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新服务：新的经营模式（例如 1）金融中介 2）物流中介 3）地产中介） 新能源：可再生能源的开发利用,资源的综合利用； 新材料：提高资源利用效率的材料；节约资源的材料； 新农业：具有农业产业化；提高农民就业、收入的) 募集资金用途 应当有明确的使用方向，原则上用于主营业务 （1） 发行人的经营模式、产品或服务的品种结构已经或者将发生重大变化，并对发行人的持续盈利能力构成重大不利影响 （2） 发行人的行业地位或发行人所处行业的经营环境已经或者将发生重大变化，并对发行人的持续盈利能力构成重大不利影响 （3） 发行人最近一个会计年度的营业收入或净利润对关联方或者存在重大不确定性的客户存在重大依赖； （4） 发行人最近一个会计年度的净利润主要来自合并财务报表范围以外的投资收益 （5） 发行人在用的商标、专利、专有技术以及特许经营权等重要资产或技术的取得或者使用存在重大不利变化的风险 （6） 其他可能对发行人持续盈利能力构成重大不利影响的情形 最近36个月内未经法定机关核准，擅自公开或者变相公开发行过证券，或者有关违法行为虽然发生在36个月前，但目前仍处于持续状态；最近36个月内无其他重大违法行为 应当具有明确的用途，且只能用于主营业务 （1） 发行人的经营模式、产品或服务的品种结构已经或者将发生重大变化，并对发行人的持续盈利能力构成重大不利影响 （2） 发行人的行业地位或发行人所处行业的经营环境已经或者将发生重大变化，并对发行人的持续盈利能力构成重大不利影响 限制 行为 （3） 发行人在用的商标、专利、专有技术以及特许经营权等重要资产或者技术的取得或者使用存在重大不利变化的风险 （4） 发行人最近一年的营业收入或净利润对关联方或者有重大不确定性的客户存在重大依赖 （5） 发行人最近一年的净利润主要来自合并财务报表范围以外的投资收益 （6） 其他可能对发行人持续盈利能力构成重大不利影响的情形 发行人最近3年内不存在损害投资者合法权益和社会公共利益的重大违法行为；发行人及其股东最近3年内不存在未经法定机关核准，擅自公开或者变相公开发行证券，或者有关违法行为虽然发生在3年前，但目前仍处于持续状态的情形 设创业板发行审核委员会，加大行业专家委员的比例，委员与主板发审委委员不互相兼任。 （相关内容将在修订后的《中国证券监督管理委员会发行审核委员会办法》中得到体现） 8
违法 行为 发审委 设主板发行审核委员会，25人
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初审征求意见 征求省级人民政府、国家发改委意见 首次公开发行股票的，持续督导的期间为证券上市当年剩余时间及其后2个完整会计年度；上市公司发行新股、可转换公司债券的，持续督导的期间为证券上市当年剩余时间及其后2个完整会计年度。持续督导的期间自证券上市之日起计算。 无 在发行人上市后3个会计年度内履行持续督导责任 保荐人持续督导 （相关内容将在修订后的《中国证券监督管理委员会发行审核委员会办法》中得到体现） 1、发行人的经营成果对税收优惠不存在严重依赖； 2、在公司治理方面参照主板上市公司从严要求，要求董事会下设审计委员会，并强化独立董事履职和控股股东责任； 3、要求保荐人对公司成长性、自主创新能力作尽职调查和审慎判断，并出具专项意见； 创业板其他要求 4、要求发行人的控股股东对招股说明书签署确认意见； 5、要求发行人在招股说明书显要位置做出风险提示，内容为“本次股票发行后拟在创业板市场上市，该市场具有较高的投资风险。创业板公司具有业绩不稳定、经营风险高等特点，投资者面临较大的市场波动风险，投资者应充分了解创业板市场的投资风险及本公司所披露的风险因素，审慎作出投资决定”。 6、不要求发行人编制招股说明书摘要。 资料来源：《中国创业板与主板上市条件对比》，网易财经，2009，4 由上表可知，对于技术含量低、劳动密集型、粗放型经营的中小企业而言，刚刚开闸的创业板的入市门槛依旧很高。申请上创业板的本来就是中小企业，资本金普遍较少，一旦企业融资成本过高就会对上市形成阻碍。而且目前国内创业板上市标准是唯一的，但在海外市场比如美国纳斯达克的上市要求就有好几套，这样才可以满足不同类型企业的需要。因此创业板的开启也只能满足部分企业直接融资的需求，无以根治中小企业融资难的症结。
（2）中小企业通过债券融资基本上不可行
