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目。其中，企业战略发展需要而对外筹措的长期借款为企业主动承担的债务，是有计划有安排进行筹措并能够利用战略发展后获得的收益进行偿还的部分。这部分债务主要对应企业购臵设备、引进技术、开发新产品、对外投资、调整资本结构等而筹措的资金。短期借款则是企业为了应对短期资金不足而向企业外部筹措的资金，如企业为现金周转或偿还债务等而筹措的资金。应付部分则一定与企业生产经营过程相关。
（二）企业资金流向与债务偿还动力
企业因资金筹措和经营活动所产生的负债该如何来偿还？下面对企业日常经营过程中资金的转化方式进行分析，从中得出企业债务偿还的动力。工业企业日常经营过程中发生的资金转化关系大致可以表现为如下方式：一部分现金存量用于购臵企业经营所必须的劳动资料；一部分现金存量用于购臵材料或商品对企业经营实现支持；另外一部分用于支付人工费用以及为实现销售行为而发生的必要开支，从而为实现销售成果提供保证。即资金在现金、材料、在产品、产成品、应收账款、现金之间顺序转化。
资金运作的目的，在于通过销售（包括对外提供服务）实现现金的回流，现金流入应大于现金流出，其现金增量是企业运作的目标，也是经营者成功业绩的重要表现。只有现金收入大于现金支出，才能保证转化的过程持续进行。
图表1：经营活动与现金流
资料来源：银联信整理
现金存量购买固定资产和无形资产所产生的现金流出，不会直接导致现金回流，该项支出是否能实现现金回流，主要取决于企业经营运作效率及效果的好坏。习惯上，其现金回流量往往用固定资产的折旧额及无形资产的摊销额来量度，但这些标志仅仅是理念上的现金回流。其真正回流的实现，是经营活动所产生的现金回流，也可称为其有效回流。具体过程如下：
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图表2：长期资产的现金流
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企业的经营活动过程如图1中轴线所示，企业首先拿出一部分现金去采购材料，材料投入生产后，直至加工完成成为准备出售的产成品，产成品经过出售有的可直接获得现金，有的则因赊销而形成应收账款，经过一定时期后，应收账款通过收现又转化为现金，即产生经营活动现金回流（企业销售商品获得的收入）。企业经营活动过程中产生的现金流入，其中很重要的一部分要用于保证债务的清退（利息支出）、维护固定资产（用于更新改造）以及红利的支付。若现金流入在满足了企业日常流出后仍有闲臵，则企业可以用现金存量有选择的进行对外投资，对外投资也可以给企业带来潜在的现金增量，成为除主营业务产生现金增量（经营活动产生的现金净流量）之外的重要补充。
企业所进行的短期投资、长期债券投资和股权投资产生的现金流过程如图3、4及5所示。
图表3：短期投资现金流
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图表4：长期投资现金流
资料来源：银联信整理 图表5：股权投资现金流
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从上面三个现金流分析图中可以看出，投资活动产生红利收入和利息收入是企业整个投资过程中持续存在的现金流入，其日常性使该部分现金流入可以与经营活动产生的现金流量一起补偿企业日常经营过程中现金支出的需要。
当企业日常现金流入不足以支付日常现金支出时，则出现企业的现金存量为负的状况，如企业在不寻找外界帮助的情况下不能够维持企业的正常发展，则产生从外部获得资金来满足经营现金支出的需要。
企业从外部获得资金主要有股权筹资和债权筹资两种方式。
增加了企业从外部获得资金的过程后，企业整个经营过程中的现金流动方式如图6所示。
企业的现金存量平衡是企业资金流入流出平衡的过程，且这种平衡不断被破环又不断重新获得。其中，所有者出资、借入债务、日常经营现金收入、对外投资获利和固定资产无形资产的处臵收入是现金存量的增加项目；购臵固定资产无形资产、存货及其他支出、偿还债务本息、对外进行投资及对股权所有者所发放的红利构成了企业的现金存量减少项目。
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图表6：经济活动过程中的现金流
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正常经营情况下，企业靠经营活动产生的现金流量和对外投资所收回的获利支持日常活动的现金支出（包括偿还到期债务和支付利息），如果经营活动产生的现金流量和对外投资获利不足以满足日常经营现金支出的需要，则企业需要考虑举债或者变卖资产。对于打算持续经营的企业来说，变卖资产不是明智的选择，所以，举借债务是企业最常用的方法。
当企业有扩张的打算，即企业将资金用于购买固定资产、无形资产等长期资产或者进行对外投资时，筹集的资金中用于企业扩张的部分一般应为企业可以较长期间占有的资金，其偿还可通过企业扩张后产生的新的现金流入来满足。而企业对外投资后每年得到的投资收益为企业对外投资现金流出后所产生的现金流入，该部分现金流入也可以成为日常活动中现金支出的补偿。
所以，企业债务偿还的动力一是来自日常经营活动过程中产生的经营活动现金净流量；二是来自企业对外投资获得的收益；三是来自企业对外筹资即重新举债获得的现金。
二、企业偿债能力分析现状
偿债能力是指一个公司长期的财务灵活性及其偿还债务的能力。偿债能力的高低，是任何与企业有关联的人所关心的重要问题之一。对债权人而言，企业偿债能力的高低关系到其债权是否能及时收回，利息是否能按期取得。对投资者而言，如果企业的偿债能力欠佳，就会使企业的资金因主要用于偿债而影响企业正
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常的生产经营活动，使企业盈利受到影响，从而最终影响投资者的利益。对企业而言一旦偿债能力大幅度下降，甚至出现资不抵债的地步，就有可能导致企业破产。
（一）企业的负债结构
负债按照其偿还期限的长短分为流动负债和长期负债。流动负债为一年内或超过一年的一个营业周期内需要偿还的债务责任；与流动负债相比，长期负债具有金额较大、偿还期限较长的特点。
企业的流动负债是指将在1年内或超过1年的一个营业周期内需要偿付的债务，包括短期借款、应付票据、应付账款、预收账款、应付工资、应付福利费、应交税金、应付利息、其它应付款以及一年内到期的长期负债等。这部分负债对企业的财务风险影响较大，如果不能及时偿还就可能使企业面临倒闭的危险。一般说来，流动负债需要以流动资产来偿付，特别是，通常需要以现金来直接偿还。流动负债构成各部分的流动性、流动负债各部分的可控制程度、流动负债与流动资产的配比程度以及预计负债的“水分”对企业的短期经营有着重大的影响。
企业的长期负债主要包括长期借款、应付债券、长期应付款、其他长期负债。长期负债是形成企业长期资产和短期资产（流动资产）中长期稳定部分的财务来源。也就是说，企业的长期负债，可能形成了企业的固定资产、无形资产、对外长期投资也可能形成企业的经营性流动资产。
流动负债、长期负债及所有者权益与企业资产之间的关系如下图表示。
图表7：流动负债、长期负债及所有者权益与企业资产关系图
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