《财务管理学》 刘小清主编
各章参考答案 第一章：
参考答案：
选择题：1.B 2.D 3.C 4.Ａ 5.C 6.D 7.C 8.D 9.A 10.D 判断题：1.√ 2.× 3.√ 4.√ 5.√ 6.× 7.√ 8.× 9.√ 10.√
案例分析题：雷曼兄弟破产对于我们选择企业财务管理目标时的启示有以下三点：
1．关于财务管理目标的重要性
企业财务管理目标是企业从事财务管理活动的根本指导，是企业财务管理活动所要达到的根本目的，是企业财务管理活动的出发点和归宿。财务管理目标决定了企业建立什么样的财务管理组织、遵循什么样的财务管理原则，运用什么样的财务管理方法和建立什么样的财务指标体系。财务管理目标是财务决策的基本准则，每一项财务管理活动都是为了实现财务管理的目标，因此，无论从理论意义还是从实践需要的角度看，制定并选择合适的财务管理目标是十分重要的。
2．关于财务管理目标的制定原则 雷曼兄弟破产给我们的第二个启示是，企业在制定财务管理目标时，需遵循如下原则：①价值导向和风险控制原则。财务管理目标首先必须激发企业创造更多的利润和价值，但同时也必须时刻提醒经营者要控制经营风险。②兼顾更多利益相关者的利益而不偏袒少数人利益的原则。企业是一个多方利益相关者利益的载体，财务管理的过程就是一个协调各方利益关系的过程，而不是激发矛盾的过程。③兼顾适宜性和普遍性原则。既要考虑财务管理目标的可操作性，又要考虑财务管理目标的适用范围。④绝对稳定和相对变化原则。财务管理目标既要保持绝对的稳定，以便制定企业的长期发展战略，同时又要考虑对目标的及时调整，以适应环境的变化。
3．关于财务管理目标选择的启示
无论是雷曼兄弟公司奉行的股东财富最大化，还是其他的财务管理目标，如产值最大化、利润最大化、企业价值最大化，甚至包括非主流财务管理目标—相关者利益最大化，都在存在诸多优点的同时，也存在一些自身无法克服的缺点。因此笔者建议，在选择财务管理目标时，可以同时选择两个以上的目标，以便克服各目标的不足，在确定具体选择哪几个组合财务管理目标时可遵循以下原则：①组合后的财务管理目标必须有利于企业提高经济效益；有利于企业提高“三个能力”（营运能力、偿债能力和盈利能力）；有利于维护社会的整体利益。②组合后的财务管理目标之间必须要有主次之分，以便克服各财务管理目标之间的矛盾和冲突。
第二章
参考答案：
选择题：1.A 2.C 3.B 4.C 5.C 6.CD 7.B 8.ABD 9.ABCD 10.BD 判断题：1.× 2.√ 3.√ 4.× 5.√ 6.√ 7.× 8.√ 计算题：
（1）用改进的杜邦分析方案对该公司进行财务分析： 税后经营利润销售收入净利润总资产净资产收益率????销售收入总资产税后经营利润股东权益
（1?所得税率）销售收入经营利润?（1?所得税率）?利息?（1?所得税率）总资产 ?经营利润????销售收入总资产经营利润?（1?所得税率）股东权益
?税后经营利润率?资产周转率?财务费用比率?权益乘数
1
若未剔除利润调整因素，则净利润为400（1-25%）=300万元 本年净资产收益率=300/1920=14.17%
税后经营利润＝税前经营利润×（1-所得税税率）=620×（1-25%）=465 ＝净利润＋利息费用×（1-所得税税率）=300+220（1-25%）=465 税后经营利润率=465/6000=7.75% 资产周转率=6000/4000=1.5 财务费用比率=300/465=0.645 权益乘数=4000/1920=2.08
上年净资产收益率=352.5/1760=20.03%
税后经营利润＝税前经营利润×（1-所得税税率）=662×（1-25%）=496.5 ＝净利润＋利息费用×（1-所得税税率）=352.5+192×（1-25%）=496.5 税后经营利润率=496.5/5700=8.71% 资产周转率=5700/3360=1.696 财务费用比率=352.5/496.5=0.71 权益乘数=3360/1760=1.91
本年净资产收益率=272/1920=14.17%
税后经营利润＝税前经营利润×（1-所得税税率）=620×（1-25%）=465 ＝净利润＋利息费用×（1-所得税税率）=300+220（1-25%）=465 税后经营利润率=465/6000=7.75% 资产周转率=6000/4000=1.5 财务费用比率=300/465=0.645 权益乘数=4000/1920=2.08
上年净资产收益率=352.5/1760=20.03%
税后经营利润＝税前经营利润×（1-所得税税率）=662×（1-25%）=496.5 ＝净利润＋利息费用×（1-所得税税率）=352.5+192×（1-25%）=496.5 税后经营利润率=496.5/5700=8.71% 资产周转率=5700/3360=1.696 财务费用比率=352.5/496.5=0.71 权益乘数=3360/1760=1.91 净资产收益率 15.6% 20.03% 税后经营利润率 资产周转率 财务费用比率 权益乘数 0.645 0.71 7.75% 1.5 1.696 2.08 1.91 8.71% 1.911.91 经营决策（控制成本 资产管理效率） 财务决策（融资结构 融资方式） 11.625% 14.77% 1.342 1.356 2
