用）。利率可以从浮动转为固定，或从固定转为浮动。期限可以是剩余期限的全部或部分，最长为12年，更长期限取决于可能性。金额可以是已支付贷款的全部或部分，交易最大金额为5亿美元，更大数额则需个案考虑。
利率转换/掉期可以与一个或多个世界银行贷款相关，不涉及本金交换。 3).利率上限和上下限
如果借款人希望减少利率波动的风险，而又非完全消除波动，可以购买利率上限或上下限。利率上限设定了利率的最高限。利率上下限设定了利率的高限和低限，从而减少了获得利率上限的成本。借款人可以在贷款期内任何时候，就已支付贷款的全部或部分，购买利率上限或上下限。期限可以是贷款期限的全部或部分，但需取决于市场能否提供，一般情况下可达12年。交易的最高限额为5亿等值美元，更大金额需个案考虑。 4).商品掉期
世界银行借款人可以通过商品掉期，将其世界银行债务的还本付息与对于制造者和消费者十分有用的某种商品或某几种商品的现价联系在一起。商品价格的相关性根据本金和/或利率设计，可以是正值或负值。商品掉期适用于所有世界银行借款人，但需充分研究规避风险的需要和市场可行性。商品掉期可以与已支付贷款金额的全部或部分相关联，也可以与一笔或多笔世界银行贷款相关联。但在总库制贷款和单一分库贷款情况下，交易将会是大致的风险规避。 2.世界银行避险产品的定价
货币和利率的转换/掉期，将按照交易进行时的屏幕参考价或实际掉期利率定价；利率上限和上下限的费用（可以用世界银行贷款支付），将以实际交易价格或交易日的市场价格为基础定价；商品掉期将以实际市场避险的条件为基础定价。掉期价格实质上是两类付款的现值相等；利率上限和上下限采用期权定价法定价。
避险产品的价格决定于：一是当前的收益曲线、汇率、期限、上限和上下限的水平、最终本金交换等；二是市场的流动性和竞争性。一般来说，利率上限和上下限的市场比掉期市场小，商品掉期市场的流动性
比金融掉期市场小。
所有的费用在交易进行后60天内支付。 三）世界银行贷款项目周期
世行贷款项目从项目的提出开始直至项目建设完成，需要经历一个完整的周期，这就是我们常说的项目周期。世行贷款项目的周期包括项目的选定（或称项目的鉴定）、项目准备、项目评估、项目谈判、项目实施与监督、项目评价六个阶段。每个阶段之间紧密相连，前一个阶段的工作，是后一个阶段工作的基础，后一个阶段的工作，是对前一个阶段工作的深入、补充和完善，最后一个阶段是对项目实施结果的总结评价，为选定新项目提供借鉴与信息。 (一)、项目的选定
世行项目的选定，或称世行项目的鉴定，是世行项目周期的第一个阶段。在这一阶段，借款国需要确定符合世行投资原则、有助于借款国实现其发展计划并属于优先考虑的项目。世行将参与和协助借款国进行项目的选定、收集和了解项目的基础资料，确定初步的贷款意向。在我国，与这一阶段相对应的国内程序就是项目的立项阶段，它包括项目概念的最初提出与项目的预可行性研究、项目建议书的酝酿、提出与批准等。而作为世行项目，则需要把国内这一程序与世行对于项目选定的要求结合起来进行。 1.项目选定的基本要求与内容
引进外资发展我国经济时，首先必须服从于国家发展国民经济的整个计划或目标，使外资的利用成为国民经济发展计划的一个组成部分，并尽量提高投资的质量与效果。而这种外资贷款利用的投资方向与投资项目的选择则是影响投资效果的一个关键性因素。因此，世行贷款项目选定阶段的最基本的要求或目的便是：通过初步的调查研究，确定借款国国民经济中需要优先考虑、符合世行贷款政策、且世行和借款国政府都感兴趣的项目。基于这样一种要求或目的，项目选定的基本工作就是进行基础数据的收集、整理与分析，在分析研究的基础上提出符合要求的项目清单。一般说来，在此过程中需要考虑如下内容： (1)该项目在其所在部门中的地位（即重要性）与优先程度，项目提出的必要性和依 据；
(2)该部门在国民经济中的优先性与重要性；
(3)项目本身与部门或国民经济发展计划和目标的一致性；
(4)数据资料所初步显示出的项目可行性，包括资源情况、建设条件、地理位置、协作 关系等方面的可行性；
(5)项目建设的初步方案、拟建规模和建设地点的初步设想； (6)投资估算和筹资设想，包括利用世行贷款的可能前景等； (7)项目的大致进度安排；
(8)经济效益与社会效益的初步估计。
项目选定阶段所收集的数据必须准确而完善，只有这样，才能使据此所选项目的可靠与可行程度得到提高。一般需要收集的数据资料主要包括项目所涉及范围的自然资源情况、人力资源数据、项目所在的部门经济数据（包括历史与目前情况）、有关的社会经济数据（如国民收入）、社会生产状况、市场以及社会行业背景等，以及所能收集到的项目所涉及的各种技术数据和基础资料。 2.项目选定的过程与方法
