润最大化常被等同于公司价值最大化。难道公司盈利越高公司价值越大吗？仍然不是，这也许有些费解。但是通过分析，我们可以明白其中的道理。
首先，盈利是基于历史成本和权责发生制原则的会计概念，具有短期效应。只要降低成本或增大收入都可以提高当期盈利，如不做广告，不进行新产品研发，不进行员工培训都可以降低当期成本，而对当期收入则影响不大；另外，放宽销售信用政策，对信用不好的企业都允许赊销，因为在权责发生制下，赊销产品也能够增加收入。这些措施无疑都提高了当期利润，但是，其损害公司价值是显而易见的。因为必要的支出与投资是公司价值的重要来源，而赊销产生的坏账则增加了公司现金不足的风险。
另外，在公司财务资源一定的情况下，更多地投资固定资产与无形资产，可以提高公司盈利，因为长期资产的特点是盈利性高，流动性差，这样势必导致流动资产不足，从而丧失偿债能力，因为流动资产流动性强，盈利性差，但是流动资产是偿债的保证。一旦公司没有足够的流动资产偿债，公司就被迫用长期资产偿债，用长期资产偿债，公司的盈利能力就会遭到破坏，最终会陷入财务危机或破产重组。
因此，通过公司资源能力保证的投资与提高公司运营水平提高盈利是公司价值最大化的保证，而损害公司长期利益与不当增加公司风险的盈利则回损害公司价值，通过财务报表分析营运能力与盈利能力是正确评价公司价值的重要组成部分，也是利益相关者决策的基础。相关内容将分别在第5章和第6章讲述。
3．公司风险
公司面临很多风险，如系统风险与非系统风险，非系统风险又包括公司的经营风险与财务风险，公司的一切风险都最终反映在财务风险上。公司的财务风险是指不能偿还到期债务的可能性。由于公司偿债主要取决于其货币资金，因此，现金流量水平是公司风险水平的重要标志。公司由于缺乏资金偿债，而被迫拍卖资产或破产重组的话，公司的资产就有可能被低价出售或转让，从而把公司价值拱手让人。因此，在公司管理中有”现金为王”的说法。
影响公司风险的因素除了宏观与微观经济因素外，公司的投融资决策与资源配置决策都影响公司的风险水平。投资增长过快，债权融资规模过大，长期资产配置过多都会增加公司风险，降低公司价值。另外，公司舞弊等会给公司带来致命风险。
是否公司风险越低公司价值越大呢？也不是。因为公司获取价值是也承担风险为前提的，公司承担的风险过低，会使公司丧失投资或盈利机会，或承担过高的资金成本，进而损害公司价值。因此，公司自有资源所能承受的风险水平则是公司价值最大化的前提之一。
由于一切风险都最终反映在财务风险上，因此，通过公司短长期偿债能力与现金流量分析，可以有效评价公司风险，进而为评价公司价值提供支持。本书第2、3、7章分别讲述有关内容与方法。
4．增长、盈利与风险的动态均衡是公司价值最大化的具体体现
从以上分析可以看出，尽管增长、盈利和风险是公司价值的根本驱动因素，但是，孤立
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地强调某一方面，不但不能最大化公司价值，反而会损坏公司价值。因此，实现公司增长、盈利与风险的动态均衡是公司价值最大化的保证。
所谓动态均衡，是指公司在不同时期，不同环境下，同样的资源状况，其增长水平、盈利水平与风险水平的配置是不一样的，但是其基本原则与评价标准就是最大化公司价值。正如驾驶汽车一样，速度越快，越节约时间，但是风险越高；速度过慢，则驾车的价值要贬损，但是风险降低。那么多快的速度是合适的呢？其实没有固定的最佳速度，要随着路况、汽车马力与汽车拥堵情况，调整速度，配置风险，实现速度与时间成本、风险的动态均衡，则可以实现驾车效益最大化。公司增长、盈利与风险的动态均衡要视公司的市场环境、经济环境、行业竞争、融资环境、公司资源状况以及管理水平而定。这些环境分析与财务报表分析一起构成了财务分析。公司价值及驱动因素的逻辑框架构成了财务报表分析的基本原理与分析框架。
三、财务报表分析框架
