【解析】无论价格涨跌，不管是用期货市场盈利来弥补现货市场亏损，或用现货市场盈利来弥补期货市场亏损，套期保值是在这两个市场之间建立盈亏冲抵机制。 127．【答案】A 128．【答案】B
【解析】中国香港的期货市场监管工作由香港特别行政区财政司负责管理。 129．【答案】A 130．【答案】A 131．【答案】A 132．【答案】A 133．【答案】B
【解析】保证金制度是期货市场风险控制最根本、最重要的制度。 134．【答案】B
【解析】当每日结算后，客户保证金低于期货交易所规定的交易保证金时，交易所有权进行强行平仓，直至保证金余额维持其剩余头寸为止。 135．【答案】B
【解析】标准仓单转让必须通过会员在交易所办理过户手续，同时结清有关费用。 136．【答案】A 137．【答案】B
【解析】基差的变动可能大于、小于或等于期货价格和现货价格的变动。 138．【答案】B
【解析】在正向市场中，基差为负，期货市场的价格大于现货市场的价格。 139．【答案】A 140．【答案】A 141．【答案】B
【解析】正向市场中，做多头的投机者应买人近期月份合约；做空头的投机者应卖出远期月份合约。 142．【答案】A 143．【答案】A 144．【答案】B
【解析】套期保值行为在本质上属于规避风险的一种手段；而套利行为在本质上是期货市场上的一种投机行为。 145．【答案】B
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【解析】在正向市场上，如果近期供给量增加而需求减少，则导致近期合约价格跌幅大于远期合约，或者近期合约价格的涨幅小于远期合约。 146．【答案】A 147．【答案】A 148．【答案】B
【解析】效率市场是指市场价格可以充分、迅捷地反映所有有关信息的市场状况。 149．【答案】B
【解析】理论上，金融期货价格有可能高于、等于、低于相应的现货金融工具价格。 【答案】A 【答案】A 【答案】B
【解析】一般来讲，期权剩余的有效日期越长，其时间价值就越大。 【答案】A 【答案】A 【答案】A 【答案】B
【解析】私募基金所受监管较少，公募期货基金所受监管最严。 157．【答案】A
【解析】FCM负责执行CTA发出的交易指令，管理期货头寸的保证金。 158．【答案】B
【解析】如果政府宏观政策失误或者宏观政策变动过于频繁也会对期货市场造成不良影响。 159．【答案】B
【解析】我国期货市场监管基本与美国相同，形成了中国证监会、中国期货业协会和期货交易所的三级监管体系。通过立法管理、行政管理与行业自律管理三个方面对期货市场进行风险监管。 160．【答案】A
四、分析计算题 161．【答案】D
【解析】当日交易保证金=当日结算价×当日交易结束后的持仓总量×交易保证金比例。大商所大豆期货交易单位为10吨／手，因此该投资者当天须缴纳的保证金=2230×(80×10)×5％=89200(元)。 162．【答案】A
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【解析】基差走弱，做买入套期保值时套期保值者得到完全保护，并且存在净盈利。该加工商的净盈利=[-30-(-60)]×10×10=3000(元)。 163．【答案】C
【解析】小麦合约盈亏状况：7．45-7．60=-0．15(美元／蒲式耳)，即亏损0．15美元／蒲式耳；玉米合约盈亏状况：2．45-2．20=O．25(美元／蒲式耳)，即盈利0．25美元／蒲式耳；总盈亏：(0．25-0．15)×5000=500(美元)。 164．【答案】D
【解析】六月份大豆合约的盈利为：(1740-1730)×3×10=300(元)； 七月份大豆合约的盈利为：(1760-1750)×8×10=800(元)； 八月份大豆合约的盈利为：(1760-1750)×5×10=500(元)； 因此，投机者的净收益为：300+800+500=1600(元)。 165．【答案】C
【解析】该策略是一种买入蝶式套利(看涨期权)的操作，它需要支付一个初始的净权利金为2美分／蒲式耳(16-9-9+4)。卖出蝶式套利(看涨期权)的最大可能亏损为：270-260-2=8(美分／蒲式耳)。 166．【答案】D
【解析】该投资者进行的是转换套利，其利润为：(4．5-5．5)-(428．5-430)=0．5(美元／盎司)。 167．【答案】C
【解析】投资者买人看涨期权的标的物大豆期货合约的实际成本为：2000+20=2020(港元／吨)；投资者执行看涨期权后在期货市场上平仓收益为：(2200-2020)×10=1800(港元)。 168．【答案】D
【解析】该投资者进行空头看涨期权套利，最大盈利=18-14=4(美分)，最大亏损=850-820-4=26(美分)，盈亏平衡点=820+4=850-26=824(美分)。 169．【答案】B
【解析】该投资者进行的是卖出跨式套利：当恒指为执行价格时，期权的购买者不行使期权，投资者获得全部权利金。 170．【答案】B
