第一次拉美债务危机爆发时，整个拉美地区的外债为3800亿美元，但经过20年的经济发展后的拉美却已经是债务翻番，总额已经接近8000亿美元。有人说，这意味着今天每个拉美人欠着1500美元的外债，同时也意味着拉美每年用于支付外债的资金就近1500亿美元，相当于本地区年外贸收入的30%左右。
拉美的债务就像一座活火山，虽然在经济正常发展时显得很平静，但一旦世界或本国经济甚至非经济因素稍有动荡，就很可能引爆。不幸的是，在21世纪初，由于整个世界经济不景气，而拉美地区又处于还债的高峰期，这座火山真得就从阿根廷开始爆发了，现在已经蔓延到整个拉美。
对于拉美国家来说，20年后，金融危机的阴影缘何又要“卷土重来”呢？虽然IMF在援助问题上有许多不尽如人意的地方，但这不是主要原因，从根本上说，是自己的发展战略出了问题，是自己始终没有能够形成一个良性循环的机制。
“借鸡生蛋”并没有错，只是拉美国家通过这种策略引进大量外国资本以后，没有生出足够的蛋来“还鸡”和“买鸡”，甚至于发展本国经济的资金一直不能依赖本国经济的发展，直到现在还要靠外债来“度日”。这就是拉美国家真正的症结所在。
就以阿根廷来讲，其债务累积绝非一朝一夕之功,乃是多少年来国内外环境及经济政策使然。政府在20世纪以来实行的赤字财政政策使举债成为必然，70年代低利率水平的国际宽松环境使举债有恃无恐，再加上阿根廷严重的超前消费，使资金被大量浪费在非生产用途上，而过急的现代化进程却往往又事倍功半。
这样，拉美国家患上了严重的“债务依赖症”，在经济发展向好时，大量的私人资本涌入，并助长了经济繁荣，但同时又埋下了更多的债务危机的“火种”，一旦经济形势稍有逆转，外资就会迅速撤离，从而导致股市暴跌，货币贬值，而这更加重了经济的困难。在这时，拉美就需要满足IMF那些并不切实际的痛苦的改革过程，以得到大量的救济资金，从而使自己暂时摆脱危机的困扰。这样，在背上了更沉重的债务负担后，下一个“恶性循环”又开始了。
因此，要彻底解决拉美国家的危机，必须摆脱目前严重依赖外部资金的局面，以戒掉可怕的债务“吸毒”之瘾。而其中的关键就是要建立一条适合自己国家特点的道路，形成自我发展、自我循环的国内经济体制。
思考题：我国可以从拉美金融危机中吸取那些经验教训？
案例：香港联系汇率制
[日期：2007-12-30]
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案例：香港联系汇率制
联系汇率是与港币的发行机制高度一致的。香港没有中央银行，是世界上由商业银行发行钞票的少数地区之一。而港币则是以外汇基金为发行机制的。外汇基金是香港外汇储备的唯一场所，因此是港币发行的准备金。发钞银行在发行钞票时，必须以百分之百的外汇资产向外汇基金交纳保证，换取无息的“负债证明书”，以作为发行钞票的依据。换取负债证明书的资产，先后是白银、银元、英镑、美元和港币，实行联系汇率制度后，则再次规定必须以美元换取。在香港历史上，无论以何种资产换取负债证明书，都必须是十足的，这是港币发行机制的一大特点，实行联系汇率制则依然沿袭。
联系汇率制度规定，汇丰、渣打和中银三家发钞银行增发港币时，须按7.8港元等于1美元的汇价以百分之百的美元向外汇基金换取发钞负债证明书，而回笼港币时，发钞银行可将港币的负债证明书交回外汇基金换取等值的美元。这一机制又被引入了同业现钞市场，即当其他持牌银行向发钞银行取得港币现钞时，也要以百分之百的美元向发钞银行进行兑换，而其他持牌银行把港元现钞存入发钞银行时，发钞银行也要以等值的美元付给它们。这两个联系方式对港币的币值和汇率起到了重要的稳定作用，这是联系汇率制的另一特点。
但是，在香港的公开外汇市场上，港币的汇率却是自由浮动的，即无论在银行同业之间的港币存款交易（批发市场），还是在银行与公众间的现钞或存款往来（零售市场），港币汇率都是由市场的供求状况来决定的，实行市场汇率。联系汇率与市场汇率、固定汇率与浮动汇率并存，是香港联系汇率制度最重要的机理。一方面，政府通过对发钞银行的汇率控制，维持着整个港币体系对美元汇率的稳定联系；另一方面，通过银行与公众的市场行为和套利活动，使市场汇率一定程度地反映现实资金供求状况。联系汇率令市场汇率在1：7.8的水平上做上下窄幅波动，并自动趋近之，不需要人为去直接干预；市场汇率则充分利用市场套利活动，通过短期利率的波动，反映同业市场情况，为港币供应量的收缩与放大提供真实依据。
联系汇率真正成为香港金融管理制度的基础，是在经历了一些金融危机和1987年股灾之后的事情。主要是香港金融管理当局为完善这一汇率机制，采取了一系列措施来创造有效的管理环境，如与汇丰银行的新会计安排，发展香港式的贴现窗，建立流动资金调节机制，开辟政府债券市场，推出即时结算措施等；此外，还通过货币政策工具的创新，使短期利率受控于美息的变动范围，以保障港元兑美元的稳定。而对于联系汇率制最有力的一种调节机制，还在于由历史形成的，约束范围广泛的和具有垄断性质的“利率协议”，其中还包括了举世罕见的“负利率”规则，它通过调整银行的存、贷利率，达到收紧或放松银根，控制货币供应量的目的，因此至今仍然是维护联系汇率制度的一项政策手段。
思考题：联系汇率制对香港经济发展的意义
案例：美国巨额贸易赤字的背后
[日期：2007-12-30]
