第 - 16 - 页 共 37 页 同济科技 高新发展 天健集团 宁波建设 中南建设 北新路桥 腾达建设 棕榈园林 万邦达 江河创建 金螳螂
0.591901 0.477495 0.465281 0.424459 0.405986 0.398516 0.348229 0.345853 0.328906 0.324038 0.320814
东方园林 0.262888 中国化学 0.14064 嘉寓股份 0.252836 中国电建 0.140121 洪涛股份 0.247705 瑞和股份 0.123299 巴西水务 0.24732 中国交建 0.122404 铁汉生态 0.237188 中化岩土 0.119133 精工钢构 0.226411 延长化建 0.112166 粤水电 0.196271 葛洲坝 0.111898 中铁二局 0.1945 东南网架 0.110492 中国建筑 0.191652 空港股份 0.106486 蒙草抗旱 0.18958 龙元建设 0.095382 围海股份 0.158145 上海建工 0.095352
行业平均值：0.218409415
隧道股份 安徽水利 四川路桥 中国中铁 中国铁建 中工国际 东华科技 龙建股份
0.068769 0.049619 0.019945 0.01903 -0.02383 -0.09047 -0.10972 -0.13060
主营业务是一个企业的核心业务,也是一个企业的主要利润来源和发展重点,因此主营业务的增长情况在很大程度上影响了一个企业的持续发展态势和市场扩张能力。主营业务收入增长率不仅可以用来衡量公司的产品生命周期，还可以判断出公司所处的发展阶段。从表4-10中可知，建筑业上市公司主营业务收入增长率的行业平均值约为21.8409%，从整个行业的角度来说，该行业处于成长期，并将继续保持较好的增长势头。从建筑业内部分析，北方国际、新疆城建、浦东建设、同济科技四家公司的主营业务收入增长率很高，都在50%以上。安徽水利、四川路桥、中国中铁、中国铁建、中工国际、东华科技、龙建股份七家公司的主营业务收入增长率低于5%，说明这些公司已经进入衰退期，要保持市场份额很困难，主营业务利润开始滑坡。而中国铁建、中工国际、东华科技、龙建股份这四家公司的主营业务收入增长率更是低于了0，出现负值，使企业的正常成长和发展受到影响。
（2）净资产增长率
样本公司2013年净资产增长率数据如表4-11所示:
表4-11 样本公司净资产增长率指标值
公司简称 光正集团 东方园林 成都路桥 四川路桥 浦东建设 金螳螂 岭南园林 亚厦股份 北方国际 洪涛股份 中国铁建 中南建设
X11 1.01804 0.915064 0.580781 0.572136 0.37395 0.333443 0.293256 0.243777 0.240377 0.23089 0.211592 0.200331
公司简称 广田股份 中国电建 中国建筑 棕榈园林 中国化学 中国中铁 东华科技 延长化建 铁汉生态 普邦园林 蒙草抗旱 山东路桥
X11 0.186639 0.184944 0.179209 0.178292 0.174892 0.15768 0.152883 0.146939 0.145822 0.144039 0.141826 0.139071
公司简称 安徽水利 隧道股份 上海建工 中工国际 葛洲坝 瑞和股份 中国交建 精工钢构 围海股份 中化岩土 北新路桥 新疆城建
X11 0.126645 0.121975 0.105418 0.100543 0.08708 0.086537 0.086137 0.081231 0.080494 0.071555 0.071 0.066811
公司简称 万邦达 同济科技 龙元建设 天健集团 宏润建设 嘉寓股份 江河创建 粤水电 东南网架 龙建股份 高新发展
X11 0.060708 0.054374 0.049846 0.046489 0.045502 0.044873 0.038423 0.034145 0.028761 0.016276 -0.00348
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东易日盛 0.196833 腾达建设 0.131716 空港股份 0.066312 宁波建设 0.193111 巴西水务 0.129371 中铁二局 0.064668
