152．【答案】A 153．【答案】A 154．【答案】B
【解析】期货交易双方所承担的盈亏风险都是无限的。期权交易买方的亏损风险是有限的(以期权费为限)，盈利风险可能是无限的(看涨期权)，也可能是有限的(看跌期权)。 155．【答案】B
【解析】对冲基金大量运用卖空机制，并且大量使用信贷杠杆进行高于自己本金数倍甚至数十倍的高风险投机操作。 156．【答案】A 157．【答案】B
【解析】CPO为商品基金经理，CTA为商品交易顾问。在期货投资基金内部CPO和CTA在投资决策上是有分工的。 158．【答案】A 159．【答案】A
【解析】交易所(结算所)是期货交易的直接管理者和风险承担者，这就决定了交易所(结算所)的风险监控是整个市场风险监控的核心。 160．【答案】B
【解析】无论在我国还是在国外，交易所作为会员组织，是为会员服务的，其运营应受会员的监督。
四、分析计算题(本题共10个小题，每题2分，共20分。在每题给出的4个选项中，只有 1项符合题目要求，请将正确选项的代码填人括号内) 161．【答案】A
【解析】平仓交易盈亏=(2020-2030)×5×10=-500(元)；持仓盈亏=(2020-2040)×15×10=-3000(元)。 162．【答案】D
【解析】5月20日价差：17020-16950=70(元／吨)； 7月2013价差：17030-17010=20(元／吨)； 价差变化：70-20=50(元／吨)。 163．【答案】D
【解析】5月份合约盈亏情况：1840-1810=30(元／吨)，即获利30元／吨； 7月份合约盈亏情况：1880-1890=-10(元／吨)，即亏损10元／吨； 套利结果：10×30-10×10=200(元)，即获利200元。 164．【答案】B
【解析】熊市套利策略是买进远期合约同时卖出近期合约。
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A项盈利为：(2．35-2．40)+(2．35-2．40)=-0．1(美元／蒲式耳)； B项盈利为：(2．35-2．30)+(2．35-2．40)=0(美元／蒲式耳)； C项盈利为：(2．35-2．40)+(2．40-2．40)=-0．05(美元／蒲式耳)； D项盈利为：(2．35-2．30)+(2．45-2．40)=0．1(美元／蒲式耳)； 因此，B项使得交易者净收益持平。 165．【答案】A
【解析】堪萨斯交易所盈亏状况：7．40-7．30=0．1(美元／蒲式耳)，即盈利0．1美形蒲式耳；芝加哥交易所盈亏状况：7．45-7．50=-0．05(美元／蒲式耳)，即亏损0．05美元／蒲式耳；总盈亏：(0．10-0．05)×5000=250(美元)。 166．【答案】C
【解析】F(4月1日，6月3013)=1450×l1+(6％-1％)×素l_1468．13(点)。 167．【答案】C
【解析】净收益=(94．1-92．3)×2500×2=9000(美元)。 168．【答案】B
【解析】该投资者行使期权，以245点的价格买人一份标准普尔500股票指数合约，同时在现货市场上以265点的价格卖出一份标准普尔500股票指数合约，扣除他先前支付的权利金，该投机者实际盈利=(265-245-5)×250=3750(美元)。
169．【答案】C
【解析】权利金成本：500+300=800(点)；恒指至少能弥补权利金的损失，因此13000+800=13800(点)，13000-800=12200(点)；当恒指跌破12200点或恒指上涨13800点时该投资者可以盈利。 170．【答案】D
【解析】此操作属于飞鹰式期权套利，这种套利操作可以获得初始的净权利金为13+16-18-5=6(美分／蒲式耳)，卖出飞鹰式期权套利组合最大收益为净权利金。
第四套：
一、单项选择题 1．【答案】B
【解析】1848年，芝加哥的82位商人发起组建了芝加哥期货交易所(Chicago Board of Trade，CBOT)。 2．【答案】D
【解析】1982年2月，美国堪萨斯期货交易所(KCBT)开发了价值线综合指数期货合约，使股票价格指数也成为期货交易的对象。 3．【答案】A
【解析】保证金比率越低，期货交易的杠杆作用就越大，高收益高风险的特点就越明显。
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4．【答案】B
【解析】期权交易与期货交易都具有规避风险、提供套期保值的功能，但期货交易主要是为现货商提供套期保值的渠道，而期权交易不仅对现货商具有规避风险的作用，而且对期货商的期货交易也具有一定程度的规避风险的作用。 5．【答案】D
【解析】到1993年下半年，全国各类期货交易所达50多家，期货经纪机构近千家，中国期货市场建设一度一哄而起、盲目发展。 6．【答案】D
【解析】投机是期货市场的基本要素，没有了投机者的参与，期货市场将缺乏流动性。投机者正是想通过期货投机，牟取风险利润。因此，投机功能也是期货市场的一个基本功能。 7．【答案】B
【解析】通过套期保值交易，保值者可以将风险转移给其他市场参与者，但风险并没有被消除。 8．【答案】B
【解析】正是由于期货价格真实地反映供求及价格变动趋势，具有较强的预期性、连续性和公开性，所以在期货交易发达的国家，期货价格被视为一种权威价格，成为现货交易的重要参考依据，也是国际贸易者研究世界市场行情的依据。