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案例：美国巨额贸易赤字的背后
一九九九年，美国外贸赤字三千三百九十亿美元，占国内生产总值的三?六％，二○○○年为三千六百八十九亿美元，而今年第一个月就高达三百三十三亿美元，若顺此发展，年底将超过国内生产总值的4％。这样庞大的赤字，前所未见，甚至超过中国大陆一年的外贸出口总额。究竟美国是如何支持巨额的外贸赤字？谁又为她的赤字提供资金呢？
回顾战后美国对外贸易五十年，其对外贸易多为顺差，此趋势一直保持到七○年代初期。八○年代以后，渐渐由顺差转为逆差，并从开始的十几亿扩张到今天的几千亿美元。九○年代初期情况大有改善，但是，一九九六年，美国对外贸易又突然恶化，外贸赤字连创新高，直到目前仍未有改善的迹象。
没有一个国家如美国这般拥有巨额外贸赤字，也没有一个国家能够容忍自己的赤字持续恶化，而不引发危机。在新兴市场中，巴西、墨西哥和阿根廷都有外贸赤字占国内生产总值三％以上的纪录，前两个国家在九○年代先后爆发金融危
机，阿根廷则在2001年引发了新一轮的拉美金融危机。探究美国能长期保持巨额赤字，而不会有付款危机的原因如下：
1、大量的资本帐户顺差
一九九六年以前，欧元区流向美国的资金比美国流向欧元区的资金少，代表美国对欧洲的投资比较大。九六年后有了很大的变化，欧元区流向美国的资金直线上升。欧元诞生的一九九九年一月到二○○○年下半年，欧元区资本投向美国市场的净额为二千五百六十亿美元，占欧元区国内生产总值的4％。探究其因可知，美国经济增长比欧元区更为强劲，同时，美国股市的表现也比较优越，投资组合的报酬率高，使其成为对外资最有吸引力的国家。一九九九年，尽管美国对外贸易出现了占国内生产总值36％的巨额赤字，但它所吸引的外资净值却占其国内生产总值的42％。
2、美元等同外汇
外汇本意是用外国货币表示的财富索取权，获取外汇的方式是通过本国商品和劳务的输出，而能获取多少外汇则取决于该国经济竞争力的强弱。由于美国经济强大，美元简直等同于外汇的原因如下：1.美元在国际贸易中是结算货币，为所有国家接受；2.在货币兑换中，人们常以美元作为对另一种货币的兑换率；3.美元是大多数国家应付来自国外债务的储备货币；4.美元是解决国家金融危机时的干预货币。美元这四种功能，到目前为止，欧元与日圆都无法取代。
3、美国持有其它国家的债权
以一九九九年为例，欧元区持有美国股权五千一百七十九亿美元，占美国市场总市值的44％；而美国同时持有欧元区国家股权七千二百八十七亿美元，占欧元区总市值的18％ 。美国在其它国家仍然持有长期股权，比其它国家对她的债券还大，而且美国可以不断地印制钞票，付款、偿还债务。这就是为什么亚洲国家拼命出口累积自己的外汇储备，而美国却敢于放任外贸赤字增加的原因。
一年近四千亿美元的外贸赤字，意味着美国人每天向世界各国借款十亿多美元。无怪乎美联准会主席格林斯潘曾经警告说：“美国人以接近一般利率和汇率的成本向全世界借钱，但能借多少，总有限度吧！”。
思考题：思考美国对外贸易赤字对世界经济的意义
案例：二战后美国货币政策传导机制的发展
[日期：2007-12-30]
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案例：二战后美国货币政策传导机制的发展
1、40－50年代初。1941年，美联储为筹措军费，采取了廉价的货币政策，即钉住战前的低利率：三个月期的国库券利率为0.375％，长期财政债券利率2.4％。无论什么时候，只要利率上升到高于上述水平，而且债券价格开始下跌时，美联储就进行公开市场购买，迫使利率下降。这一政策在大部分时间内是成功的，但当1950年朝鲜战争爆发时，引起了通货膨胀。1951年3月，美联储和财政部达成“一致协议”，取消钉住利率，但美联储承诺它将不让利率急剧上升。同时，美联储正式独立于财政部，此后货币政策才开始具有完全的独立性，这也标志着美国货币政策开始成为影响美国经济的主导力量。
2、50－70年代。这期间美国经济周期性扩张和收缩的特征非常突出，因此，扩张性和紧缩性的货币政策交替也很明显，货币政策目标经常变化。50年代，美联储控制的中介指标有自由储备金净额、三个月期的国库券利率和货币总量比，并按此次序来决定指标控制的重要性。结果表明，美联储对前两个指标的控制较好，对货币总量控制较差，这导致最初的10年内竞发生了三次经济危机。到了60年代，又重新推行廉价的货币政策，同时重视财政政策的运用。货币供应量的增长率日趋上升，松的货币政策加之松的财政政策导致通货膨胀率不断上升，从1965年的2.3％到1969年的6.1％。这些政策进一步导致了70年代滞胀的发生。70年代，美联储将货币总量作为中间目标，从M1 和M2的增长率来看，美联储以紧缩的货币政策为主，最终导致了1979年的经济危机。
3、80－90年代。70年代后，随着通货膨胀被抑制，美联储又转向了平稳利率政策，并获得了极大成功。例如90年代初，美国经济陷入萧条，美联储在1990年7月到1992年9月间连续逐步降息17次，将短期利率从8％降到3％，促进投资与消费上升，从而带动了整个经济的发展。在1994年到1995年7月，美国经济过热时，又连续7次提高联邦基金利率，成功地实现了软着陆。1994年