根据财务报表分析原理——公司价值及其驱动因素之间的逻辑关系，本书建立的财务报表分析框架如图1-2。 财务报表 分析目标 资产流动性与短期偿债能力分析 公司价值驱动因素 财务报表分析内容体系 公司风险 公司价值 资本结构与长期偿债能力分析 资产结构与营运能力分析 公司盈利 盈利能力与盈利质量分析 公司增长 增长能力与风险分析 现金流量与财务舞弊分析综合分析与公司价值评估
图1-2 财务报表分析框架
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财务报表分析的基本目标是评价与预测公司价值，根据公司价值的驱动因素之间的逻辑关系，分别对公司的风险、盈利与增长情况展开分析。公司风险分析包括资产流动性与短期偿债能力分析、资本结构与长期偿债能力分析、资产结构与营运能力分析，其中资产结构与营运能力分析涉及公司风险分析，也涉及公司盈利能力分析；公司盈利能力分析主要包括了资产结构与营运能力分析和盈利能力与盈利质量分析；公司增长分析主要包括增长能力与风险预警。由于公司的现金流量不仅是盈利的质量保证，更重要的是体现了公司的风险水平与增长限制，因此现金流量与财务舞弊分析是公司增长、盈利与风险分析的深化与补充。上述分析的资料与信息需要通过综合财务分析技术方法，按照公司价值及其驱动因素的内在逻辑，实现对公司价值分析，公司价值分析连同上述各驱动要素分析共同实现财务报表分析的目标，即对公司价值的评估与预测。
四、本书的内容结构
按照上述财务报表分析原理与分析框架，本书的内容结构如下。
第1章 财务报表分析概述。作为本书绪论，介绍了财务报表分析的功能与原则、财务报表分析的原理与框架、财务报表分析方法以及财务报表分析的依据与资料。为具体展开财务报表分析提供指导与技术准备。
第2章 资产流动性与短期偿债能力分析。本章在阐述资产流动性与短期偿债能力关系的基础上，介绍了短期偿债能力的分析方法、衡量短期偿债能力的指标以及影响公司短期偿债能力的经济因素。
第3章 资本结构与长期偿债能力分析。资本结构是公司财务风险的基本决定因素，影响到公司长期偿债能力，进而影响公司风险。本章在介绍公司资本结构及其影响因素的基础上，探讨了长期偿债能力分析方法，并强调了影响公司长期偿债能力的其他因素对报表分析的影响。
第4章 资产结构与营运能力分析。本章在分析资产结构与公司营运能力的基础上，讨论了公司营运能力分析的主要方法，重点介绍了应收账款、存货、流动资产、固定资产与总资产的周转能力，系统探讨了影响公司营运能力的因素。
第5章 盈利能力与盈利质量分析。本章介绍了以营业收入和营业成本费用为基础的盈利能力分析、以资产为基础的盈利能力分析、以权益资本为基础的盈利能力分析和上市公司特有的盈利能力分析方法体系。在此基础上重点介绍了通过盈利结构分析公司盈利质量的方法，通过现金流量分析盈利质量的内容将在第7章集中讨论。
第6章 增长能力与风险分析。本章在阐述公司增长与公司价值的关系的基础上，探讨了公司实际增长率的计量与分析方法、公司可持续增长能力分析方法，论证了以可持续增长率作为公司整体风险评价标准的可行性。
第7章 现金流量与财务舞弊分析。现金流量分析是财务报表分析的深化，现金流量分析贯穿于财务报表分析的始终。财务报表舞弊是公司的最大风险，财务报表舞弊会使财务
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报表分析失去意义，而现金流量分析是发现财务报表舞弊的有效手段。本章主要介绍现金流量分析方法与财务舞弊分析。
第8章 综合分析与公司价值评估。主要介绍了综合财务分析方法的功能与技术，介绍了如何运用综合财务分析，通过公司价值驱动因素之间的因果关系，运用前面各章的分析结果与信息，对公司价值进行评估与预测，以最终实现财务报表分析的基本目标。
第三节 财务报表分析方法
熟练掌握与正确运用各种财务报表分析方法是实现财务报表分析功能与目标的基础，不同的分析方法有着各自的适用范围与功能，根据财务报表分析原理与分析目标，合理分析与选用财务报表分析方法是必须具备的基本技能。
一、比较分析法
