短视意味着近视-从市场角度来说是目光短浅。因为正常的市场行为就放弃长期的投资计划不是最理想的行为。
五、羊群效应
羊群效应是指投资者和分析们像羊群一样行动，四处张望，相互观察对方的动向，然后朝那个观察的方向奔去。
资本市场并不是有效的。分析师之所以推荐一只股票仅仅因为别的分析师这样做了，投资者也是如此，他们购买股票是因为别的投资者购买了。-welch
如果你的不同观点最后证明是正确的，那么你会成为一个英雄。但如果最后别人都是正确的而只有你是错误的，你看起来会像是一个傻瓜。
我们更愿意在羊群中行走。 六、锚定（anchoring）
锚定：问题陈述中的无关信息会对决策造成影响。
试验：提供同样的公司统计资料，要求对卖价为25元的股票的投资预期进行基本面分析。假定告知其中一组学生，股票买入价为15元，告知另一组股票买入价为25元。这些信息会影响到结论。
投资者总是对股票的买入价念念不忘。 七、控制幻觉
赌场是检验人类行为的大型实验室之一。
想掷出大点的人通常掷骰子的力度大，而力度与最后得出的点数没有关系，这种行为称为控制幻觉。
几乎所有的投资者都喜欢观察图表。 八、期望理论
卡特曼发现风险厌恶可能从收益角度准确地描述了投资者的行为，但没有准确地表达投资者的亏损行为。实际上，当投资者遭受损失时，往往显示出风险追求。这意味着收益为正转移到收益为负时，效用函数的斜率会发生变化。
期望理论解释了头脑冷静和理智的投资组合经理人的意外和反常行为。这对资金经理监督人来说是非常重要的。
九、心理账户
心理账户是指把东西放在不同的盒子里，分笔记账。
心理账户有助于解释股票价格走势。当股价上涨时，人们会把投资视为从“资本利得账户”中取钱，变得更能容忍风险，这样，又推动股票价格进一步上涨。
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在心理账户系统中，两个账户里面同样的1元钱是不等价的。比如说，老王月工资涨了500元，小李工资没变，但老板意外给了500元的红包。结果小李很高兴地拿着这钱请朋友上饭店吃了一顿，老王却觉得这500元也是辛辛苦苦挣来的，宁愿存起来而不肯随便花掉。可见，同样是500元钱，因为来源分别是工资和红包，所以被划分到了不同的心理账户，有了很不相同的心理价值。
心理账户里面算账的规则不像经济学和数学那样理性，而是很感性的。得与失是相对的感觉，而不是绝对的概念，对得和失的心理体验是不一样的。比如，邻近的一个地方1斤樱桃卖10元，而一公里以外只卖5元，很多人会走远点去买便宜的。而如果一套西服在近的商场卖1000元，在远的商场卖995元，却不会让大多数人跑远路去省这同样的5元钱。
如果今天晚上你打算去听一场音乐会，票价是200元，在你马上要出发的时候，你发现你把最近买的价值200元的电话卡弄丢了。你是否还会去听这场音乐会？
可是如果情况变一下，假设你昨天花了200元钱买了一张今天晚上音乐会门票。在你马上要出发的时候，突然发现你把门票 弄丢了。如果你想要听音乐会，就必须再花200元钱买张门票，你是否还会去听？
人们在脑海中，把电话卡和音乐会门票归到了不同的帐户中，所以丢失了电话卡不会影响音乐会所在的帐户的预算和支出，大部分人仍旧选择去听音乐会。但是丢了 的音乐会门票和后来需要再买的门票都被归入了同一个帐户，所以看上去就好像要花400元听一场音乐会了。人们当然觉得这样不划算了。
十、资产分割（asset segregation）
资产分割指的是我们趋向于独立看待每个投资决策，而不是整体中的一部分来看待。
无论个人投资者还是资金经理人都对股票买入价念念不忘，因为最初的价格成为影响抛售决策的参考点。即使投资组合在报告期内价格增加了，委托人仍会询问表现不佳的个别股票。
十一、事后聪明偏差（hindsight bias）
事后聪明偏差是指人们总是记得成功而不去想失败。
投资者总是记得他们的交易策略成功的事情，而不去想成功前的无数次失败。
十二、过度自信
过度自信会丧失理性。-Shefrin