行业平均值：0.177909981
净资产增长率反映了企业资本规模的扩张速度,是衡量企业总量规模变动和成长状况的重要指标，反映了企业资产保值增值的情况。如果能在保持较高的净资产收益的情况下，同时还能拥有较高的净资产增长率，则表明企业未来发展更加强劲。如表4-11所示，建筑业上市公司净资产增长率的行业平均值约为17.791%，其中高于行业平均值的有18家公司，剩余的35家公司低于行业平均值。净资产增长率最高的光正集团达到了101.804%，超过了100%，说明该公司的资本规模的扩张速度很快，企业保持较强的成长势头。另外，东方园林在保持较高的净资产收益的情况下，同时还能拥有较高的净资产增长率，说明该企业的未来发展更加强劲。还有金螳螂以及岭南园林的净资产收益率和净资产增长率也都比较高。但高新发展的净资产增长率为负。
（3）总资产增长率
样本公司2013年总资产增长率数据如表4-12所示:
表4-12 样本公司总资产增长率指标值
公司简称 光正集团 东方园林 巴西水务 成都路桥 普邦园林 洪涛股份 铁汉生态 棕榈园林 岭南园林 中南建设 蒙草抗旱 金螳螂 北新路桥 东易日盛
X12 1.134744 0.778442 0.572538 0.512099 0.509083 0.473222 0.471831 0.438782 0.384654 0.361091 0.340472 0.337266 0.299256 0.297602
公司简称
X12
公司简称
X12
公司简称 宁波建设 万邦达 宏润建设 浦东建设 中化岩土 空港股份 延长化建 山东路桥 东华科技 同济科技 中工国际
X12 0.12168 0.102471 0.101719 0.090504 0.089961 0.075379 0.074016 0.065054 0.027949 -0.02408 -0.04047
四川路桥 0.289099 新疆城建 0.191541 亚厦股份 0.283871 高新发展 0.170288 中国电建 0.275095 腾达建设 0.163991 中国中铁 0.254171 中铁二局 0.159586 围海股份 0.25088 隧道股份 0.155892 龙元建设 0.249144 上海建工 0.155188 北方国际 0.248604 安徽水利 0.153597 广田股份 0.238154 龙建股份 0.148825 嘉寓股份 0.235148 东南网架 0.14632 中国铁建 0.225191 瑞和股份 0.142651 江河创建 0.219565 天健集团 0.141432 中国化学 0.209953 精工钢构 0.132793 中国建筑 0.202744 粤水电 0.12616 中国交建 0.193587 葛洲坝 0.123241
行业平均值：0.246829849
总资产增长率通过反映企业本期资产规模的增长情况,进而在一定程度上体现了上市公司的成长速度。总资产增长率越高,表明企业一定时期内资产经营规模扩张的速度越快。但是在实际分析中需要关注资产规模扩张的质和量的关系,以及企业的后续发展能力,避免盲目扩张。从表4-12中可以看出，建筑业上市公司总资产增长率的行业平均值约为24.683%，高于行业平均值的有22家公司，低于行业平均值的有32家公司。总资产增长率最大的是光正集团，超过了100%。其次是东方园林、巴西水务、成都路桥、普邦园林这四家公司，也都超过了50%。
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这五家公司的资产经营规模扩张的速度很快，相应的成长速度也很快。但同济科技与中工国际的总资产增长率却出现了负值，影响到了企业的正常成长和发展。总体而言，建筑业上市公司的总资产增长率相差较大，高的达到100%以上，低的则在0%之下，说明了建筑业上市公司的发展速度及规模相差较大，但整体来说建筑业的发展能力较好。