比较分析法，是将指将相关经济指标与选定的比较标准进行对比分析，以确定分析指标与标准之间的差异，明确差异方向、差异性质与差异大小，并进行差异分析与趋势分析的方法。所谓差异分析是指通过差异揭示成绩或差距，作出评价，并找出产生差异的原因及其对差异的影响程度，为今后改进公司的经营管理指引方向的一种分析方法。所谓趋势分析是指将实际达到的结果，同不同时期财务报表中同类指标的历史数据进行比较，从而确定财务状况、经营成果和现金流量的变化趋势和变化规律的一种分析方法。由于差异分析和趋势分析都是建立在比较的基础上，所以统称为比较法。比较分析法是财务报表分析方法中最基本、最主要的方法。
（一）比较数据 1．绝对数指标的比较
即利用两个或两个以上的总量指标进行对比，以揭示这些绝对数指标之间的数量差异。如去年公司的净利润为100万元，今年实现的净利润为110万元，则今年与去年的利润差异是+10万元。
2．相对数指标的比较
即利用两个或两个以上的相对数指标进行对比，以揭示这些相对数指标之间的数量差异。如去年公司的销售毛利率为15%，今年的销售毛利率为14%，则今年与去年的毛利率差异是-1%。
一般来说，绝对数指标比较只通过差异数说明差异金额，但没有表明变动程度，而相对数指标比较则可以进一步说明变动程度，比如上例中，用该公司的产品销售毛利占产品营业收入净额的比重进行比较，就能求得今年比上年降低了1%的变动程度。在实际工作中，绝对数比较和相对数比较可以交互应用，以便通过比较作出更充分的判断和更准确的评价。
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（二）比较标准
在财务报表分析中经常使用的比较标准有以下几种： 1．历史标准 本期实际指标与本公司以前多期历史指标比较。这种分析可以把握公司前后不同历史时期有关指标的变动情况，了解公司财务活动的发展趋势和管理水平的提高情况。在实际工作中，最典型的形式是本期实际与上期实际或历史最好水平的比较。
2．预算标准
本期实际指标与本公司计划或预算指标比较。这种分析主要揭示公司实际与计划或预算之间的差异，掌握该项指标的计划或预算的完成情况。
3．行业标准
本公司指标与国内外行业先进公司指标或同行业平均水平比较。这种分析能够找出本公司与国内外先进公司、行业平均水平的差距，明确本公司财务管理水平或财务效益在行业中的地位，推动本公司努力赶超先进水平。
（三）比较方法
在财务报表分析中最常用的比较分析法是横向比较法和纵向比较法。 1．横向比较法
横向比较法又称水平分析法，是指将实际达到的结果同某一标准，包括某一期或数期财务报表中的相同项目的实际数据作比较。可以用绝对数相比较，也可以用相对数作比较。
【例1-1】 华星公司2006年的净利润为2 721万元，2007年的净利润为6 928万元，2007年与2006年比较，净利润增加了4 207万元，或者说，华星公司2007年的净利润为2006年的254.61%，增加了154.61%。
这是一种简单的横向比较，常用于差异分析。
【例1-2】 华星公司2003-2007年连续五年的营业收入金额与净利润金额，如表1-1所示。
表1-1 华星公司2003-2007年营业收入和净利润金额 单位：万元 项 目 营业收入 净利润
表1-1可用于趋势分析。通过此表可以看出，华星公司五年来的营业收入和净利润均呈增长趋势，尤其是2007年增长速度比较令人满意。但如果以2003年作为基年，用基年的数字去除各年的数字，则可得出以下的趋势百分比。现以表1-2列示如下。
2003年 20 207 2 135 2004年 25 165 2 147 2005年 35 475 2 371 2006年 43 935 2 721 2007年 84 833 6 928
表1-2 华星公司2003-2007年营业收入和净利润变动趋势表 单位：万元
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