过度自信是指我们往往认为与现实相比，某些事情更可能发生。 积极投资比消极投资更流行。
十三、有偏差的预期（biased expectations）
有偏差的预期是指以往的经验会令我们总是预见某种关联和特征，而这些或许不适用于参照框架。
例：如果你得知某一股票的卖出价为20元，你会认为这支股票风险较高，但这一推断主要来自中国市场的经验，但是，在其它一些国家，股价比中国低得多，3元的股票实际上是很好的股票。
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第八章 固定收益证券
为什么要学习固定收益证券？债券是一个非常重要的投资品种，如债券型基金、债券保证金交易。债券是一种重要的筹资工具。债券是企业CFO进行资本结构管理的重要工具。债券市场的发展有利于金融市场体系的完善。
第一节 固定收益证券基础知识
一、概念
固定收益证券（Fixed-income securities）是在约定期间内，发行者将给予投资者固定比率的利息（债券）或股息（优先股）。
二、固定收益证券的基本特性
到期期间（term to maturity）:指债券发行者履行契约的年限，在这段期间内发行者将定期支付利息、到期偿还本金，并且遵守所有的债券条款。
根据到期期间的不同，可以分为短期、中期和长期债券。到期期间在债券定价中的地位相当重要。
二、固定收益证券的基本特性
利息或股息发放的频率固定：1年一次或两次 票面利率（coupon rate） 投资风险小 发行者信誉 偿还顺序
节税效果：债券利息扣抵应税所得 收入来源
息票利息或股息收入 资本利得收入 再投资收入
三、固定收益证券的基本类型 （一）可转换债券
可转换债券为其持有者提供了一种期权，他们可将债券转换成一定份额的公司普通股。
转换率：每张债券可交易的股票份额。
市场转换价：一张债券可以交换的股份额的当前价值。 转换溢价：债券价值超出其转换价值的部分。
假设一张可转换债券发行面值为1000元，可兑换公司40股股票，目前的
股票价格为20元。市场转换价就为800元，如果债券价格为950元，则转换溢价为150元。
（二）可赎回债券
可赎回债券允许发行者在到期日之前以特定赎回价格赎回债券。 赎回保护期：在这段时期内，债券不可赎回。
可赎回债券与不可赎回债券相比，其息票率更高，承诺的到期收益率也更高，这是为了补偿投资者的风险。
（三）零息证券（zero coupon bond）
零息证券即不需支付利息，只于债券到期日偿还面额的债券。它是折价发行，发行者在债券到期日之前不需支付利息。投资者在购入债券时即锁定到期收益率，且没有利息所得，不须承担再投资风险。
（四）浮动利率债券（floating rate notes，FRN）
浮动利率债券有到期日、付息频率固定，但付息金额却不固定的债券。主要涉及到利率调整频率、基准利率（LIBOR、短期国库券利率）。
浮动利率债券的主要风险是公司财务实力的变化。这是因为收益差在债券整个生命期内固定不变。虽然浮动利率随市场利率的变化而调整，但不能随公司经济状况变化而调整。
（四）国际债券
国际债券一般可分为两类，外国债券和欧洲债券。
外国债券是由债券销售所在国之外的另一国的筹资者发行的债券，债券以销售所在国的货币为单位。在美国销售的外国债券称为扬基债券；在日本销售的外国债券称为武士债券；在英国发行的外国债券称为猛犬债券。
欧洲债券是以一国货币发行但在另一国市场出售的债券。如欧洲美元债券、欧洲日元债券等。
四、固定收益证券的风险与报酬 （一）固定收益证券的投资风险
利率风险（价格风险）：指市场利率变动引起债券价格变动的风险。当投资者在债券到期日之前出售债券，就会面临利率风险。
违约风险（信用风险）：债券发行者没有能力偿付利息与本金的风险。此类风险可由信用评级来衡量。
再投资风险：指债券持有人收到利息后，将利息再投资所面临报酬不确定的风险。
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