【解析】该投资者进行的是空头看涨期权垂直套利。空头看涨期权垂直套利的损益平衡点=低执行价格+最大收益=10000+(130-80)=10050(点)。
第三套：
一、单项选择题 1．【答案】C
【解析】1882年，芝加哥期货交易所允许以对冲方式免除履约责任后，进一步促进了投机者的加入，使期货交易流动性加大。
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2．【答案】D
【解析】远期交易的基本功能是组织商品流通，进行的是未来生产出的、尚未出现在市场上的商品的流通，而现货交易组织的是现有商品的流通；期货交易的功能是规避风险和价格发现；期权交易与期货交易都具有规避风险、提供套期保值的功能。 3．【答案】D
【解析】保证金比率越低，期货交易的杠杆作用就越大，高收益高风险的特点就越明显。 4．【答案】D
【解析】上海期货交易所的上市品种有铜、铝、锌、黄金、天然橡胶和燃料油。PTA是郑州商品交易所的上市品种。 5．【答案】A
【解析】1992年9月，第一家期货经纪公司——广东万通期货经纪公司成立；同年底，中 国国际期货经纪公司开业。 6．【答案】D
【解析】期货交易中，因为空头和多头手上的单子是一样多的，有多少人买空，就有多少人卖空，所以在某一时间点，盈亏实际上是平衡的，这种平衡称为零和。 7．【答案】D
【解析】在期货市场上，商品生产经营者会将价格风险转移，商品的投机者则是利用价格波动而牟取利益。 8．【答案】A
【解析】期货市场价格是在公开、公正、高效、竞争的期货交易运行机制下形成的，期货价格具有预期性、连续性、公开性、权威性的特点。 9．【答案】A
【解析】BCD三项描述的是期货市场在微观经济中的作用。 10．【答案】A
【解析】期货交易所是专门进行标准化期货合约买卖的场所，按照其章程的规定实行自律管理，以其全部财产承担民事责任。在现代市场经济条件下，期货交易所是一种具有高度系统性和严密性、高度组织化和规范化的交易服务组织，自身并不参与交易活动，不参与期货价格的形成，也不拥有合约标的商品，只为期货交易提供设施和服务。 11．【答案】B
【解析】交易所在交易中完全中立，其人员也不得参与交易，这便于其管理及保证交易的公正性。 12．【答案】B
【解析】我国目前期货交易所的结算机构均是作为交易所的内部机构来设立的。 13．【答案】C
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【解析】根据《期货公司管理办法》，期货公司设立营业部，应当向拟设立营业部所在地的中国证监会派出机构提出申请。 14．【答案】B
【解析】在期货市场交易的期货合约，其标的物的数量、质量等级和交割等级及替代品升贴水标准、交割地点、交割月份等条款都是标准化的，使期货合约具有普遍性特征。期货价格通过在交易所以公开竞价方式产生。 15．【答案】C
【解析】目前各交易所交割月份的确定有很多种。最普遍的是以固定月份为交割月的规范交割方式。 16．【答案】C
【解析】能源期货始于1978年，产生较晚但发展很快，能源期货包括原油、取暖油、燃料油、汽油、天然气等多个品种。 17．【答案】B
【解析】1972年5月，芝加哥商业交易所(CME)的国际货币市场(IMM)率先推出外汇期货合约。 18．【答案】B
【解析】上海期货交易所天然橡胶期货合约的最小变动价位为5元／吨。 19．【答案】B
【解析】维持保证金是投资者必须保持其保证金账户内的最低保证金金额，低于这一水平期货合约的投资者将收到要求追加保证金的通知；当投资者新买入或卖出一份期货合约时存人保证金账户的一定数量的资金是初始保证金；不同的期货合约要求不同的保证金；维持保证金是交易所来确定的。 20．【答案】A
【解析】大户报告制度是与持仓限额制度紧密相关的又一个防范大户操纵市场价格、控制市场风险的制度。期货交易所通过实施大户报告制度，可以使交易所对持仓量较大的会员或投资者进行重点监控，了解其持仓动向、意图，对于有效防范市场风险有积极作用。因此，交易所可以改变执行大户报告的持仓界限。 21．【答案】C
【解析】当买人价大于、等于卖出价时则自动撮合成交，撮合成交价等于买人价(bp)、卖出价(sp)和前一成交价(cp)三者中居中的一个价格。当bp≥sp≥cp，则最新成交价=sp。 22．【答案】B
【解析】配对日后(不含配对日)第2个交易日为交收日。交收日闭市之前，买方会员须补齐与其配对交割月份合约持仓相对应的全额货款，办理交割手续。 23．【答案】C
【解析】实物交割方式包括集中交割和滚动交割两种。目前，我国上海期货交易所均采取集中交割方式，郑州商品交易所的棉花、白糖和PTA期货品种采取集中交割方式。大连商品交易所的所有品种以及郑州商品交易所的小麦期货均可采取滚动交割方式。
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