通过主营业务收入增长率、净资产增长率、总资产增长率三个指标的分析，总体而言，建筑业上市公司的综合发展能力呈现出一个较好的状态，建筑业的后续发展势头十分强劲。从建筑业内部出发进行分析，光正集团的净资产增长率和总资产增长率位居行业第一，但是它的主营业务收入增长率却低于了行业平均值，说明光正集团在快速扩大规模的同时，却没有兼顾好企业的主营业务，如果不加以克制，会直接影响到企业的后续发展。相对于光正集团而言，东方园林在高净资产增长率与高总资产增长率的情况下，还能使主营业务收入增长率保持在行业平均水平之上，这说明了东方园林不仅重视资产规模扩张的量，还注重它的质，扩张的同时没有影响到主营业务的经营。综上所述，东方园林的综合发展能力表现最好，后续发展势头十分强劲。另外，北方国际、棕榈园林、金螳螂、亚厦股份、洪涛股份五家建筑业上市公司的主营业务收入增长率、净资产增长率、总资产增长率均在行业平均水平之上，说明这五家建筑业上市公司的综合发展能力也表现的很不错。
4.5 现金流量状况分析
通过对以企业经营活动产生的现金净流量为基础的比率进行分析，了解企业运行和发展所需要的现金与其他项目数据之间的关系，从而判断企业的财务状况和经营状况。
（1）现金流动负债比率
样本公司2013年现金流动负债比率数据如表4-13所示:
表4-13 样本公司现金流动负债比率指标值
公司简称 东易日盛 同济科技 中化岩土 北方国际 万邦达 中国铁建 山东路桥 葛洲坝 天健集团 中国中铁 金螳螂
X13 0.406179 0.338412 0.32128 0.256913 0.190255 0.143127 0.116196 0.107029 0.106088 0.093007 0.090212
公司简称 围海股份 中国电建 高新发展 中国化学 粤水电 东华科技 上海建工 隧道股份 延长化建 光正集团 中国交建
X13 0.054185 0.045966 0.044497 0.04408 0.040415 0.035121 0.0327 0.02644 0.02563 0.023977 0.02293
公司简称 宏润建设 新疆城建 中铁二局 龙建股份 精工钢构 腾达建设 广田股份 江河创建 宁波建设 浦东建设 安徽水利
X13 0.004488 0.003913 0.003193 0.002494 -0.00178 -0.00867 -0.01282 -0.02196 -0.02266 -0.02453 -0.03342
公司简称 北新路桥 成都路桥 中南建设 洪涛股份 嘉寓股份 空港股份 铁汉生态 蒙草抗旱 瑞和股份 巴西水务 普邦园林
X13 -0.08946 -0.09106 -0.10132 -0.12447 -0.17452 -0.18857 -0.19999 -0.23373 -0.24888 -0.52303 -0.63897
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中工国际 0.087407 亚厦股份 0.017862 岭南园林 -0.04047 四川路桥 0.081872 龙元建设 0.008432 东方园林 -0.04230 东南网架 0.070948 中国建筑 0.005609 棕榈园林 -0.04743
行业平均值：-0.00036166
现金流动负债比率通常用来衡量企业经营活动产生的现金流量可以抵偿流动负债的程度。现金流动负债比率越高，说明企业的财务弹性越好，相反现金流动负债比率越低则企业的财务弹性越低。如表4-13所示，有20家建筑业上市公司的现金流动负债比率为负且建筑业现金流动负债比率的行业平均值为负，所以说建筑业的整体财务弹性较低，短期偿债能力较弱。但就个体而言，东易日盛、同济科技、中化岩土、北方国际四家建筑业上市公司的现金流动负债比率超过了20%，说明这四家公司有一定的财务弹性，相对于同行业的其它公司来说，短期偿债能力较强。
（2）净利润现金比率
样本公司2013年净利润现金比率数据如表4-14所示:
表4-14 样本公司净利润现金比率指标值
公司简称 中国铁建 中国中铁 高新发展 东南网架 同济科技 北方国际 四川路桥 东易日盛 山东路桥 葛洲坝 粤水电 天健集团 中工国际 上海建工
X14 0.150537 0.140673 0.07317 0.053782 0.053595 0.038678 0.03394 0.029767 0.02813 0.024024 0.022054 0.014606 0.013662 0.013168