（2）用连环替代法对导致该公司2012年净资产收益率下降的驱动因素进行分析： 年 度 净资产收益税后经营利资产 财务费用 权益乘数 率（ROE,%） 润率(%) 周转率 比率 2012 15.60% 7.75 1.5 0.645 2.08 2011 20.03% 8.71 1.696 0.71 1.91 注： Y0为2011年的净资产收益率，Y1为2012年的净资产收益率
Y0=8.71%×1.696×0.71×1.91=20.03%
Y01= 7.75%×1.696×0.71×1.91=17.83% -2.2% -4.27% Y02= 7.75%×1.5×0.71×1.91=15.76% -2.07%
Y03=7.75%×1.5×0.645×1.91==14.32% -1.44% -0.16% Y1=7.75%×1.5×0.645×2.08==15.60% 1.28%
结论：2012年的净资产收益率下降了4.43%，其中由于成本控制和经营效率下降导致ROE下降了4.27%，而由于财务决策带来的成本增加导致ROE下降了0.16%。
填空题：按顺序排列：万科、宝钢、上汽、茅台、深高速、长虹、苏宁、国航
第三章
参考答案：
选择题：1.C 2.B 3.B 4.C 5.C 6.C 7.C 8.C 9.B 10.A
判断题：1.√ 2.× 3.√ 4.√ 5.× 6.× 7.√ 8.× 9.√ 10.√
计算题：
1.解：（1）FV?A?FVIFA.8(元) 8%,20?2400?45.762?109828 （2）FV?A?(FVIFA)?2400??50.432?1??118636.8(元) 8%,20?1?12.解：（1）设每年年末需要等额支付的租金为A，则： 40000?A?PVIFA10%,5 求得A=10551.86（元） （2）设每年年初需要等额支付的租金为A，则： 40000?A?(PVIFA10%,4?1) 求得A=9592.56（元）
3
3.解：A付款方式下
PV?60000?(PVIFA)?60000?(5.7590?1)?405540(元) 10%,9?1 在B付款方式下
PV?150000?(PVIFA?(4.8684?1.7355)?469935(元) 10%,7?PVIFA10%,2)?150000在C付款方式下
PV?100000?70000?PVIFA(元) 10%,6?404871因此，她应该选择C付款方式。
4.解：（1）PV?12000?PVIFA.8(元) 6%,20?137638.2(元) 8%,20?117817 （2）PV?12000?PVIFA5.解：（1）A?10000?4163.54(元)
PVIFA12%,3 （2）在前两年，每年的利息额为1200元，本金为0元。在第三年利息额
为1200元，本金为10000元。
期初本金 利率 利息 等额 偿还本金 10000 0.12 1200 4163.54 2963.54 7036.46 0.12 844.3752 4163.54 3319.165 3717.295 0.12 446.0754 4164.54 3718.465
期末本金
7036.46 3717.295 -1.16938
6.解：如果他每年年末将钱存入银行，那20年后他的银行账户的金额为： FV?4000?FVIFA(元) 5%,20?132264存入银行，将多得132264-80000=42264（元）
7.解：（1）该组合的β=1.0?40%?2.0?30%?1.5?30%?1.45 （2）该组合的风险收益率Rv?1.45?(15%?10%)?7.25% （3）该组合的必要报酬率R?Rf?Rv?10%?7.25%?17.25% （4）B债券的必要报酬率RB?10%?2.0?(15%?10%)?20%
4
8.解：（1）EA?0.3?300?0.4?200?0.3?100?200(万元) EB?0.3?350?0.4?200?0.3?50?200(万元)
?A?0.3?(300?200)2?0.4?(200?200)2?0.3?(100?200)2?77.46 （2）
?B?0.3??350?200?2?0.4??200?200?2?0.3??50?200?2?116.19 VA??AEA?77.46?38.73% 200116.19?58.10% 200 VB??BEB? （3）由于A、B项目的期望收益是相同的，但是A项目的收益波动性较B小，因此风险也就比B小，所以应该投资A项目。
第四章 参考答案
选择题
1.AB 2.BC 3.BCD 4.ABCD 5.D 6.A 7.B 8.C 9.D 10.C 11.A 12.ABD 13.ACD 14.ABCD 15.ABC 判断题
1.√ 2.√ 3.× 4.× 5.× 6.× 7.√ 8.× 9.√ 10.× 11.×12.√ 13.√ 计算题 1．【解答】
（1） 项目的建设期为2年；经营期为10年；计算期为12年。 （2） 固定资产原值=130 （万元）
年折旧额=（11（万元）
（3） 投产后第一年流动资金需用额30（万元）
第一次流动资金投资额30（万元）
投产后第二年流动资金需用额40（万元）
第二次流动资金投资额10（万元） 流动资金投资额合计=40（万元） （4） 建设投资=200+30+10=240（万元） （5） 原始总投资=240+40=280（万元） （6） 投资总额=280+30=310（万元） （7）终结点回收额=20+40=60（万元）
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