选择负债2 500 000元的资本结构
6. （1）再筹集300万元的股票和债券的资本成本：
I(1?T)100?10%(1?25%)债券：
Kb?b??7.89% B(1?Fb)100?(1?5%)
D0.45?40股票： Kr?1?G??4%?13.47%Pc200(1?5%)
(2)追加筹资前的加权平均资本成本 40012040080K??6.8%???10.7%??12.4%???12.1% 1000100010001000 ?7.64%
（3）追加筹资后的综合资本成本: 40010012040020080K??6.8%??7.89%??10.7%??12.4%??13.47%??12.1% 130013001300130013001300 ?10.32%
第十章
参考答案：
一、选择题
1.A 2.B 3.D 4.ABD 5.ACD 6.C 7.D
二、判断题
1.√ 2. √ 3.√ 4.× 5.√ 三、计算题
1.（1）净利润=99万元；权益收益率=19.8%；
DOL=1.95 DFL=1.12 DCL=2.18 (2)净利润=84万元 ； 权益收益率=28% DOL=1.95 DFL=1.32 DCL=2.57 2. DOL=1.6 DFL=1.25 DCL=2
3. DCL=1.84 每股收益变动率=36.8% 4. 1) EBIT850EBIT?F850?800DFL???1.13DOL?1.94 ?EBIT?850EBIT?I850?100
DCL=DOL＊DFL=1.94＊1.13=2.20
2) 项目 销售收入 可变成本 固定成本前的收入 固定成本
本年度 3000 1350 1650 800 下年度预测增长30% 下年度预测下降20% 3900 1755 2145 800 2400 1080 1320 800 21
EBIT 利息费用 税前利润 减：纳税（50%） 净利润 850 100 750 375 375 1345 100 1245 622.5 622.5 520 100 420 210 210 下年度顺利时： ?EBIT1345?850??58.24% EBIT850?EBT1245?750
??66% EBT750?EAT622.5?375
??66% EAT375下年度不顺利时： ?EBIT520?850???38.82%
EBIT850 ?EBT420?750???44%
EBT750
?EAT210?375 ???44êT375
第十一章
参考答案： 一、选择题
1、AB 2、A 3、C 4、AC 5、AC 6、ABCD 7、BCD 8、C 9、D 10、D 11、ABD 二、判断题
1、√ 2、√ 3、× 4、× 5、√
6、× 7、√ 8、× 9、× 10、× 11、√
三、计算题
1、 【解答】
（1）假设按市价计算
单位：万元 股利分配的股东权益 股利分配后的股东权益 普通股（面值2元，200万股）400 普通股（面值2元，220万股） 220×2= 440 资本公积160 资本公积 160+（35-2）×20 =820 未分配利润840 未分配利润 840-20×35- 220×0.2 =96 合计1400 合计 1256 （2） 单位：万元 股利分配的股东权益 股利分配后的股东权益 普通股（面值2元，200万股）400 普通股（面值1元，400万股） 400×1= 400 资本公积160 资本公积 160 未分配利润840 未分配利润 840 合计1400 合计 1400
22
（3）原市净率=35/（1400÷200）=5
每股市价达到30元的每股净资产=30÷5=6元；
不改变市净率股利分配后每股市价达到30元的净资产=220×6=1320万元 每股现金股利=（1400-1320）÷220=0.36元 2、【解答】
（1）普通股数、年末权益资本
2=2000/权益资本，则权益资本1000万元； 普通股数=1000/每股净资产=00万股 （2）公司税后利润1800万元；
（3）公司本年可供分配利润1600万元 提取的盈余公积金160 发放的股利额100万元
（4）目前负债额为1000万元；
32%资产负债率对应的总资产3125万元，则在负债不变条件下权益资本应为2125万元；
企业的至少利润留存额1125万元 最大的每股现金股利4.75元 3、【解答】
(1)公司本年可发放的股利额800元； 5.股利支付率40% (3)每股股利0.8元
4、【解答】
(1)股利按照盈利的长期成长率稳定增长的股利275万元 (2)维持2013年股利支付率480万元 (3) 发放股利840万元 5、【解答】
2014年的可利用的内部资金450万元
公司2014年为扩充上述生产能力所需权益资金600万元 外部筹措权益资金150万元 （3）【解答】
（1）2014年的预期股利330万元 （2)2014年的预期股利360万元 (3)2014年的预期股利1080万元 (4)2014年的预期股利160万元 7、【解答】
（1）按2013年的股利支付率2014年的股利3000万元； （2）剩余股利分配政策2014年的股利6600万元； （3）按稳定增长股利政2014年的股利2750万元
第二章
参考档案 无
第十三章
23
参考答案
一、单项选择题
1. C 2.D 3. C 4.B 5.C 6.B 7.B 8.D 9.C 10.C
二、多项选择题
1.ABCD 2.ABD 3.ABCD 4.ABD 5.ABCD 6.ABD 7.AE 8.BCD 9.AC 10.ABD
三、判断题
1.√ 2.× 3.√ 4.× 5.× 6.√ 7.√ 8.× 9.× 10.×
四、计算题 1.答案
(1) 有价证券的转换成本为：
F=TC2/（2×T×K）=8002 / （2× 100000×12‰）=266.67(元） （4）最佳现金余额为：
Q?2TF/K?(2?100000?266.67)/0.012?66,667.08（(元） （5）最佳有价证券交易间隔期
最佳有价证券交易次数=100000/66,667.08=1.5（次） 最佳有价证券交易间隔期=30/1.5=20（天）
2.答案
(1)信用成本前收益==8000-8000×60％=3,200
(2)平均收账期=70％×10+10％×20+20％×60=21(天)
(3)应收账款机会成本=8000/360×21×60％×7％=19.6
(4)现金折扣成本=8000×(70％×2％+10％×1％)=120(万元)
(5)信用成本后收益=3200- (19.6+120+60+8000×4％)=2680.4(万元)。
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3.答案
（1）原信用政策下的信用成本后的收益 =1000×20％-30=170万元
（2）改变信用政策后的现金折扣成本
=1000×（1+10％）×（2％×40％+1％×30％） =12.1万元
（3） ①应收账款平均周转期
= （10×40％+20×30％+40×30％） =22（天） ②应收账款周转率=360/22=16.36（次）
③应收账款平均余额= 1000×（1+10％） /16.36=67.24（万元） ④维持赊销业务所需要的资金
=67.24×（1-20％） =53.79（万元）
⑤改变信用政策后的机会成本=53.79 ×10％=5.38万元
（4）改变信用政策后的信用成本后的收益 =1100×20％-12.1-5.38-10-12=180.52万元 （5）公司是否改变信用政策
因为改变信用政策后的信用成本后的收益180.52万元大于原信用政策下的信用成本后的收益170万元，所以应改变信用政策。
4. 答案 信用条件备选方案表 单位：万元 项 目 年赊销额 应收账款周转率（次数） 应收账款平均余额 维持赊销业务所需资金 应收账款机会成本 坏账损失率 坏账损失额 收账费用
A（N/30） 2 400 12 2400/12=200 200×65％=130 130×20％=26 2％ 2400×2％=48 B（N/60） C（N/90） 2 640 6 2 640/6=440 440×65％=286 286×20％=57.2 3％ 2640×3％=79.2 40 2 800 4 2 800/4=700 700×65％=455 455×20％=91 5％ 2800×5％=140 56 25