公司简称 X14 公司简称 X14 公司简称 普邦园林 安徽水利 铁汉生态 成都路桥 蒙草抗旱 空港股份 中南建设 瑞和股份 嘉寓股份 巴西水务 北新路桥
X14 -0.01084 -0.01086 -0.01287 -0.01346 -0.01858 -0.02914 -0.02952 -0.02990 -0.03880 -0.04155 -0.16025
光正集团 0.01304 中铁二局 0.001997 中国电建 0.010384 亚厦股份 0.001408 龙建股份 0.007693 新疆城建 0.001291 中化岩土 0.007564 中国建筑 0.000893 金螳螂 0.0063 精工钢构 -0.00039 围海股份 0.006185 浦东建设 -0.00101 中国化学 0.005955 广田股份 -0.00109 万邦达 0.005925 腾达建设 -0.00245 中国交建 0.005873 东方园林 -0.00293 龙元建设 0.005335 岭南园林 -0.00326 隧道股份 0.005309 棕榈园林 -0.00394 东华科技 0.004413 宁波建设 -0.00626 延长化建 0.004097 江河创建 -0.00739 宏润建设 0.002078 洪涛股份 -0.00822
行业平均值：0.006657113
一般来说净利润现金比率高，说明了企业的盈利质量好，现金流充足。相反，如果净利润现金比率低，则说明了企业盈利质量不好，虽然产生利润，但是没有收到现金，而是由实物或者应收账款代替了，但是实物有可能会损坏或者贬值，而应收账款也有可能会出现无法收回的情况，导致利润风险变大，收益质量变低。从表4-14可以看出，建筑业有20家公司的净利润现金比率低于0，且行业平均值过低，只有0.6657113%，所以说建筑业上市公司的经营现金流整体都十分的困难。只有中国铁建和中国中铁的净利润现金比率还算可以，超过了10%。
通过对现金流动负债比率、净利润现金比率两个指标的分析，总体而言，建
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筑业应该加强对现金流量管理和控制。现金流量在企业的业务活动中发挥着非常重要的作用，它关系到公司的运转和短期资金的使用，因此公司经营者千万不能忽视它给我们带来的信息。
5 基于因子分析法的建筑业上市公司财务绩效综合评价
5.1 数据的收集与处理
本研究中的数据直接来源于证券之星和新浪财经。根据建筑业上市公司财务绩效评价指标体系的建立，构造附录1中的变量。X1表示主营业务利润率，X2表示总资产报酬率，X3表示净资产收益率，X4表示每股收益，X5表示存货周转率，
X6表示固定资产周转率，X7表示总资产周转率，X8表示资产负债比率，X9表示流
动比率，X10表示主营业务收入增长率，X11表示净资产增长率，X12表示总资产增长率，X13表示现金流动负债比率，X14表示净利润现金比率。为了方便分析，本研究中的数据均已由百分比形式转化为数值型。建筑业上市公司原始财务数据见附录1。
因子分析法中原始数据是不能直接用于分析的。首先，本研究选取的指标中含有适度指标，如资产负债比率指标和流动比率指标，在用SPSS软件进行因子分析的时候，适度指标要与正指标一致，所以必须对数据进行正向化处理。其次，由于变量间的单位不一致，缺乏可比性，所以必须对正向化后的数据再进行SPSS数据标准化以消除变量间的量纲关系，从而使数据具有可比性。处理好的原始数据见附录2。
5.2 因子分析的过程
5.2.1 因子分析适用性检验
使用因子分析法，首先必须对变量之间是否存在一定的线性关系进行检验。如表5-1，是利用巴特利特球度检验（Bartlett）和KMO检验方法进行检验的结果。
表5-1 检验统计量 KMO 和 Bartlett 的检验 取样足够度的 Kaiser-Meyer-Olkin 度量。 Bartlett 的球形度检验 近似卡方 df Sig. .523 300.073 91 .000 KMO值越接近于1越好，如表5-1所示，KMO值为0.523，有点偏低，但是超过了统计学的标准0.5。Bartlett球度检验统计量的观测值为300.073，且Bartlett的相伴概率为0.000，小于0.05，代表了显著性水平。综上所述，可以