9．【答案】B
【解析】期货交易所一般分为会员制期货交易所和公司制期货交易所。公司制期货交易所通常由若干股东共同出资组建，以盈利为目的。 10．【答案】B
【解析】期货交易所变更方案只有会员大会才能决定。 11．【答案】B
【解析】我国目前的结算机构均是作为交易所的内部机构来设立的。 12．【答案】D
【解析】期货经纪机构必须对营业部实行统一管理，即统一结算、统一风险控制、统一资金调拨、统一财务管理和会计核算。 13．【答案】C
【解析】期货合约是指由期货交易所统一制定的，规定在将来某一特定时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。 14．【答案】D
【解析】期货合约是标准化的合约，它的组成要素包括交易品种、每日价格最大波动限制、最小变动价位和交割时间等，惟一的变量是交易价格。 15．【答案】D
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【解析】ABC三项属于商品期货。 16．【答案】C
【解析】英国伦敦金属交易所(LME)和美国纽约商业交易所(NYMEX)是全球最大的铝期货交易市场。 17．【答案】C
【解析】大连商品交易所黄大豆期货合约的交易手续费为不超过4元／手，上海期货交易所阴极铜期货合约的交易手续费为不高于成交金额的万分之二(含风险准备金)，上海期货交易所天然橡胶期货合约的交易手续费为不高于成交金额的万分之一点五(含风险准备金)。 18．【答案】B
【解析】根据涨跌停板制度，若黄铜期货合约连续两个交易日涨停，则随后第三个交易日的涨跌停板的幅度为5％。 19．【答案】B
【解析】成交价为卖出价、买人价和前一成交价中的居中价格。1153>1151>1150，因此，正确答案为1151元／吨。 20．【答案】C
【解析】限仓可以采取根据保证金数量规定持仓限额、对会员的持仓量限制和对客户的持仓量限制等几种形式。 21．【答案】A
【解析】郑州商品交易所的PTA、白糖和棉花期货采取集中交割方式，交割结算价是期货合约交割月第一个交易日起至最后交易日所有结算价格的加权平均价。 22．【答案】B
【解析】早期的期货商品主要是农产品，是生产者和消费者为规避价格风险而进行期货交易，可见，增值动机是建立期货市场的初衷。 23．【答案】B
【解析】多头套期保值是指交易者先在期货市场买进期货，以便在将来现货市场买进时不致于因价格上涨而给自己造成经济损失的一种期货交易方式。就多头套期保值者来说，他希望价格上涨。 24．【答案】A。
【解析】若市场由正向市场转变为反向市场，基差从负值变为正值，基差走强。 25．【答案】A
【解析】基差=现货价格一期货价格。在正常市场上，基差为负值，基差绝对值变大时，说明现货价格的上涨幅度小于期货价格的上涨幅度。 26．【答案】C
【解析】美元较欧元贬值，最好的方式就是卖美元的期货，防止价格下降，同时买入欧元期货，进行套期保值。 27．【答案】A
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【解析】根据确定具体时点的实际交易价格的权利归属划分，若基差交易时间的权利属于买方，则称之为买方叫价交易；若基差交易时间的权利属于卖方，则称之为卖方叫价交易。 28．【答案】A
【解析】期货投机交易不同于套利交易；期货投机交易只在期货市场上进行交易。 29．【答案】B
【解析】当远期月份合约的价格大于近期月份合约的价格时，市场处于正向市场。如果市场行情上涨，在远期月份合约价格上升时，近期月份合约的价格也会同步上升，以维持与远期月份合约间的价差和持仓费用的相等关系，且可能近期月份合约的价格上升得更多。 30．【答案】A
【解析】若市场处于反向市场，做多头的投机者应买人交割月份较远的远期月份合约，行情看涨同样可以获利，行情看跌时损失较少。 31．【答案】C
【解析】在买人合约后，如果价格下降则进一步买人合约，以求降低平均买人价，一旦价格反弹可在较低价格上卖出止亏盈利，这称为平均买低。 32．【答案】C
【解析】在任何单个市场上的最大总亏损金额必须限制在总资本的5％以内。 33．【答案】A
【解析】套利行为的存在，使得市场流动性加大。 34．【答案】D
【解析】一般来说，套利包含了两笔交易，并且这两笔交易是同时发生的，为了鼓励不同期货合约间的套利，国外的交易所规定套利的佣金支出比一个单盘交易的佣金费用要高，但又不及一个回合单盘交易的两倍。 35．【答案】B
【解析】在正向市场上，如果近期供给量增加而需求量减少，则会导致近期合约价格跌幅大于远期合约的价格跌幅，或者近期合约价格的涨幅小于远期合约价格的涨幅。 36．【答案】C
【解析】蝶式套利的具体操作方法是：买入(或卖出)近期月份合约，同时卖出(或买人)居中月份合约，并买人(或卖出)远期月份合约。其中，居中月份合约的数量等于近期月份和远期月份数量之和。 37．【答案】A
【解析】印尼是天然橡胶的主要供应国，因而，印尼灾害性天气的出现，对国际市场上天然橡胶的价格影响很大。当自然条件不利时，天然橡胶的产量就会受到影响，从而使供给趋紧，刺激期货价格上涨。 38．【答案】C
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