业投资控股集团有限责任公司持有的丽江公司7.71%股权，丽江药业成为本公司的全资子公司。至此，历史上曾生产云南白药的三家地州公司已全部成为云南白药的全资子公司。
（7)推进混改：为进一步增强企业竞争力，报告期内，公司控股股东云南白药控股有限公司（以下简称“白药控股”）引进战略投资者，以增资方式引入，将白药控股45%股权转让予福建新华都实业集团股份有限公司，江苏鱼跃科技发展有限公司成为第三方股东，获云南白药控股10%股权。
二、 会计分析
（一）识别关键会计政策和会计估计
作为一个以工商业产销为主营业务的医药企业，存货和应收账款是在会计估计上最容易出现问题的部分。
应收账款及存货比率单位（亿元）
应收账款 应收账款比率 存货 存货比率 合计 2009 2010 2011 2012 2014 2013 2015 2016 2.35 4.61 4.13 4.79 5.36 5.55 10.6 10.1 3.9% 6.0% 4.5% 4.4% 3.4% 4.2% 5.5% 4.1% 16.5 27.3 35.4 43.8 47.6 49.8 56.3 69.2 27.5% 35.8% 38.9% 40.6% 30.6% 36.9% 29.2% 28.1% 31.4% 41.8% 43.5% 45.0% 34.0% 41.1% 34.7% 32.2% （二）应收账款质量分析
应收账款的异常增长
1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 0.00 (0.20)20100.41 0.29 0.96 20110.12 0.12 (0.10)20120.22 0.18 8 0.16 20130.14 0.14 0.12 20140.19 0.19 0.04 20150.10 0.09 0.91 20160.08 0.15 (0.05)营业收入增长比率商业销售收入增长比率应收账款增长比率
从2010年-2016年，应收账款比率控制较好，应收账款占资产的3.5%-4.5%，大部分年度应收账款增长比率低于营业收入增长，整体应收账款增长比率略高于营业收入增长比率，仅在2010年和2015年有较大增长。
集团年报解释为商业板块应收账款增长，但2015年商业销售收入增长幅度处于较低点，不能有效解释应收账款的增加。结合短期借款分析，云南白药2015年短期借款发生额为0，2016年还清200万短期借款，说明应收账款的增加对资金的占用并未对公司运营造成显著不利影响。
通过账龄分析，由下表易知应收账款增加以账龄两年以内应收账款为主，结合逐年走低的营收增长比率，2015年度存在放宽还款期限以刺激销售的嫌疑。显然管理层也意识到了这个问题，2016年应收账款占比有所回落，一年内应收账款甚至低于2014年。
账龄组合的坏账准备（单位：元）
应收账款原值 其中： 1 年以内 1 至2 年 2 至3 年 3 年以上 1年以内应收账款比率 平均坏账 计提比率 计提比例 5.00% 30.00% 60.00% 100.00% 2014 2015 2016 603,002,362.00 1,134,403,294.00 1,085,019,805.83 28,797,319.33 3,141,819.58 600,199.51 15,582,910.69 95.51% 8% 54,896,007.64 1,057,612,979.61 6,310,747.20 5,117,269.08 7,216,295.81 4,155,954.62 13,879,783.21 12,498,986.72 97% 7% 97.47% 7%
应收账款分类披露（单位：元）
项目 2016年期末余额 账面余额 9
坏账准备 金额 按信用风险特征组 合计提坏账准备的 应收账款 单项金额不重大但 单独计提坏账准备 的应收账款 合计 1,085,019,805.83 比例 100.00% 金额 72,983,433.86 计提比例 6.73% 1,085,019,805.83 100.00% 72,983,433.86 6.73% 2015年期末余额 项目 金额 按信用风险特征组 合计提坏账准备的 应收账款 单项金额不重大但 单独计提坏账准备 的应收账款 合计 项目 金额 按信用风险特征组 合计提坏账准备的 应收账款 单项金额不重大但 单独计提坏账准备 的应收账款 合计 账面余额 比例 99.61% 金额 坏账准备 计提比例 6.76% 1,134,403,294.13 76,668,218.06 4,420,859.26 1,138,824,153.39 0.39% 100.00% 4420859.26 81,089,077.32 100% 7.12% 2014年期末余额 账面余额 比例 99.27% 金额 坏账准备 计提比例 7.98% 603,002,361.99 48,122,249.11 4,420,859.26 607,423,221.25 0.73% 100.00% 4420859.26 52,543,18.37 100% 8.65% 云南白药集团的应收账款坏账准备计提，以按信用风险特征组合计提坏账准备的应收账款为主，单项金额不重大但单独计提坏账准备的应收账款为辅，对账龄三年以上应收账款施行全额计提，平均坏账计提比例在6%以上，属于较为稳妥的坏账计提政策。