经过二十多年的发展，我国债券市场从无到有，已经初具规模。然而与发达国家的成熟债券规模相比，中国债券市场的总体规模过小，尤其企业债券市场规模更小，这与中国经济发展很不相配。近几年中国债券市场发展很快，尤其是最近七年，各种债券余额增长了277%，年平均增长率为21%，而企业债券余额的年均增长率只有18%。目前，企业债券的发行实行“规模控制，集中管理，分级审批”的办法，优先考虑农业、能源、交通、重点原材料与城市公共设施项目，以促进产业结构的调整，不但对发行主体有很高的条件要求，并且需要严格的审批和有实力雄厚信誉良好的单位作担保。目前只有少数大型国有企业发行了企业债券，基本上未向中小企业开放。债券发行办法规定，发行企业债券的股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元，且要有实力雄厚信誉良好的单位担保，这些硬性指标使企业债券发行规模近十年来都没有超过500亿元人民
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币，其余额在全部债券余额中的比重一直徘徊在3%左右，因此对中小企业来说，发行企业债券是不现实的融资渠道，在债券市场上筹集资金基本上是不可能的。
2.1.3中小企业的间接融资现状
我国中小企业间接融资规模很小，有关资料显示，1998—2002年5年间我国乡镇企业贷款、私营企业贷款及个体贷款占全部金融机构贷款比重一直在7%左右徘徊。而在德国、日本这些间接融资占主导地位的国家，中小企业贷款规模很大，20世纪90年代末，德国中小企业的债务融资中贷款一般占55%左右，美国、英国的这一比重分别为40%和60%左右。中小企业没有得到银行货款认可，企业的规模越小，贷款申请的拒绝率越高，中小企业向商业银行申请贷款的拒绝率是大型企业的2～3倍以上。
目前我国中小企业的间接融资条件不利于其间接融资规模的提高，间接融资渠道狭窄，融资困难。中小企业获得贷款的金融机构单一。目前我国中小企业的主要融资机构是城市商业银行，城乡信用社和民营银行，除了这三种金融机构外，近两年各大中城市已建立了地方中小企业担保公司，担保公司还没有发挥主要作用，而且目前以上这三种金融机构资产的比例仅为15%，其贷款占全国贷款的比重为16%，这使得中小企业能获得的社会资金比较少。大银行有大企业，就不会主动找小企业；而我国的小企业却找不到属于自己的小银行，中小企业融资处境极为窘迫。据统计数据显示，在商业银行普遍对中小企业“惜贷”氛围下，由于信用担保体系不够健全，中小企业自我融资比例高达91.5%，银行贷款率只有4%。以青岛市为例，2008年7月份，青岛市工商联融投资担保商会的抽样调查显示，青岛市有融资需求的210家中小企业中，80％没得到银行的支持，75％以上是通过企业之间募集或向供应商赊账，以及利用企业相互之间的三角债拖欠等方式来缓解融资难题。尽管近年来国有商业银行强化了对中小企业的融资服务，但由于中小企业大多缺少贷款所必需的资产抵押或担保，因而中小企业很难得到正规金融体系的信贷支持。
表2-3 不同规模企业贷款申请商业银行拒绝率比较 企业规模 申请数量 申请次数 拒绝数量 拒绝的数拒绝次数 （人数） （家） （次） （家） 理比率（%） （次） ≤50 51~100 101~500 ＞500 合计 736 360 159 46 1301 1537 648 507 152 2844 478 203 65 12 758 64.95 56.39 40.88 26.09 58.26 1213 375 224 37 1849 拒绝次数的比率（%） 78.92 57.87 44.18 24.34 65.01 资料来源：李扬、杨思群，《中小企业融资与银行》，上海财经大学出版社，2001
2.2我国中小企业融资渠道和融资方式的现状 2.2.1企业自有资金
企业创办人的自有资金、家族成员和亲属的资金，不仅是企业初创时期的主要资金来源，
而且是企业实现发展的主要资金支撑。
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2.2.2金融机构资金
是指各种银行和非银行金融机构向企业提供的资金，它包括银行信贷资金和其他金融机构资金。非银行金融机构是指各级政府和其他组织主办的，如科技投资公司、租赁公司、保险公司等，虽其资金实力不及商业银行，融资额有限，但其资金供给方式灵活方便，可作为企业补充资本的来源渠道。