项目选定一般由借款国根据其项目选定标准及方法来确定和提出贷款项目，提交世行初步调查确认后列入其贷款规划。在选定项目时，要收集、准备完整的材料，从技术上、经济上进行综合分析，并在认真比选的基础上，编制详细的项目文件。收集准确与完善的数据资料是进行项目选定的必要前提，也是项目计划工作的一个重要组成部分，也是项目选定的一个基本的方法。当然，在借款国进行项目选定的过程中，世行发挥着非常重要的作用。不同的项目，在数据的收集方面，有其共同的地方，也有其不同的地方。一般来说，作为建设项目，不管是农业项目、工业项目、交通运输项目，环保项目或文教卫生之类的社会发展项目，都需要收集这些部门所涉及的社会经济数据。除此之外，不同的项目均需要收集与本部门或本行
业密切相关的专业性数据。
由于世行参与借款国的项目选定，因此借款国在向世行提供项目清单的同时，也必须向其提供与项目有关的各种数据资料，以便其能对项目进行独立的调查与评价。不仅如此，借款国还需向世行提供有关的主要经济资料，如生产情况、市场情况、国民收入、外资情况、有关行业背景等等。一般与项目有关的资料都是由该项目所涉及的项目单位或主管部门收集与提供的。
在项目选定阶段进行准确而完善的数据收集，除为了满足世行在项目选定上的要求外，一个非常重要的作用还在于为贷款项目周期的下一个阶段-项目的准备作好铺垫工作。因为在下一个阶段，需要借助这些数据从技术上、经济上等各方面对项目的可行性进行全面的分析研究与论证。
此外，项目选定还必须考虑国家、地区和部门的发展政策（包括价格、税收和补贴政策等），必须在政策允许的范围内进行，也就是说，一个项目的确定，除考虑其本身的技术与经济的可行性之外，还必须考虑项目所赖以生存的条件之一的政策上的可行性，否则选定的这些项目很可能因为某些政策上的原因而变得不可行，最终被否决掉。 3.世行在项目选定阶段的工作与作用
在项目选定阶段，世行要对借款国进行一定的宏观经济分析和部门分析，并通过这种分析，为评价该国的国家及部门的经济战略和经济政策奠定基础，同时对其经济状况乃至\偿债信誉\加以评定。世行进行分析判断后，与借款国就制定适当的战略以促进整个经济以及一些重要部门的发展进行对话。在此基础之上，帮助借款国或与借款国一起确定一些符合经济社会发展战略且能促使这种发展战略保持连贯性的、适合部门发展目标、且世行与借款国政府均认为合适的项目。这些符合发展战略、适合部门目标的项目还必须经过预可行性研究，并进行基本的成本效益分析。
在这一阶段，世行要派出项目鉴定团，帮助借款国进行项目的选定。在进行项目选定的过程中，世行一般要从事如下三项紧密相关的工作：
(1)确定某一项目设想与国家及部门的优先发展目标是否相符；
(2)若项目设想与国家优先发展目标及与世行的贷款政策和战略目标相符，则做出某一项目选择； (3)将项目设想发展成一个具体的项目目标（项目概念报告），使其成为借款国以及世行进行详细的项目准备的依据。
一旦世行与借款国双方对所提出的项目达成一致意见，这些项目便被列入世行的贷款规划，成为拟议中的贷款项目而开始进行准备工作。同时，该贷款规划也是世行编制自身业务计划和预算以及在这个国家开展贷款工作的基础。 (二)、项目的准备
一旦项目被编入世行的贷款规划，该项目便进入了项目周期的第二个阶段，即项目的准备阶段。这一阶段持续时间的长短，取决于项目的性质、借款国工作人员的经验和能力以及准备阶段的资金来源与可靠性等等，一般约需1-2年。 1.项目准备的目的及要求
项目的准备过程，实际上就是通过详细而认真的研究与分析，将一个项目概念或初步设想进一步深化为一个具体而完整的项目目标，从而使借款国政府能够确定是否有必要且有可能实施这个项目，同时也让世行能够决定是否有必要对该项目进行详细的评估。这也就是项目准备阶段的一个基本目的。 项目准备阶段的工作，一般由借款国负责完成，世行不直接参与，但它通过多种方式对借款国这一阶段的工作提供帮助。由借款国自己进行准备工作，有助于加强借款国对于项目的理解以增强其对项目的责任，从而有利于项目的实施。
世行对于项目的要求和标准，包括为达到项目目标所需要的技术、组织、经济和财务条件等方面的全部内容。项目准备阶段的关键，就是要对实现项目目标所需的技术及组织方面可供选择的方案进行比较。大多数发展中国家拥有丰富而价格低廉的劳动力，但缺少用于发展或开发的资金，因而世行提供贷款的目的不是要寻求那种国际上最先进的技术，而是要寻找最适合于这个国家的资源状况及其目前发展阶段的解决办法，并从最佳方案的角度来考虑项目的实施问题。因此，项目准备阶段的一个主要任务就是要对项目