但在2015年应收账款的异常增长之后，管理当局并没有针对增长进行加计坏账准备，甚至反而随着应收账款的不断增加，坏账计提比例却在步点下降，存在一定的计提坏账准备不足的风险。
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应收账款周转天数对比
云南白药 上海医药 九州通 国药一致 2016 16.62 76.77 49.34 60.26 2015 14 75.33 46.82 91.22 2014 10.44 68.43 34.42 95.39 2013 11.35 63.94 23.86 85.49 2012 11.5 61.37 15.90 79.60 我们选取中国医药行业营业收入最高的上海医药，九州通，国药一致三家企业与云南白药进行对比，可以看到虽然在2015-2016两年周转水平有着较为显著的下滑，但在医药行业中依然属于周转速度较快的，风险小，收入质量高，从营业收入环节可以获得更多现金流入支持公司的发展投资活动。
（三）存货质量分析
云南白药存货结构及跌价准备计提情况（单位：亿元）
年度 项目 账面余额 2016 跌价准备 0.13 0.34 0.47 准备率 账面余额 2015 跌价准备 0.13 0.36 0.49 准备率 账面余额 2014 跌价准备 0.13 0.36 0.49 准备率 0.98% 1.05% 0.97% 原材料 19.30 库存商品 48.84 存货总额 69.65 0.70% 16.57 0.69% 37.18 0.68% 56.74 0.81% 13.63 0.96% 33.89 0.86% 50.32 云南白药2014-2016年度，存货不断增加，结构较为稳定，与其不断增加的营业收入相适应。
由前文对云南白药主要产品的分析可知，其存货公允价值受技术革新等因素变动影响较小，主要跟市场价格自然波动以及存货本身损毁变质等情况相关，但随着存货的不断增加，各年计提跌价准备量却几乎没有变化，跌价准备提取率逐年降低，不及行业在2%左右的存货跌价准备计提水平，有跌价准备提取不足的可能，未能充分反映存货的公允价值。
存货周转天数对比
云南白药 2016 143.64 2015 132.55 11
2014 133.44 2013 147.6 2012 148.39 上海医药 九州通 国药一致 53.23 57.96 32.33 54.71 56.65 36.46 53.53 53.05 33.98 55.09 52.32 33.02 55.44 51.84 33.41 相较其应收账款的优秀表现，云南白药的存货周转天数远超行业水平居高不下，周转率较低低，可见公司的生产制造环节管理水平较低，存在较严重的存货积压问题，占用活动资金较多，应当对生产采购环节进行优化。
三、 财务分析
一、趋势分析
（一）财务状况纵向分析
下表列示了以2012年为基期，云南白药部分资产负债表项目的变动情况。
云南白药资产负债表趋势分析 资产负债 表项目 资产:货币资金 应收账款 其它应收款 存货 流动资产合计 长期股权投资 累计折旧 固定资产 无形资产 资产总计 负债:应付账款 预收账款 存货跌价准备 流动负债合计 长期负债合计 负债合计 权益:实收资本 资本公积金 盈余公积金 股东权益合计 2016 187% 211% 85% 158% 249% -- 0% 136% 100% 228% 180% 301% 122% 194% 944% 237% 150% 93% 200% 222% 2015 151% 221% 100% 129% 190% 17% 0% 125% 103% 179% 139% 119% 127% 135% 512% 156% 150% 93% 181% 190% 2014 115% 116% 0% 114% 159% 13% 122% 126% 107% 151% 115% 115% 127% 114% 521% 137% 150% 93% 159% 159% 12
2013 118% 112% 0% 109% 123% 5% 122% 97% 96% 119% 103% 114% 116% 105% 91% 104% 100% 93% 135% 127% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 2012 绝对值（元） 17.6亿 4.79亿 6804万 43.8亿 88.9亿 3000万 6374万 13.1亿 2.32亿 108亿 17.8亿 3.56亿 3861万 34.7亿 2.13亿 36.9亿 6.94亿 13.4亿 4.25亿 71.2亿