2.2.3资本市场融资
目前中小企业还无法直接进入资本市场融资，但是还有多种间接的方式可以选择。首先，可以采取成为大企业的子公司或者控股公司的形式，利用大企业的力量进入资本市场获取资金，但这种方式有一定的局限性；第二，设立由政府财政牵头，联合大企业、银行或者其他金融机构共同出资，设立创业投资基金或者风险投资基金；第三，设立科技开发公司或者组织行业控股公司，通过它们进入资本市场。
2.2.4商业信用融资
商业信用是随商品交易而产生的信用，除了商业担保以外，大部分商业信用都同具体的商品交易有直接的联系。但是，商业信用以直接的商品交易为基础，是企业获得短期流动资金的一个重要来源，它只能解决企业的货币需求，而不可能解决中小企业创业资本来源，也不能解决服务业的融资问题。
2.2.5民间资金
民间融资是中小企业融资最原始的方式，特点是缺乏最基本的法律保障，只能在关系密切互相了解和信用关系良好的个人之间进行。民间融资一直是个人投资创办企业的主要融资方式，也是中小企业的基本的原始资本和创业资本来源，在大力发展民营经济的条件下尤其是这样。
2.2.6境外资金
境外资金是指国外的企业、政府和其他投资者以及我国港澳台地区的投资者向企业提供的资金。利用外资的方式主要有吸收外资和借用外资两大类，境外资金也是中小企业不可忽视的一项资金来源。
2.2.7融资方式的现状
中国人民银行上海分行对辖区内浙江、福建两省300户中小企业的问卷调查显示：到2002年9月底，①银行贷款在企业外部融资来源中所占的比重达到了58%，且企业规模越大，银行贷款占比越高；②约11%的企业有过内部集资，约8%的企业利用过民间借贷，其中资产规模低于500万的小企业，职工集资与民间借贷资金占16%；③短期资金40%源于供应商
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或合资、合作伙伴的商业信用；④企业资本金主要来自内部集资与非正规民间借贷，其中内部集资占25%，民间借贷占14%，其余来自业主及主要创业者的内部自筹资金。
中国人民银行武汉分行对辖区内的赣鄂湘3省5市178家中小企业的问卷调查显示：2001年1月至2002年8月，在国有及改制后集体所有制中小企业的净增资金来源中：①各种借款占48%，其中向银行借款占借款总额的94%，在企业全部债务中，银行贷款占55%；②外部权益性融资仅占17%，依靠利润补充资本金占5%；③内部集资困难，仅占2%。
2003年，世界银行国际金融公司曾对中国四川省3个城市中小企业的资金来源结构状况做过一项典型调查。结果如表2-4所示。
表2-4 2002年四川省3城市中小企业资金来源结构状况
内部 银行 亲友 商业信用 其他 创业投资基金 股权 融资租赁 固定资产投资 小企业 中型企业 平均 83.3 77.7 82.2 6.0 9.7 6.63 6.2 2.2 5.94 1.6 3.7 2.06 0.4 2.5 0.93 0.4 0.9 3.0 1.0 0.57 流动资金 小企业 中型企业 平均 内部 80.4 70.9 78.1 银行 7.2 17.7 9.65 亲友 商业信用 其他 5.7 2.1 5.07 3.1 4.3 3.25 1.4 2.2 1.57 非正规融资 0.2 0.9 0.85 资料来源：世界银行国际金融公司中国项目开发中心。样本为成都、绵阳、乐山三地按照超额随机抽样方法产生的601家中小企业，其中小企业461家，中型企业132家，行业分布为制造业234家，服务业79家，商业44家，建筑业26家，其他26家。调查截止时间为2002年12月31日。
3企业融资中存在的问题及原因
3.1中小企业融资中存在的主要问题 3.1.1 过分依赖内源融资，融资规模有限
民营中小企业由于受传统观念、自身实力等多方面的影响，其内源融资比例相当的高。但是随着企业的发展，单一途径的内部融资远远无法满足企业发展的需求。企业主的个人投入很大程度上是由企业的赢利状况决定的，大多数中小企业属于劳动密集型企业，又因其产品科技含量低等原因，利润水平不会很高。同时，缺乏专业的经营管理人员，在经营过程中，重投入，轻产出，重速度，轻效益，导致固定资产投资过大。另外，藐视“基本建设程序”，决策中忽视“定期规划”，不符合市场需求，导致先期投入没有效益，造成大量资金沉淀，不能充分合理利用资源。
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